市場經瑋度 - 黃瑋傑 2014年5月30日
金山軟件進入等待收成期
金山軟件(３８８８)公布了首季業績，令市場感到失望，今日股價受壓，最低見到２２．８元，收報２２．９５元，下跌３元，跌幅接近１２％．
集團首季收益為６．７５億元人民幣，同比增長４８％，但環比去年第四季只增長１％．股東應佔溢利為２．４６億元，同比增長２６％，環比則增長４８％．三大業務當中，來自網絡遊戲的收益為２．９４億元，同比和環比分別增長１０．５％和２．４％，佔總收益的４３．６％．辦公室軟件業務收益為８７８６萬元，同比增長３６．８％，但環比卻下跌３３％，佔總收益的１３％．據集團解釋，是受到金山WPS辦公軟件銷售的不利季節性影響．只有獵豹移動仍維持快速增長，首季收益為２．９２億元，同比和環比分別增長１３３．６％和１７．３％，佔總收益的４３．３％．
網絡遊戲首季每日平均最高同步用戶人數為５９．９３萬人，同比和環比皆下跌５％．據集團解釋，是由於越南遊戲每日平均最高同步人數下降．首季月平均付費帳戶人數為２００萬人，同比和環比分別增長１２％和５％，主要反映＜＜劍網３＞＞付費帳戶人數的持續增長，但網絡遊戲的每位付費用戶的平均收益(ARPU)按季卻下降２％至４８元．
來自獵豹移動業務的收益主要為互聯網增值服務、網絡營銷服務及互聯網安全服務．截至３月底，獵豹移動的移動用戶達到５．０２億，月活躍用戶為２．２３億，同比增長３８５％，環比則增長３４％，其中約６３％來先海外市場，主要為美國、歐洲及除中國以外的亞洲地區．這些增長主要反映集團的關鍵任務手機應用程式特別即清理大師非常受歡迎，並且在全球市場迅速擴張．
集團首季毛利為５．６億元，同比增長４４％，但環比下降２％．毛利率為８４％，同比和環比皆下降了３個百分點，主要由於獵豹移動子公司用戶基礎數增長和用戶活躍度增加，令帶寬和服務器成本上升，以及伴隨獵豹移動遊戲平台授權手機遊戲表現強勁而導致分成支出顯著增加．
集團表示正進行移動互聯網轉型，今年將在移動業務發展和市場擴張方面積極投入，因此會在短期內對經營利潤率產生不利影響，估計毛利率和經營利潤率將會進一步受壓．因此，股東宜有心理準備，金山軟件將進入等待收成期，股價會有一段時間滯後．(筆者沒有持有上述股票)
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