投資學堂：H指弱要小心
■港股多次受H股拖累，投資者宜密切留意H股指數的向淡趨勢。
滙控(005)在世紀大供股，以及近年管理層出現進退失據情況後，在投資者心目中大打折扣。至於滙證的研究報告，一向不能與歐美大行相比，而近日有關佔中報告，被市場批評後，竟出現朝令夕改的情況，唉！想不到它連guts都冇埋！
勢拖垮港股表現
由6月底開始，筆者對港股漸有戒心，月初已陸續獲利回吐及平掉好倉，並累積了一些較長年期的低成本期指期權淡倉對沖。
筆者看淡後市的原因，並非政治因素，而是技術層面。早前在本欄及電台節目中談及，H股指數的失敗黃金交叉，雖然近期恒指50日線率先升穿250日線，但H股指數50日線原本逐步逼近250日線，有進一步升穿趨勢，可惜近日H股指數50日線升勢放緩，至今仍未能升穿250日線，逐漸出現失敗黃金交叉的趨勢，而失敗黃金交叉的利淡作用，較死亡交叉更厲害。同時，港股過往多次下挫均因H股拖累所致，故不要忽視H股指數的向淡趨勢。
另一個利淡因素便是美股的VIX及港股的VHSI，雙雙降至多年低位，尤其是VIX一度跌至七年低位，反映市場可能過份樂觀，太低的VIX往往因一些突發性負面因素，促使其掉頭回升，令股市下挫，這情況有機會在美股率先出現，正如近日小型股指數Russell2000已出現雙頂形態。
順帶一提，VIX與期指期權等衍生工具的按金水平同步，即VIX上升時，衍生工具的按金往往也會同步調高，所以當VIX上升時，資金緊絀的投資者被逼平倉，大市自然有下調壓力。此外，早前在《蘋果》財經版的網頁中，看到不少朋友談及透過股票期權的沽Call或沽Put等，簡單賺取期權金的策略。基本上，當VIX升至高水平時，往往是有貨沽Call或沽Put，賺取期權金的最佳時機，所以欲賺期權金的朋友不妨稍等。
譚紹興
證監會持牌人士
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