投資Cafe - 歐祖貽 2015年1月21日
A股「政策市」難捉摸
2015年01月21日
中證監重罰違規證券商，令A股前日重創，錄得過去六年半以來最大跌幅。面對股市大瀉，中證監要撲火，表明規範融資業務不是打壓股市，認為市場不宜過度解讀。經過中證監安撫，昨日A股及港都反彈。
內地股市始終未能擺脫政策市，走勢很視乎中央政策，往往無視股市及股份的基本因素，有利好政策時，就算基本條件不利都可以大炒特炒；一旦政策不利，儘管基本條件沒有轉壞，都可以瞬間急速下瀉。政策市亦是A股一項主要風險。
其實，不但買A股如此，買中資股都要承受政策或政治風險，如近日佳兆業(1638) 多個樓盤被封盤，令公司周轉出問題，債務拖欠，現時仍停牌，可謂「存亡未卜」，最終能否渡過難關，還是就此覆亡，眾多小股東跟大股東「陪葬」。雖然現時還未知佳兆業真正出事原因，但不少傳聞指與大股東及原主席郭成英過往的違法行為有關，甚至傳跟中央反貪腐打大老虎行動也有牽連。
在本港，過往也有上市公司的大股東或管理層出問題，甚至身陷囹圄，但所謂「一人做事一身當」，個人違法行為，但只要不會令上市公司陷入巨額賠償，或財務出現重大問題，都不會令公司爆發財務危機，甚至倒閉。
遠的不說，僅是新地(016) 前聯席主席郭炳江因貪腐案入獄，新地仍然照常運作，公司股價近日反而創一年新高。若把佳兆業情況拿來香港，極其量是執法部門追查相關人士違法行為，甚至訴諸法庭，而不會把公司樓盤封鎖，影響其他投資者以至物業買家權益。
據聞，尚有多家深圳房地產商有樓盤或單位被封鎖，影響如何還未摸得清。因此，有不少投資者認為，香港市場透明度高，可預見度高，法治根基深厚，始終是可貴可愛處。
消費力加強 增長更穩固
內地去年經濟增長，一如預期稍遜目標，僅得7.4%。不過，投資者要留意，經濟在第四季有回穩跡象，尤其是出口表現稍勝預期，內部消費更成為增長動力來源，佔增長幅度的一半，這反映推動內需及股市好轉產生的財富效應，對消費力的幫助巨大。
內地宣佈大加公務員薪金，相信會為消費增添動力。雖然，中央反貪腐曾有一段時間對消費尤其是高檔消費有負面影響，但建基於不法所得而來的消費，始終沒有穩固根基，反而勞工及中產階層增加消費力度，才是長遠促進消費的不二法門。
《星島日報》財經組總採訪主任 auchoyee@gmail.com
歐祖貽
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