健談匯市 - 陳健豪 2015年8月18日
【健談匯市】人民幣貶值左右美國國債（陳健豪）
上星期匯市焦點本集中在歐洲各國的第二季GDP身上，不過在週二中國人民銀行連續三日大幅將人民幣中間價下調後，整個投資市場已將眼球關注人民幣走勢，亦引發全球匯市大地震，同時亦令筆者自週二起已忙得不可開交，除了日常為公司即將開展業務做準備工作外，
一眾媒體朋友亦在當日已不停相約電話及電視訪問，加上很多從前的客戶朋友也來電查詢。問得最多自然是應否將人民幣定期轉回港幣等問題，感到香港人已對人民幣前景失去信心，似乎繼暴力救市越救越忙後，暴力幹預匯市亦令市場動搖。
筆者在7月尾已指匯率人民幣匯改十年難再有上升空間，而匯率是央行調節經濟的工具，而且往往有週期性而難像股市無止境上升，例如匯價過強將令出口減少，因此在兩年前已停止兌換人民幣。事實上，這次貶值令市場憂慮中國會向外輸出低通脹，令美國要更長時間才達到美聯儲的目標通脹2%，甚至影響加息決定。而人民幣貶值受惠貨幣則可能是歐元，市場傳出過去數年其中一個主要套息策略買人民幣沽歐元賺取息差出現逆轉，令歐元由1.10抽至1.12，不過歐元繼續自5月份起於區間1.08-.1450徘徊，其實未有明顯方向。
有報告指，截至今年5月中國共沽出1,800億美元的美國國債，令中國債券持有量跌至1.27萬億美元，減持接近一成，令中國買入美債的速度放慢至自2013年底以來最慢。而同期第二大美國國債買家的日本只沽出94億美元。中國當局為了令人民幣貶值就必須好好利用美國國債。例如要令人民幣貶值就買美元來買入美國國債，當局想催升人民幣便拋售美債而取得美元，再賣出美元而買入人民幣。事實上，自年初起當局托市死頂人民幣於6.22水平，數據顯示7月份外匯儲備進一步減少425億美元，令中國4萬億的外匯儲備已連續4個月下跌至3.65萬億美元，再細看外匯儲備及持美債水平之變化都相當吻合。因此若中國想繼續令人民幣貶值，可以預期美元將進一步走強同時令美國債息將持續走低。而美元若進一步走強，美國企業盈利將面對極大壓力，令2015 GDP增長可以跌至2%以下，令美聯儲在加息一事亦必須多一種考慮，有機會將10年來第一次加息時間由9月進一步推遲至12月。陰謀論去想，習近平主席9月就會出訪美國，此事是否影響兩國關係?個人仍認為美元在第三季難以突破100，有利一眾外幣先進行反彈。
ADS Securities零售市場銷售總監陳健豪
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