投資的天空 - 張士佳 2013年4月5日
投資的天空：水清水濁也無魚 - 張士佳
過去兩個交易日，港股在22100至22500之間上落，方向尚未明朗，但對於手持較多股份的投資者，尤其大部份都是中資二、三線股的話，就算唔重傷，都難免損手，個股出現輪流洗倉的現象，不管是民企，抑或是有國家或地方政府背景的都無法倖免。
無理派息令人懊惱
這令筆者想起港交所(388)行政總裁李小加的「水清無魚論」，他指出中國市場的問題在於水太清，市場透明度就如蒸餾水，唔知大家睇完會唔會苦笑。不過，高人自有高見，而他的著重之處在於制度方面，自己冇研究開各國市場制度，不敢話人家錯。但筆者認為現在困擾中國市場(包括香港)的，正是企業質素良莠不齊，以及透明度不足。早前是業績高?期，不少企業下半年的表現比上半年遜色，或是財政狀況有轉差跡象，但事前企業不但冇警告，管理層更只懂不斷強調前景有多好，坊間有句說話「信佢一成，雙目失明」，真係可以應用在不少企業上。
很多企業為了挽留投資者而派高息，著實令筆者有點懊惱，並非不贊成企業與股東分享成果，但明明說前景將轉好，把現金留來繼續投資做生意，理應對企業盈利更有幫助，究竟是對股東慷慨，還是慷股東之慨，我想大家心中有答案。水清的確無魚，但水太濁也會殺了好多魚，中資股這幾年已嚇怕了不少投資者，還要讓這種情況繼續下去嗎？
說回大市，美股前晚跌逾100點，除非昨晚可以大反彈，否則港股今日難免低開，早前提及這段時間港股都會傾向反覆，而以近期個股的表現，即使再殺多一浸，甚至跌穿3月低位，都不會太意外，所以維持先前睇法，現時只宜逐點累積倉位，要大手進攻仍要再等。
張士佳
元大寶來證券(香港)業務及商品發展總監
與曾卓鋒(元大寶來證券(香港)客戶經理)聯合執筆
(逢周三、五刊出)
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