曾淵滄專欄 2012年12月20日

曾淵滄專欄 2012年12月20日

曾淵滄專欄：?思捷因股價夠殘 - 曾淵滄
在09年初，我向大家推介兩隻藍籌股票，一隻是富士康(2038)，另一隻是中信泰富(267)，那時，我推介這兩股只憑一個信念，那就是在金融海嘯之後，當整體股市復蘇，在金融海嘯時跌得最慘的藍籌股，其反彈力度應該比較大。

富士康與中信泰富就是08年恒指成份股中，跌幅最大的兩隻股票，你若問我當時有沒有翻閱這兩家企業的營業、財務資料？我的答案是沒有。我與大家一樣，只是一個小小的投資者，作為一名散戶，如果要花很多時間去翻閱資料，只會得不償失，到09年結束，富士康與中信泰富，竟然是恒指成份股中表現最好的兩隻股票，我第一次嘗到，博跌得最慘的藍籌股而成功的甜頭。

歐洲經濟差盈警不意外

2011年，股市又出現了另一次的災難，那是歐債危機，我期望2012年大市會反彈，於是選用2009年初的方法，向大家推薦2011年跌得最慘的兩隻恒指成份股，那是思捷(330)與新世界發展(017)。

今年，新世界股價表現還算是令人滿意，思捷上半年表現還可以，下半年就再度往下跌，更搞個大供股，回想供股價也的確很低，就決定參與供股，供股前是不是已經研究過這家企業的前途？沒有的，供股的唯一原因是股價的確跌得太殘。

因此，前日思捷發盈警，記者問我如何應對，應該說我對思捷發盈警一點也不感到意外，歐洲是思捷的大本營，目前歐洲經濟差透了，歐債危機逼歐洲各國政府不得不削福利，思捷不可能不受影響，如果思捷盈利很不錯，去年股價也不會如此跌法，持有思捷並參與供股的最大動力是，思捷曾經是一隻百元股，我沒有期望思捷可以恢復百元股價，不過，無論如何，對藍籌股而言，股價如此跌法是太殘了。

曾淵滄
大學教授
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金融High Tea 2012年12月20日

金融High Tea 2012年12月20日
金融High Tea——唔食A餐食B餐
2012年12月20日
美國政客的財政懸崖談判，開始進入比較實質性的討價還價階段。成為市場焦點的內地股市，昨日衝高回落，上證綜指收市靠穩，收市微跌不足半點，外圍氣氛都算可以。

毛毛雨愈落愈大
港股最近大幅飆升，內地A股繼續在低位徘徊，導致AH溢價股指數再創新低，上周跌到94.4點。好多銀行、保險股都出現了A股比H股大幅折價的現象。由於外國人不能隨意買A股，因此只能透過QFII投資A股。至有資料顯示，目前QFII持股市值佔A股流通市值的1.6%，只屬毛毛雨，但比今年4月、5月時持股1.1%已經有顯著的上升。由於銀行、保險等藍籌股出現大折價，不僅便宜，而且還能享受未來人民幣升值的收益，QFII重點投資對象都係重磅藍籌。

中國A股吸引眼球，港股唔會差得去邊，內地A股昨日雖然牛牛皮皮，恒指在熱錢湧港力挺的情況下，收市報22623點，保持住129點升幅。國企指數跑贏大市，升0.8%至11388點，成交微增至628億元。第一上海證券策略師岑智勇表示，只要資金持續湧入，配合中國中央經濟工作會議中的政策內容，以及年關將近的「粉飾櫥窗」效應，恒指及國指不難在年內持續創出高位。

地產股昨日反彈，跑贏大市。業內人士認為，資金持續流入本港，推高本港資產價格，加上自08年金融海嘯後，高達6000億元資金停泊在港，由於熱錢無出路， 明年樓價將持續上升，特別在三月後至明年底，辣招將失效，仲話上次額外印花稅(SSD)出台後，盤源顯著減少，今次推SSD加強版後，盤源未有大幅減少，二手呎價不斷上升。他估計明年大部份樓價及租金的升幅，都來自工商舖市場。

