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2014年5月30日 星期五

陸羽仁 BLOG 2014年5月30日

陸羽仁 BLOG 2014年5月30日

金山風暴
2014/5/30 上午 09:34:56
網誌分類: 經濟
金山軟體(03888)昨日大插,拖累整個科網板塊唔見咗300幾億市值。金山軟件首季業績並不理想,不計一次收益後業績倒退,差過市場預期,中金昨日狂劈金山目標價35%,令金山大跌11.6%。

現時市場上對金山有兩派意見,一種意見認為金山早前已警告投資者,傳統業務增長會放緩,只是大家唔信,而時佢進軍手機遊戲業,仍可睇好。但另一種意見認為,金山軟件的收入接近一半來自安全軟件獵豹,傳統網頁遊戲業務的貢獻有限,手遊業務又未上來,青黃不接,現在歷史市盈率30.8倍很貴。

我就認為金山大跌的理由簡單,隻股升咗咁多,歷史市盈率30.8倍,預測2014年市盈率18.3倍,即係話券商估計佢今年盈利大升,如今一見季度業績唔對辦,一調低盈利預測,跟手就下調目標價。

小米老闆雷軍持有金山約27%,佢旗下小米手機今年目標銷售量6,000萬部,金山有雷軍概念,之前炒咗一轉金山透過小米機打入手遊業,但炒完好快降溫。這就是炒熱股的風險。

另一方面,美股升勢真係沒法擋,連升四日後,上日竭一竭,昨日美國公布首季度GDP萎縮1%,朝早挫一挫,由升轉跌,當好多人以為美股會出現較大調整。點知好快就止跌回升,反覆向上,以接近全日最高位收市。標準普爾500指數再創歷史新高,升收市升10點至1920點,杜指漲66點,收報16699點;納指升23點至4248點。

美國昨日公布今年第一季GDP修正報告,經濟增長以年計較上季收縮1%,為近3年來經濟首次出現萎縮。分析師指,導致經濟經濟萎縮的原因好多,比較重要嘅係經濟活動遭到嚴冬的重大衝擊,其次係庫存增加的速度大幅放緩,以及貿易赤字的估計值高於早前的預期,另外,企業針對非住宅項目的開支鋭減,降幅明顯超出市場預期。不過,目前有跡象顯示經濟已開始反彈。

大市跌唔落去嘅另一個原因係勞工部公布,最近一周嘅首次申請失業救濟人數減少了2.7萬人,至30萬人,係2009年美國經濟結束衰退以來第二個最低,而市場預期係32.2萬人。過去一個月,首次申請失業救濟人數平均下降1.125萬人至31.15萬人,係2007年8月以來最低水平。另外,據全美地産經紀商協會報告,美國四月份二手房簽約銷量增長0.4%,已連續第二個月增長。

值得注意嘅係美股美債雖然不斷向上,但市場的波動性亦唔大,交投量都唔得,出現乾升現象。例如有分析統計35年以來的美國10年期債息波動率,每三個月的波動率平均為0.85%,截至今年5月的三個月波動率卻只有0.2%,係1987年4月以來最細,當時為0.22%。股市恐慌指標VIX指數亦係非常之低,低過10年均值近40%。另外,外匯交易量較去年跌45%,抵押貸款支持債券交易量下跌20%,公司債交易量跌近15%。花旗和摩根大通昨日齊發警告,指第二季交易部門營收將重挫。

高盛總裁科恩昨日解釋,全球量化寬鬆和低利率,造成市場現時的低波動性。而低波動性壓抑了交易量、縮買賣價差、降風險喜好、打擊投資者獲得超額收益的能力。投資回報沒有了吸引力,投資者自然提唔起興趣落場,甚至抽起資金在場外觀望觀望啦。

陸羽仁
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