曾淵滄專欄 2012年10月31日

曾淵滄專欄 2012年10月31日

曾淵滄專欄：跟思捷供股博翻身 - 曾淵滄
復星醫藥(2196)上市第一天跌破上市價，有些失望，本以為香港股市已經很久沒有較大型的上市活動，保薦人、包銷商必會努力托價以吸引更多企業來上市，結果是我估計錯誤。

今年初，我向大家推薦兩隻藍籌股，那就是去年跌得最慘的兩隻藍籌股，一是思捷(330)，另一是新世界發展(017)，後者今年表現不錯，沒讓大家失望，思捷就不行，雖然在首季也曾經升過，但近半年來則反覆下跌，現在更得供股，應不應供？真不容易決定，不過，我決定供股，供股則繼續博，不供股就馬上虧了。

有些股友在買入股票後股價下跌，於是再買多一些，稱之為「溝淡」，這個「溝淡」的行為能把平均價拉低，他們希望平均價拉低之後，將來股價若反彈，可以早日抵達平均價，就可以不虧本地賣掉，心態就是不想虧本。

經濟弱大型內銀穩陣

我決定供股，但心態與「溝淡」不一樣，不是為了拉低平均價，而是博供股後思捷管理層有了一筆新的資金，能有所作為，起死回生，不要忘記，思捷全盛時期股價超過100元。

前日、昨日又有數家內銀股公佈第三季業績，現在內銀股每季皆公佈業績，增加了資訊與透明度，是好事，過去，在經濟很好的時候，小型銀行的表現往往比國有大型銀行好，那是因為靈活度高，但是，在目前內地經濟放緩的情況下，還是四大國有銀行比較安全，四大國有銀行的資金成本低，貸款對象是超大型國企，壞賬機會較小。

「曾二招」推出後，傳媒大肆報道熱錢轉移目標炒商業樓宇，不過，我想告訴大家別輕信熱錢炒樓的事，炒作商業樓宇也絕對不是「曾二招」推出後才出現，炒作商業樓宇風險非常非常高，不是小市民應該沾手的。

曾淵滄
作者為大學教授
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金融High Tea 2012年10月31日

金融High Tea 2012年10月31日
金融High Tea——啃親
2012年10月31日
昨日期指結算，港股繼續跌，跌了82點，主要由內銀股貢獻，三大重磅巨股工商銀行(1398)跌1.8%，建行(939)跌1.4%，中國銀行(3988)跌1.6%，呢三隻藍籌銀行股貢獻了56點跌幅，佔恒指跌幅近七成。

股票下跌好多時都來自一些無名腫毒，近日內銀公佈的季度業績都見得吓人，好多都超乎預期，例如招行(3968)上一日公佈第三季純利上升16.6%至114.1億人民幣，業績較預期強勁，主要是信貸成本較低。但招行昨日不升反跌喎，跌4.8%收14.2元，業績超預期完全唔應該係咁款。

當然，有大行睇完招行業績報告，話有隱憂，例如德銀就話怕招行資產質素轉弱，因為招行的撥備覆蓋率由今年6月底的404%，降至9月底的377.4%，即係減少撥備覆蓋範圍，德銀因此維持招行「持有」評級，目標價亦只係13.81元。

德銀力批招行隱憂
招行跌咁多，甚至內銀整個板塊都跌，當然和業績不盡完美有關，但係唔係值得一日跌4.8%咁大問題，又值得商榷。我覺得內銀股急回，就好似一個人餓咗好耐，突然放大盤食物喺佢面前，佢好開心咁質落口，質得兩質，食得太急就啃親。你睇招行股價，9月6日先見1年低位12.02元，跟住急急反彈回升，到10月22日已上到高位15.12元，短短個幾月，升咗26%，升得太急太快，9月尾打後更是一條氣咁升，無認真回吐過，升得咁急唔啃死就怪，到公佈業績，有好消息是應份，好消息中有缺憾就大問題啦，所以股價借勢回。大市都有少少係咁，之前十連升，升得太急太快，結果就連續幾日回吐。

