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2014年5月13日 星期二

談國論企 - 黎偉成 2014年5月13日

談國論企 - 黎偉成 2014年5月13日

即市新聞
13/05/2014 10:40
《談國論企-黎偉成》人民幣存貸款增長皆放緩,暫受困居民需求弱
《談國論企》中國的以商業銀行為主的金融機構的(i)人民幣貸款增長淨額於2014年

4月份的同比即使稍為放緩,僅因居民借貸需求減弱,和(ii)人民幣存款亦明顯減少,並不

是非金融企業及其他部門貸借低減所致,唯是存款緩增使(iii)銀行可用以作出信貸的頭寸

有一定程度的限制,和(iv)銀行間人民幣市場以拆借月加權平均利率提高,意味實體經濟存

困日增,亦為國務院於4月以來相當頻密地出台種種具針對性的扶持不同行業政策性措施因由。

相信中國政府的保就業、促內需等政策可漸生佳效,和在歐美經濟及進口需求一旦改善,會使經

濟回復上行形態。
*非金融企業借貸續增顯商情不差須關注住戶少借*
據中國人民銀行發布的金融統計資料,金融機構的人民幣存、貸款結構的存、貸款於

2014年4月份有多個重要變異:(一)人民幣貸款增長於4月份增加7747億元(見表一

),相對於上年同期的7927億元無疑只是減少180億元或2﹒22%,唯是2013年月

份卻出現同比增加16﹒26%,表現有如斯重大的差異乃因(I)住戶貸款只是增加2807

億元,比2013年4月份的3717億元少增910億元或24﹒4%之普,其中(i)中長

期貸款增額度由上年同期的2311億元少增410元或17﹒74%,顯然受購買商品住宅房

活動轉弱的影響,但(ii)短期貸款亦由上年所增加的1406億元少增500億元或

35﹒5%,或為消費購物有所減少所致。
但(II)非金融企業及其他部門貸款於2014年4月份的增加淨額4948億元,則比

2013年同期4203億元多增745億元或17﹒7%,有賴中長期貸款由上年所增加的

1705億元,多增1529億元或89﹒6%至3234億元,反映出公司企業重振固定資產

投資和商情或呈預期性的好轉;尤其是短期貸款由上年4月份所增的536億元稍為多增32億

元至568億元,加上票據融資所增之860億元,較上年所增之1687億元少增827億元

或49%,似乎意味公司企業的流動資金的缺口有限。
特別惹人注目者,仍然為我所指的(二)人民幣存款,出現持續減少的情況:(a)

