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2015年2月2日 星期一

金融High Tea 2015年2月2日

金融High Tea 2015年2月2日
托住樓市 壓壓股市
2015年02月02日
  美股上星期五插水,杜指跌251點至17165點,標普500指數更失守2000點大關,跌26點至1995點。美股下跌原因係第四季經濟增長(GDP)只有2.6%,差過第三季的5%,也比市場預期的3%低。由於第四季經濟明顯放緩,令市場怕美國增長無以為繼,導致股市下挫。

  與此同時,俄羅斯央行忽然大幅減息兩厘,將指標利率由17厘減至15厘。由於俄國經濟十分危殆,央行只能放棄高息阻止盧布匯價貶值及壓抑通脹的政策,加入國際減息放水行列,刺激經濟向上。美國經濟數據比預期差,以及俄國央行意外的減息行動,造成全球市場動盪。

  今年美國股市不如預期,呈現回落態勢,杜指向着17000點心理關口進發。港股同樣腳軟軟,但近期港股走勢主要不是跟隨美股,而是跟着內地股市走。有網友問,為甚麼近期內地金融股不斷下滑?是否已沒有人炒港股?我覺得所有問題源自一個根本:港股走勢不是由自身的力量左右,而是由內地股市帶動。港股受美股影響較低,受內地股市影響較大。內地唔掂,港股回吐。

  證監出招 查老鼠倉
  上證綜指年初高見3400.3點(1月16日),在「黑色星期一」(1月19日)急插至3095點,之後又急彈至接近原來高位3400點樓上,再見頂回落,上周五收3212點,全周跌4.2%,回得比較多,雖然未到「黑色星期一」的水平,但仍未擺脫向下調整的走勢。

  中國證監會在上周五再出招,宣佈針對基金「老鼠倉」的調查結果,處罰11間基金公司,又核准了24間公司的上市申請,這些可以理解為對股市降溫的行動。中證監接連出招,但打得厲害時會收一收,但個市再上高位又出招,目的係唔想個市升得太急,為個市減壓。

  有人問我驚唔驚?我話若然唔係短炒衍生工具唔使太驚,內地股市近期升了那麼多,去年10月開始由2400、2500點一直湧上來,湧到3400點,即使回落300至400點,都屬合理調整。上證綜指第一個支持位在黑色星期一低位3100點附近,即使大位守不到,我覺得在3000點邊緣,支持力都相當強。

  網友追問我為甚麼這樣樂觀?我認為在一個放水的時局,對大市的宏觀走向可以樂觀一點。阿爺見到經濟差,於是減息刺激經濟,但錢卻去了股市,股市狂升,經濟卻只是微動,現時陷入一個兩難局面。再放水的話,怕股市再飆升令金融風險大增,所以,短線放水救經濟的前提,是股市出現合理調整;中線放水前提,則是經濟繼續疲弱。大市不回落的話,放寬銀行存款準備金及減息的措施便很難出台。當內地股市出現較有深度的調整,將高風險的孖展炒作資金擠走一點的話,反而有空間釋放較重大的放鬆政策。所以我不怕股市跌,因為股市跌得深一些的時候,阿爺又會推出寬鬆政策,令股市得到政策支持而回升。

  推而廣之,如果內地股市因為經濟數據差而調整,可以不用擔心。國家統計局周末公佈,今年1月中國製造業採購經理指數(PMI)為49.8%,比上月下降0.3個百分點,這是自2012年9月以來,首次跌破50%榮枯線,一是受元旦春節因素影響,製造業企業生產活動放緩,加上大宗商品和原材料價格回落,以及國內外市場需求總體繼續偏弱,均影響指數。

  但經濟數據差,反而會迫使阿爺放水,所以毋須太擔憂,相反當經濟數據很好,股市跟住上升,反而是要驚、要減持股票的時候。不過,暫時仍未到這個水平。

  看佳兆業 內房回穩
  內房股價近排十分低迷,即使是背景雄厚的重磅股如萬科(2202) 及中海外(688) ,都回吐得比較深。萬科仍未跌穿「黑色星期一」的16.14元低位,中海外則反覆繼續尋底,上周五收報22.45元,已跌穿黑色星期一23.1元的低位,正在尋底。

