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2013年2月20日 星期三

大行報告 2013年2月20日

大行報告 2013年2月20日

《大行報告》摩通降重農行(03618.HK)目標價至4.1元 評級下調至「減持」

2013-02-20 11:29:19

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摩根大通認為,重慶農村商業銀行(03618.HK)過去三個月升幅達37%,是同業中第二佳表現,不過由於未能減低財務成本,於去年上半年之銀行間財務成本是同業中最高。未來淨息差收窄及服務費收入持續下降,或會令股本回報率受壓。該行相信升勢已完全反映,是時候重審評級,將其評級由「中性」降至「減持」,目標價由5.4元降至4.1元。

該行指出,重農行的投資組合中,有39%為其他金融機構發行的理財產品,故比同業有更大的監管風險,同時其2012年上半年的組合中有28%為公司債券,兩者風險比重均為100%。

該行又指出,去年內地減息導至淨息差收窄,加上2010年集資的正面作用已經用盡,淨息差開始出現波動。另外,重農行之信貸成本雖低,但部分是由信貸復甦的撥備回撥所造就,未來相關回撥勢減少,很可能導致信貸成本上升。(bi/t)

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