陸羽仁 BLOG 2013年4月5日
日本喪印錢
2013/4/5 上午 09:41:20
網誌分類: 經濟
日本發射放水超級火箭炮。新任日本央行總裁黑田東彥，是貨幣寬鬆政策大好友，上任日央行總裁後首次會議，就宣布兩年內購債規模翻倍及買入更長期限債券措施，規模遠超市場預期，消息公布後，日圓兌美元由近一個月高位的93日急速下滑至96美元水平。日股亦急抽2.2%，跑贏亞洲股市。與此同時，歐洲央行及英國央行宣布維持利率不變，亦合符市場預期。
日央行瘋狂泵水穀市，刺激了美股造好。不過，由於美國就業數據麻麻，升幅亦受制。杜指收市升56點至14606點，標普500指數漲6點，造1560點。
美國今晚將公布3月非農就業數據。市場此前估計會有20萬個職位增長。不過，周三公布的ADP私營領域就業較上月增長只有15.8萬人，遠不及預期，且創了五個月最小增幅。而昨日公布的最近一周首次申領人數38.5萬人，升至四個月新高，市場擔憂非農就業增長會大幅差過預期，令大市受壓。美股高位遇上經濟數據不好，開始有少少畏高了。
講番日本。新央行總裁黑田東彥話俾聯儲局主席伯南克聽，我枝火箭炮大過你枝好多喎。條數係咁計，日本央行為達到每年2%通脹目標，決定將量寛買資產規模倍增至每月7兆日圓(790億美元)，遠高於市場估計4至5兆日圓的數字。
你唔好以為美國每月買債850億美元，所以日本買790億唔係好多，但日本GDP總量只是美國三分之一，換言之日本量寛規模差不多是美國3倍，兩年左右，日本就可以將自己的貨幣基礎增加一倍至270兆日圓，升至日本GDP總量的50%，印錢速度十分驚人。相對地，美國而家的貨幣基礎係3兆美元，GDP總量係15兆，若美國貨幣基礎要增到GDP50%即係7.5兆，貨幣基礎要增加一倍以上。日本咁瘋狂印錢救唔救到經濟，相信一年就看得到，但至少可以推升資產價格，因為日本央行的量寛可以買比美國多種類的資產，因為佢連企業債券都可以買。
不少人對於日本央行大幅加碼寬鬆措施的經濟成效存疑。Pimco的執行官 Mohamed El-Erian警告，日本央行進行一個前所未有的實驗，就係使用貨幣政策，一套不完美的工具(imperfect tool)去刺激疲弱的經濟。做法與美國聯儲局的做法一樣，結果都只係穀高股市，但經濟卻依然故我。這些央行不但沒有退後一步研究為什麼做法沒有成功，卻不斷加大力量。究竟這種協助式增長(assisted growth)最終能否成功轉化為實質增長(real growth)，抑或以淚告終(end in tear)，則係一個好大疑問。
以美國聯儲局為例，其主席伯南克聲稱美國失業率不降至6.5%或通脹不超過2.5%，寬鬆的貨幣政策將無休止地維持下去。現實卻係，美國面臨的是結構性失業問題，唔能夠單靠增加貨幣供應就可以解決。El-Erian認為伯南克唔係唔明白問題所在，只係沒有選擇，所以只好用錢去購買時間(buy)，讓其他部份，例如商界去處理這些結構性難題。不過，問題係伯南克可以買到多長時間？期間又會對經濟造成多大的破壞？
日股又會喪炒，但佢印錢熱錢外流也會推高鄰國如中國的通脹，對中港股市其實不太有利。
陸羽仁
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