金融High Tea 2015年2月2日
托住樓市 壓壓股市
2015年02月02日
美股上星期五插水，杜指跌251點至17165點，標普500指數更失守2000點大關，跌26點至1995點。美股下跌原因係第四季經濟增長(GDP)只有2.6%，差過第三季的5%，也比市場預期的3%低。由於第四季經濟明顯放緩，令市場怕美國增長無以為繼，導致股市下挫。
與此同時，俄羅斯央行忽然大幅減息兩厘，將指標利率由17厘減至15厘。由於俄國經濟十分危殆，央行只能放棄高息阻止盧布匯價貶值及壓抑通脹的政策，加入國際減息放水行列，刺激經濟向上。美國經濟數據比預期差，以及俄國央行意外的減息行動，造成全球市場動盪。
今年美國股市不如預期，呈現回落態勢，杜指向着17000點心理關口進發。港股同樣腳軟軟，但近期港股走勢主要不是跟隨美股，而是跟着內地股市走。有網友問，為甚麼近期內地金融股不斷下滑？是否已沒有人炒港股？我覺得所有問題源自一個根本：港股走勢不是由自身的力量左右，而是由內地股市帶動。港股受美股影響較低，受內地股市影響較大。內地唔掂，港股回吐。
證監出招 查老鼠倉
上證綜指年初高見3400.3點(1月16日)，在「黑色星期一」(1月19日)急插至3095點，之後又急彈至接近原來高位3400點樓上，再見頂回落，上周五收3212點，全周跌4.2%，回得比較多，雖然未到「黑色星期一」的水平，但仍未擺脫向下調整的走勢。
中國證監會在上周五再出招，宣佈針對基金「老鼠倉」的調查結果，處罰11間基金公司，又核准了24間公司的上市申請，這些可以理解為對股市降溫的行動。中證監接連出招，但打得厲害時會收一收，但個市再上高位又出招，目的係唔想個市升得太急，為個市減壓。
有人問我驚唔驚？我話若然唔係短炒衍生工具唔使太驚，內地股市近期升了那麼多，去年10月開始由2400、2500點一直湧上來，湧到3400點，即使回落300至400點，都屬合理調整。上證綜指第一個支持位在黑色星期一低位3100點附近，即使大位守不到，我覺得在3000點邊緣，支持力都相當強。
網友追問我為甚麼這樣樂觀？我認為在一個放水的時局，對大市的宏觀走向可以樂觀一點。阿爺見到經濟差，於是減息刺激經濟，但錢卻去了股市，股市狂升，經濟卻只是微動，現時陷入一個兩難局面。再放水的話，怕股市再飆升令金融風險大增，所以，短線放水救經濟的前提，是股市出現合理調整；中線放水前提，則是經濟繼續疲弱。大市不回落的話，放寬銀行存款準備金及減息的措施便很難出台。當內地股市出現較有深度的調整，將高風險的孖展炒作資金擠走一點的話，反而有空間釋放較重大的放鬆政策。所以我不怕股市跌，因為股市跌得深一些的時候，阿爺又會推出寬鬆政策，令股市得到政策支持而回升。
推而廣之，如果內地股市因為經濟數據差而調整，可以不用擔心。國家統計局周末公佈，今年1月中國製造業採購經理指數(PMI)為49.8%，比上月下降0.3個百分點，這是自2012年9月以來，首次跌破50%榮枯線，一是受元旦春節因素影響，製造業企業生產活動放緩，加上大宗商品和原材料價格回落，以及國內外市場需求總體繼續偏弱，均影響指數。
但經濟數據差，反而會迫使阿爺放水，所以毋須太擔憂，相反當經濟數據很好，股市跟住上升，反而是要驚、要減持股票的時候。不過，暫時仍未到這個水平。
看佳兆業 內房回穩
內房股價近排十分低迷，即使是背景雄厚的重磅股如萬科(2202) 及中海外(688) ，都回吐得比較深。萬科仍未跌穿「黑色星期一」的16.14元低位，中海外則反覆繼續尋底，上周五收報22.45元，已跌穿黑色星期一23.1元的低位，正在尋底。
