陸羽仁 BLOG 2015年12月7日
儲局估中
2015/12/07 09:34:41
網誌分類: 經濟
美國上週五公佈重要的非農就業報告， 11月新增職位人數21.1萬人，略高過市場預期的增加20萬人，失業率維持在5%。而9月、10月的新增職位數據亦向上調整，10月由27.1萬修正為29.8萬。有「聯儲局通訊員」之稱的《華爾
街日報》資深記者Jon Hilsenrath撰文，指11月非農就業報告為聯儲局在今個月15、16日會議加息0.25厘，掃清了障礙。
Jon Hilsenrath詳細分析了聯儲局的考慮。佢話儲局官員在9月時估計失業率在今年終結時是5%，數字顯示失業率下降的趨勢完全符合他們預期，令聯儲局可以按既定軌道加息。
佢話，聯儲局主席耶倫上周四在美國眾議院作證時表示，就業人數不用增加20萬人，已能推動失業率繼續向下，並可以吸引離開了職場的勞工回流。由9至11月平均每月有21.8萬個新增職位，已經超過了聯儲局的目標，可見美國勞動市場正如聯儲局期待的那樣走上軌道。
Jon Hilsenrath話，在聯儲局下周會議上，加息可能已不是討論焦點，真正會爭論的是聯儲局會在來年加息行動中，如何小心地、按步就班地前進(proceed cautiously and gradually)。
上周五就業數據一出，利率期貨交易顯示，聯儲局將於12月宣佈加息的機率由早前的的74%升上79%，加息差不多已成定局。
不過，美國加息在即，美股上週五反而大升特升，一反此前聽到加息消息，市場就「騰曬雞」的狀態。美股三大指數上周五勁升超過2%，完全收復前一日的跌幅。杜指升370點，收17848點；標普500指數漲42點，收報2092點；納指105點至5142點。
美股之所不跌反升，有三個可能，第一，市場最怕聯儲局在經濟唔掂時夾硬加息，強勁的就業數據，反映美國經濟足以支撐美國健康地加息。
第二個就是所謂確定論，話市場不怕加息怕不確定，而家儲局開會最後一個重要數據，顯示差不多一定要加息，掃除了市場上對加息的大部份不確定性。
第三是技術性的。市場對預期發生的事件容易做過度行為，一有少少意外就有大反應，即使是短期的反應，上周市場過度沽歐元，到歐央行周四開會決定放水規模不如預期，就觸發歐元沽盤大平倉，拖低埋歐股和美股，但其實美股不應該跌，所以到周五一有機會，美股就彈。
無論如何，在加息前一個星期，股市仍會反覆，升得過高亦要留神，解決了舊的不確定性，又有新的不確定性，聯儲局於12月宣佈加息以後，究竟明年的1月或者3月會點做，又再做成市場上另一個不確定性，大市仍將繼續反覆。目前的一般估計係聯儲局12月會加0.25厘，之後每季度加一次，至明年底會加到1.25厘，比較溫和啲的睇法也認為明年底升至1厘。
11月的非農就業報告顯示， 11月平均時薪較去年升2.3%，低於10月的2.5%，本來可以令聯儲局較審慎地加息。不過，由於失業率只有5%，工資增長將會加快，通脹壓力加大，又會導致聯儲局採取比較果斷的行動，所以要留意未來美國工資增長的變化。
除咗強勁的就業數據之外，歐洲央行行長德拉吉（ Mario Draghi）上週五的言論亦幫咗美股一把。德拉吉上週四宣佈延長量寬限期至2017年首季，但買債規模就維持每月600億歐羅，無好似市場預期咁加碼到1000億歐羅，搞到全球金融市場亂曬龍，歐美股市大插，歐元兌美元一日之內升超過2%。德拉吉可能無預計市場有咁大反應，所以上週五急急跳出嚟安撫市場，話歐央行貨幣政策可以在未來任何時間進行調整，以推動經濟達到目標。
佢話歐央行貨幣政策工具並未受到特別的限制，資產負債表規模也不受限。未來如果需要，歐央行會加強貨幣政策工具的使用，包括除QE以外的工具，以提振通脹，達到使命目標。德拉吉對量寬的「鴿派」言論，即時令到歐元兌美元由1.09美元回落至1.08美元。我就覺得大方向歐元仍然睇淡。
陸羽仁
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