  內房股低迷與佳兆業(1638) 出現問題有好大關係。佳兆業位於深圳的樓盤,被深圳市政府鎖定。一直有傳聞,內地追查深圳的貪官,政府一直想夾佳兆業大股東郭英成回內地,對調查有關佳兆業的事件作出交代,但最終卻夾出個大風波,令公司陷入爆煲邊緣。由於佳兆業出了問題,引發內地房企的債券價格下挫,債券息率飆升。1月份通常是內地房企發債的高峰期,事件令到房企完全賣不出債券,內房股全線回軟,後來深圳市政府進一步鎖定花樣年(1777) 及中海外的樓盤,再觸發市場恐慌。

  內地樓市已經觸底,但內房股仍然弱勢,關鍵是佳兆業事件。佳兆業若果得到拯救的話,內房股整體狀況將會改善。內地《財新網》報道,深圳市政府原則上支持融創中國(1918) 收購大股東郭氏兄弟49.3%的佳兆業股權,並且派了官員到香港和佳兆業大股東郭英成協調。報道又指股權買賣雙方已談好條件,正在等待簽署正式合約,交易內容才會正式發佈。雖然收購消息仍未經證實,但融創中國在上周五宣佈停牌,等待重大消息發佈。

  佳兆業早前爆出風波之後,股價急挫50%後停牌,停牌前收1.59元,市值只剩81.7億元。花旗發報告,假如白武士以20%至30%溢價收購郭氏兄弟股權,估計金額大約48億至52億元。佳兆業在一二線城市土地儲備超過860萬平方米,等於公司總土儲的36%,成本價值超過380億元人民幣,現時土地已大幅升值,估算現值達到635億元,花旗認為這項收購相當吸引。

  根據現行的《收購及合併守則》,收購的股權多於公司整體股本30%,便會觸發全面收購,不過,按過往經驗,白武士拯救另一家上市公司,可以向證監會申請豁免,不用全面收購。若佳兆業落實交易復牌,即使沒有全面收購,估計股價都會大幅反彈。事實上,佳兆業樓盤早前開始被鎖定,其1美元面值債券急插至30美仙,但近期已大幅反彈,上周五進一步上升,現價已經回升至70至80美仙水平,債券息口亦大幅回落。以2018年到期的債券為例,債價上周五升15點子至77美仙,息率由早前最高時超過60厘,大幅回落至約20厘。如果佳兆業真的可以獲救,顯示出中央已經擔心像佳兆業這樣大型房企爆煲,將觸發樓市的連鎖反應,所以不會再因為反貪要逼令郭英成「抄家」交代。

  八大部委 齊托樓市
  內房是內地最大的內需,阿爺托市態度很明顯。有內地傳媒統計過,在去年12月底至今年1月,包括總理李克強在內,共有8個部委發聲托樓市,給房企及市場派「定心丸」。較突出的是李克強總理早前在瑞士達沃斯世界經濟論壇上表示,中國樓市投資及成交量近期出現波動,引起國際關注,他強調「中國實現現代化必然會伴隨着城鎮化,對房地產的實際需求是長期的。至於房地產市場在一定時間內出現調整,這也是正常的。」市場將之解讀為總理強調市場有需求,其實是想托樓市。

  在土地供應方面,國土資源部部長姜大明提到2015年新增建設用地計劃時表示,今年的新增用地,將會在去年減少30萬畝的基礎上,繼續作出適度調整或減少,顯示政府將大幅減少土地供應,以穩住樓市,消化庫存。從種種跡象可見,阿爺正在力托樓市。

  若然佳兆業問題得到解決,內房的危機可以暫時解除,很多房企大型房企,例如萬科、中海外等,近期已經跌了不少,可以趁低吸納,或許股價還會反覆向下,但只要佳兆業不爆煲,料內房股不會深度尋底。

  股市就是這樣,升的時候人人想追,跌的時候卻沒有人敢買,即使有質素的大股,大家都避之則吉,但人人走避的時候,就是可以用較低價錢買到股票的時候。

  陸羽仁
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