投資Cafe - 歐祖貽 2014年7月11日
美國無提前加息壓力
2014年07月11日
聯儲局會在今年餘下每次會議都縮減買債規模，市場早知量化寬鬆將在年底劃上句號，所以儲局在議息會後明確表示10月後會停止買債，對股市並無重大影響；反而歐洲醞釀新一輪債務問題，更嚇怕投資者。
聯儲局每隔6個星期議息一次，現時每月買債350億美元，按照每次議息減買債100億美元的進程，應要4次議息才可完全退出買債，那麼應是要12月底的會議後才能大功告成，但聯儲局可能鑒於最後50億美元影響不大，故索性在10月的會上，一次過減買債150億美元。不過，正如早前主席耶倫講過，在結束買債後，大約6個月後才是加息時機，因此美國加息最快都會在明年第二季至下半年，市場可以放下提早加息的憂慮。其實市場對美國會否在明年起加息有不少猜測，尤其是近期看到就業數據偏強，認為該局有條件在明年初甚至今年底加息。不過，筆者認為美國會否提前加息，除了要看就業數據，還要看通脹數據。
美國失業率下跌，但早前聯儲局有要員已放風，指失業率下跌可能包含一些失業多時、暫無意再搵工而退出職場的人，但這批人根本仍是失業，只是在統計上不會計算入失業率內，故認為失業率回落有水分。這種統計方法一直沿用，為何要拿出來說明失業率回落不是外間看到的那麼好？這似是為保持低息口找理由。雖然低息會令資產價格上漲，但現時美國樓價遠未到高位，股市雖屢創新高，但企業盈利良好，令市盈率不致嚴重偏高，暫未需要聯儲局擔憂。
樓價低企 通脹壓力細
至於對息口最重要的決定因素，筆者認為是通脹，現時通脹壓力仍不算嚴重，所以聯儲局有誘因及空間保持低息，讓經濟有更長的低息復甦期。市場早已認定美國要待明年第二季至下半年才加息，聯儲局又怎會提前加息呢？只要通脹未出現轉壞跡象，聯儲局仍可沿着原來的計劃逐步加息。
美息暫毋須憂慮，反而歐洲出現新情況，因為葡萄牙最大上市銀行Banco Espirito Santo母公司債務違約，要跟債權人談延期，即時令投資者擔憂歐債在平靜一輪後，會否再有新波瀾，拖低外圍股市，這方面的進展，投資者要留意。
《星島日報》財經組總採訪主任 auchoyee@gmail.com
歐祖貽
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