工行收市後公佈第三季業績，季度營業收入1309.1億元人民幣，按年增11.6%；季度純利增14.9%至624.4億元人民幣，每股盈利0.18元，工行季度純利好過市場預期，主要因為貸款增長較預期高，而壞帳撥備較預期低。

工行累計首三季純利為1856億元，同比增長13.3%，如今只差第四季業績，但估計內地經濟第四季會好過第三季，所以工行全年純利有望接近這個增長比率。工行現價市帳率1.49倍，市盈率6.8倍，息率4.9厘，若工行今年全年盈利能增加13%，佢今年預計市盈率會跌到接近6倍。你可以唔信內地銀行帳目，但我覺得美國的銀行帳目亦不見得更可信，以工行這間全球市值最大銀行計，呢個預計市盈率真係幾低。

復藥破底新股未掂
工行同樣係近期升得太急，出完業績，或者再觸發好消息出貨，佢昨日收5.03元，股價會再回深少少，去到20天線即4.89元左右，可以吸納睇中線。

復星醫藥(2196)上市首日跌8.1%，收10.84元，佢一開市就插，十點未夠已插到低見10.38元，比招股價11.38元低12%，相當恐怖，可能好多人都定咗10%打靶，到打得七七八八，隻股上番少少，收市跌8%，散戶認咗都係重傷。

今年新股難玩，復星醫藥已經係自7月份以來最成功的上市個案例，因為一直都無大股上到市，復星的認購反應仍屬平淡，只能以下限定價，上市破底已是必然結局。燒冷灶變咗燒損手，經此一役，散戶更加唔敢玩新股IPO。

陸羽仁
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青心直說 - 胡孟青 2012年10月31日

青心直說 - 胡孟青 2012年10月31日

青心直說：大跌市隨時出現 - 胡孟青
美國因風暴又停電又水浸，令投資市場癱瘓，更暴露出所謂已發展國家的所謂「已發展」，及落後不堪的基建設施，是何等諷刺。

快踏入11月，末日預言也特別多，適逢87年股災25周年，當年的10月19日，道指單日跌22.6%。遏樓市加辣招數新鮮出爐三日，網民就在網上瘋傳，如何利用將物業注入空殼公司，再將公司轉手而毋須繳付BSD及SSD，擺明當辣招冇到，遊資氾濫，不炒住宅始終要搵出路，錢多者炒舖炒工廈，錢少者也炒的士牌炒車位，香港人身體流著的血液中，本來就充滿賭博炒作DNA。

炒家懶理溫馨提示
試問有幾多人仍會找一些管理層與業務均腳踏實地的股份，合和公路基建(港元上市編號737，人民幣上市編號80737)股價就算淩波微步，息率回報逾7厘，勁過房託與公用股，還是首隻雙幣雙股，你都覺得無興趣，因股價唔夠癲。

當人人預期要爆而未爆，投資者開始視一切忠告如發?風時，未知是否就係最危險的時候。只知道假如市場在很長的一段時間內未出現過大跌市，投資者就會紛紛拋棄行之有效的緩衝避險，進而去追求短期利潤。雖然溫馨提示與警鐘測試，對炒家已失去作用，但也不得不拿出一些象牙塔級數的預言，加入告誡行列。

有金融文章撰寫人，把十年前由紐約大學的金融學教授Xavier Gabaix及波士頓大學聚合物研究中心幾位科學家發展而成的一項名為「股市活動中的大幅波動理論」(A Theory of Large Fluctuations in Stock Market Activity)翻出來，提醒投資者，過去一個世紀不僅美國股市走勢與該理論公式非常?合，連國際市場也如是。長期而言，預計平均每隔104年會出現一次單日跌幅至少達20%的情況，既然大跌市隨時出現，投資者必須做好準備。

胡孟青
作者為獨立股評人
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論盡股壇 - 黃偉康 2012年10月31日

論盡股壇 - 黃偉康 2012年10月31日
黃偉康 論盡股壇 錢可以解決問題？
文章不談私事，但對部分讀者的提問，只會說謝謝關心，一切不錯。
金管局再入市幹預港元匯價，這代表港股的調整已經完結，與此同時，就算政府推出新招壓抑樓市，但亦無阻資金流入香港，主要原因

