青心直說：重組三大矛盾 - 胡孟青
■常振明任主席的中信泰富，要打響央企重組的頭炮，筆者認為，先要解決三大矛盾。資料圖片
因為有中信泰富(267)，個別紅籌亦惹來重組或母公司整體上市的憧憬，亦因為有中信泰富，再次掀起1996、1997年期間的紅籌狂熱。
想當年，上實(363)、北控(392)成為一時佳話，期間更有細價股於短短一日之內，可以傳出獲不同窗口公司借殼或紅籌入股注資，一日之內更可出現幾隻之多，一個月內傳聞炒作股仔不下十隻，好不熱鬧。
國有資產不能賤賣
紅籌的存在，是要填補內地法規的空檔，事關上世紀八十年代，內地根本沒有國企在港上市這回事，於是多間央企或地方政府公司，就會透過離岸公司，甲控制乙、乙控制丙、丁又是丙旗下的子公司，到真正在港上市的所謂紅籌，部份是隔了幾重關係。
無論中信泰富、招商局國際(144)、華創(291)、光大控股(165)以至中移動(941)、聯通(762)及中海油(883)都是紅籌。
直到大約2003年起，內地對有關紅籌形式上市要求嚴格了，才幾乎再沒有紅籌上市的出現。
紅籌與國企，最終都是擁有資產的盈利權益、分擔負債及財務承擔，但資產最終話事權，最後仍然是國家，而國資委的存在，就是要避免國有資產流失及被賤賣。
如果留意中信泰富短短有關潛在注資3,000多億元的通告，內裏其實有提到涉及的商討是誠信及善意原則協商。
誠信及善意這兩個名詞很有趣，到底是如實作出估值計算的意思，抑或善意地開出價錢的用意？相信你問邊個，一時間都答你唔到
如果說中信泰富是打響央企重組的頭炮，那麼將重大資產注入一間已上市及已由中央間接控制的公司，起碼涉及最少有三種矛盾。
第一、頭炮一定要做得成功，利益及股價表現要並存。
第二、國有資產不能賤賣，故此作價不能太過相宜。
第三、要照顧中信泰富的股東利益，似乎三者是互不共存，而同時面對的三種矛盾，就正正因為國家是作為資產及股份最終持有的身份。
胡孟青
獨立股評人
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