曾淵滄專欄 2013年4月2日
曾淵滄專欄：日圓大貶值的陰謀 - 曾淵滄
中國銀監會下令監管內地銀行於理財產品的投資，消息使到所有內銀股股價下跌，但大銀行跌幅較小，小銀行跌幅較大，中國銀監會打算監控銀行於理財產品的投資早已傳遍市場，過去兩個多月，所有內銀股已出現了一定幅度的調整。
這是壞事嗎？不是的，當年美國為甚麼會出現引發全球金融海嘯的風暴？還不正是因為許多銀行，將大量資金投資於各式各樣高度複雜的理財產品，現在，中銀監決定監管內地銀行在理財產品的參與程度，是好事，是風險的監管，可能銀行會因此而少賺一點錢，但是，利潤與風險必須尋求一個平衡。
目前中國的眾多銀行，利潤皆很豐厚，但股價並不高，近日多家內銀公佈業績，以最新業績來計算2012年的歷史PE值，利潤最高的工行(1398)僅6.4倍，股息率高達5.49厘，不單是工行有如此低的PE及如此高的股息率，其他內銀股PE值也很低，股息率也很高。
內銀存風險代價
為甚麼內銀股的PE如此低，股息率如此高？很明顯，投資者可能覺得內銀的風險較高，低PE高股息就是風險的代價，如今中銀監出手調控，利潤可能減少，但風險減少，可能使內銀估值上升。
過去，我年年都到日本旅遊，櫻花、紅葉、雪景，看了好幾次，但是，兩年前的3.11海嘯之後，因擔心核輻射就不敢再到日本，近來，日圓大幅貶值，太太說到日本度假超值，加上核輻射已過了兩年，因此，現在我正在日本觀賞櫻花。
日圓貶值威力的確很大，單是日經指數已在半年裏上升50%，升幅驚人，我一直認為，日圓當年的升值與目前的貶值，背後的決定若是美國，我懷疑日圓貶值是美日聯盟，經濟圍堵中國的戰略一部份。
曾淵滄
大學教授
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