是熱錢目標並不在香港的房地產市場，而是證券市場。當然，熱錢會留多久？答案仍然是不會多於6個月，所以明年3月前，熱錢可能會流出，同時恒生指數亦可能完成今次升浪。

之前提到，《The Great Stagnation》有三大論點，認為此乃導致全球經濟出現停滯不前的原因，分別是沒有新的發明、土地不再便宜，以及第三點：教育沒有做好。書中提到，1900年只有6.4%的美國人從高中畢業，可是到了1960年，高中畢業的人數已經高達60%，60年內，增加近10倍。不過，自1960年代後，有關數據便由80%輾轉回落。

教育問題 值得關注
同樣的情況，亦發生在美國的大學上，1900年，每400個美國人，就只有一個入讀大學，到了2009年，18至24歲的年輕人，有40%入讀大學，可是這個增長率，會在未來100年發生嗎？答案是不可能。既然如此，即來自人民的知識增長，而推動經濟增長的動力將會下降，同時有機會因為高中及大學人數的比率減少，而令經濟受到下調的壓力。

還有一點，為《The Great Stagnation》的作者擔心的問題，就是現在大學生的質素，到底有沒有下降，主要原因是不少家庭的質素可能下降，因而令不少大學生未必可以得到身心全面的發展。要知道家庭質素並不等於物質質素，而是到底他們的家庭是否圓滿，可是大家看一看全球的離婚率，又或者就算父母沒有離婚，可是陪伴子女的時間又是否足夠？這令一個小孩之身心發展，絕對有不利的影響。

既然知道了經濟基本性問題所在，那麼應該如何解決？答案是病毒可能已很深，所以要解決根本並不容易。俗語有雲，錢可以解決的問題，就不是問題，可是以上三大問題，又是否真的可以用錢解決？錢可否買回一個健康的家庭？同時錢可以買下地皮，卻只會令地價不斷上升，令問題變得更嚴重；最後錢可以買到發明嗎？蘋果電腦現在錢多的是，但似乎無法買回教主喬布斯的腦袋，因為喬布斯已經逝世，同時沒有人有他的想像及創造力。

所以各國以為錢可以解決問題，別傻了。
黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為獨立股評人
wong.waihong@yahoo.com
weibo.com/wongwaihong
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施永青 am730C觀點 2012年10月31日

施永青 am730C觀點 2012年10月31日

C觀點 - 施永青
新遏抑樓市措施威力大
(2012年10月31日)

【am730專欄】政府推出兩項新的遏抑樓市措施：一是增加短期轉讓的印花稅的稅率與有效年期；二是對非本地永久居民徵收額外印花稅，針對的範圍包括以有限公司模式成立的法人，稅率高達15%。

第一項措施實屬多餘。因為原有的政策——頭半年15%印花稅，已足以阻撓短期炒賣活動，自實施以來，樓市的短期炒賣活動已寥寥可數，再加5%，已不會有太多的新作用。等如掐住一個人的脖子15分鐘，已足以令他窒息而死，掐多5分鐘已沒有意思。

至於把有效時限由兩年增加至三年，則有機會損害了用家的正常轉讓自由。三年是一段不短的時間，在三年的時間裏，一個人的財政、健康、感情的情況改變，都足以令他需要賣樓，如果因此要付出額外10%的印花稅(起碼數十萬)，是一項不少的損失。被罰者會問，「我所犯何錯﹖」

第二項針對非本地居民買樓的措施，才是真正的深水炸彈，威力非常龐大。可惜，這威力主要是破壞力，對尚未置業的香港人幫助不大。

無疑，近年樓價上升的動力主要來自外來買家的投資活動。這項措施確能有效地制止他們在這方面的活動，令樓價失去上衝的動力，甚至可能出現一個相當幅度的回落。然而，本港樓價早已升得與大部分初次置業者的負擔能力脫節。要將整個香港的樓價壓下來讓他們可以買得起，不但工程浩大，難度極高，而且會傷害廣大的小業主，導致「八萬五」一樣的壞作用。

