點石成金 - 石鏡泉 2015年12月7日
美儲局失勢
2015年12月,將是全球金融界的一個歷史時刻,不是美儲局自QE以來近十年來的第一次加息,而是美儲局失勢,美息加減不再由美儲局決定,而是由不懂經濟的美國國會政客決定,結果?瓜得。
市場的焦點落在12月非農,數據超預期,故美儲局加息無懸念,但可知就算12月非農數據不佳,只要
美國每月非農職位增長只得10萬個職位,美儲局也可以加息?這不是我講,而是美儲局主席耶倫日前在美國國會的聽證會上所講。
12月3日耶倫在美國國會聯合經濟委員會聽證會的答問環節表示,「如果只是為新進入市場的勞動力提供職位,那麼每月需要新增的就業崗位可能低於10萬個。若高於這個數字,還將有助於『吸收』那些失業、對求職失去信心以及退出勞動力市場的人。」
耶倫表示,近期就業市場顯著改善,今年以來平均每月新增就業崗位數量為20萬個左右,這比不斷吸收閒置勞動力所需的數字高得「相當多」。
儘管5%的失業率,持平或者接近很多決策者認為的充分就業水平。但耶倫認為,對求職失去信心的人數、兼職就業人數和其他就業市場指標處於高位,顯示仍有改進空間。
就業市場改善有玄機
每月10萬個新增職位,一年120萬個職位就足以吸收新加入的勞動力,是因為美國勞動人口增加慢。中國則要年1,200萬個新增職位,是合比例的,因為美國有3億人口,中國有13億人口,關鍵是怎樣使對求職失去信心的人,重新回到勞動力市場,很簡單:重賞之下有勇夫,高薪之下有打工者。美國於10月間提加最低工資至每小時15元,再加上各州均將領失業救濟金的時限,由96星期壓縮至較短時期,回至50多星期、26星期,以至以前最初始的13星期。以前有報道謂一個在麥當勞工作的時薪工人,其時薪不足以食個漢堡餐,要自帶午餐,今時最低工資提至每小時15元,較以前有些工種的8至11元最低工資比,是倍增,因此11月及12月的就業數據勁,是有因,美國在2008年以來,裁減了約900萬個職位,但一直以來都有近400萬個臨時工空缺,失業者因為以前嫌人工低,又有較長期的失業救濟者,一直不肯打工。
今時再無失業救濟(縮短了救濟期限),再加上最低工資提升了,一小時15美元,做8小時便有120美元,自然死死地都要打工,不然會餓死,只不過,對老闆言,日薪120美元,合936港元一日,有幾多老闆會捱得起,如捱不起,執笠,今時死死氣出來打工的打工仔,又會失業。不過只要工作夠6個月,又可以領失業救濟金(最少都13個星期),不過今時可能會跟「老闆」一塊去領,所以美儲局以至不少經濟分析者都估美國在2016年年中會經濟放緩。
花旗有報告估美國在2016年有65%機會陷衰退,耶倫則罕有地對這個市場預測,予反駁(美儲局主席地位超然,一直是不屑回應,今次破例反駁,其重要性可知)。
花旗首席經濟學家Willem Buiter在最新報告中稱,對2016年全球經濟前景的基準預判情景是全球性經濟衰退。2016年美國經濟衰退概率高達65%。在經濟學領域,連續兩個季度及以上的GDP增長出現下跌就被視為經濟衰退。
共和黨議員Tiberi就花旗這一65%的預測概率問耶倫:「65%的概率聽起來非常高,你認為明年美國經濟有多大概率陷入衰退?」
耶倫表示,美國經濟有多大概率陷入衰退,她很難給出很具體的數字。不過,她認為經濟陷入衰退的概率遠遠低於65%這一數字。
但這個65%的出現機會率是否真不會成真?在同一聽證會中,耶倫謂:兼職職位,仍高於合理水平,唉!鬼咩,老闆對盈利前景不看好,便只好請兼職咯!耶倫亦講:不預期勞動力參與率會回升,即是已失業者真的心灰意冷或已搵夠,不肯再打工,若是,支撐美國經濟的支柱,國內消費(支撐美國經濟逾75%)會真能給力?
政客欲把持加息大權
美國經濟前途未見莊坦,那麼美儲局又為何要加息,不為別的,是因為美國政客一直想箝制美儲局的王者地位。美國政圈一直講美國有兩個總統,一個是要人民選出來的白宮總統,一個是只要財金小圈子(銀行、華爾街)指派出來的美儲局委員。政客管得到白宮,但美儲局則從不聽令,不聽令即是不能為選民(還是自己)謀幸福?2008年的金融危機讓美國政客(眾議院和參議院)摩拳擦掌,提出要取消美儲局,以後的加減息大權就可以由政客把持,你話發達不發達。
11月19日美國眾議院通過了個H.R.3189法案並會於11月30日交參議院通過,之後交總統簽署成為法令,此即美儲局不守此法便犯法,這個法案可稱之為監管及摩登美儲局法(Fed Oversight Reform and Modernization Act of 2015),內文很多,看兩條知大概,1.美儲局議息會後要在48小時通報與國會。嘩,以前街外要8星期後才知的事,現在有批優先國會團可知悉,誰敢保證不漏秘?2.美儲局加減息要跟個方程式,即Taylor"s Rule,所謂的自然利率,美國Richmond儲局研究人員在今年10月的一份報告中,依據上述模型做出了最新的美國自然利率r*走勢圖,顯示2011年後期以來,這一利率已經逐漸微幅跌至0下方。
在10月FOMC會議紀要中講到,美聯儲員對r*進行了深度討論。
高盛總結美聯儲官員發言要點為,當前的長期r*接近0,並且未來攀升速度將比較緩慢:
與此前包括耶倫在內的美聯儲官員的言論一致,美聯儲工作人員估計,短期的自然利率在零點左右。FOMC官員預計,短期的自然利率將會上升,「但可能是緩慢的」。
美國實際利率(聯邦基金利率計)是在0至0.25厘間,而自然利率是0,是不必加息的。如果不是美政府於10月份提加最低工資,就業人數增長就仍是在20萬個以下,沒有「爆升」的刺激,美儲局可能要在2016年,待自然利率真升了上來時才加息亦可。
就算12月加了,之後加息路綫圖將如何?自然利率又會怎廢美儲局武功?明續。
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