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2017年8月11日 星期五

基金觀點 - 吳家俐 2017年8月11日

基金觀點 - 吳家俐 2017年8月11日


基金觀點:發掘亞洲債券的投資機遇


■資金不斷流入新興市場,令大多數亞洲主權債券的價格獲得支持。 資料圖片



今年以來資金不斷流入新興市場,亞洲固定收益市場在估值上升及信貸息差收窄下,大多數亞洲主權債券的價格獲得支持。現時我們仍在中國、印度、印尼和廣泛亞洲地區找到固定收益投資機遇。



前不少亞洲主權債券反映的風險水平都較過去四年為低,大部份亞洲主權信貸違約掉期息差接近2013年以來最低水平,包括中國、澳洲、日本等。雖然很多亞洲信貸的入市水平不再「便宜」,但亞洲持續發行新債將帶來新投資機遇,同時,地緣政治或貿易保護主義等潛在事件,可能會引致市場對風險錯誤定價,繼而帶來入市良機。

評級機構穆迪5月下調中國主權評級,但有關舉措對市場影響不大。中國政府正採取必要措施降低債務水平,並打擊財富管理產品的銷售,有關政策將帶來具吸引力的回報機會,當中資產抵押證券是當地嶄露頭角的投資項目。隨著經濟轉型至以個人消費主導,與消費相關的資產抵押證券發行顯著增加,目前集中於消費貸款、信用卡、汽車貸款和住宅按揭。

雖然亞洲固定收益前景仍佳,但投資時仍要小心貿易和地緣政治風險。中美兩國已於5月簽訂貿易協議,兩者的貿易磨擦應能於短期獲得紓緩,惟中長期風險仍在。北韓經常試射中遠程導彈,亦導致朝鮮半島地緣政治局勢持續緊張。

除了避開風險,投資亞洲固定收益資產還有三點值得注意。第一,聯儲局政策和縮減資產負債表進程,目前市場對美國經濟穩健程度和未來加息存疑,故宜密切留意聯儲局的政策。第二,中國政府推出的財政政策,中央致力權衡經濟增長的需要和負債進一步增加的風險,若增長放緩或在岸違約事件增加,當局會面對更大的挑戰。第三,亞洲美元債券總市值的變動,今年首季市場有大量新發行的亞洲美元債券,預期年底發行量或達致1萬億美元,這或會吸引區內海外投資者注意,繼而增加相關配置。

彭德信
宏利資產管理亞洲(日本除外)定息產品部首席投資總監

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