我之前建議政府在新批的土地中，撥一部分專門起樓賣給本地的首次置業者，也有官員擔心會影響香港投資自由的美譽。其實，我建議的影響範圍十分小，只影響新供應，最多也不外每年萬多二萬個。現在政府的新措施把全港120萬個現存的私人住宅單位都包進去，變成在全港實行「港人港樓」，這才足以影響香港的對外形象。

今次措施不但針對外地人，為了避免外地人用有限公司買樓，連用有限公司買樓也要付額外印花費，這就會影響正常的商業活動。透過有限公司扮演法人的角色，是自由經濟的基礎，政府實不應隨便予以傷害。

由於今次措施的打擊面闊，現時樓市的買家中，有兩成左右會需要多付15%印花稅，他們會因而不願入市，樓市勢必會出現調整。由於形勢是這樣明朗，其他本地投資者，亦會拒絕入市，謀定而後動。估計香港住宅樓市的交投量會因而下跌四至五成。受打擊最大的將是地產代理行業。相信一些中小型經紀將被迫結業，連大行也可能需要捱一至兩季的虧損期。最不值的，是次措施只有破壞，沒有建設，得益者將是那些有財力、有膽色的本地投資者，而非社會最想施以援手的本地首次置業者。

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中環博客 Central Blogger 2012年10月31日

中環博客 Central Blogger 2012年10月31日


Central Blogger 中環博客 - 禤中怡
信用卡利息密密加
(2012年10月31日)



【am730專欄】正值旅遊淡季，禤中怡趁價錢平出外走一轉，自然找相熟銀行幫手，兌換外幣使用。光顧開的銀行人客一向有限，可以輕鬆處理，未知是否沒有排隊人龍，銀行職員突然推銷信用卡，即使已擁有一張該行的信用卡，竟追問其他類別，那種鍥而不捨的態度一下子不懂得推卻，還拿著那張超市禮券離開時，查詢萬一不獲批核的話，豈不是白送了一張禮券？怎知該員工笑著答：「最多?你現有那張撥出部分信貸限額往新卡！」

聽到這番話，立時想到，銀行的確增發了一張新信用卡，可惜客戶人數和信貸限額並無增加，唯一可憧憬的是，客戶付費時，會從中使用其信用卡，兼且有信貸機會！

不過，今天卡多已不是身份象徵，更可能為應付卡?卡的惡夢，最近東亞銀行(023)正推廣，客戶將其他銀行的信用卡、私人和循環貸款結餘轉往其信用卡，可以獲得現金回贈，如果每間銀行也採取這種計劃，那份回贈料頗和味。當然，如果無法如期還款，銀行便可賺多點利息了。

除強積金半自由行實施外，在明日開始，大笨象和美國運通也更改信用卡部分條款，其中前者更改最低付款額計算方法，由結單結欠減過期款項或信用限額的3%兩者作比較，需還較低一方的金額，更改為計當月所有費用、結單結欠的1%及過期款項等。

假設當月沒有簽卡及過期款項，並只有結欠12,000元，那麼舊方法的最低付款額為360元，而新方法便只需付120元，究竟是益了客戶，還是利息要再計清楚，會否因此而增多呢？

美國運通的舊收費表於5月才生效，半年後又改，其中財務費用方面，零售交易和現金交易實際年息已分別上調高達2.6厘及3厘，至34.49厘和36.62厘！

這還不特止，該銀行一項名為「運通財」服務手續費，最低收費由75元加至100元，增幅竟然高達33%，而逾期付款費用最低及最高金額方面，亦分別大幅調升38%及25%，至180與250元，增幅絕對跑贏通脹，甚至股市。

至於7月才出新收費表的東亞也不遑多讓，預早通知由12月22日起，如果連續兩個月無法還「MIN PAY」，即最低付款額，財務費用的利息將會進一步提升，以現金透支計，實際年息加0.62厘，至42.38厘！

