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2013年12月11日 星期三

金融High Tea 2013年12月11日

金融High Tea 2013年12月11日
潛行凶間
2013年12月11日
兩電宣佈明年電費調整,中電加幅3.9%,幅度為近幾年最低,港燈最犀利,維持價錢不變,仲預告咗喺未來五年電費唔會加。有人話,喺百物騰貴下,電力公司的決定,算唔算送咗份聖誕禮物畀市民呢?

電費經過去兩年勁升後,今年加幅大減,主要原因是煤價大跌。現時燃煤仍係本地最主要的發電方式,煤價今年大跌近三成,足以抵銷改用天然氣價格的成本升幅。另一個加幅減慢的原因,是兩電未來投資減少。電力公司收益同回報掛鈎,投資增加愈多,加價壓力愈大,由於政府大力限制新投資,加價壓力自然減低。

兩電股東要睇開啲

對電力公司嚟講,燃料價格上升帶動電價,只係羊毛出在羊身上,對公司利潤無直接影響。真正入肉嘅係,投資增長有幾多,假如投資增長受限制,電力公司盈利都好難有增長。港燈今年唔加基本電費,仲預告埋未來幾年都維持差不多水平,正路嚟講,本地的業務增長極有機會放緩,作為港燈母公司的電能實業(006) 能否追得番條數,就要睇海外業務表現,有中環茶友話,港燈步入低增長期,唔怪得先前有消息,話電能考慮分拆香港業務上市。中電(002) 情況好過港燈啲啲,未來幾年仍有一定投資。早前中電聯同南方電網向美國股東增持發電資產股權,美資願意出貨,好大原因係想套現低增長業務,改投其他高回本生意。正如中環茶友先前分析,大氣候對本地公用事業不太有利。對兩電股東嚟講,唯有睇開啲,安慰自己加價加得少,未來傾利潤監管計劃會無咁大壓力囉!

兩電股價有乜反應,今日會有分曉,至於大市昨日恒指反覆偏軟,全日跌67點,剛好抹去了上日升幅。大市主要受中資金融股拖累,內銀股全部向下。其中較細規模銀行跌幅較大。農行(1288) 、中信行(998) 及重農行(3618) 都跌超過1%,印證咗陸羽仁話內銀股宜炒不宜揸的道理!市場較關注的是上周五上市剛好「滿月」的重慶銀行(1963) 。重慶銀行藉住內地銀行來港上市三年無發市同首家城商行的威勢,招股勢態都幾「墟冚」。由路演至成功上市,都唔使一個月,更獲得7.8倍超額認購。可惜,重慶銀行卻有頭威,無尾陣。上市後股價表現就真係有負眾望啦,上市當日最高見過6.03元,但收市5.99元,已經跌破6元的招股價,之後一路「潛行」,擔心股價仍有凶險。

二線內銀通街「平貨」
重慶銀行股價唔掂,有業內人士解釋,近年內銀盈利增速放緩,以及潛在的地方融資平台貸款風險,令股價受壓。以重慶銀行為例,2011年及2012年,地方融資平台貸款都係112億元,至2013年6月底,已經有107億元。另一家剛上市的徽商銀行(3698) ,昨收3.54元,較招股價僅高0.01元。強如工行(1398) 、建行(939) ,這幾年股價都「吊緊鹽水」,再睇睇重農行的表現,三年前上市招股價5.25元,昨收3.83元,已經大平賣咗27%!

不過,一雞死、一雞鳴,今個星期五,又有內地銀行來港公開招股啦。闖關嘅係光大銀行(6818) ,佢已經係第三度試閘。以招股價3.83至4.27元計,最高集額達216億元,有望超越信達(1359) ,成今年新股集資王。

陸羽仁
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