港股透視 - 麥德光 2013年2月20日
即市新聞
20/02/2013 09:20
《港股透視－麥德光》風險有兩面
《港股透視》一般投資者只意識到價格下跌的風險，卻未想到價格上升也是風險。在股票市
場，一般股民擔心的是股價下跌，但拋空的炒家則最擔心拋空的股票價格上升，這就是股價上升
的風險。普羅股票或商品投資者只看到跌價的風險，而不太著緊升價的風險，因一般的投資者多
持長倉，持短倉的則多數是炒家或專業投資者，佔市場參與者的較少數。
＊樓市的拋空者損失大＊
在物業市場，物業持有者當然也是最擔心樓價跌，而尚未置業者則擔心樓價愈升愈有。香港
的樓價與工資走勢有如龜兔賽跑，打工一族因此置業難。可是，也有不少曾經置業自住的人，因
「一時貪念」賣樓套現，以期樓市回落才再入市，結果因樓價不斷攀升而令置業夢碎，就等同拋
空的投機行為走錯了邊。將自住物業賣出轉為租樓，如因樓價不斷上升而再做不成業主，政府應
否加以援手是頗令人爭議的，因為政府不應介入私人的投資行為。政府的財金官員，過去幾年苦
口婆心地勸告大家不要輕率入市，結果樓價不斷上升，當初卻步不入市的人承受了樓價上升的風
險。政府亡羊補牢推出行政與稅務手段意圖遏抑樓價，也補償不了沒有告誡大家樓價上升的風險
，或者政府根本沒有意識風險有兩面。
＊房屋政策過猶不及＊
香港樓市面對的兩大下跌風險是利率轉入上升周期，其次則是政策失誤。另一方面，樓價上
升的風險則包括利率在較長時間處於目前的超低水平，以及熱錢持續流入。樓價與經濟表現息息
相關，是影響樓價的最基本因素，可是因為香港是一個非常開放的經濟體，外來的因素對樓價的
影響可能蓋過本地因素，其中豪宅與商業物業是較受外來影響的物業種類。影響香港樓市表現的
因素，其中有頗大部分非香港本身條件可控制，政府的調控樓市政策因此可能過猶不及。
＊對地產股不宜過分悲觀＊
香港的樓市會否重蹈過去大起大落的覆轍，關鍵在於政府對外來投資設限的措施能否適可而
止。最近連新加坡也出現了排外的運動，被針對者主要來自中國大陸。中國人過去在不少外邊國
家受「排華」對待，香港因而被視為中國人在大陸以外的樂土，內地人來港置業的趨勢將為香港
的樓市帶來強大的支持。看淡香港的地產股，是沒有看清楚中港關係是牢不能破的，兩地的交流
也不可能逆轉，綜合及跨中港發展的地產商仍是投資佳選。
《台灣工銀證亞洲(香港)總策略師－麥德光》
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