銀行樂於用所謂單位數百分比水平的息率吸客，再轉借予其他信用卡客戶，的確可提升利息收入，加上收取不同費用，非利息收入亦高漲。面對銀包又多一張信用卡，禤中怡也要想一想，是否為了貪那張超市禮券而因小失大。

逢周三刊出
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一名經人 - 羅家聰 2012年10月31日

一名經人 - 羅家聰 2012年10月31日

羅家聰:經合樓巿趨同步信貸是重要因素 (2012-10-19 10:25:26)

轉載▼

國基會繼8月份發表過環球樓市周期點算結果後，其兩研究員聯同另外兩名學者，在9月再發表全球樓市上落之同步化與決定性因素，不過是次刊於NBER(見參考)。今期也抄錄部分結果；不過留意，其手法是將全球樓價整合統計，而並非作個別點算。另外，其賣點亦不在數據，焦點反而在全球樓價整體而言與其他經濟環節的關系。

四人用經合組織18國現成數據，包括季度樓價、股價、GDP、信貸、長短利率，由1971年首季至2011年三季。這18樓市總值占全球GDP逾六成，數據樣本算是大。為看全球一體化對樓市的影響，四人以1984年底為轉折點，之前的稱「一體化前期」，之後的稱「一體化期」；其論據是後一段時期全球貿易量大增。這不失為一簡單定義。

整合多國數據上，有蹺妙的：若將各國樓價加權，一有單位問題，二有偏離分子。尤其後者，往往會使綜合數字在走勢上顯得不倫不類。反之若國家夠多，點算升或跌的國家比例反為更妙。

以此方法計算樓價跌與GDP跌(衰退)的國家比例，如圖所見
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財智語陸 - 陳永陸 2012年10月31日

財智語陸 - 陳永陸 2012年10月31日

財智語陸：一線內銀股較值博 - 陳永陸
期指結算日，港股持續下跌，不過於21300點再出現承接力，整固階段的港股正在打底。不過，港股早前衝了一段，即使結算後市場仍觀望中美的政局變化，短時間應該仍維持上落市況。

中資企業繼續公佈季度業績，其中比亞迪(1211)首9個月淨利潤按年下跌94%，表現差過市場預期，股價再度受壓。

不過，除了留意比亞迪的整體業績表現外，從比亞迪之分類業績分析其他板塊，其實亦不錯，好像太陽能業務，仍受產能過剩問題所困擾，同時海外市場針對中國光伏產品的貿易制裁，亦對比亞迪之太陽能業務帶來衝擊，如將此推向分析其他太陽能股份，可能亦會受到同樣問題困擾，故此昨日已提過，太陽能股在憧憬國策扶持之同時，亦要小心基本因素仍然未能配合。

比亞迪不宜沾手
說回比亞迪整體表現，由於營業額按年下跌10.7%至103億元人民幣，同時毛利率按年跌3.6個百分點至10.8%，由此可見比亞迪經營仍然困難。集團解釋，內地汽車需求增速放緩，汽車業務雖然受惠於新車型上市，不過市場競爭壓力大，加上太陽能業務虧損，以及手機部件及組裝業務繼續受手機市場需求增速放緩所影響，故業績仍然有壓力。這樣的解釋，其實就反映比亞迪前景黯淡，觀乎早前因概念偷雞上升的股份，明顯出現見光死的情況，比亞迪暫不宜沾手。

工行(1398)季度業績並沒有令市場失望，加上日前建行(939)及中行(3988)等業績較招行(3968)、信行(998)等明顯跑出，已告訴市場一個重要訊息，就是在客觀經營條件改變下，大型銀行仍有相對經營優勢，如果因回吐而博內銀，以一線為出擊對象較值博。

陳永陸
作者為獨立股評人
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立論 - 林少陽 2012年10月31日

立論 - 林少陽 2012年10月31日

立論：樓價難抗地心吸力 - 林少陽


買家印花稅新招將有效打擊海外買家來港置業意欲，有助紓緩本港住宅供應短缺問題。

上周五晚，政府公佈新一輪打擊住宅買家入市措施，除了延長額外印花稅(簡稱SSD)年期及稅款外，同時引入歧視性條款，向非本港永久居民及所有公司登記買家，徵收15%買家印花稅(Buyer"s Stamp Duty，簡稱BSD)。

