股市新談 - 彭偉新 2014年4月1日
內地頁岩氣發展仍未成熟
內地去年定立了多個目標，以長遠降低對燃煤的依賴性，以減低因燃煤所帶來對空間的汙染，因此定出了至2017年底，內地燃煤發電佔總發電量要下降至70%以下，取而代之的能源除了風電及太陽能發電外，以天然氣發電亦成為了另外一主流以代替燃煤。雖然筆者相信以現時內地的各種可以替代燃煤發電的能源來說，暫時無一種可以完全能替代煤作為燃料，尤其是風電及太陽能發電，在地域上的限制以及發電功率計算，即是以現有的風電及光伏電場的規模，能把所有電力上網，相信也未能補回減少燃煤的供電缺口。
既然風電及光伏發電是無法滿足燃煤發電這一部份的缺口，自然令到投資者關注到天然氣發電這一個方向。雖然內地中石化在四川省有多個氣田出產天然氣，不過若果以內地的需求計算，暫時內地所生產的部份仍然是供不應求的，所以，近年在中央的支持下，多家油企轉向發展頁岩氣，主要是因為從儲存量來計算，中國是全球頁岩氣儲存量最大的國家，而且在中央希望可以加快發展內地頁岩氣的產業，已透過多種的補貼以支持內地頁岩氣的發展。而近日內地市場再度把焦點放回在頁岩氣的發展上，主要是由於市場預期中國要發展頁岩氣，將會由現時至2020年間，投放2,000億元人民幣的金額在開發設備上，因此，市場突然間對於頁岩氣開發設備又再充滿著憧憬。
其實，頁岩氣設備股份在去年下半年期間曾一度炒得熱哄哄，主要是因為中央對頁岩氣的使用有著補貼的政策，尤其是市場相信內地所發表的《頁岩氣發展規劃(2011 – 2015年)》中所提及，到2015年內地將會實現頁岩氣產量65億立方米，不過，按內地的數據顯示，2013年內地全年的頁岩氣產量只有2億立方米，與目標65億立方米相差31.5倍。市場認為既然中央提出了產量目標的話，便要想辦法去達到目標，所以相信2014年及2015年內地投放在開採頁岩氣的設備會出現「噴井式」增加，所以認為會有更多的民企會加入頁岩氣的開發設備，令到內地部份頁岩氣設備股向好，而部份本港掛牌的頁岩氣股也因而受惠。
雖然筆者也相信如果中央要強行實現目標的話，以內地的資源計並不難實現，不過，成本必定會非常高昂，尤其是地頁岩氣的開採因地形的關係而較難開採，加上水資源的不足亦成為其中一個主要的考慮，加上頁岩氣與傳統的天然氣開採方式有所不同，開採後仍然要不斷地進行採設備投資，所以，若果考慮到開採成本及困難程度，以現時內地的技術去開採頁岩氣的話，相信高昂的成本會嚇怕開採商。因此，即使頁岩氣的股份真的有機會再被炒高，若果仍然欠缺新的技術突破的話，即使現時有政府的補而令到營運商仍要繼續投放資金發展頁岩氣，但知道一旦缺乏政府的補貼便會成為一項蝕本生意，因此，營運商仍然會審慎的進行，尤其是近期新一輪的頁岩氣設備招標遲遲未開始，可知道營運商的真正意欲其實並不太大，而本港頁岩氣股的炒作仍然只會維持在較短暫及細規模之下進行。
京華山一研究部主管
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