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2013年12月11日 星期三

談國論企 - 黎偉成 2013年12月11日

談國論企 - 黎偉成 2013年12月11日

即市新聞
11/12/2013 10:27
《談國論企-黎偉成》外貿受惠美歐拉動工業增產與固投消費挺經濟
《談國論企》中國的經濟於2013年11月份仍保持10月份以至三季度的良性發展勢態

,特別令人注目者為(i)規模以上工業生產保持較快擴張步伐,加上(ii)對外貿易受到對

歐盟、美國以至東盟等隻雙邊貿易重見改善新向,和(iii)製造業採購經理指數PMI出口

新訂單復增,意味工貿與(iv)固定資產投資(不含農戶)、(v)社會消費品零售等內需,

再度成為拉動整體國民經濟發展的三頭馬車;而(vi)居民消費價格CPI略見回落,皆屬良

性的訊號。估計中國的國內生產總值GDP於四季度同比增長有望達8%。相信中央經濟會議會

落實和執行中共中央十八屆三中全會的各項政策,確保經濟如所要求之穩中求進和穩定較快增長

,更重要為需要轉型升級。
*外貿呈持續改善*
經濟於2013年11月份仍保持下半年至今的良性發展佳態,惹人注目者為(一)海關總

署所發布的數據,顯示中國的對外貿易有十分重大的延續性改善,特別是(1)貨物出口於11

月份的同比增長12﹒7%,連同10月份所增加的5﹒6%,使四季度前兩個月的平均增長達

到9﹒45%,較三季度的4%漲幅多增5﹒45個百分點,即使(2)進口於10月份及11

月份之均增只為6﹒45%和低於三季度的8﹒43%,唯是(3)進出口於10月份及11月

份之增幅7﹒9%,仍高於三季度6﹒06%約1﹒84個百分點,如出口之於12月份能夠保

持11月份及10月份之佳態,則經濟於四季度就增添相對不俗的「額外」強大動力。

需要一再指出者,為外貿數據沒有水份之因,為(A)內地與香港的雙邊貿易於前11個月

同比增長無疑高達19﹒8%,表面似乎漲勢有點異常,唯是此之與肯定有騙取國家出口補貼劣

行的1月份之增83%和1-3月均增71﹒2%,尤其是11月份出口額度只達94億美元,

遠低於1-3月份均數366億美元,便可見此數無「水份」,和(B)出口主要受惠於美國、

歐盟等主要貿易夥伴需求回升,和東盟續保相對高增長。
由是亦可以闡釋得到國家統計局最新發布的數據中,(二)規模以上工業生產於11月份的

同比增長仍達10%,即使較10月份的10﹒3%漲幅稍低0﹒3個百點,但連同9月份的

10﹒2%、8月份之10﹒4%,為持續四個月雙位數增長,而10月及11月份之均增

10﹒15%,亦高於三季度的平均同比增長達10﹒1%、二季度之均增9﹒13%和一季度

為9﹒56%。
從規模以上工業生產的結構分析,重點主要有(1)製造業持續明顯增產,特別是具較高增

值能力的電氣機械和器材製造業、計算機、通信和其他電子設備製造業的生產增速遠高於其他行

業,電力大企業亦告提升,而(2)生鐵、粗鋼、鋼材等資源類產量之加大生產力度,相信會漸

次產生拉動(3)採礦業之復甦。製造業的生產情況有持續穩定的提升,不僅受到內需的支持,

亦因出口回升所致,對支持國民濟發展有重大的作用。
*零售市況穩步上升*
至於內需,(三)社會消費品零售總額於11月份的同比增長13﹒7%,較10月份與9

月份的13﹒3%要多增0﹒4個百分點,連同8月份增加13﹒4%、7月份之增13﹒2%

、6月份升13﹒3%,形成連續五個月皆處13%以上的水平,反映出零售業亦保持穩步上升

的良性發展。零售市況加大好轉力度,主要受惠於(a)糧油食品飲料煙酒、日用品、服裝鞋帽

針紡織品等日常生活所需商品,再在(b)家具、建築及裝潢材料與家用電器和音像器材家居用

品項目支持,乃城鄉居民收入穩定增長所產生的其中良性衍生效應,而(c)金銀珠寶銷情則隨

金價反覆,和(d)中央嚴格反貪腐政策打擊大吃大喝劣行使限額以上企業(單位)餐飲收入續

減,屬可預期和可接受的市場變化和調節。但以商品零售為主的內需隨經濟穩增,仍拓展服務消

費穩內需,使經濟可轉型升級。
(四)固定資產投資(不含農戶)的同比增長於11月份為19﹒9%,低於10月份

20﹒1%、9月份20﹒2%和8月份20﹒3%,乃年底前的傳統季節性因素使然。只要經

濟保持穩中有進,再轉型升級,和外貿續有良性發展,固投會有更快速成長力度。