受到兩年前推出第一輪SSD措施後港樓不跌反升的教訓，市場對新措施能否壓抑急升中的樓價，出現頗大分歧。

有陰謀論者甚至認為，政府其實是在暗助地產商，刻意降低二手樓業主賣樓意欲，減低市場沽盤，令熾熱的樓市進一步乾升。

SSD加碼多此一舉
兩年前推出的第一輪SSD規定，買家半年內賣樓須支付15%的額外印花稅，持貨半年至一年內，以及一至兩年內沽出的買家，稅款逐步遞減至10%及5%。

不願支付SSD的買家，要持貨滿兩周年才能賣樓。當時不少論者已認定，措施將趕絕炒家，因為15%的稅款是極重的稅款，大大增加短線炒賣的難度。

從這個角度看，原來的SSD已收到政府預期的目的，就是將炒家擠出住宅物業市場。然而，過去一年，樓價出現報復性急升，將推出SSD第一年壓抑的樓價，一次過連本帶利歸還。

從另一個角度看，SSD只能延緩買家的置業意欲，望著持續高升的樓價，最終壓抑不住入市衝動的準置業者，依然會用盡一切辦法，完成其置業心願。人性的貪婪與衝動，是不可能用行政措施可以阻止得了的。

既然第一輪的SSD已收到趕絕炒家的功效，政府試圖打擊的炒家早已棄械投降，延長SSD年期及稅款等新措施，只是多此一舉的虛招而已。

近年政府備受傳媒及市民多番刁難，本欄實在無意再在傷口上灑鹽，只想善意提醒未來的政策制訂者，多此一舉的擾民之事，實為智者所不為，希望他朝制訂新政之時，以此為念。

今次較有新意的，是向公司登記及非本港永久居民住宅買家，徵收15%的買家印花稅BSD。過去數年，據報有接近兩成一手住宅，由內地買家承接。

雖然市場曾傳出個別買家，有效避過BSD的法律漏洞，透過公司轉讓方式出售物業。然而，這畢竟只能出現於BSD生效前已透過公司註冊持有物業單位，為數始終不多。

新招利紓供應短缺
BSD將有效打擊海外買家來港置業的意欲，有助紓緩本港住宅供應短缺的問題。此招若有任何值得商榷的地方，乃在於這接近20%的潛在買家，在近月內地經濟走下坡下，其實已開始減少。即使政府不出招，本港樓市供求最不平衡的時期，其實亦已開始有所改善。

本欄維持上期原判，認為即使政府不出招，由於本港樓價早已脫離經濟現實，加上本港及外圍經濟開始轉弱，經過最近一輪虛火上升之後，最終還是逃不過地心吸力。上周公佈的新措施，很可能是壓倒駱駝背上最後一根稻草而已。

林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出
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實戰理論 - 沈振盈 2012年10月31日

實戰理論 - 沈振盈 2012年10月31日

實戰理論：美大選前料上落市 - 沈振盈
昨日期指結算，上午定完價，下午大市即市急跌，恒指最低見21338，跌穿21400。不過尾市地產股反彈，令跌幅收窄。整體而言，大市似是欠缺上升動力，但這會否只是因為美股休市兩日，缺乏方向，資金傾向觀望及減磅所致？

現時的情況頗混亂，下周又到十八大及美國總統大選，市場充滿不明朗因素，在部署上要特別小心。還記得12年前的美國總統大選，喬治布殊跟戈爾鬥到「叮噹馬頭」，結果拖了數周仍未有結果，令股市在此段期間持續受壓。

昨日港股雖呈弱勢，惟下午尾市之反彈，竟然是由地產股帶動，相信經過兩日的反映後，此板塊將會有機會反彈，地產股淡倉宜先鳴金收兵，等反彈到高位才再造淡。

內銀內險股低吸首選

這數天的調整，基本上是意料中事，藉政府出招，順便作出回吐，轉埋倉，後市仍可繼續看好。筆者估計今次調整的初步目標，應在20900至21200點水平，暫時仍未有更加看淡的因素，除非發生一些意料之外的事情。