有朋友問起點睇領匯(823)等房產基金，昨日大市上年內新高，但領匯仲要跌2%，得番38.9元，股價跌穿上升軌，揸住佢唔知點算。我話唔好睇得太深奧，呢一期資金風險取向提升，所以沽領匯呢類收息股，轉揸風險股，一換馬就對房託股有沽壓，睇嚟呢個換馬潮未完，無貨唔好太快摸入去買房託，小心要吃眼前虧。

領匯升市反捱沽
你睇領匯從高位43.1元跌咗9.8%，但仍然係9.5倍市盈率3.5厘息，以房託嚟講唔算好抵，沽咗佢買內銀有着數，建行(939)7.6倍市盈率、4.6厘息，工行(1398)7.6倍市盈率、4.5厘息，只計派息都高過領匯喎，都唔好計以市盈率股價平啲、增長快啲。

去年證券界話到內銀以至整個中國都好似要爆煲咁，而家睇落爆唔成煲仲會反彈，所以就要反手揸啦，昨日一眾內銀都升，建行升1%，工行升0.7%，都跑贏大市升幅。有時投資界好化學，好以去茶餐廳食快餐，今日揀A餐，明日唔食A餐揀B餐，要轉軚都轉得好快。

睇好內銀股的人開始增多，巴克萊昨發表報告，提高內銀股目標價20%。巴克萊對中型銀行股交行(3328)及重農行(3618)特別看好，將兩行的投資評級，由「與大市同步」調整至「跑贏大市」，目標價升至6.94元及4.48元。

中央經濟工作會議話要為改革定下時間表，估計金融改革係焦點之一，政策出台時會利好內銀股。

陸羽仁
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青心直說 - 胡孟青 2012年12月20日

青心直說 - 胡孟青 2012年12月20日

青心直說：中國依賴症嚴重 - 胡孟青
彭博駐港經濟學家麥德能(Michael McDonough)最近在其於《彭博商業周刊》的專欄「麥視線」中，撰寫了一篇關於探討環球一些國家，正患上中國市場依賴症的文章，值得大家作更深層次反思。

麥德能經過一段在新西蘭及南北美的遊歷後，發現國際貿易形勢如何在中國的影響下，出現了根本性轉變，甚至已形成了一種兩極化的格局。

商界與政界的領袖，對中國經濟數據與未來走勢的第一手分析，趨之若鶩。在秘魯首都利馬一個關於中國與拉美關係的研討會，竟可引來超過1500人參加，足以反映該區域市場對中國經濟的關注度，即使在羊多人少的新西蘭，同類活動的參加人數亦達數百之多，參加者離不開政界與商界人士。

反觀在中國，內地官員與商人對這兩個地區經濟狀況及投資機會，顯得有點不對稱，可說是有點模糊，甚至漠不關心，美國財政懸崖與歐債危機發展，更吸引內地人的關注。

中國雖仍被視為發展中國家，對同被視為發展中國家的南美洲興趣不明顯，究其原因，就是這些國家對中國的經濟福祉影響有限。相反，中國經濟增長若真的持續放緩，反而將會對許多其餘發展中國家或出口導向型經濟體產生極大影響，甚至有可能引發他國的衰退。

金磚國對華出口勁
金磚四國間的貿易比例，已由02年的約1.5%升至約4.5%，一些國家對中國的依賴，更大大超過中國對它們的依賴程度，俄羅斯、巴西與印度對華出口貿易額，佔該國出口比例分別達到10.6%、17.5%及9%，而這些金磚夥伴國家佔中國出口市場的比例，從來未高過2.3%，實在微不足道。

中國的鐵礦石消耗量，在全球鐵礦石出口量佔比，已由2004年的31%升至2009年的65%，澳洲生產的鐵礦石，有70%是出口到中國，這些國家因單一依賴而暴露在中國因素下的風險，更值得關注。

胡孟青
獨立股評人
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論盡股壇 - 黃偉康 2012年12月20日

