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2015年4月17日 星期五

花旗看天下 - 張敏華 2015年4月17日

花旗看天下 - 張敏華 2015年4月17日

中資股四大投資策略
2015年04月14日
  受內地公佈在岸的互惠基金可以透過滬港通買賣港股的消息所帶動,昨日港股維持強勢,恒生指數升超過2%,升穿28000點至七年高位。我們認為,估值吸引和資金流入可望支持港股後市。

  雖然恒指近日急升,但根據彭博,現時指數的預測市盈率為13.4

倍,仍低於歐洲的17.3倍、美國的17.8倍和內地股市的16倍,所以港股估值仍然相對吸引。

  資金流方面,過去四個交易日中,有三個交易日的成交超過2500億元,而港股通單日105億人民幣的額度,亦接連用罄,反映資金流入港股情況熾熱,並推升港股估值。

  我們預期,未來滬港通配額或會增加,加上深港通有望落實,可能會進一步令內地資金流入港股,對於港股估值有利好作用。

  A股造好 證券商受惠
  投資部署方面,大家可參考以下四個策略。第一,買入優質中小型H股,這些股票可望受惠資金流及內地寬鬆政策;第二,買入H股相對A股有顯著折讓的股票,這些股票可望受惠AH股估值溢價收窄;第三,買入境外市場獨有,即只在香港上市的股票,始終物以罕為貴,這類股票對內地投資者具有吸引力;第四,投資者可考慮減持估值過高的行業股票,包括能源、資源和電訊股,這些都是我們比較看淡的行業。在中資股當中,我們相對看好地產、保險、公用事業和證券商的行業股票。

  我們看好證券商股,主要是因為證券商股是A股造好的主要受惠者。A股平均每日成交額由2014年的3000億元人民幣,急升至2015年年初至今的7160億元人民幣,4月份更曾創紀錄新高13000億元人民幣。

  新開股票戶口數字維持強勁,自從3月中起,每周新開股票戶口平均達150萬個,遠高於1和2月份的每周平均68萬個及2014年的每周平均18萬個。經過近期一輪急升後,H股證券商的2015年預測市帳率為2.6倍,仍較A股證券商有30%折讓,較具投資價值。

  花旗環球個人銀行服務投資策略及研究部主管

  張敏華
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