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2014年7月11日 星期五

拉闊投資 - 曾廣標 2014年7月11日

拉闊投資 - 曾廣標 2014年7月11日

錦勝本業好轉支持「尋夢」
2014/7/11 上午 10:12:38
網誌分類: 經濟
錦勝(794)是生產包裝紙板的小龍頭,在09年金融海嘯期間上市,之後業績每況愈下,股價不斷尋底,不過在2013年3月結年度業績初見起色,及至宣佈2014年3月結年度業績盈利大增近一倍至3400餘萬元,合每股10.27仙,末期息由2.2仙增加至3.5仙,好消息一度令股價升上0.8元以上,之後出現回吐,在70多仙爭持。

牌面上,錦勝市盈率7.5倍,息率約4.5厘,不算很吸引,不過它每股帳面資產淨值逾1.5元,股價折讓高達五成,對於業績好轉的公司,估值頗為偏低。

錦勝生產各種高級紙板,主業在過去兩年持續增長,錦勝的廠房設在深圳,近年擴展至惠州,由於需求增加,公司在福建興建新廠,預期今個年度內可如期落成使用,接更多生意,紙板生產本來競爭性頗高。

拓太陽能電池業務

隨?當局嚴格要求符合環保,很多落後產能都被淘汰,而作為小龍頭的錦勝,不但生意額增加,去年毛利率亦進一步由20%升至22%,由於客戶對優質包裝紙品需求不斷增加,管理層預期在新一年度業績將進一步提振。

錦勝的主要副業是柯式印刷,已虧損數年,直至最近一個財政年度轉虧為盈,管理層指客戶對於高級印刷品需求大增,前景樂觀。

錦勝的盈利增長剛在發力階段,我估計新一年度盈利增長可維持高雙位數字,派息也相應增加。

除了紙品業,公司近年進軍其他新興行業,繼早一年收購網遊公司之後,錦勝去年買入了一間研發新一代太陽能電池公司的20%股權,據了解這類名為鈣鈦礦太陽能電池的新產品,將可令太陽能電池的發電成本大幅下降,主持該項目的中國科學家範博士過去在瑞士做研究,回福建後屢獲科技研發項目。錦勝管理層指,新一代太陽能電池公司得到官方資助,已進入試產階段,離真正投入市場不遠,樂觀之情溢於言表。

總括來說,錦勝本業仍在好轉中,也適量投資於新興行業,使發展前景更加廣闊,對於這類有實業支持的夢想型公司,我抱有較大期望。

曾廣標
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