國際財經視野 - 王冠一 2013年4月5日
量寬質寬 連珠炮發
作者是 Mr. Chris Li
05-04-2013 (週五)
第一次主持日本央行貨幣政策會議的黑田東彥，果然大膽落實更多刺激通脹的措施，美元兌日圓匯價單日升逾三日圓，日經平均指數亦收在逾四年半高位。證明日本央行白(川方明)去黑(田東彥)來，不容少覷。
雖然市場早有心理準備，相信黑田東彥會有所動作，但意想不到的是，日本央行的措施並非單純的加碼量寬。央行的貨幣政策核心，將會由過去「為壓低息率而印銀紙」，改為「為印銀紙而印銀紙」。
日本央行表明，要令核心消費物價指數(即扣除食品後的 CPI)，在未來兩年達到按年增長 2% 的目標。雖然目前這個數據仍是負數，但央行聲稱已經見到通脹預期開始浮現；估計只要在未來兩年把貨幣基礎擴大一倍，就有機會令通脹達標。
根據央行聲明，今後日本央行每年的貨幣基礎，將會增加 60 萬至 70 萬億日圓，即由 2012 年底約 138 萬億日圓，目標增加至今年底的 200 萬億日圓，並進一步增加至明年底的 270 萬億日圓目標。在這股龐大的貨幣供應力量下，試問日圓匯價怎能不跌！
值得留意的是，日本央行今次強調量寬與質寬雙管齊下，誓要在兩年來通脹達標。量寬 (Quantitative Easing) 方面，日本央行決定即時結束由前總裁白川方明於2010年設立的「資產購買計劃」，改為今後任由央行隨意購買任何年期的國債。此舉明顯是黑田諷刺白川過去幾年這項「只買短債」的計劃毫無作用，甚至連爭拗應否等待至 2014 年才加碼量寬也覺得廢時失事。
另外，日本央行又決定暫停法鈔法則，即今後容許央行持有國債總額，超過市面流通貨幣的總值。而央行亦計劃今後每年購買大約 50 萬億日圓的長債，目的明顯是要壓低債息。
除了大幅加碼購買國債之外，央行亦將繼續支持股市與樓市，包括每年額外加碼1萬億日圓購買日股 ETF，與及每年額外加碼 300 億日圓購買 J-Reit(房地產投資信託基金)。
至於質寬 (Qualitative Easing) 方面，日本央行決定延長持債的平均年期，由目前平均三年，延長至平均七年，變相鼓勵央行購買更多長債，進一步壓低長期利率。
日經指數周四在公布議息結果前，本來大跌近 200 點，其後快速收復失地，並大幅倒升在全日高位收市，全日波幅接近 560 點。黑田東彥強調，日本央行現在終於具備一切可以刺激通脹的手段，一副滿有信心擺脫通縮的姿態，而市場至今繼續對他投下信心一票。
不過，日本央行這樣放寬銀根，絕非毫無隱憂。就算兩年內日本成功擺脫通縮，屆時面對的又將會輪到滯脹的問題，甚至是超級通脹的問題。
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