論盡股壇 - 黃偉康 2012年12月20日
黃偉康 論盡股壇 末日來臨？
明日會否世界末日？我的答案是如果真的世界末日，大家改變不了；如果不是世界末日，日子又要照常過，那麼為甚麼要想太多？當然，3年前的電影《2012》大家可能仍然印象深刻，但如果真的這麼多的元首，正努

力去為一場大災難作準備，那麼今年的各國選舉就不會如此激烈，同時美國現在不應在討論如何防止財政懸崖，因為反正都末日，甚麼赤字最終都會煙消雲散。

所以，真正要擔心的不是世界會否末日，而是美國在聖誕前後，是否可以解決財政懸崖的問題，否則美國的經濟及金融市場，可能又要經歷一次如末日般的震盪。當然，大部分分析和我一樣，都會覺得民主及共和兩黨，不會拿美國的前途玩弄，故此最終兩黨達成協議之機會，仍然甚高，不過到底治標還是治本，可能才是問題的癥結所在，因為已有評級機構警告，如果美國不能解決長期的財政問題，最終仍然會下調美國的評級。

那麼美國應該如何解決其財政問題？或者應該從另一個角度先出發，就是美國的財政問題源頭是怎樣來的？因為要真正解決問題，很多時必須要知道問題的由來才可，所以了解美國的財政問題怎樣出現，這才是真正解決美國財政懸崖的方法。而《華爾街日報》一篇名為「How Big Deficits Became The Norm」或者可以解釋一切。

文章提到，從前美國總統艾森豪威爾(Eisenhower)時代結束，一直到卡特(Carter)成為美國總統那一段時間，美國的赤字平均只有全國經濟產值的1.4%，這個數字是否令各位十分驚訝？如果大家看到，由1960年到1979年的20年中，美國有7年出現財政預算接近平衡，大家可能會更為震驚，不過如果大家記憶力不太差，應該記得前美國總統克林頓(Bill Clinton)在任美國總統最後兩年，以及退任後兩年，美國政府其實都出現財政盈餘，那麼大家就會發現原來美國的財政狀況，其實不是一直都如此混亂，那麼轉折點哪個時間出現？

2001年1月，美國國會預算辦公室(Congressional Budget Office)預測未來10年，美國政府將會錄得累計盈餘高達5.6萬億美元，不過結果卻是到了2012年1月，國會預算辦公室回顧之前10年美國的財政表現時發現，累計財政赤字接近6.2萬億美元，亦即是說與原先的預測，相距高達12萬億美元。到底發生甚麼問題？12萬億美元的差距，代表美國政府過去10年的開支，每年比預期多了1萬億美元，又或者收入比原先預期少了1萬億美元，所以才會導致赤字佔美國經濟規模的比率，達到第二次世界大戰以來，最高的水平，到底誰是真兇，令美國的財政變得如此惡劣？答案是並非一個人或一個因素所影響，而是多項因素相加帶來的結果，明日再談。

黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為獨立股評人
wong.waihong@yahoo.com
weibo.com/wongwaihong
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施永青 am730C觀點 2012年12月20日

施永青 am730C觀點 2012年12月20日

C觀點 - 施永青
洗錢竟可付錢免罪
(2012年12月20日)

【am730專欄】最近有多間銀行在美國被指控為美國的敵對國家及毒販洗黑錢。事件擾攘一輪之後，大都可以透過付出巨額的和解費而免被控告。

我不熟悉美國的法律，但從常識的層面來看，這種做法似乎有點不妥。

替敵對國家或毒販洗黑錢，該屬嚴重的刑事罪行，怎可能用付錢的方式去換取免被控告，這豈不是一種另類行賄？予人「有錢大曬」的感覺，實有損法治精神。

犯刑事罪行與涉及民事糾紛的最大分別是：前者損害了社會的整體利益，所以社會動用公帑，由政府機關去偵察及檢控。程序一經起動，就不可以隨便叫停。後者只涉及個人或機構間的糾紛，不涉及社會的整體利益，只要有關方面自行取得協議，隨時可以和解，法庭不會幹預。但負責刑事檢控的官員，他個人與犯案者並無瓜葛，他是替人民出頭，為社會辦事；他無權在未經法庭判決的情況下，自行決定和解金的金額，並替人民向犯案者承諾，今後永不追究。