內房股低迷與佳兆業(1638) 出現問題有好大關係。佳兆業位於深圳的樓盤，被深圳市政府鎖定。一直有傳聞，內地追查深圳的貪官，政府一直想夾佳兆業大股東郭英成回內地，對調查有關佳兆業的事件作出交代，但最終卻夾出個大風波，令公司陷入爆煲邊緣。由於佳兆業出了問題，引發內地房企的債券價格下挫，債券息率飆升。1月份通常是內地房企發債的高峰期，事件令到房企完全賣不出債券，內房股全線回軟，後來深圳市政府進一步鎖定花樣年(1777) 及中海外的樓盤，再觸發市場恐慌。
內地樓市已經觸底，但內房股仍然弱勢，關鍵是佳兆業事件。佳兆業若果得到拯救的話，內房股整體狀況將會改善。內地《財新網》報道，深圳市政府原則上支持融創中國(1918) 收購大股東郭氏兄弟49.3%的佳兆業股權，並且派了官員到香港和佳兆業大股東郭英成協調。報道又指股權買賣雙方已談好條件，正在等待簽署正式合約，交易內容才會正式發佈。雖然收購消息仍未經證實，但融創中國在上周五宣佈停牌，等待重大消息發佈。
佳兆業早前爆出風波之後，股價急挫50%後停牌，停牌前收1.59元，市值只剩81.7億元。花旗發報告，假如白武士以20%至30%溢價收購郭氏兄弟股權，估計金額大約48億至52億元。佳兆業在一二線城市土地儲備超過860萬平方米，等於公司總土儲的36%，成本價值超過380億元人民幣，現時土地已大幅升值，估算現值達到635億元，花旗認為這項收購相當吸引。
根據現行的《收購及合併守則》，收購的股權多於公司整體股本30%，便會觸發全面收購，不過，按過往經驗，白武士拯救另一家上市公司，可以向證監會申請豁免，不用全面收購。若佳兆業落實交易復牌，即使沒有全面收購，估計股價都會大幅反彈。事實上，佳兆業樓盤早前開始被鎖定，其1美元面值債券急插至30美仙，但近期已大幅反彈，上周五進一步上升，現價已經回升至70至80美仙水平，債券息口亦大幅回落。以2018年到期的債券為例，債價上周五升15點子至77美仙，息率由早前最高時超過60厘，大幅回落至約20厘。如果佳兆業真的可以獲救，顯示出中央已經擔心像佳兆業這樣大型房企爆煲，將觸發樓市的連鎖反應，所以不會再因為反貪要逼令郭英成「抄家」交代。
八大部委 齊托樓市
內房是內地最大的內需，阿爺托市態度很明顯。有內地傳媒統計過，在去年12月底至今年1月，包括總理李克強在內，共有8個部委發聲托樓市，給房企及市場派「定心丸」。較突出的是李克強總理早前在瑞士達沃斯世界經濟論壇上表示，中國樓市投資及成交量近期出現波動，引起國際關注，他強調「中國實現現代化必然會伴隨着城鎮化，對房地產的實際需求是長期的。至於房地產市場在一定時間內出現調整，這也是正常的。」市場將之解讀為總理強調市場有需求，其實是想托樓市。
在土地供應方面，國土資源部部長姜大明提到2015年新增建設用地計劃時表示，今年的新增用地，將會在去年減少30萬畝的基礎上，繼續作出適度調整或減少，顯示政府將大幅減少土地供應，以穩住樓市，消化庫存。從種種跡象可見，阿爺正在力托樓市。
若然佳兆業問題得到解決，內房的危機可以暫時解除，很多房企大型房企，例如萬科、中海外等，近期已經跌了不少，可以趁低吸納，或許股價還會反覆向下，但只要佳兆業不爆煲，料內房股不會深度尋底。
股市就是這樣，升的時候人人想追，跌的時候卻沒有人敢買，即使有質素的大股，大家都避之則吉，但人人走避的時候，就是可以用較低價錢買到股票的時候。
陸羽仁
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