對沖人生：有錢人依然最愛磚頭
■習近平主席訪美，經濟議題是重頭戲，也是投資界的焦點所在。 美聯社
星期四香港時間中午，美國芝加哥恐慌指數CBOE VIX回落至22.13。習近平訪美，西雅圖之站意義重大，華盛頓州和中國的2014年貿易額高達290億美元，是美國眾州之冠。備受關注的「節
目」之一，是習近平參觀波音飛機廠，以及中方確認300架飛機定單，亞洲區的CNBC頻道不斷播放他的行程。
習近平訪美首重經濟
習近平美國時間星期四將會華盛頓與美國總統奧巴馬會面。中國製造業衰退是不爭的事實，8月份公佈PMI初值跌至新低。A股大調整，中國「暴力救市」失效，外資批評市場幹預，中國經濟如何救？未來數天在華盛頓的行程會是戲肉，美國時間下星期一，是聯合國成立70周年的高峯會，極具意義。習近平美國之行，也是要出盡法寶告訴大家，IMF所說的中國是環球經濟主要的風險，並非想像中那麼差。經濟議題是訪美的重頭戲，也是投資界的焦點所在。
經過了8月波幅的慘痛教訓，美國人如何自保，令資產保本增值？根據國際財經頻道CNBC近日調查報道，擁有超過100萬美元的高資產值人仕，依然以投資美國住宅房地產（residential real estate）為主，而非股票類別。雷曼破產七周年，美股數月前已不斷創新高，於近期始回調。還記起2011年第一季尾，我去美國佛羅里達州考察，Coral Springs接近大城市Fort Lauderdale，是全美國犯罪率最低的城市之一。2008年金融海嘯後樓價一路下滑，以美元計，六位數字已可購買高質素的獨立屋。視察了四年多，當然美國城市的樓價也「追落後」，到2015年第一季，各大美國指數已見頂。過去一季，由高位回落近20%也多的是。在流動策略上，需要熟悉投資產品或工具，房地產也不例外，買磚頭前，多作市場研究和實地觀察，透過fix up and sell，即為物業增值才轉售獲利。也不妨走去VTC（職業訓練局）進修電工、水泥諸如此類，以了解如何fix up。我有位認識超過40年的老友記，在金融海嘯爆煲後兩年，收購美國佛羅里達州Coral Springs一些受金融海嘯、風災影響而被賤賣（原售20多萬美元，海嘯後只售約5萬美元）的物業，並重新裝修，成為賺幾倍的實例。
不投資也是一種選擇
不少美國家族資產公司（family office）認為，如果對投資前景猶豫不決，一般不死錯人的做法，是手持的流動資產以現金為主，力保不失，至於非流動資產如磚頭，則盡量減少槓桿（按揭）。投資市場風高浪急，而投資最重要的規則是不虧蝕，大可跟隨risk off（離場）策略，因不作投資也是一種選擇。在這裏我用英文說多次更貼切：Not to invest is to invest。
今年最後60多個交易日，依然有著無限可能。讓我分享一些經驗之談，你或也所有啟發。由於在股票市場中輸掉五成資金是容易不過的事，但要賺回虧損，卻需要賺回1倍的回報，極為困難，所以投資者需要控制風險。利用高槓桿圖利是十分危險的，以負擔能力之外的資金入市十分不智。投資股票和衍生工具承受著風險，會隨時遇上如2011年5月6日前，一夜之間，道指出現1,000點閃電暴跌（flash crash）。上月8月24日，開市時道指千點崩裂再次重現。如果你手上有過量孖展，也可導致被「暴力平倉」，這是證券行的風險機制，也顯示了整個交易系統的壓力測試是否完善。
最後，不要忽視地緣政治影響投資。我會把一些想法，不定期上載至facebook.com/2047HKMonitor作參考，希望對全方位的投資決策有幫助。大市走勢沒有人能長期準確預測，再急跌或狂升的波幅市中，必須沉著面對，以防滅頂。Happy trading！
錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
本欄逢周五刊出
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