談國論企 - 黎偉成 2015年2月2日
即市新聞
02/02/2015 10:06
《談國論企－黎偉成》製造業ＰＭＩ陷２８個月以來再度輕微收縮
《談國論企》中國的製造業採購經理指數（ＰＭＩ）於２０１５年１月份不僅出現按月環比
之六連跌，更是自２０１２年９月至今凡２８個月以來的再度跌破臨界點５０雷池，很主要受困
於（ｉ）出口新訂單和（ｉｉ）與出口有關的進口物資訂單經季節調整進一步收縮，（ｉｉｉ）
生產擴張力度續見減慢和（ｉｖ）從從業人員續減，而（ｖ）生產經營活動預期更回落至輕微收
縮劣境，僅（ｖｉ）在手訂單總數減低收縮，屬不可掉以輕心之惡性現象。中國政府在新的一年
以「新常態」為基調定政策時，宜更有針對性、更深入和有效地扶持工貿行業，確保經濟以中等
速度成長的態勢。
＊出口新訂單料受累於美國經濟放緩歐盟添困＊
來自國家統計局服務業調查中心、中國物流與採購聯合會（ＣＥＬＦ）聯合發布的最新資料
，製造業採購經濟理指數於２０１５年１月份回落至４９﹒２（見表一），比對上一個月的２０
１４年１２月份的５０﹒１，進一步下調０﹒３個百分點，為自２０１４年擴張力度最快的７月
份達５１﹒７以來之連跌劣象，更是自２０１２年９月份與８月份分別陷４９﹒８與４９﹒２以
來的再陷收縮之，值得注意者有：
（一）以分企業規模看，各類規模的企業均受不同程度的壓力，特別是（ａ）大型企業的
ＰＭＩ於２０１５年１月份匆匆走低至５０﹒３，比２０１４年１２月的５１﹒４出現環比大幅
回落１﹒１個百點，並跌至距５０僅０﹒３個百點，相對於對上月之環比回落０﹒２個百分點、
１１月跌０﹒３個百分點至５１﹒６和１０月份５１﹒９跌０﹒１個百分點，擴張速度明顯放緩
，意味連大型企業對歐美等主要市場需求持續轉弱的抗跌力大為削弱。（ｂ）中型企業ＰＭＩ升
１﹒２個百分點４９﹒９，連同２０１４年１２月份４８﹒７環比升０﹒３個百點，雖屬二連升
，卻仍處於的臨界點之下的收縮階段。（ｃ）小型企業的ＰＭＩ亦升０﹒９個百分點４６﹒４，
更遠低於臨界點，但基本止住２０１４年１２月份幅減少２﹒１個百分點至４５﹒５的低位之５
連跌。
至於具體營運分類指數，亦普見有不同程度的惡化，特別是（二）出口新訂單分類指數大幅
回落０﹒７個百分點至４８﹒４（見表二．下同），未能延續１２月份４９﹒８環比回升０﹒３
個百分點之態，只是跌幅比１２月的１﹒５個百分點為低，已為連續４個月低於臨界點５０以下
，結束四個月重返臨界點以上的持續性溫和擴張。
相信製造業的出口新訂單於未來一段期間難有俏看之望，理由為（１）美國經濟於２０１４
年末段有急轉直下之概：國內生產總值ＧＤＰ於四季度僅？長２﹒６％，低於一般預期的３％和
表現遠遜於三季度所達５％，最是引人以憂者為美國的商業投資於去年最後一季明顯放緩，其中
設備的投資更減少１﹒９％，料會打擊消費者信心和購物活動，星條旗的短期進口需求難寄厚望
；（２）歐元區經濟不僅未見起色，更有通縮威脅，而希臘更換政權後，新政府拒絕繼續採取緊
縮政策，更表不會與歐盟及國際貨幣基金ＩＭＦ合作，使中國與最大的貿易夥伴集體歐盟之雙邊
更添厚厚陰霾。
＊生產經營活動預期指數連續二個月低於５０＊
正正因為外銷產品前景難看俏，故（三）與出口相關的進口分類指數於２０１５年１月份
４６﹒４，比２０１４年１２月份的４７﹒８大幅回落１﹒４個百分點，對上一個月環比回升０
﹒５百分點難延，比１１月份回落０﹒６個百分點至４７﹒３和１０月回落０﹒１個百分點至４
７﹒９情況更差。
由是（四）新訂單分類指數亦回落至５０﹒２，比對上個月要低０﹒２個百分點，而
２０１４年１２月份５０﹒４的月環比跌０﹒５個百分點，１１月份達５０﹒９的月環比回落０
﹒７個百分點和１０月份５１﹒６的０﹒６個百分點稍低，屬延續性的回調。
凡此，亦拖累（五）生產分類指數於２０１５年１月份的月環比大跌０﹒５個百分點至
５１﹒７，跌幅較１２月份５２﹒２所回落的０﹒３個百分點有所擴大，而１１月份之回落
０﹒６個百分點至５２﹒５、１０月份５３﹒１回落０﹒５個百分點，遜於９月份５３﹒６增加
０﹒４個百分點的表現，擴張中有反覆放緩之壓。
和（六）從業人員分類指數４７﹒９比２０１４年１２月份的４８﹒１再低０﹒２個百分點
，比上月的月環比回落０﹒１個百分點又告惡化，為連續３２個月處於５０以下收縮水平。
（七）生產經營活動預期指數於２０１５年１月份４７﹒４和２０１４年１２月的４８﹒７
，連續兩個月低於臨界點５０，更遠於１１月份經調整的５１﹒３，製造業普遍淡看業務前景。
《資深財經評論員 黎偉成》（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
