國際財經視野 - 王冠一 2013年2月20日
歐元集團 重現魅力
作者是 王冠一
20-02-2013 (週三)
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最近再有歐洲國家，提出加入歐元區的構思，相信投資者暫時又會把歐元區解體的恐慌拋諸腦後。據聞有興趣加入歐元區的國家，一個是冰島、另一個是波羅的海國家拉脫維亞。假如歐元區恢復吸納新成員國，估計到了2015年，最後一個波羅的海國家立陶宛亦會正式加盟；而到了2017年，東歐國家波蘭亦可能成為歐元區一員。
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冰島剛剛經歷金融危機，由於擔心資金大規模撤走，一直實施外匯管制至今；但在匯率戰爭的陰影籠罩下，環球外匯市場大起大落，憑冰島有限的財力，相信已愈來愈難維持冰島克朗的匯率穩定。
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冰島身處北歐地區，而冰島克朗似乎是區內最脆弱的一隻貨幣。瑞典與挪威是出口大國，經濟實力雄厚，所以瑞典克朗與挪威克朗皆是強勢貨幣；芬蘭已加入歐元、丹麥克朗又跟歐元掛?，所以兩者的匯率亦相對跟隨歐元回穩；只有冰島克朗幾乎無險可守，假如冰島隨意開放外匯管制，引發撤資，令冰島克朗匯價大跌，通脹上升，冰島經濟有可能再崩潰！
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就連冰島官員亦承認，冰島克朗可能永遠再沒有自由兌換的條件，暗示任何放寬外匯管制的措施，將要隨時承受撤資的衝擊。央行行長甚至暗示，讓冰島加入大型貨幣聯盟是其中一種解決方法。不過，說實話，冰島考慮加入歐元區，似乎是為世所逼，亦可能只是一廂情願。反觀波羅的海國家拉脫維亞，則較冰島更加具備加入歐元區的條件。
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據聞拉脫維亞最快3月便會正式提交申請，相信最快今年年底前，便可以正式成為歐元區第18個成員國。拉脫維亞財政狀況亦完全滿足加入歐元區的條件：財赤/GDP只有1.5%(只有法定上限3％的一半)；國債/GDP亦只有42％(低於法定上限60％)。況且，參考另一個波羅的海國家愛沙尼亞的經驗，相信拉脫維亞加入歐元區後，未必一定會受到歐債危機影響。
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歐元區往後的發展，表面看是持續壯大而非解體。而加入類似歐元區的大型貨幣聯盟，短期的確可以協助新成員國維持匯率穩定，但如果加入的國家經濟實力太差，長遠反而會被貨幣聯盟的貨幣政策阻礙發展。
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歐元區當務之急是進行結構性改革，包括設立「可進可退」的機制，容許合資格的歐洲國家加入貨幣聯盟之餘，亦要設立常設機制容許不合資格的成員國退出，恢復使用該國原來的貨幣。而長遠計，惟有設立屬於歐元區成員國的統一財政部，透過劃一的財政政策確立「劃一價值」的統一歐元區債券，方能徹底解決結構性的歐債問題。在未進行有關改革以前，假如歐元區再魯莽吸納新成員國，只會埋下另一個更嚴重的歐債危機。
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王冠一
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