雖則這和解金並非落入主控官員的個人口袋，而是進入政府庫房，主控官員並無貪汙；但一個地方，如果可以讓犯了刑事罪行的人，用付錢的方法去逃避法庭的裁決，始終有損法律的尊嚴。主控官雖沒有受賄，但犯案者的行為與行賄沒有多大分別。

即使和解的金額不是由主控官決定，而是由一個獨立的委員會決定，而且成員都是有名望的法官，但這種裁決方式也不符合法治精神。法治的公義，並非單單依靠法官的明察秋毫，而是依靠整套審訊的程序公義。主控方必須拿出確實證據，並逐點讓辯方反駁、辯解；經過雙方的不斷對質，事情就會越辯越清楚；那就把案件交給由普通市民組成的陪審團去判斷，也可以做出正確的裁決。因此，未經審訊過程的裁決，無論是經由誰來判斷，都是不符合程序公義的。

再者，這套審訊過程必須公開，讓市民旁聽，才有足夠的透明度。這樣傳媒才可以報道，人民才可以進行監督。但現時美國的做法，世人只可以知道和解金是多少，以及涉及的是哪些銀行。世人弄不清楚，究竟銀行是真正犯了法，還是怕喪失在美國的牌照，才付錢了事。英國就有議員指控美國迫害境外銀行，現在世人都沒法弄清楚誰是誰非，不知道這些犯事的銀行是否值得信任，以後還應不應該繼續幫襯。此外，其他銀行亦弄不清楚，怎樣的生意原來可以涉及洗黑錢，以後要避免觸犯，並在碰到時應該舉報。

今次被美國指控的銀行相當多，可見事情普遍；而和解的金額之高，亦可以反映事情的嚴重性。這麼普遍及嚴重的跨國案件，美國不應把世人蒙在鼓裡。

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財智語陸 - 陳永陸 2012年12月20日

財智語陸 - 陳永陸 2012年12月20日

財智語陸：升市欠激情更健康 - 陳永陸
港股昨日創今年高位，資金持續流入，以及市場對於美國的財政懸崖憂慮下降，繼續支持大市。不過，近日港股之升勢，似乎欠缺一點「激情」，即是每次創年內新高，總是百多點的突破，氣勢似乎欠奉。不過，如果從長線的角度考慮，其實這樣的升勢，反而健康。

首先，資金的確不斷流入，可是由於年結在即，在假期因素較為濃厚的情況下，有任何大規模的部署行動，基金經理都會留待明年才出手，故此，不少基金可能只會在現水平慢慢收貨，令港股有承接力，卻不能大幅攀升。

另一個原因，相信為有不少流入香港的資金，近日都傾向炒A股相關產品，主要原因是相對港股而言，A股表現仍然落後，加上內地的消息不少，炒A股似乎較容易，相反港股受外圍因素所影響，尤其是財政懸崖問題是否真的可以解決，依然是未知之數。

領匯已反映利好因素
所以，相信不少基金最多只會在聖誕假後，當美國的問題真正解決，才會以粉飾櫥窗作藉口，推高恒指，亦不會於今明兩天或下周一，將恒指推上23000點水平，而內銀、內險此等大路中資股仍可持有。

近日大部份股份都有不錯表現，惟獨是REITs表現較差，昨日收到投資者來郵，表示?了領匯(823)一段時間，眼見陰乾下跌，不知如何是好。領匯給市場的感覺，已非一種收息產品，而是一種資產價值不斷提升，令基金價格不斷上升的產品，因為對比很多中資股，領匯息率反而比不上，如果說領匯轉勢，是因為基金不再考慮收息股，分析似乎有點不太準確，反而可能是不少基金覺得，領匯現價已反映資產價格提升的利好因素。如果?貨?得感覺不太舒服，有利潤者可減磅。

