何車500：新世界大存大借
新世界發展（017）昨日中午宣佈全年業績，午後股價最高7.98元，收7.82元，全日微升7仙，現價較52周低位7.36元只高出6%。
1）2015年（6月年結），新世界營業額552.45億元，跌2%，盈利191.12億元，大增97%；EPS2.17元，增
幅58%。以此EPS計算，往績PE低至3.6倍。盈利中，其他收入主要來自減持酒店權益，估計帶來153億元（大增5.6倍），不計此項目，業績實際倒退近半，而PE則為18倍。2016年，報價機所示往績3.6倍的低PE將難持續，彭博綜合券商預測2016年PE8.8倍，料屬過於樂觀。
2）今年6月底，新世界每賬面NAV19.89元，PB僅0.39倍。過去五年平均PB為0.52倍，現時有折讓25%。
3）去年，新世界財務收入11.30億元，一方面有財務費用支出16.22億元，這是有大量存款同時有大量借款的結果。6月底，手上存款高達595億元，而銀行借貸則更高達1,172億元，淨借貸/股東資金比率26%，安全。
★大型地產股中，新世界最傷透股東仔的心，1997年最高價至今，股價大挫83%（按彭博圖表計算）。大行平均給予目標價10.98元。
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