談國論企 - 黎偉成 2014年5月13日
即市新聞
13/05/2014 10:40
《談國論企－黎偉成》人民幣存貸款增長皆放緩，暫受困居民需求弱
《談國論企》中國的以商業銀行為主的金融機構的(ｉ)人民幣貸款增長淨額於２０１４年
４月份的同比即使稍為放緩，僅因居民借貸需求減弱，和(ｉｉ)人民幣存款亦明顯減少，並不
是非金融企業及其他部門貸借低減所致，唯是存款緩增使(ｉｉｉ)銀行可用以作出信貸的頭寸
有一定程度的限制，和(ｉｖ)銀行間人民幣市場以拆借月加權平均利率提高，意味實體經濟存
困日增，亦為國務院於４月以來相當頻密地出台種種具針對性的扶持不同行業政策性措施因由。
相信中國政府的保就業、促內需等政策可漸生佳效，和在歐美經濟及進口需求一旦改善，會使經
濟回復上行形態。
＊非金融企業借貸續增顯商情不差須關注住戶少借＊
據中國人民銀行發布的金融統計資料，金融機構的人民幣存、貸款結構的存、貸款於
２０１４年４月份有多個重要變異：(一)人民幣貸款增長於４月份增加７７４７億元(見表一
)，相對於上年同期的７９２７億元無疑只是減少１８０億元或２﹒２２％，唯是２０１３年月
份卻出現同比增加１６﹒２６％，表現有如斯重大的差異乃因(Ｉ)住戶貸款只是增加２８０７
億元，比２０１３年４月份的３７１７億元少增９１０億元或２４﹒４％之普，其中(ｉ)中長
期貸款增額度由上年同期的２３１１億元少增４１０元或１７﹒７４％，顯然受購買商品住宅房
活動轉弱的影響，但(ｉｉ)短期貸款亦由上年所增加的１４０６億元少增５００億元或
３５﹒５％，或為消費購物有所減少所致。
但(ＩＩ)非金融企業及其他部門貸款於２０１４年４月份的增加淨額４９４８億元，則比
２０１３年同期４２０３億元多增７４５億元或１７﹒７％，有賴中長期貸款由上年所增加的
１７０５億元，多增１５２９億元或８９﹒６％至３２３４億元，反映出公司企業重振固定資產
投資和商情或呈預期性的好轉；尤其是短期貸款由上年４月份所增的５３６億元稍為多增３２億
元至５６８億元，加上票據融資所增之８６０億元，較上年所增之１６８７億元少增８２７億元
或４９％，似乎意味公司企業的流動資金的缺口有限。
特別惹人注目者，仍然為我所指的(二)人民幣存款，出現持續減少的情況：(ａ)
２０１４年４月份減少６５４６億元，較２０１３年同期所減少的１００１億元多減５５４９億
元或５﹒５４倍，乃受困於住戶的存款於４月減少１﹒２３萬億元和比上年同期的９３４１億元
多減３１﹒６％，和非金融企業存款所增之數亦由上年的３１０７億元少增１３９２位元或
４４﹒８％至１７１５億元，亦使(ｂ)７４月末時的餘額１０８﹒４５萬億元同比增加
１０﹒９％，較３月份１０９﹒１萬億元的１１﹒４％漲幅少增０﹒５個百點，和月環比額度減
少０﹒７萬億元，相對２０１３年同期要少增５﹒３個百分點。
人民幣存款之少增，使(三)銀行間市場利率受壓提升，包括(１)銀行間市場同業拆借月
加權平均利率於４月份達到２﹒７２％，比３月份及２０１３年同期分別高０﹒２３個百分點和
０﹒２２個百分點；(２)質押式債券回購月加權平均利率２﹒６９％和分別高０﹒２１個百分
點與０﹒１４個百分點，卻見拆借等日均成交１﹒１３萬億元和同比減８﹒３％，可見存款減少
之壓不輕。
＊存款少增顯資金流入減少料使人民匯價稍回落＊
尤其需要指出者，為(四)人民幣存款額度之減少，不僅與人民幣(ｉ)貸款增長放緩密切
關係，亦會受到資金流進的額度少於流出，此亦可印證於(ｉｉ)對外進出口貿易的順差於１－
４月份以人民幣計價所達２１５４億元的同比減少４２﹒９％，和以美元計價的３５２﹒４億元
同比亦減４１﹒１４％，由是人民幣對美元匯價應因資金流出較多而回落，並非因貿盈上升，境
內外頗有一些人以外貿尚有盈餘便亂語會使人民幣價格上升，卻不看以存款為主的整體資金流向
形態，以點？面，不足取，要狠狠改進也！
但(五)廣義貸幣供應(Ｍ２)餘額於２０１４年４月末時所達１１６﹒８８萬億元同比增
長１３﹒２％，即使較２０１３年同數低２﹒９個百分點，卻比對上一個月的３月的１２﹒１％
漲幅多增１﹒１個百分點；而狹義貨幣供應Ｍ１於４月份餘額３２﹒４５萬億元的同比增長
５﹒５％(見表二，下同)，雖較３月份餘額增５﹒４％的３２﹒７７萬億元為少，幅度同比則
多增０﹒１個百點，Ｍ１與Ｍ２漲幅之落差為７﹒７個百點，較於３月份之６﹒７個百分點和２
月份之６﹒４個百分點，值得注視。
要指出４月份每為人民幣貸幣淡季，不僅同比淡，且月環比亦弱：(ｉ)２０１４年４月份
的７７４７億元，較３月份的１﹒０５萬億元月環比減少２６﹒２２％，與(ｉｉ)２０１３年
４月份的７９２７億元，比３月份的１﹒０６萬億元(見表一)亦減２５﹒２％，兩年的４月份
月環比減幅相若，便由是可見一斑，相信此為公司企業以至銀行待每年的《政府工作報告》和相
關政策措施出台，始部署新一輪的投資和發展計劃。《政府工作報告》指出２０１４年的「貨幣
政策要保持鬆緊適度」，意謂中央的貨幣政策基調主要是按境內外實際情況的好與壞等種種不同
形態的變異，採取適度的鬆或緊措施應對和處理問題，做法較過去更具彈性、靈活和力爭預期的
良性效應，目的是要促進社會總供求基本平衡，營造穩定的貨幣金融環境。
《資深財經評論員黎偉成》(ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ)
表一：金融機構人民幣新增貸款淨額進度
淨貸款額度(億元)累計額度(萬億元)╱同比增減
