英之周記 - 黃國英 2012年7月17日

英之周記 - 黃國英 2012年7月17日
MSG進退兩難看淡
林書豪是否離開紐約人，轉投侯斯頓火箭，未來三日將會揭曉，無論事態如何發展，結論其實一樣，照樣沽空MSG(Madison Square Garden)的股票，難得有一個看來相當值博的機會。

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清除記錄到現時仍很懷念「林瘋」時候的紐約人，除贊特拿外，當時陣容可謂全是蝦兵蟹將，林書豪神奇崛起眾志成城，打出氣勢，令人相當興奮。可惜其後主將安東尼復出，又再回復一盤散沙的悶蛋表現。紐約人管理層近十幾年的表現可謂差到無倫，難得遇到林瘋，偏偏又不夠錢留人，全因為天價簽下安東尼、史杜達米亞及贊特拿三人，以上三人可以送走機會微乎其微，無從斬倉套現。強行留住林書豪的話，第三年1,500萬美元的年薪，在豪華稅放大後會是太沉重的負擔。

要升惟有靠挾淡倉
二月林瘋出現前，MSG股價處於30美元之下，其後升幅絕大部分是源自林瘋概念，現時36美元左右，比高位低了約一成，卻依然相對偏高，以現今陣容加上合約結構，前途毫無憧憬，留林書豪財政風險亦大，可謂進退兩難。對於MSG而言，還有一個不利因素，籃網隊搬家擺明是要搶紐約人的球迷，以籃網擴軍的進展，的確存在威脅。正路估計MSG應該回到年初水平，現水平沽空是3元博6元的賠率，十分吸引。

港股方面，昨日一如預期高開低走，不妨問心，見道指升203點，會否心急去追股票，抑或是難得有反彈，有理無理先沽為敬？大圍答案很明顯是後者。當然大部分人已心死，增加反攻機會，但不妨等下次高開回少少就立即再挾過，殺到淡友措手不及才追入，現時要升惟有是靠挾淡倉。

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英之周記 - 黃國英 2012年7月17日

英之周記 - 黃國英 2012年7月17日
MSG進退兩難看淡
林書豪是否離開紐約人，轉投侯斯頓火箭，未來三日將會揭曉，無論事態如何發展，結論其實一樣，照樣沽空MSG(Madison Square Garden)的股票，難得有一個看來相當值博的機會。

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要升惟有靠挾淡倉
二月林瘋出現前，MSG股價處於30美元之下，其後升幅絕大部分是源自林瘋概念，現時36美元左右，比高位低了約一成，卻依然相對偏高，以現今陣容加上合約結構，前途毫無憧憬，留林書豪財政風險亦大，可謂進退兩難。對於MSG而言，還有一個不利因素，籃網隊搬家擺明是要搶紐約人的球迷，以籃網擴軍的進展，的確存在威脅。正路估計MSG應該回到年初水平，現水平沽空是3元博6元的賠率，十分吸引。

港股方面，昨日一如預期高開低走，不妨問心，見道指升203點，會否心急去追股票，抑或是難得有反彈，有理無理先沽為敬？大圍答案很明顯是後者。當然大部分人已心死，增加反攻機會，但不妨等下次高開回少少就立即再挾過，殺到淡友措手不及才追入，現時要升惟有是靠挾淡倉。

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英之周記 - 黃國英 2012年7月16日

英之周記 - 黃國英 2012年7月16日
好淡並行趁高對沖
上周四的大跌是預期之外，幸好部署被打亂之後，沒有心急強行回應，繼續保留當時力保不失的煤炭股，以及伺機去買磚頭股，否則左一巴右一巴是會失去自信。

當時直插萬九，主要原因是內銀股淪陷，再加上強勢的大藍籌掉頭，但不少股票守得不錯，其實並非太淡。自己沒有大力反手再次做淡的另一個理由，是人去到周四已經有疲態，判斷力下降，不宜全力進攻。

順風順水守住一向部署無所謂，變陣則可免則免，在疲憊狀態下要短時間內強行作決定，贏面不高理所當然。上周五也有短炒，在內地數據公布後沽空一轉，但注碼甚細，走了幾十點便撤退，無論勝負也無傷大雅。

地產股具上升空間
上周五美股勁升，但反過來升勢又不算全面，外匯走勢一般，美債守住高位，再追捧做好，值博率似乎不高。自己會以19,350點作為超短線分水嶺，假如向上突破才進一步加好倉。上周跌市經驗可作借鑑，當時見地產股異動，對下跌空間掉以輕心，結果內銀股狂瀉，指數真的萬九點不見不散。

同樣道理，現時內銀股積弱難返，也不能少看地產股的上升空間，隨時拉動恒指重見19,600點之上。由於股票仍是強弱懸殊，以個股作為攻擊目標會比較好，今日高開，策略應該是優先考慮加強對沖，鎖定弱中之弱內銀股做淡，另一方面則守住上周買入的股票博大升。

逆水行舟徒添痛苦
好淡並行是近來常用的策略，要爭取回報，可以在入巿時機上花工夫，市好要多考慮加強對沖，巿淡則要主力研究是否有入貨的對象，而不是做好做淡同時進行。還有一個大前提，就是有些板塊或股票，要狠心界定為能沽不能買，這個是陰乾的時代，這些弱勢股前景的而且確是在惡化之中，但向下的重估過程，既漫長且痛苦，期間反彈短而乏力，逆水行舟徒添痛苦。

今日策略
趁反彈做淡內銀股
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英之周記 - 黃國英 2012年7月12日

英之周記 - 黃國英 2012年7月12日
強弱分明偏向利好
股票兩極化愈益嚴重，內銀股跌而本地地產股升，強弱極度懸殊。不過，股份相關性降低，反映投資者對股票仍有戀棧，應該算是好現象，指數短期不似會太勁，但至少不必太悲觀，策略應該進一步改成伺機增持股票。

