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2015年8月4日 星期二

青心直說 - 胡孟青 2015年8月4日

青心直說 - 胡孟青 2015年8月4日


青心直說:小心經濟三個D


■內地過份槓桿的是股市,本港的則是樓市。 資料圖片



高盛以頗為貼切的三個D來形容目前的全球經濟情況,一向對大行分析報告有保留,惟這篇則頗堪玩味,關鍵是對箇中分析理據的再思考。三個D分別是deflation,特點是全球產能過剩,需求減弱;而divergence

,大致是代表強美元走勢,同時間區內貨幣呈現弱勢;至於deleveraging,大概是去槓桿及區內為首新興市場信貸及經濟表現背馳的情況。

樓市槓桿水平惹關注
無疑全球經濟仍然不見得表現強勁,以往幾年因中央銀行政策一致,形同將問題合力隱藏。但貨幣表現的分道揚鑣,以及部份央行開始對貨幣政策效用存疑,隱藏了幾年的問題、靠人為製造的表象繁榮終起了變化。幾年來全球其實有兩股資金力量,包括美國印鈔製造的大市場資金氾濫,及中國輸出海外購買力造成以物業為首的資產市場進一步興旺,但隨著美國退市,而中國既受打貪影響,亦因本身經濟問題令海外購買力不斷減弱,未來市場發展委實並不樂觀。

內地過份槓桿化造成的泡沫問題,某程度上是給香港一個預警。內地過份槓桿的是股市,本港的則是樓市,到目前為止,人人都堅持樓市穩健、購買力強,但既忽略了背後是由兩大因素支持,包括長升不跌的預期,以及為上車而令家庭槓桿水平不斷上升,兩個對物業市場的正面因素,其實是埋下負面影響的兩大伏筆。

香港樓市當然較九六、九七年穩健得多,當中是因十年來社會財富累積及穩健管理,現在是否等於將當年部份人累積的穩健成果推向另一個風險,且讓時間去證明。香港沒有生產產能,不會因產能過剩而產生通縮風險,香港的產能大致上是商舖與物業,零售舖租金升勢已放緩,若人民幣稍為貶值間接令進口價格下跌的話,香港的通縮風險之說就並非是天方夜譚。

胡孟青
獨立股評人

胡孟青
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