談財經 - 胡孟青
美國要睇中國面色？
2015年08月18日
蘋果公司三成盈利來自亞洲。圖為內地店舖。(資料圖片)
美國7月新增職位有21.5萬份後，從美股及美元表現似乎反映兩個現象：一、美國就業市場情況足夠導致加息預期續維持，數據仍支持聯儲局續將貨幣政策正常化；二、從美元回吐看
，市場又開始不擔心9月加息，始終新增職位數字未有一如預期般強勁，9月調升利率未夠足夠票數。近期經濟下滑憂慮升溫，加上中國添加貶值牌，最快似乎要待12月才會加息。
美股積弱一段日子，大價股、科技股、甚至反映經濟動力指標的中小股，部分比大市更弱。主流意見是美國企業第二季盈利跟預期大有差距，反映經濟動力不足之餘，更是強美元影響結果，試圖將不加息論據合理化。強美元影響出口，但在在不能將盈利放緩，完全歸咎於強美元。以前美元常強勢，遠至九十年代、近至金融海嘯前，但美國企業盈利未見太大影響，為何今次特別例外？歸根究柢，全球經濟一體化，經濟表現同受其他主要經濟體傳導，以往美元強，期間全球經濟幾乎是一致強勢，惟現在極有不同，主因是美國經濟相對較好，但中國經濟卻異常地差勁。
高盛統計顯示，美股表現及公司盈利非只是加息預期、強美元那麼簡單，而是跟中國及新經濟體有關。該行稱，內地經濟每1%放緩，對美國經濟影響0.1%，比例不算多。但從公司盈利而言，美國上市企業共有近1,700億美元收入是來自中國，金額佔標普500企業總資產約2%。更重要是信息科技行業最依賴中國，蘋果在內科技公司來自亞洲的盈利佔三成。跟中國業務關連大的美國上市公司股價及盈利預測分別下調6%及15%，期間整體標普500公司股價平均仍升2%，盈利預測降幅則僅8%。
跟中國愈有關連的美國企業，股價愈表現不濟，如以此引伸至整體經濟層面，美國加息與否其實並非就業數據、通脹，而是中國經濟。或內地近期一系列數據及政策舉動可能成聯儲局主席耶倫爭取今年不能加息最大本錢，期望低息環境無限期延續的市場持份者屆時要多謝中國了。
想提醒一件事，本港仍流於討論美國加息時間、內地股市下跌，搞到港股好夢成空，似乎太忽略內地經濟放緩，最直接受影響的就是香港。高樓價、高通脹預期仍繼續，兩者反映新盤開售其門如市及iBond5(4228)認購反應最好。筆者擔心零售市道增長放緩及零售商舖近期情況，影響不是來自「自由行」減少、內地旅客不愛來港，而是整個內地經濟走弱影響已傳導至本港，會否在資產及經濟層面浮現，市場似未有心理準備做個稍為審慎的假設。
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