對於後市的分析，先從衍生工具數據入手，11月期指轉倉價約在21600，故此，關鍵的支持位為21200，阻力位為22000。期指倉底已逾12萬張，但期權方面未有太大的盤路啟示。

筆者相信，由現在到美國大選前，市況仍會是上落市為主，待此段時間期權市場出現大戶手影之後，才部署入市策略也未遲。筆者對後市看法仍樂觀，候低吸納的勝算較高。如這兩天大市回落，將分段補回已減磅的股份，以內銀、內險及水泥股為首選。

沈振盈
作者為證監會持牌人士
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看圖佈陣 - 祝文韜 2012年10月31日

看圖佈陣 - 祝文韜 2012年10月31日

看圖佈陣：陰燭吞陀螺料試20日線 - 祝文韜

美股打風休市，A股又表現牛皮，港股則延續調整連跌3日，恒指昨日高開38點後，曾升64點，惟回吐壓力再度湧現，大市向下尋找支持，最多倒跌173點，低見21338，尾段收復部份失地，收報21428，跌82點，成交461億元。

大市調整3日卻見成交縮減，過去兩日更不足500億元，可見回調壓力未算沉重，下跌只屬正常調整，以消化早前累積的超買。恒指上周五出現黃昏之星的利淡訊號後，昨日先高後低，日線圖以陰燭吞噬前日之陀螺，MACD重新發出熊差，相信調整仍未結束，後市仍有機會進一步下試20日線(21253)支持，方再延續中線升浪。

港股中線形勢向好，調整反是趁低吸納優質股的機會，7月曾發盈警，預告中期盈利大減的拖鞋股寶峰時尚(1121)，在8月派發亮麗的中期業績兼增加派息，該股經歷9月急升後回落，已消化累積的超買，昨收1.11元，跌0.9%，成交252萬股，不妨分段收集。

寶峰博升18%
寶峰9月初自0.80元附近起步，最高見1.33元，不足一個月升幅逾六成，出現杯形走勢，及後回落至1.10元橫行整固，營造杯柄，已回調9月升浪約0.382倍黃金比率，建議1.10元附近買入，以杯形頸線1.30元為目標，潛在升幅達18%，失守1.06元止蝕，目標清晰。

祝文韜
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中環在線 - 李華華 2012年10月31日

中環在線 - 李華華 2012年10月31日

中環在線：金證雙雄同年同月同生日 - 李華華


金管局總裁陳德霖(?命陳)同新任證監會主席唐家成(Carlson)，除?分別係銀行同證券業監管機構阿頭、?金融界舉足輕重之外，仲有一個共通點，原來兩人係同年同月同日生，噚日過58歲生日，可惜陳總身在北京，否則兩人可以一齊慶生。

都話男人特別襟老，橫睇掂睇，?命陳同Carlson點都唔似年近花甲?老人家，但兩人真係?1954年10月30號出世，係咪?埋同一間醫院就唔知?，但家陣齊齊做香港兩大金融監管機構阿頭，都算有緣。

金融海嘯後，全球都話加強監管，兩人以後有好多機會坐埋傾偈，唔只齋傾外?基金諮詢委員會??(兩人同屬委員)。

咁?證監會非執董、貝克麥堅時律師事務所?香港、中國及越南辦事處主席李金鴻都係噚日生日，三位仁兄已經互相以短訊講句Happy Birthday。唔知同?命陳一齊?北京見緊中央財金官員?財爺曾俊華，噚日有冇?個驚喜蛋糕出來畀陳總呢？

Carlson年底抱孫
講番Carlson，佢舊年退休前係畢馬威中國主席，之後接?幾份公職，除?證監，仲做埋體育學院同英基學校協會主席，可謂周身唔得閒，?緊佢仲第一次做外公，忙住湊孫，事關佢位千金12月1號生得，恭喜曬！