陳永陸
獨立股評人
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實戰理論 - 沈振盈 2012年12月20日

實戰理論 - 沈振盈 2012年12月20日

實戰理論：測市要有政治觸覺 - 沈振盈
財政懸崖又話傾得掂，周二美股急升115點，歸根究柢，這就是一個「局」，投資市場的升升跌跌，完全主宰於政治人物的手裏。所以，筆者一直都強調，預測市況絕對不能缺少政治觸覺及對政治手段的洞悉能力。

為何每次危機的出現，筆者皆是大好友，力主趁低吸納。希臘大選、西班牙危機、美國大選、內地政權交接，全部都是震倉的安排，每一次都是買貨機會。

歐債問題之所以能安然度過，源於大家都「輸唔起」。財政懸崖問題也是一樣，無論共和黨抑或民主黨，皆不願負起「千古罪人」的黑鍋，最終一定會達成協議。

政治遊戲的最高層次，一定是玩到自己與整個國家都處於最佳境況，而不是要將對手趕盡殺絕，結果兩敗俱傷，這就是博弈論(Game Theory)中的最佳策略(Dominant Strategy)。

市場日日變分析要靈活
所以，財政懸崖的最終結果，就是兩黨各退一步，各取所需，這結局跟歐債問題，如出一轍。

至於投資市場方面，對沖大戶將上下其手，睇住獵物而噬之。嚇得到你，就大挾一番；嚇不到你，就越沽越深。到任務完成後，挾到人人不能不跟，便可大派特派，然後再尋藉口。

「知否世事常變，變幻原是永恒。」套用黃霑的歌詞，用諸投資分析，也是維肖維妙。市場的分析、論點，其實日日在變，這才是永恒不變的定律。

今日可以睇住牛熊證街貨，多牛殺牛，多熊殺熊。明日此方法可以完全倒轉，多牛就「必定不殺」，多熊反而是大沽。同一個消息、因素，今日可以這樣分析，明日也可倒轉分析，這才是永恒不變的定律。

沈振盈
證監會持牌人士
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力筆從心 - 黃毅力 2012年12月20日

力筆從心 - 黃毅力 2012年12月20日
黃毅力 力筆從心 人的生命永遠與時間掛?
小時候，我們吃喝玩樂，在這個不幸的香港教育制度下，大部分兒童都因父母要外出工作，而在年紀還幼小時便須入讀託兒班、幼兒預備班等，一直讀、讀、讀，直至完成大學課程。

回想我的從前，每天
上學呢，就是放學的倒數－ 上課時「元神出竅」，永遠發著無謂的白日夢，從不留心聆聽老師的授課，只希望時間能夠快點過去、快點虛耗，每天可以快點完結，因為我喜歡的，就僅是自由奔放的暑假，以及攤大手掌便能逗取利是的新年假期，最重要的，就是可以不用讀書，終日只在玩樂與看電視、無所事事的日子。

進入少年期，別人入讀大學，我黃毅力卻去了投考警務督察，而當時最希望與期待的，就是聖誕節有得去去派對、泡泡妞，假期時與女友拍拍拖，總之就是一些輕鬆快樂的日子。同時亦希望每個工作天能夠快快地過，無風也無浪。除此之外，期望的當然還有每年的大假，和每年加薪的日子。彷彿從青春期到少年期，我都希望日子能夠快一點過去。

然而相反，人到了中年，也許自知人生的時日已無多，卻希望珍惜自己眼前的每一分、每一秒，將之好好保留，用來幹幹實事，給自己留下刻骨銘心亦無怨無悔的回憶。

真想不到，從前希望日子快點過去，如今卻但願能有多點日子可用，因為每天都像是不夠時間使用般，可是現實卻又事與願違，每星期都在瞬間即逝，年年月月日日，就這樣過去了。一轉眼，龍年也接近尾聲了。

我們每一個人的生命，都是與時間掛?，故此必定要好好利用。以目標為本，按部就班，用心加上專注力與紀律去管理好自己的時間應用，必然水到渠成，做所有事都能事半功倍。但這種自控能力強，以目標為本的人，偏偏在世上卻只是小眾而已，反而有許多人仍是每天渾渾噩噩地過日子。

