國策解碼：慢火烹調的中資股
■中央「擠牙膏」式去槓桿，相信建行等中資股短期將難以見底。
企債恐慌逐漸發酵，但中央遲遲未肯救市，原因是不想釋放「見死必救」的訊息，目的是讓企業自我發現危機所在，再自行調節經營風險。惟中央的容忍是有個限度，但以人行近期堅決否認救助興潤置業，以及正回購照舊、拆息抽升的情況，便知中央目前仍能忍，以此判斷，中資股短線未見底。
觀乎去年6月中央處理錢荒的手法，以及目前企債爆煲，人行見死不救的情況，實在有相似之處。中央目前仍大把在手，有信心最終能擺平「雞毛蒜皮」的市場恐慌及骨牌效應，失手機會實在很低。
更值得一提，是中央「擠牙膏」式的去槓桿策略。內地正在解決經濟老問題，同時不希望承受泡沫一下子爆破的風險。曾進廚房的人便明白，要做好清湯牛腩，先要細火燜，然後熄火焗，再開火、再熄火，重複工序要用上兩、三小時；如果只用半小時大火煲到尾，牛腩可能硬如石頭。中央搞經濟，手法亦是如此。
這種烹調手法，究竟會構成怎樣的股市來？就好像去年6月錢荒一樣，股市下跌了，然後又反彈數個月，然後再跌過。對於H指以至建行(939)股價來說，圖表上已反映這個循環，暫時是一浪低於一浪。這對中資股長線投資者來說，可能是一件壞事，因為要完全解決問題，看來要開火熄火幾次才行，屈指一算，或要數年才搞得完。
記者：楊智佳
本欄逢周二至周五刊出
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