李華華
mailto:LiWaWa@AppleDaily.com
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投資的天空 - 張士佳 2012年10月31日

投資的天空 - 張士佳 2012年10月31日

投資的天空：板塊好快又執位 - 張士佳


港府再出招調控樓市，由於今次較為突然，而且落藥明顯重手，地產股周一開市後自然應聲插水，不過對股市的影響算是比預期少。

經過數周的燦爛後，市況歸於平淡，連續兩日成交不足500億元，調整壓力早已存在，不過，上周尾段不少個股已先行調整，相信震走了部份信念不強的投資者，餘下的則寧願靜觀其變，始終在此階段，不少人有利潤在手，唔想貿然走到無曬貨，隨時錯失升幅，另一方面，此水平亦難以令人安心買貨，故形成市場拉鋸局面。

近日個股表現分歧，不少二三線股未能與大市同步，反觀不少基本因素欠奉的細價股跑出，以過往經驗看不算利好，相信板塊很快又會來個大執位，所以這段時間亦要花多點精力決定個股去留。現時筆者組合現金水平低，為預備換馬及增加靈活性，先為以下幾隻股票定下沽出指令：若於收市前5分鐘，中國太平(966)見陰燭並低於12.62元、中國龍工(3339)見陰燭並低於1.64元、理文造紙(2314)見陰燭並低於3.85元便會以市價沽出，三者皆為長期指令。

筆者持有中國太平及龍工
與曾卓鋒(元大寶來證券(香港)客戶經理)聯合執筆
(逢周三、五刊出)
作者：張士佳、曾卓鋒(元大寶來證券(香港)客戶經理)
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大行報告 2012年10月31日

大行報告 2012年10月31日

《大行報告》美銀美林：青啤(00168.HK)目標價下調至33元 評級「跑輸大市」

2012-10-31 11:59:31
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美銀美林表示，青啤(00168.HK)第三季純利持平，主要由於銷售成本、綜合開銷及行政管理費用(SG&A)增加。該行下調2012-14每股盈利預測9-15%，反映利潤率利潤率。目標價由37元下調至33元。

青啤首九個月的銷量增12.8%(相較行業的3%)，優於燕京啤酒及華潤雪花啤酒。其市場份額，由2011年的14.6%增至17%，但首九個月盈利持平，反映受其他產品攤薄影響。

第三季毛利率33.5%，大致持平，得益於穩定的產品組合。但經營利潤率下降230個點子至10.4%。淨利潤率可能回到2009年的水平，因毛利率上升空間有限。

相信四大啤酒製造商於2012/13將擴大產能15%/12%，大大超出預期。較高的固定成本及利用率下降，將迫使出產量盡快上升。日益激烈的競爭會壓低定價能力和盈利能力，尤其是青啤。評級「跑輸大市」。(na/a)

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大行報告 2012年10月31日

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《大行報告》大摩：招金(01818.HK)業績強勁 維持「增持」

2012-10-30 15:34:59
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摩根士丹利表示，招金(01818.HK)業勝預期，加上新量化寬鬆政策的推出及聯儲局承諾2015年中前維持低利率，投資者在此間持有「零收益」資產的機會很微。招金作為純產金商，89%毛利來自黃金，與金價的關聯性接近90%。如9月份金價升5%時，該股升37%，相對同期恆指僅升7%。預期金價維持強勁，維持「增持」評級。(mi/a)

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大行報告 2012年10月31日

大行報告 2012年10月31日

《大行報告》高盛：信行(00998.HK)業績符預期 維持「中性」看4.6元

2012-10-30 15:40:20
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高盛表示，信行(00998.HK)第三季稅後純利79億元人，首九月稅後純利按年升12%至272億，佔全年預測83%，主因開支及信貸成本較預期好，抵銷淨利息收入稍低的影響。基於信行的資產負債狀況較同行好，維持「中性」評級。該股H/A股股價當2013年預測市賬率0.7/0.8倍，相對H/A銀行股平均為0.9/.8倍，目標價維持4.6元。(mi/a)

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