財智語陸：阿里兩大頭痛問題
■馬雲任主席的阿里巴巴，近期股價沽壓甚大。 資料圖片
上周環球股市焦點相信是阿里巴巴股價插水，表面原因是阿里旗下的淘寶正貨率不足四成，及阿里季度業績遜預期，引發大調整。今次阿里的調整，再觸動市場對科網股前景的憂慮，究竟科網股是進入爆煲邊緣，還是屬個別事件呢？
阿里零售成交總額去年第三季升近五成，增長主要來自內地雙十一的光棍節銷售，但值留意是阿里的轉化率亦按年回落，令第三季盈利仍跌28%，比市場預期為低。可見從整體營運上阿里面對一樽頸。要知首季為傳統淡季，現在再有淘寶假貨事件，料更影響阿里部份生意。不獨是阿里，就算是Google剛公佈去年第四季收入及盈利均遜預期，集團表示業績走弱最大原因是美元走強，令滙兌出現損失，但可以肯定是，集團的廣告平均收費水平開始下滑，這也是為甚麼有不少券商調低其評級。
股票供應量大增
儘管阿里及Google回吐，但始終它們仍處增速仍快的電子商貿行業，阿里及Google來年預測市盈率，分別處於40及18倍左右，估值仍屬可接受水平，極其量是要接受市場因兩者生意額難有可觀增長而對其估值下調，從而令股價進一步受壓。
阿里還面對兩大頭痛問題，就是雅虎成立一個獨立新公司，將價值四百億美元的阿里股份注入並獨立上市以避稅，但如此安排變相增加阿里的供應量。再者阿里於下月中旬會有大量限售股解禁，近4.3億股，股票供應進一步增加，阿里面對的沽壓會更大。
陳永陸
獨立股評人
陳永陸
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