點股壇：炒玖紙要睇實滙率
玖龍紙業（2689）6月至今已跌50%，減退的業績對PE影響已不大，羸弱依然，相當吸引。
玖紙管理層經常預測或預報，但往往未能證實，例如預報加價，而去年度平均售價下跌5.6%，上半年則跌5.5%，可見紙價仍在轉落，只是跌幅放緩，業績會未提加價，只說增加出口，以
減低內銷壓力，令售價有上升空間。
去年外銷佔7.6%或22.8億元（人民幣．下同），目標增至5億美元增幅為40%至32億元，因收取外幣，可降低滙率的風險，實則無甚幫助。目前玖龍紙業以進口為主，達220億元，以美元支付，人民幣貶值1%便是2.2億元，雖有意增用國內廢紙，但未提及比例，玖龍紙業的借貸以外幣為主，約佔73.9%或236億元，人民幣變動1%，盈虧涉及2.36億元。事實上，玖龍紙業稱將增加人民幣以取代外幣借貸，又增用國內廢紙的穩定成本，上述的計算只是假設，旨在說明人民幣貶值對玖龍紙業的影響，相信或有相關安排，卻不易抵銷損失。
去年上半年（6至12月）滙兌收益1.4億元，下半年（1至6月）則有滙兌虧損7,880萬元，玖紙以此為例，推算如不計滙兌盈虧，則下半年盈利應較上半年增52%，實際只增7.8%，亦說明人民幣滙率變動對其的影響。昨收4.11元，PE11.2倍，息率2.1厘，PB0.63倍，以此衡量股價，並不實際，最主要是人民幣的如何變動，炒股票還要炒滙率，因影響大，不得不考慮，倒不如靜觀其變，不作冒險。
齊明
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