陸羽仁 BLOG 2013年12月11日
預算協議
2013/12/11 上午 09:07:10
網誌分類: 經濟
距聯儲局今年最後一次議息會議愈來愈近，市場對聯儲局將決定年尾開始減少買債規模的預期愈來愈高。CNBC分析員Steve Liesman昨日撰文指出，睇聯儲局官員近排關於何時退市，今年12月中開始，抑或等到明年一月，基本上沒大偏好，多一個月時間去觀察，對經濟況狀的掌握會有把握一些。不過，睇番現時美國經濟，基本上符合了聯儲局決定縮減量化寬鬆(QE)的三大標準，促使當局好大機會在下周會議中宣布退市。
首先係對經濟展望已有充足信心。美國就業市場的重要指標非農就業增長在最近4個月有三個月超過20萬人，最近三個月的平均達到19.3萬人。較9月時人人都估聯儲局會啟動退市還高出4.4萬人，失業率亦較當時低了0.2個百份點。據聯儲局周一公布的數據顯示，美國第三季度家庭資產凈值(household net worth) 隨住股市大漲及房價升至歷史新高，再加上歐洲經濟危機已有所舒緩，絕對有理由相信聯儲局官員對美國經濟前景的信心，遠比9月時高。
其次係對美國預算案的不確定性已消除，Liesman表示聯儲局官員對明年的經濟增長都表現得月比此前樂觀，原因好簡單，主要係他們見到國會兩黨議員好快會就預算案達成協議。最新消息是美國民主共和兩黨已就總額達850億的財政預算，達成為期兩年的協議，將新一年度預算上限設置在1萬億美元的水平，並廢除部分自動削赤機制。方案若果獲得參眾兩院表決通過，可望避免聯邦政府在明年1月中再次陷入10月那種停運危機。華盛頓郵報引述消息說，協議將會增加航機乘客的稅收，削減聯邦人員和退休軍人的長俸，亦不會延長向失業人士發放福利等，期望節省約630億美元開支。
最後一點係利率。目前的美國10年期國債息率係2.84厘，其本上與9月時差唔多。當時聯儲局表示「是否收緊財務財狀，仍有待觀察，如果債息持續升下去的話，將減慢經濟及就業市場的復甦步伐。」不過，現時的情況已經轉變，首先係短期債息表現已遠比此前穩定，2015年6月聯儲基金(短息)利息的期貨合約在9月為92基點(0.92厘)，聯儲局9月會議召開前夕為66基點。同樣的合約，現時只係大約27基點，重要的是，11月非農就業增長遠超市場預期，該合約指數並無變動。事實上聯儲局的解讀會係市場已相信當局對「更長時間保持更低息」的承諾。另外在長債方面，11月非農職位理想10年長債利息也沒有再升，造就較穩定的利息環境。
另外，美國第三季GDP增長初值2.8%，隨住就業市場改善，聯儲局近期已將GDP增長上調至3.6%。這反映聯儲局對經濟前景已有十足信心，如果唔係，豈不是自己打自己？
聖路易斯聯儲主席布拉德(James Bullard) 周一表示，「微輕的縮減措施係對就業市場已經得到改善的認可。」而阿特蘭大及里士滿地區的聯儲主席亦相繼提出聯儲局應該係時候討論退市決定的睇法。
投資者本來最關心的其實係兩件事，第一件當然係聯儲局會唔會決定在今年退市，第二件係重新浮面，於12月13日到期的預算案協議，如今兩黨已達成協議，兩件事解決一件，剩下只是退市，而市場好像愈來愈接受縮減QE的消息。當然，一日未揭盅，不確定性總會影響投資氣氛，大市創新高後唞一唞氣又係好正常啫。
陸羽仁
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