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2014年5月13日 星期二

國策解碼 - 林靜 2014年5月13日

國策解碼 - 林靜 2014年5月13日

國策解碼:「新國九條」首提市值管理


■國企股現佔中國股市主要部份。
自2004年1月以來,國務院已前後四次頒佈不同版本的「國九條」,上周五公佈「新國九條」,主要著眼長遠資本市場制度建設。大部份內容包括推行新股發行註冊、發展互聯網金融、保護中小投資者等,均為舊有政策。較有新意是首次提出「鼓勵上市公司建立市值管理制度」,如能全面實施,將對中國股市影響深遠。惟「新國九條」為綱領性文件,所有政策均無具體實施細則和時間表,中短期難為A股帶來實質性利好。

國企股佔中國股市主要部份,由於國企領導通常沒有持股,追求的目標都是為了保全自己的位置,而不是公司利潤的最大化。這種制度的弊病,亦是造成國企藍籌估值偏低的原因之一。有專家預期,中央提出建立市值管理制度,市值日後可能成為國企考核指標之一,令國企管理層和股東利益一致。另一方面,市值成為考核內容,亦為上市國企在股價低迷時回購股份提供誘因,有利股價穩定。

有分析指,「新國九條」提出的市值管理制度,和2004年「國九條」提出的解決非流通股問題一樣,對A股同樣影響深遠。不過值得留意的是,2004年「國九條」提出解決非流通股問題後,A股跌勢仍然不止,要到2005年6月出台股權分置細則後,內地股市才開始大升。建立市值管理制度的難度,不下於股權分置,即使有利股市,但短期內恐難起作用。

記者:黃尹華
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