2014年4月份減少6546億元,較2013年同期所減少的1001億元多減5549億

元或5﹒54倍,乃受困於住戶的存款於4月減少1﹒23萬億元和比上年同期的9341億元

多減31﹒6%,和非金融企業存款所增之數亦由上年的3107億元少增1392位元或

44﹒8%至1715億元,亦使(b)74月末時的餘額108﹒45萬億元同比增加

10﹒9%,較3月份109﹒1萬億元的11﹒4%漲幅少增0﹒5個百點,和月環比額度減

少0﹒7萬億元,相對2013年同期要少增5﹒3個百分點。
人民幣存款之少增,使(三)銀行間市場利率受壓提升,包括(1)銀行間市場同業拆借月

加權平均利率於4月份達到2﹒72%,比3月份及2013年同期分別高0﹒23個百分點和

0﹒22個百分點;(2)質押式債券回購月加權平均利率2﹒69%和分別高0﹒21個百分

點與0﹒14個百分點,卻見拆借等日均成交1﹒13萬億元和同比減8﹒3%,可見存款減少

之壓不輕。
*存款少增顯資金流入減少料使人民匯價稍回落*
尤其需要指出者,為(四)人民幣存款額度之減少,不僅與人民幣(i)貸款增長放緩密切

關係,亦會受到資金流進的額度少於流出,此亦可印證於(ii)對外進出口貿易的順差於1-

4月份以人民幣計價所達2154億元的同比減少42﹒9%,和以美元計價的352﹒4億元

同比亦減41﹒14%,由是人民幣對美元匯價應因資金流出較多而回落,並非因貿盈上升,境

內外頗有一些人以外貿尚有盈餘便亂語會使人民幣價格上升,卻不看以存款為主的整體資金流向

形態,以點?面,不足取,要狠狠改進也!
但(五)廣義貸幣供應(M2)餘額於2014年4月末時所達116﹒88萬億元同比增

長13﹒2%,即使較2013年同數低2﹒9個百分點,卻比對上一個月的3月的12﹒1%

漲幅多增1﹒1個百分點;而狹義貨幣供應M1於4月份餘額32﹒45萬億元的同比增長

5﹒5%(見表二,下同),雖較3月份餘額增5﹒4%的32﹒77萬億元為少,幅度同比則

多增0﹒1個百點,M1與M2漲幅之落差為7﹒7個百點,較於3月份之6﹒7個百分點和2

月份之6﹒4個百分點,值得注視。
要指出4月份每為人民幣貸幣淡季,不僅同比淡,且月環比亦弱:(i)2014年4月份

的7747億元,較3月份的1﹒05萬億元月環比減少26﹒22%,與(ii)2013年

4月份的7927億元,比3月份的1﹒06萬億元(見表一)亦減25﹒2%,兩年的4月份

月環比減幅相若,便由是可見一斑,相信此為公司企業以至銀行待每年的《政府工作報告》和相

關政策措施出台,始部署新一輪的投資和發展計劃。《政府工作報告》指出2014年的「貨幣

政策要保持鬆緊適度」,意謂中央的貨幣政策基調主要是按境內外實際情況的好與壞等種種不同

形態的變異,採取適度的鬆或緊措施應對和處理問題,做法較過去更具彈性、靈活和力爭預期的

良性效應,目的是要促進社會總供求基本平衡,營造穩定的貨幣金融環境。

《資深財經評論員黎偉成》(waishinglai210@yahoo﹒com﹒hk)

表一:金融機構人民幣新增貸款淨額進度
淨貸款額度(億元)累計額度(萬億元)╱同比增減
-------------------------------

4月201477473﹒78萬億╱+6﹒6%
3月20141﹒05萬億元3﹒01萬億╱+9﹒05%
2月201464451﹒9645╱+16﹒2%
1月20141﹒32萬億0﹒2469╱+23%
12月201348258﹒89╱+8﹒38%
11月201362468﹒41╱+8﹒52%
10月201350617﹒78╱+7﹒6%
9月201378707﹒28╱+8﹒33%
8月201371136﹒49╱+6﹒3%
7月201369995﹒78╱+7﹒03%
6月201386055﹒08╱+4﹒52%
5月201366744﹒21╱+7﹒12%
4月201379273﹒55╱+13﹒05%
3月20131﹒06萬億元2﹒76╱+12﹒19%
2月201362001﹒69╱+16﹒55%
1月20131﹒07萬億元1﹒07╱+46﹒57%
12月201245438﹒2

11月201252297﹒75
10月201250527﹒23
9月201262326﹒72
8月201270396﹒1
7月201254015﹒4
6月201291984﹒86
5月201279323﹒93
4月201268183﹒14
12月201164057﹒47
12月201048077﹒95
12月20099﹒59
-------------------------------

#億元
表二:2014年4月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
----------------------------
廣義(M2)116﹒88+14﹒3%+1﹒1
狹義(M1)32﹒45+5﹒5%+0﹒1
貨幣流通量(M0)5﹒86+5﹒4%
----------------------------
2014年3月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
----------------------------
廣義(M2)116﹒07+12﹒1%-1﹒2
狹義(M1)32﹒77+5﹒4%-1﹒5
貨幣流通量(M0)5﹒83+5﹒2%
----------------------------
2014年2月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
----------------------------
廣義(M2)113﹒18+13﹒3%+0﹒1
狹義(M1)31﹒66+6﹒9%+5﹒7
貨幣流通量(M0)6﹒23+3﹒3%
----------------------------
2014年1月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
----------------------------
廣義(M2)112﹒35+13﹒2%-0﹒2
狹義(M1)31﹒49+1﹒2%-8﹒2
貨幣流通量(M0)7﹒65+22﹒5%
----------------------------
2013年12月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
----------------------------
廣義(M2)110﹒65+13﹒6%-0﹒6
狹義(M1)33﹒73+9﹒3%-0﹒1
貨幣流通量(M0)5﹒86+7﹒1%
----------------------------
2013年9月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
----------------------------
廣義(M2)107﹒74+14﹒2%-0﹒5
狹義(M1)31﹒23+8﹒9%+1
貨幣流通量(M0)5﹒65+5﹒7%
----------------------------
2013年6月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
-----------------------------
廣義(M2)105﹒45+14%-1﹒8
狹義(M1)31﹒36+9﹒1%-2﹒2
貨幣流通量(M0)5﹒42+9﹒9%
-----------------------------
2013年3月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
----------------------------
廣義(M2)103﹒61+15﹒7%+0﹒5
狹義(M1)31﹒12+11﹒9%+2﹒4
貨幣流通量(M0)5﹒57+12﹒4%
----------------------------
2012年12月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
----------------------------
廣義(M2)94﹒48+13﹒9%-0﹒2
狹義(M1)29﹒59+6﹒5%-0﹒6
貨幣流通量(M0)5﹒24+10﹒7%
----------------------------
資料來源:中國人民銀行
整理:黎偉成
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