希望各位讀者不論是年長還是年幼，都能好好珍惜自己的一分一秒，明白生命與時間都絕對不能浪費的。

黃毅力 (逢周二及周四見報)
筆者棄警從商，創立自己的商業堡壘，過去十年，遊學四方、拜訪名師；曾就讀於中大EMBA、哈佛商學院、INSEAD牛津管理課程及中共中央黨校，著有《職場求生必殺技》，《創意教兒》等書。

training980@gmail.com Fax：2877 2086
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環球經濟 - 王冠一 2012年12月20日

環球經濟 - 王冠一 2012年12月20日

王冠一財經專欄：TARP退場 最後衝刺

財經 - 環球經濟
王冠一
2012/12/19, 週三
美國財政部早前宣布出售「問題資產紓緩計劃」(Troubled Asset Relief Program, TARP)中，最後一批美國國際集團(AIG)的權益，料套現76億美元。過去多次出售AIG，合共為政府帶來227億的利潤。其中，財政部分帳淨賺50億美元，聯儲局賺177億美元。

TARP為2008年金融危機期間，因拯救財困金融機構而設的計劃。華府為免金融機構因次按風暴所引爆的金融危機而倒下，導致金融系統惡化，於是積極向多家銀行注資。當年堪稱最大的拯救對象，就是AIG。當時AIG因涉及大量信貸違約掉期合約(CDS)而陷險境，美國政府出手救助金額之大，一直為市場詬病。

直至AIG自去年償清全部貸款後，財政部亦開始減持AIG股份，逐步收回救助資金。四年的拯救行動即將結束，注資AIG的救助金不單全部收回，財政部更有意外之財。

財政部於TARP的銀行項目(Banking Program)，前後合共向707家金融機構注資2,450億美元，對象包括美銀、花旗等。目前財政部通過還款、股息、利息，以及其他收入如出售資產及結構重組等，已收回2,680億美元。換言之，TARP計劃令庫房淨賺230億美元。

當日負債纍纍的AIG獲TARP承諾注資1,820億美元，至今AIG終於有能力贖回全部權益，象徵TARP最艱難的任務幾近完成。扣減了出售AIG 的50億美元利潤後，剩下的218間問題銀行只餘下75億美元欠款。整個TARP計劃合共借出4310億美元，現在通過償還、收息等，已收回近九成資金。

美國財政部計劃明年內，出售剩餘三分之二銀行資產，涉及143間銀行股權，看來華府有心盡快完成TARP的?史任務，盡早把問題資產全數沽出。

不過，財困的華府當然想善價而沽，趁高位「走貨」。近日市場氣氛再趨活躍，再賣出權益亦是常情，相信其他資產都在等待出售機會。

不過，TARP計劃下仍然持有的都是一些經營不善、或無還款能力、又無股息可派的銀行權益，相信財政部寧願以折讓價出售，甚至賤賣資產，希望把手中劣貨脫手。自今年3月起，TARP其實已經出售91間問題銀行股權，卻只套現15億美元。由此可以預料，財政部仍會繼續以折讓價來出售銀行股權。近日 財政部傳會再有行動，變賣50間銀行股權。雖然AIG成功脫手，但其實美國財政部目前手上仍然持有一些大型企業權益，例如通用汽車(GM)、Ally Financial等。當年屬於TARP第二大拯救對象的通用汽車，財政部至今仍持有26.5%股權，就算此刻以市價沽售，仍要蝕大本，有理由相信這筆 「債」，財政部反而未必會急於出售。

王冠一
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一梓豐行 - 陳梓豐 2012年12月20日

一梓豐行 - 陳梓豐 2012年12月20日
陳梓豐 一梓豐行 末日說
12月21日，好一個世界末日。
早陣子有著名諮詢公司調查了21個國家的民眾對是次末日預言的看法，結果據稱是每5個中國人中就有1個相信。不論調查的真確性，這或多或少反映了中國人對末日

