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2015年12月28日 星期一

財經評論 2015年12月28日

財經評論 2015年12月28日

財經評論:明年可投資中國印度股市


■市場過於擔心人民幣是否將進入「無底式下跌」,將引來金融風暴。 資料圖片



美國聯儲局於九年內第一次加息,但此次加息並非因為美國經濟增長快速,而是勞工市場回復正常,說服力不足,引致美股回調。不過,雖然標普500年至今報跌,迪士尼股價全年仍上升13%,網上串流平

台Netflix及資訊科技龍頭亞瑪遜的股價,年至今分別上升140.7%及114%,就連成熟企業Starbucks及Nikkei,年內股價仍分別上升43%及32.7%。總結今年內,只要避開能源、原材料及舊經濟零售股份,投資美股仍不失是穩健的一年。

美元續強,歐、日貨幣政策與美背馳,造成歐、日流動性過剩,看似有利歐股及日股,不過,美滙指數於過去四年已升33%,若美滙回調,小心歐、日股市震盪。

受惠政策推動內需
美國加息,資金從新興市場抽走,似乎無可避免,但今次美國加息前18個月,美滙已開始轉強,至今上升23%,加息前8個月,摩根士丹利(日本除外)指數從高位滑落,至今下跌18%。當然,亞太股市下跌可能亦受中國股災及人民幣貶值影響,但是為了美國加息作準備始終是一大因素。自從97年金融風暴以後,亞洲國家打貨幣戰已甚為熟練,18年來累積外滙儲備不少,足可抵禦炒賣壓力,相信亞太區股市會逐漸穩定下來,明年可投資的亞洲區股市為中國及有積極財政政策推動內需的印度、印尼與菲律賓。

去年中至今,低油價造就低通脹而令央行有減息空間者,印度是表表者,2015年印度共減息1.25厘,同時間政府收入增加下亦造就基建投入增加,未來五年,政府將花費1,400億美元於鐵路項目上,加上科技、教育與政府大幅降低外資企業准入門檻,未來兩年GDP增長可上升至7.5%及7.9%。本年9月份至11月,印尼推出了六個剌激方案,包括龐大的基建、地產投資、工業園等項目,配合定點行業及自貿區減稅,來年印尼GDP增長估計可回升至5.2%。未來兩年,菲律賓的公共投資支出亦將從GDP的4.3%上升至5.2%。

金融海嘯至今,各國私人投資與消費都與政府的貨幣與財政剌激直接掛鈎,印度、印尼與菲律賓股市於明年應可跑贏大市。為避免因歐羅與日圓滙價進一步下跌而影響出口,投資亞洲股市,應暫時避開台灣、新加坡與馬來西亞。

美國加息預期及執行對中國股市的「殺傷力」亦較少,原因是中國資本賬並不完全開放,而外資佔市值亦偏低,中國股市並無作為「提款機」的供能。11月份中國經濟數據不弱,工業生產上升幅度為6.2%,為半年內最高,社會零售總額亦創本年最大增幅的11.2%,唯一仍然低迷者是固定資產投資,但政府高層包括李克強最近關於房市去庫存提出頗多方案,似乎明年房地產固定資產投資有望見底回升。筆者認為,市場過於擔心人民幣是否將進入「無底式下跌」,將引來金融風暴,而忽略中國基本面的改善,中國股市在沒有太高槓桿炒賣下將穩步上升。

王良享
星展銀行(香港)財資市場部(大中華)董事總經理兼投資顧問主管

王良享
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