錦勝價殘考耐性
2015/12/11 08:41:20
網誌分類: 經濟
在最近一輪的中期業績公佈期，新寵舊愛之中最差劣的是產銷包裝紙品的錦勝（794）
，不僅經常盈利錄得倒退，「炒股炒匯」更蝕了5000多萬元，令到整體業績由盈轉虧，半年蝕了3000多萬元，合每股蝕9.5仙，該股一向不派中期股息，去年度盈利有改進，末期派息增加至4.5仙。
由於董事局早已發盈警，錦勝股價亦已預先反映，在宣佈劣績後，股價跌至低位後有支持，畢竟公司的財務情況並非惡劣，但估值卻大為偏低，錦勝的每股資產淨值減少至約1.6元，現價屬低於五折出售，這還未計算其在主版上市的「殼價」！
投資失利估值大減
錦勝產銷的包裝紙品，大約60%是內銷，40%是出口，正常來說，不需要做大量匯價對沖，但過去人民幣有升無跌，每年帶來盈利，可是，最近人民幣碰正貶值，錦勝在這方面半年便蝕了2600萬元。
此外，管理層見股市上升，期間公司買入了數千萬元內地股票，在結算期間亦帶來了大約2600萬元虧損，兩方面合共蝕了5000多萬元，而由於本業盈利減少，埋單計數，共有3000多萬元虧損，作為中小型企業，這一役「頗傷」，董事局內唯一的「外姓執行董事」已辭職，大股東家族全面接掌權力。
「炒股炒匯」結束了嗎？在結算日手上還有500萬美元的遠期外匯合約，下半年度應續有虧損，手持的內地股票市值僅剩3000餘萬元，但由於9月底年結後內地股市已有可觀反彈，有機會賺回上半年的帳面損失，樂觀一點，全年業績有機會收復上半年度失地。
上半年度，錦勝的經常業務收入有所下降，主要是不想接入毛利低的定單，管理層預期，由於較落後的競爭對手紛紛結業，而互聯網電商對優質包裝紙的需求不斷增加，預期下半年度業務改善，我對於優質包裝紙品前景仍然樂觀。
此外，投資研發新一代廉價太陽能電池已接近量產期，管理層存有厚望是合理的評估。
錦勝的最大吸引力，是它已屬於被市場丟棄的「雪茄屁股」，股價大幅折讓後總市值僅2億餘元，是頗為不合常理，但持有這類「經營有失誤」的股票，價殘也只宜小注買入，博宣佈全年轉虧為盈，當然，若有收購消息傳出，則隨時大幅反彈，要考耐性！
曾廣標
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