論的熱衷。雖筆者執筆時仍是一片風平浪靜……Touchwood，但難保無太空異物正以光速朝著地球襲來。在末日前夕今天，又剛好臨近冬至和聖誕，相信各位讀者已比美國更早決定提高個人債務上限。

話說回來，有更多意見認為瑪雅曆法所標示的終結，只代表地球和人類的重生，及文明的淘汰。若然如此，在貨幣和負債都膨脹至盡頭的當前，資本主義的徹底重整可能要比想像的要早。

陳梓豐
(逢周四見報)
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看圖佈陣 - 祝文韜 2012年12月20日

看圖佈陣 - 祝文韜 2012年12月20日

看圖佈陣：頂背馳仍在形勢存暗湧 - 祝文韜


美國財政懸崖商討有進展，利好外圍股市，港股氣氛改善，恒指昨高開160點後，早段受累A股回軟，升幅收窄至68點，低見22562，但在熱錢充裕下很快重拾動力，最多升189點，高見22683，收報22623，升128點，成交629億元。

恒指中線向好形勢相當明顯，平均線系統擺出牛陣，MACD保持雙牛，有利延續6月以來浪高於浪走勢。不過，上升途中難免會有短線調整，大市昨日雖然破頂再上，但日線圖在高位又收陀螺，具待變意義，RSI及MACD有頂背馳風險，昨已提醒提防短線出現回調，若憑昨日升市便斷言調整結束實欠說服力。但在熱錢支撐下，即使短線出現調整，幅度料亦有限，起自9月升軌現處22000水平，應有力守穩。

寶姿趕搭尾班車
近日市場焦點集中在中資股，政策扶持板塊輪流炒上，電力設備股繼續有買盤跟進，本欄推介的東方電氣(1072)昨升逾半成。基金粉飾櫥窗是市場另一焦點，多隻超殘基金股如李寧(2331)、太陽能股、電訊設備股昨日一擁而上，剛起步的寶姿(589)昨升5.1%，收報6.15元，成交381萬股，有趕尾班車之勢。

受大股東不利消息拖累，停牌兩個月的寶姿，由年初12元水平，復牌後跌至5元附近始喘穩，8月至今主要在5.50至6元之間以橫行區築底，MACD及RSI呈現底背馳，昨以陽燭將保歷加通道向上撐開，現價買入博見7元。

祝文韜
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中環在線 - 李華華 2012年12月20日

中環在線 - 李華華 2012年12月20日

中環在線：四叔送大禮恒地高層遊首爾 - 李華華
今年韓風吹得特別勁，騎馬舞大叔PSY紅遍全球，早排又有熱爆組合BIGBANG來港開騷，估唔到恒基地產(012)一班高層亦愛上韓風，老闆四叔李兆基話請佢?聖誕、新年去旅行，佢?一致揀去南韓首爾。



■四叔(中)聖誕會同家人去旅行，唔知有幾多家庭成員參與呢？
層出外旅遊當作獎勵，曾經去過澳洲、日本，舊年近近?去廣州同澳門，今年一班高層想飛遠?，揀?南韓。

副經理級以上有份
副經理級以上?都有份，連埋家人今年有近200人出發，所以要分開三批，分別?下周聖誕、明年1月新年同農曆，新年出發，每團都去足五日，有得滑雪，都幾爽。

明年加薪起碼4%

過四叔應該唔會同班高層一齊去首爾，事關佢老人家會放假同家人去旅行玩番轉，過年先返喎。

唔知四叔?離港前，會唔會向員工宣佈明年加薪消息先呢？事關恒地每年1月1號調整薪酬，最遲下星期一定會通知所有員工明年加幾多，聽聞平均加薪起碼有4%，總之一定多過國泰航空(293)話加2%畀佢??空中服務員。

咁都?，恒地今年淨係賣烏溪沙迎海一期同元朗尚悅，至少套現60億，未來半年又話有市值100億?新盤推售。

生意咁好，梗係要加多?人工啦。
李華華
mailto:LiWaWa@AppleDaily.com
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投資的天空 - 張士佳 2012年12月20日

