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2014年7月11日 星期五

投資Cafe - 歐祖貽 2014年7月11日

投資Cafe - 歐祖貽 2014年7月11日
美國無提前加息壓力
2014年07月11日
聯儲局會在今年餘下每次會議都縮減買債規模,市場早知量化寬鬆將在年底劃上句號,所以儲局在議息會後明確表示10月後會停止買債,對股市並無重大影響;反而歐洲醞釀新一輪債務問題,更嚇怕投資者。

聯儲局每隔6個星期議息一次,現時每月買債350億美元,按照每次議息減買債100億美元的進程,應要4次議息才可完全退出買債,那麼應是要12月底的會議後才能大功告成,但聯儲局可能鑒於最後50億美元影響不大,故索性在10月的會上,一次過減買債150億美元。不過,正如早前主席耶倫講過,在結束買債後,大約6個月後才是加息時機,因此美國加息最快都會在明年第二季至下半年,市場可以放下提早加息的憂慮。其實市場對美國會否在明年起加息有不少猜測,尤其是近期看到就業數據偏強,認為該局有條件在明年初甚至今年底加息。不過,筆者認為美國會否提前加息,除了要看就業數據,還要看通脹數據。

美國失業率下跌,但早前聯儲局有要員已放風,指失業率下跌可能包含一些失業多時、暫無意再搵工而退出職場的人,但這批人根本仍是失業,只是在統計上不會計算入失業率內,故認為失業率回落有水分。這種統計方法一直沿用,為何要拿出來說明失業率回落不是外間看到的那麼好?這似是為保持低息口找理由。雖然低息會令資產價格上漲,但現時美國樓價遠未到高位,股市雖屢創新高,但企業盈利良好,令市盈率不致嚴重偏高,暫未需要聯儲局擔憂。

樓價低企 通脹壓力細
至於對息口最重要的決定因素,筆者認為是通脹,現時通脹壓力仍不算嚴重,所以聯儲局有誘因及空間保持低息,讓經濟有更長的低息復甦期。市場早已認定美國要待明年第二季至下半年才加息,聯儲局又怎會提前加息呢?只要通脹未出現轉壞跡象,聯儲局仍可沿着原來的計劃逐步加息。

美息暫毋須憂慮,反而歐洲出現新情況,因為葡萄牙最大上市銀行Banco Espirito Santo母公司債務違約,要跟債權人談延期,即時令投資者擔憂歐債在平靜一輪後,會否再有新波瀾,拖低外圍股市,這方面的進展,投資者要留意。

《星島日報》財經組總採訪主任 auchoyee@gmail.com
歐祖貽
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