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2015年12月11日 星期五

對沖人生 - 錢志健 2015年12月11日



對沖人生 - 錢志健 2015年12月11日


對沖人生:聖誕尋寶可留意的股票


■《星球大戰》第七集為迪士尼帶來5千萬美元預售收入。 劇照



港股昨日收市時跌近100點,美國道瓊斯指數則在當地時間周三微跌75點。美國芝加哥恐慌指數VIX只是指標作用,去到19.61算是近期甚高的水位,何解?Market sentiment, got it?

兩強力品牌走勢看俏
(1)美國下周議息,但結果難以預知。投資銀行美國摩根大通認為,這次是美國9年半以來第一次加息,若果成真,或會令金融市場更加動盪。聯儲局的終極會議,對一些交易員來說好睇過世界盃,因可在波幅中尋找獲利機會。一撮「事件主導」型的操作者,在聯儲局公佈消息後,亂中有序地作波幅操作,一年總有幾次機會,有人賺錢,有人重傷出場。

(2)談談聖誕尋寶。保時捷跑車日前宣佈,料在2020年將會出產全電動、走0至100公里也只需要3.5秒的高性能概念跑車,充電時間只需15分鐘。5年是漫長的時間,現時電動車一哥Tesla(股票代號:TSLA)佔領世界,我在中環也隨時看見幾架在身邊。

一撮交易員已收爐,但仍有一撮人盯著股價調整,決定應否作買賣決定。北美洲的投資者更會在此段時間作tax loss selling,把手頭上賠錢的股票和賺錢的投資部位作對沖。

回顧今年8月,美國股市經歷了相對大的調整,迪士尼公司股價曾在100美元以下。萬眾期待的《星球大戰》第七集已為和路迪士尼公司(股票代號:DIS)帶來了5,000萬美元預售收入,單是IMAX全方位視覺享受也已預售了650萬美元票房。其實和路迪士尼自2012年以40億美元收購了《星戰》原創者Lucasfilm後,版圖更加多元化。《星戰》是30多年前的經典作品,絕對是強力品牌。

美國強力網上品牌亞馬遜(股票代號:AMZN)周三收市價664.79美元;周四未開市前競價時段升了2.88美元。在現在接近零息率(雖然下周可能加息)的大行情下,科技股借錢變得便宜。還記得16年前,即1999年,進入千禧年的聖誕節,兩位神級對沖基金經理,包括了老虎基金創辦人Julian Robertson及量子基金創辦人索羅斯,也認為互聯網市值「無厘頭」,做了很多空倉,最終令基金元氣大傷。

我更相信和我年紀差不多的已退役操盤人Ahmet Okumus的名言:「Don"t get involved when there is too much mania」。做錯邊的時候,不要太堅持。當年他也是short亞馬遜及Charles Schwab兩隻股票,令基金在數個交易日內賠了20%有多。

電腦程式操盤助止蝕
(3)也談電腦程式操盤。長短倉的絕對回報世界和電腦程式managed futures有甚麼大分別?答案是止蝕機制(Cut Loss Rule)。有不少長短倉股票基金,實則做長倉,在日曆年的回報真的可以跌70%或以上(即沒有止蝕機制)。但電腦程式的期貨管理基金,如高低位整體有40%的跌幅,程式便會關閉,防止蝕錢部位增大。

還有一點,絕大部份電腦程式交易系統的特性是,程式會選擇不同的商品期進行交易,所以實際上是高度分散。電腦程式不會注意沽或揸甚麼商品期貨,只著重每個投資部位的風險管理。

最後,本周六(12日)下午,我會在香港大學專業進修學院有一分享:「Hedge Fund Alpha,對沖基金策略:何謂『絕對回報』?」,名額有限,免費入場,歡迎聯絡我。Happy trading!

錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
本欄逢周五刊出

錢志健
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