投資的天空 - 張士佳 2012年12月20日

投資的天空：待穿位買入創科 - 張士佳


期指再度突破高位，雖然上完去又回返做支陰燭收市，不過已足以證明好友的力量仍在，整體個股表現亦比大市好，追落後仍然係較大的主題。今日筆者選了一隻今年表現亮麗，但12月卻表現落後的創科實業(669)，或者早前因美國災後重建的概念炒高?，加上有投資者從較多利潤的個股中套利，所以早排與不少強勢股一樣作出調整，但近日走勢逐漸轉強，調整或已完成，如今日升穿15.56元，將買入2.6萬股；若開市已升穿，則待高於開市價兩格才買入。

此外，組合中的北人印刷(187)復牌後逆市下跌，技術走勢有轉差象，如跌穿2.45元將全數沽出 ，為長期指令。

筆者及相關人士並未持有創科及北人
作者：張士佳、曾卓鋒(元大寶來證券(香港)客戶經理)
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大行報告 2012年12月20日

大行報告 2012年12月20日

《大行報告》瑞銀升大新金融(00440.HK)目標價至38.5元 評級維持「買入」

2012-12-20 12:00:41
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瑞銀表示，自10月中至今熱錢持續流入，本地市場資金流動性有所提升；由於大新金融(00440.HK)的定存佔存款業務75%，預期可受惠於此，以致其下半年的淨息差得到改善，由上半年的1.47%稍升至1.5%。料其淨息差於明年可錄得中單位數的穩定增長，貢獻銀行6-7%的利息收入。

由於淨息差略改善，以及撥備減少，估計股本回報可達7-8%。集團資本情況良好，核心一級資本比率10.3%，相信足以支持目標價之市賬率0.7-0.8倍，以及內地業務開始有貢獻盈利時，股本回報可再改善1-2%。現價相當於2013年股息率3.5厘。目標價由34.7元升11%至38.5元，評級維持「買入」。(ce/a)

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大行報告 2012年12月20日

大行報告 2012年12月20日

《大行報告》摩通料中國建築(03311.HK)新簽合同增長放緩至明年初 目標價降至11元

2012-12-20 11:23:28

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摩通指出，中國建築國際(03311.HK)為本港最大的承包商，也是內地最大保障性住房承建商。儘管傳統工程及BT項目訂單表現強勁，該行仍下調今明兩年銷售預測，反映對工程完成的時間較為保守，因今年末季天氣較以往冬季寒冷，令工程進度放慢。

該行提到，今年首十個月，中國建築新簽合同達366億元，已突破全年目標，惟11月份無新簽合同，預期合同增長放緩持續至農曆年假後。

該行指，股價過去一年已升逾70%，而短期缺乏新項目之催化劑，相信暫時上行空間有限。該行下調2012-13年盈測9.5%及12%，目標價由13元降至11元，意味2014年預測市盈率13.3倍，維持「增持」評級。(ka/t)

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大行報告 2012年12月20日

大行報告 2012年12月20日

《大行報告》花旗：中集(02866.HK)簽另一項售後租回集裝箱協議 反映營運環境欠佳

2012-12-19 13:36:13

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花旗指出，中集(02866.HK)繼11月中旬，以總代價約3.586億美元，出售約14萬個集裝箱後，昨日再公布簽另一項售後租回集裝箱協議，預期今次交易錄收益3500萬美元(約2.2億元人民幣)，計及上次交易收益7.05億元人民幣，可為第四季帶來9.26億元利潤。

該行指，集團首三季錄得虧損，相信管理層正努力謀求2012全年錄有盈利，以免在A股市場成為ST股。是次出售反映第四季經營環境較預期惡差，而11月出售的收益不足以保證全年錄得盈利。基於今年末季經營環境及明年展望仍具挑戰性，該行重申「沽售」評級，目標價1.59元。

該行提到，是次交易作價相當於每標準集裝箱租金為1387美元，低於上次出售的1708美元，主因今次集裝箱箱齡較高。(ka/t)

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