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４月２０１４７７４７３﹒７８萬億╱＋６﹒６％
３月２０１４１﹒０５萬億元３﹒０１萬億╱＋９﹒０５％
２月２０１４６４４５１﹒９６４５╱＋１６﹒２％
１月２０１４１﹒３２萬億０﹒２４６９╱＋２３％
１２月２０１３４８２５８﹒８９╱＋８﹒３８％
１１月２０１３６２４６８﹒４１╱＋８﹒５２％
１０月２０１３５０６１７﹒７８╱＋７﹒６％
９月２０１３７８７０７﹒２８╱＋８﹒３３％
８月２０１３７１１３６﹒４９╱＋６﹒３％
７月２０１３６９９９５﹒７８╱＋７﹒０３％
６月２０１３８６０５５﹒０８╱＋４﹒５２％
５月２０１３６６７４４﹒２１╱＋７﹒１２％
４月２０１３７９２７３﹒５５╱＋１３﹒０５％
３月２０１３１﹒０６萬億元２﹒７６╱＋１２﹒１９％
２月２０１３６２００１﹒６９╱＋１６﹒５５％
１月２０１３１﹒０７萬億元１﹒０７╱＋４６﹒５７％
１２月２０１２４５４３８﹒２
１１月２０１２５２２９７﹒７５
１０月２０１２５０５２７﹒２３
９月２０１２６２３２６﹒７２
８月２０１２７０３９６﹒１
７月２０１２５４０１５﹒４
６月２０１２９１９８４﹒８６
５月２０１２７９３２３﹒９３
４月２０１２６８１８３﹒１４
１２月２０１１６４０５７﹒４７
１２月２０１０４８０７７﹒９５
１２月２００９９﹒５９
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＃億元
表二：２０１４年４月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
廣義(Ｍ２)１１６﹒８８＋１４﹒３％＋１﹒１
狹義(Ｍ１)３２﹒４５＋５﹒５％＋０﹒１
貨幣流通量(Ｍ０)５﹒８６＋５﹒４％
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２０１４年３月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
廣義(Ｍ２)１１６﹒０７＋１２﹒１％－１﹒２
狹義(Ｍ１)３２﹒７７＋５﹒４％－１﹒５
貨幣流通量(Ｍ０)５﹒８３＋５﹒２％
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
２０１４年２月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
廣義(Ｍ２)１１３﹒１８＋１３﹒３％＋０﹒１
狹義(Ｍ１)３１﹒６６＋６﹒９％＋５﹒７
貨幣流通量(Ｍ０)６﹒２３＋３﹒３％
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
２０１４年１月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
廣義(Ｍ２)１１２﹒３５＋１３﹒２％－０﹒２
狹義(Ｍ１)３１﹒４９＋１﹒２％－８﹒２
貨幣流通量(Ｍ０)７﹒６５＋２２﹒５％
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
２０１３年１２月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
廣義(Ｍ２)１１０﹒６５＋１３﹒６％－０﹒６
狹義(Ｍ１)３３﹒７３＋９﹒３％－０﹒１
貨幣流通量(Ｍ０)５﹒８６＋７﹒１％
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２０１３年９月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
廣義(Ｍ２)１０７﹒７４＋１４﹒２％－０﹒５
狹義(Ｍ１)３１﹒２３＋８﹒９％＋１
貨幣流通量(Ｍ０)５﹒６５＋５﹒７％
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
２０１３年６月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
廣義(Ｍ２)１０５﹒４５＋１４％－１﹒８
狹義(Ｍ１)３１﹒３６＋９﹒１％－２﹒２
貨幣流通量(Ｍ０)５﹒４２＋９﹒９％
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２０１３年３月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
廣義(Ｍ２)１０３﹒６１＋１５﹒７％＋０﹒５
狹義(Ｍ１)３１﹒１２＋１１﹒９％＋２﹒４
貨幣流通量(Ｍ０)５﹒５７＋１２﹒４％
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
２０１２年１２月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
廣義(Ｍ２)９４﹒４８＋１３﹒９％－０﹒２
狹義(Ｍ１)２９﹒５９＋６﹒５％－０﹒６
貨幣流通量(Ｍ０)５﹒２４＋１０﹒７％
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資料來源：中國人民銀行
整理：黎偉成
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