(五)來自國家統計局服務業調查中心、中國物流與採購聯合會(CELF)聯合發布製造

業採購經理指數(PMI),於2013年11月份達51﹒4,與對上一個月的10月份持平

,亦成為2013年前11個月以來之最高者,很主要有賴(i)出口新訂單,和(ii)與出

口相關的進口月環比止跌回升,使(iii)工業生產能夠繼續擴張,唯是(iv)整體新訂單

的膨脹勢頭卻稍見放緩,似意味以消費零售為主的內需未必延續到預期穩增之勢,但該為(v)

從業員就業情況漸次改善抵銷相關負面影響。

中國得自我完善內部經濟結構,轉型升級,以抵美國財政及債務問題懸而不解等外困所帶來

的外需疲弱壓力,始能使經濟漸納中快速成長軌道。建議中國繼續(1)擴大社會融資規模和(

2)維持相對較強的商業銀行信貸,以及(3)強化對各產業、企業的適度支持,促經濟確切納

入中快速增長軌道和漸邁轉型升級目標。《資深財經評論員黎偉成》
(waishinglai210@yahoo﹒com﹒hk)
表一:經濟金融主要項目每月之增減(%)
月份11月10月9月8月7月6月
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國內生產總值GDP--7﹒8--7﹒5
固定資產投資19﹒920﹒120﹒220﹒320﹒120﹒1
(不含農戶)*
全國房地產開發投資*19﹒519﹒219﹒719﹒320﹒520﹒3

民間固定資產投資*23﹒223﹒423﹒323﹒323﹒323﹒4

社會消費品零售*13﹒713﹒313﹒313﹒413﹒213﹒3

規模以上工業生產10﹒010﹒310﹒210﹒49﹒78﹒9
居民消費價格CPI3﹒03﹒23﹒12﹒62﹒72﹒7
工業生產者出廠-1﹒4-1﹒5-1﹒6-1﹒6-2﹒3-2﹒7

價格PPI
廣義貨幣供應M214﹒314﹒214﹒714﹒514﹒0
人民幣貸款增長淨額50617870711369998605
(億元)
人民幣貸款餘額增長率14﹒214﹒314﹒114﹒315﹒1
人民幣存款餘額增長率14﹒514﹒614﹒914﹒514﹒3
社會融資規模(萬億元)0﹒861﹒41﹒570﹒811﹒04
貨物進出口9﹒36﹒53﹒37﹒17﹒8-2﹒0
出口12﹒75﹒6-0﹒37﹒25﹒1-3﹒1
進口5﹒37﹒67﹒47﹒010﹒9-0﹒7
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月份5月4月3月2月1月201312月2012
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國內生產總值GDP--7﹒7--7﹒8
(全年)
固定資產投資*20﹒420﹒620﹒921﹒2#-20﹒4
(不含農戶)
全國房地產開發投資*20﹒621﹒120﹒222﹒8#-16﹒6

民間固定資產投資*23﹒823﹒924﹒124﹒6#-25﹒8

社會消費品零售*12﹒912﹒812﹒612﹒3#-13﹒7
規模以上工業生產9﹒29﹒38﹒99﹒9#-10﹒5
居民消費價格CPI2﹒12﹒42﹒13﹒22﹒02﹒5
工業生產者出廠價格-2﹒9-2﹒6-1﹒9-1﹒6-1﹒7-2﹒1

PPI
廣義貨幣供應M215﹒816﹒115﹒715﹒215﹒913﹒8

人民幣貸款增長淨額667479291﹒0662021﹒074543

(億元)@@
人民幣貸款餘額增長率14﹒514﹒914﹒916﹒115﹒415﹒0

人民幣存款餘額增長率16﹒216﹒215﹒615﹒116﹒013﹒3

社會融資規模1﹒191﹒752﹒071﹒592﹒5415﹒76


貨物進出口0﹒415﹒712﹒113﹒58﹒110﹒2
出口1﹒014﹒710﹒020﹒612﹒414﹒1
進口-0﹒316﹒814﹒16﹒53﹒46﹒0
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#2013年1-2月累計平均數
*為由1月起至是月累計之數同比增長
經季節調法調整之數
@萬億元
資料來源:中國國家統計局、中國人民銀行、中國海關
資料整理:黎偉成
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