基金觀點：貨幣政策最關鍵 - 貝萊德
■若不計烏克蘭等局勢不穩的國家，新興市場硬貨幣債券平均孳息率仍逾5%。 資料圖片
要數投資新興市場的三大考慮因素，可說是「貨幣、貨幣、貨幣」。匯率波動隨時影響投資回報，甚至導致央行入市幹預，貨幣政策也是調控經濟的主要機制，因此不能忽視。
其實新興市場向來波動，各國經濟狀況也有差異。隨著中國近年實施經濟結構改革，整體新興市場經濟增長預料進一步放緩，國與國之間的估值差異或將日漸擴大，加上美國啟動QE退市，之前數年流入新興市場的熱錢開始流走，貨幣難免受壓，新興市場也更為反覆。貨幣表現、大規模的資金流向、各國經濟動力與中國經濟走勢的變化，均是資產價格升跌的指標，投資者應多加留意。
雖然現時新興市場走勢暫仍反覆未定，但可從中發掘具潛力的貨幣及資產。例如，以美元或歐元計價的新興市場硬貨幣(如美元、英鎊)債券，大部份屬投資級別，若不計阿根廷、烏克蘭及委內瑞拉等局勢不穩的國家，新興市場硬貨幣債券平均孳息率仍逾5%，尚算不俗，可考慮投資級別、所屬國家政府債務與國內生產總值比率較低、孳息較佳的優質債券。新興市場股票方面，當中不少與成熟市場股票比較顯得便宜，但與歷史估值相比卻只算尚可，投資者需加以嚴選。
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