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2015年4月17日 星期五

利財筆記 - 林本利 2015年4月17日

利財筆記 - 林本利 2015年4月17日


【利財筆記】港股大時代 再升五成不奇(林本利)

復活節剛過,港股也復活起來。周三(8日)假期後復市連日勁升,恒指直撲28000點,破7年新高,單日成交金額更連續兩日破紀錄超過2,000億元,相當驚人。林本利今年初多次預言港股追落後,對於今次大升市他坦言「意料之中」。他估計港股今次可持續

上升半年,更認為以港股現時市盈率只約12倍,破2007年31958點高位也不足為奇。

評大市
港股追落後 升至9月
林Sir向來善於整理歷史數據,發現港股素有「7年一大升」的規律。對上一次大升市在2007年10月,港股升上3萬點,但2014年沒有應驗,來到2015年終於有機會實現。他坦言,這次故事發展全在預計之中,他早已指出A股大升市,AH股溢價指數長期顯示H股落後A股約三成,港股終會大升追上內地股市。

現在內地及海外資金見港股便宜,湧入炒起港股,他認為資金初到港股,這次升勢才剛剛起步,從過去經驗看港股可以狂升半年至9個月,期間大上大落。不過他維持今年第四季高危的預測,因美國加息將至、中國經濟仍有隱憂,加上他統計過歷年港股的每月表現,10月素來是股災月,他提醒大家小心第四季市場爆出「黑天鵝」,拖累股市大瀉。

話雖如此,他預料港股不會很快出現大調整,一來相信很多投資者過去數年賺了不少,不用急於套現。二來現時港股「A股化」,有內地人幫手炒起港股,他估計現在有不少內地散戶,透過港股通炒「即日鮮」,因而令到港股通額度爆滿。

林Sir不願意估計恒指最終升至甚麼水平,他一直以恒指市盈率(PE)衡量股災會否出現。過去50年,每當恒指PE接近20倍或以上,而股息率跌至不足2.5厘,恒指都會出現40%以上的大調整。現時,上證綜合指數PE已20倍、深證成分指數PE更是40多倍,投資者都值得留意。

「但現時港股PE僅約12倍,以往20倍才塌市計,港股癲起上來,升破上次的31958點,甚至上升50%也絕不為奇。就像去年3月,A股只是約2000點,又有誰想到一年後會升一倍至4000點呢?所以說,個市要癲的時候,是沒有人想得到的,現時入市的人要注意風險。」

評AH溢價
貼中H股ETF大升
林Sir今年來多番呼籲同學買入恒生H股ETF(02828),周四開市一度高見146.3元。同學都很關心能不能趁該ETF調整時追入。「現在135元才問我買不買,110多元叫你買又不買。」他直言大家應趁市況淡靜時,靜靜買入有實力的股票,他對應否追貨不予置評。

反而,一直有跟從林Sir買入H股ETF的話,他提議逐步沽貨。「我雖然說第四季才高危,但我不是神仙,不知道股市何時會大調整,所以一路升,可以逐少賣出所賺部分。」假設大家持有100萬元股票,現在持股升值至130萬元,便賣掉30萬元持股,鎖定利潤。

他早於今年1月,透露自己持有A股約兩成、H股約三成,其餘五成是收息股如太古(00019)、中銀香港(02388)、恒生(00011)、盈富基金(02800)及領匯房地產(00823)等。上個月,林Sir表示因A、H股不濟,自己的投資組合首兩個月只升約3%,現在因為持有重貨的H股追上,至今投資組合已賺一成多。

評港交所
260元歷史高位無懸念
去年底林Sir介紹過分析港交所(00388)股價方法(詳見2014年12月25日第375期),他將近5年港股成交額與港交所股價作比較,發現每100億元成交,相若於20元股價。若港股每日成交額維持千億元,港交所便值200元。

港股接連破紀錄地創出逾2,000億元成交,根據這公式是否意味港交所升上400元?他表示,大家應留意此後數個交易日的成交額,並估計港股每天若可保持1300億至1400億元成交額,港交所升上268.5元的歷史高位,相信完全沒有懸念。

評樓市
股市比樓市行先一步
林Sir經常說,恒指一般都走在樓價及經濟之前,每當恒指見頂,差不多數月後樓價亦會見頂回落,1994年、1997年、2007年均是如此。他最初以為今次股樓頂峰會倒轉,料樓市較股市先下跌,本來預料樓市在2013年見頂,但港府放寬辣招後又再炒起樓市。

然而本周港股大升,林Sir驚覺今年歷史有機會重演,股市或較樓市「先行一步」。如前所述,當今年第四季美國加息、中國經濟不濟,只要突如其來的壞消息,便可拖累股市下挫,樓市絕對可能在隨後數月大跌。

評長和
早籲別沾手長和系
港股周三雞犬皆升,恒指成分股唯獨長和系三股下跌,包括長和(00001)、電能實業(00006)及和記黃埔(00013)斯人獨憔悴。有報道指證監會就長和重組衍生的不尋常股份交易進行調查,證監會懷疑有「春江鴨」事前獲得重組消息,大手買入當時長江實業及和黃的正股及多隻相關窩輪,再在消息公布後首個交易日賣出大部分持貨獲利。

林Sir認為長和股價下跌是「正常」,他更從政治角度分析,不排除衝著香港首富的行動陸續有來,並認為長和重組一直問題多多,如新公司長地,地產業務市值達4,200億元並不合理,他已三番四次在本欄提醒小投資者不要沾手長和系股票。

作者:林本利
前理工大學會計及金融學院副教授,港大社會科學學士及英國布理斯托大學經濟學博士,曾出版十多本經濟學教科書。退休後,創辦活道教育中心,開班教授理財之道、公共政策及新高中經濟學。

電郵︰im_focus@hket.com
撰文及資料整理:葉卓偉
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