表一：中國製造業採購經理指數（ＰＭＩ）
指數月環比（個分點）
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１月 ╱２０１５ ４９﹒８ －０﹒３
１２月╱２０１４ ５０﹒１ －０﹒２
１１月╱２０１４ ５０﹒３ －０﹒５
１０月╱２０１４ ５０﹒８ －０﹒３
９月╱２０１４ ５１﹒１ 持平
８月╱２０１４ ５１﹒１ －０﹒７
７月╱２０１４ ５１﹒７ ＋０﹒７
６月╱２０１４ ５１﹒０ ＋０﹒２
５月╱２０１４ ５０﹒８ ＋０﹒４
４月╱２０１４ ５０﹒４ ＋０﹒１
３月╱２０１４ ５０﹒３ ＋０﹒１
２月╱２０１４ ５０﹒２ －０﹒３
１月╱２０１４ ５０﹒５ －０﹒５
１２月╱２０１３ ５１﹒０ －０﹒４
１１月╱２０１３ ５１﹒４ 持平
１０月╱２０１３ ５１﹒４ ＋０﹒３
９月╱２０１３ ５１﹒１ ＋０﹒１
８月╱２０１３ ５１﹒０ ＋０﹒７
７月╱２０１３ ５０﹒３ ＋０﹒２
６月╱２０１３ ５０﹒７ －０﹒７
５月╱２０１３ ５０﹒８ ＋０﹒２
４月╱２０１３ ５０﹒６ －０﹒３
１２月╱２０１２ ５０﹒６ 持平
１２月╱２０１１ ５０﹒３ ＋１﹒３
１２月╱２０１０ ５３﹒９ －１﹒３
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表二：ＰＭＩ分類指數（月環比，百分點）
分類 １５年 １月 １２月 １１月 １０月 ９月 ８月
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新訂單 ５０﹒２ ５０﹒４ ５０﹒９ ５１﹒６ ５２﹒２ ５２﹒５
－０﹒２ －０﹒５ －０﹒７ －０﹒６ －０﹒３ －１﹒１
生產 ５１﹒７ ５２﹒２ ５２﹒５ ５３﹒１ ５３﹒６ ５３﹒２
－０﹒５ －０﹒３ －０﹒６ －０﹒５ ＋０﹒４ －１﹒０
進口 ４６﹒４＊ ４７﹒８＊ ４７﹒３ ４７﹒９ ４８﹒０ ４８﹒５
－１﹒４ ＋０﹒５ －０﹒６ －０﹒１ －０﹒５ －０﹒８
出口新單 ４８﹒４＊ ４９﹒１＊ ４８﹒４ ４９﹒９ ５０﹒２ ５０﹒０
－０﹒７ ＋１﹒３ －１﹒５ ＋０﹒３ ＋０﹒２ －０﹒８
材料庫存 ４７﹒３ ４７﹒５ ４７﹒７ ４８﹒４ ４８﹒８ ４８﹒６
－０﹒２ －０﹒２ －０﹒７ －０﹒４ ＋０﹒２ －０﹒４
購進價格 ４１﹒９＊ ４３﹒２＊ ４４﹒７ ４５﹒１ ４７﹒４ ４９﹒３
－１﹒３ －１﹒５ －０﹒４ －２﹒３ －１﹒９ －１﹒２
從業員 ４７﹒９ ４８﹒１ ４８﹒２ ４８﹒４ ４８﹒２ ４８﹒２
０﹒２ ０﹒１ ０﹒２ ＋０﹒２ 持平 －０﹒１
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表二（續）：ＰＭＩ分類指數（月環比）（百分點％）
２０１４
分類 ７月 ６月 ５月 ４月 ３月 １月
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新訂單 ５３﹒６ ５２﹒８ ５２﹒３ ５２﹒５ ５０﹒６ ５０﹒９
０﹒８ ０﹒５ １﹒１ －１﹒１ ０﹒１ －１﹒１
生產 ５４﹒２ ５３﹒０ ５２﹒８ ５３﹒２ ５２﹒７ ５３﹒０
１﹒２ ０﹒２ ０﹒４ －１﹒０ ０﹒１ －０﹒９
進口 ４９﹒１ ４９﹒２ ４９﹒０ ４８﹒５ ４９﹒１ ４７﹒８
０﹒１ ０﹒２ ０﹒４ ０﹒８ ２﹒６ －０﹒８
出口新單 ５０﹒８ ５０﹒３ ４９﹒３ ５０﹒０ ５０﹒１ ４９﹒２
０﹒５ １﹒０ ０﹒２ －０﹒８ １﹒９ －０﹒８
材料庫存 ４９﹒０ ４８﹒０ ４８﹒０ ４８﹒６ ４７﹒８ ４７﹒８
１﹒０ ０﹒０ －０﹒１ －０﹒４ ０﹒４ ０﹒２
購進價格 ５０﹒５ ５０﹒１ ５０﹒０ ４９﹒３ ５０﹒３ ４９﹒２
０﹒４ ０﹒１ １﹒３ －１﹒２ ０﹒９ －３﹒２
從業人員 ４８﹒３ ４８﹒６ ４８﹒２ ４８﹒１ ４８﹒３ ４８﹒２
０﹒３ ０﹒４ －０﹒１ －０﹒１ ０﹒３ －０﹒５
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所示之進口及出口訂單皆與外貿有關，非指內需
＊為經季節調整之數
資料來源：中國物流與採購聯合會（ＣＥＬＰ）及國家統計局服務業調查中心
資料整理：黎偉成
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