陸羽仁 BLOG 2014年3月20日
提早加息
2014/3/20 上午 09:35:38
網誌分類: 經濟
聯儲局俾咗個驚喜大家：美國可能提早到明年初加息!
聯儲局昨日結束了為期兩日的議息會議，在收水方面一如市場所料，宣佈再縮減每月購債規模100美元至550億美元，聯邦基金利率仍維持0到0.25厘不變。不過在決定利息的指引方面就出人意表示啦，聯儲局在貨幣政策聲明中，修改了維持超低利率的所謂前瞻指引用語，以前有三個指引，第一、美國失業率維持在6.5%上方，第二、通脹率在未來一兩年內較聯儲局的2%長期目標高出唔超過0.5個百分點，以及第三、長期通脹預期仍舊十分穩定。是次的會議則改成「綜合性」的考慮，包括注意「勞工市場情況、通脹壓力和通脹預期，以及金融發展數據」。
過去的加息指標比較集中在6.5%的失業率，隨著失業率跌到6.7%，市場本來都期望聯儲局有啲新指示，但聯儲局如今給出的考慮因素，等如無指示，令市場更難預測儲局何時加息，或許這正是聯儲局主席耶倫的目標。
耶倫午後開記招時表示，量化寬鬆(QE) 預計將於今年秋天完全結束，之後在「一段長時間」後才會加息。有記者追問「一段長時間」到底有幾長。耶倫回答在通常情況下，係指6個月，不過，一切仍要取決屆時的經濟狀況。又重申會壓住利率唔會升超過市場的「正常值」(normal values)利率，以及保證利率上升軌道唔會太傾斜。聯儲局的聲明本來含糊，但耶倫俾出半年的數字，即係明年春天就加息。
另一個值得注意資料係聯儲局調查儲局成員對明年底時美國聯邦基金利率(聯儲局定的指標利率)的估計，現時有更多成員估明年底聯邦基金利率高過1厘(現在0至0.25厘)。對2016年的利息看法亦有改變，去年12月時中位估計是1.75厘，現時中位估計是2.25厘，即係睇利息會升高啲人多了。
耶倫一語既出，紐約黃金即時腳軟，大跌超過2%至1330美元。美國債券亦即時下跌，美國10年期債息大升11個基點至2.79厘。聽到聯儲局好有可能在明年初就加息，股市恐懼指標VIX指數亦升超過4%至15水平樓上。
美股上午大部份時候在牛皮橫行，午後早段原本仍有些少進賬的杜指，因耶倫的「半年加息」講法亦忽然變臉，一度急插210點至16126點，到臨收市才略為反彈，跌幅收窄至16222點，跌114點；標普500指數跌11點至1861點。
耶倫對貨幣政策的言論整體來說仍然好「鴿派」，但投資者仍要沽貨。前PIMCO行政總裁伊爾艾朗(Mohamed El-Erian)解釋，聯儲局將升息指引由清楚易見的失業率改成綜合考慮，令到投資者比較難去分析及預測聯儲局幾時會加息，減低了穩定因素；其次地產市場以及仍然脆弱的經濟復甦步伐，對利率走向非常敏感，利息忽然有向上的不穩定表示，自然引發短暫的沽盤。
伊爾艾朗認為這個突然沽貨只係短暫現狀，因為大升連續升了幾年，在預期大市繼續向上的情況，其實好難說服投資者鎖定利潤，沽貨離場。投資者沽貨只係見到利率忽然飆升的即時反應而已。
交易員話，利率前景不明朗增加，會令1、2、5年等較短期利率升得更多，因為短期情況更不明朗，這就對食息差的銀行股較有利。
結論係要預備加息年代來臨，而市場利息而家已經開始升了。
陸羽仁
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