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2014年3月20日 星期四

基金觀點 - 潘國光 2014年3月20日

基金觀點 - 潘國光 2014年3月20日

基金觀點:貨幣政策最關鍵 - 貝萊德


■若不計烏克蘭等局勢不穩的國家,新興市場硬貨幣債券平均孳息率仍逾5%。 資料圖片

要數投資新興市場的三大考慮因素,可說是「貨幣、貨幣、貨幣」。匯率波動隨時影響投資回報,甚至導致央行入市幹預,貨幣政策也是調控經濟的主要機制,因此不能忽視。

其實新興市場向來波動,各國經濟狀況也有差異。隨著中國近年實施經濟結構改革,整體新興市場經濟增長預料進一步放緩,國與國之間的估值差異或將日漸擴大,加上美國啟動QE退市,之前數年流入新興市場的熱錢開始流走,貨幣難免受壓,新興市場也更為反覆。貨幣表現、大規模的資金流向、各國經濟動力與中國經濟走勢的變化,均是資產價格升跌的指標,投資者應多加留意。

雖然現時新興市場走勢暫仍反覆未定,但可從中發掘具潛力的貨幣及資產。例如,以美元或歐元計價的新興市場硬貨幣(如美元、英鎊)債券,大部份屬投資級別,若不計阿根廷、烏克蘭及委內瑞拉等局勢不穩的國家,新興市場硬貨幣債券平均孳息率仍逾5%,尚算不俗,可考慮投資級別、所屬國家政府債務與國內生產總值比率較低、孳息較佳的優質債券。新興市場股票方面,當中不少與成熟市場股票比較顯得便宜,但與歷史估值相比卻只算尚可,投資者需加以嚴選。

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