重地產輕銀行
內銀股固然弱，昨日當本地地產股勁升，本地銀行股乏力跟隨之餘，甚至有壓力，主要理由是同樣要擔心內地業務的利潤率以及資產質素。其實反正銀行業前景也要看磚頭市道，倒不如簡簡單單直接買地產股。中資股重地產輕銀行已有一段日子，本地藍籌很可能也是同一命運。銀行資產透明度相比地產股相差甚遠，要評估一家地產商的資產負表以及品牌價值，相對上容易得多。

昔日金融股是天之驕子，全靠槓桿效應，才可以掩蓋透明度低的弊病，在去槓桿化的日子，自然難以重建股市中的王者地王。要燒冷灶，一定要有催化劑或者技術轉強訊號，例如昨日煤炭股及濠賭股果然止跌，前者是由於海外煤價回穩，後者則壞消息應跌不跌，可是內銀既無好消息沖喜，股價亦無起色，盲目一味貪平撈底，根本全無章法純碰運氣。何況這種全人類愛股，一定阻力重重，所以無謂憧憬，要買大股，一定是等調整再買地產股。

今日策略
繼續買煤炭股及濠賭股
候調整買地產股
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英之周記 - 黃國英 2012年7月11日

英之周記 - 黃國英 2012年7月11日
跌勢欠勁策略要變
昨日第一輪走勢是跟足預期劇本，當時做淡甚有信心。雖然午市期指再跌，但整體氣氛反而不算淡，策略上應該要有改變。

自己大部分淡倉比計劃中更早平，理由是昨日有頗多股票展現出抗跌力。成交太低是未必可以作準，至少反映出投資者未見恐慌，甚至有意趁低吸納。在午後的跌市，再創日內新低的大股甚少，輪到弱勢股份相當集中，升跌股份的比例不到四六，而且上升股份中不乏正路之選，可見氣氛並不差。原本今次預期是19,000點不見不散，經過昨日一戰，至少會將淡倉數量大幅減低。

追沽有戒心，卻不代表值得掉轉槍頭，尤其是昨日成交再次萎縮，可能只是淡友暫緩攻擊行動而已。較佳策略是縮注，等待形勢較為明朗才大舉出擊。

燒冷灶對沖淡倉
在近期欠缺中長線走勢的環境中，吼準機會短線博一注，有信心有值博率才行動，是主要取勝之道，看不通便要忍手。記住重創每在大勝後，突擊得手的話，更加要保持專注，才守得住勝果。

由於原本淡倉為主，昨日另一個打法，是保留原有攻擊目標淡倉，再選擇性吸納，變作好淡並行，賭自己選股眼光。入市對象主要是燒冷灶，博近期其中兩個跌得最勁的板塊煤炭股及濠賭股。

海外市場煤價在這一兩日開始回穩，應該有助這些股票喘定反彈，至於濠賭股消息面仍淡，昨日富國研究部再次發功，指七月初增長奇差之下，股價也未見異動，壞消息應跌不跌，代表現水平已差不多。

當然現時跟紅頂白情況太厲害，博弱勢股較難克服心理，但煤炭股及濠賭股都有一定基礎，至少不似二三線有權向零進發，求一個技術反彈也不是過分。何況今時今日買股票，怎會傾巢而出，頂多是小注怡情，過了這個金融業核子冬天才算，出手便不必顧忌太多。

今日策略
博煤炭股及濠賭股反彈
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英之周記 - 黃國英 2012年7月10日

英之周記 - 黃國英 2012年7月10日
跌勢開始勿估底
失守19,600點後跌勢加速，以股票氣勢，稍後向19,000點推進機會頗大。通常支持會變阻力，假如短線反彈至接近19,600點，不妨再次做淡。

錄香港特別多短期單邊市，所以剛剛掉頭下跌之際，切勿扮醒目估底，19,000是做淡目標，卻不代表在該水平撈貨有值博率，一定要到時再重新審視形勢才決定，既然用見步行步策略最好，又何必在現階段亂估一通，一旦先入為主，作戰會容易失卻彈性。

暫時指數不算跌太多，但昨日跌勢開始轉全面，內銀股石油石化股固然弱開，內房內險以至本地地產及出口股都受壓，很可能已打斷好友氣勢。其實上周港股表現比預期好，主因是本地地產股強力反攻，之前跌得太多，而市場開始轉向預期新政府不會有特別動作，但這個概念已反映了好幾日，股價升得急，是否再有新買家肯追入，自己十分懷疑，始終新政府並不是無為而治的一派，政策風險依然存在。當然市場仍會傾向信磚頭，但估計REITs會開始獨領風騷。

中國經濟憂內傷

內地短時間減兩次息，以到目前為止的走勢看，市場似乎判斷中國已內傷，相當擔憂前景，早前識得升的股票實在太少，而升勢亦短癮。另一個凶兆，是上游工業股可以用插到甩轆來形容，這批工業股對比下游一班，原本更具防守力，近期一瀉如注的走勢，說明整體需求甚差，忽然間上游變成也產能過剩，產品價量齊跌。假如看逆境只是短時間，股價也不會如此低迷，畢竟當年海嘯後的復甦，上游工業股可謂最快最勁的一批，因此反映市場此刻相當偏淡。

由於市場下跌速度永遠快過升，要小心今次跌勢，可能很快便重見19,000點，千萬不要被之前拉牛上樹的走勢所瞞騙，要做足心理準備。當然也要設定一個關鍵阻力位，升破的話就重新制訂策略，19,750點應該已足夠有餘，要跌的話不宜反彈太多。

今日策略
接近19,600再沽，以19,700止蝕
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英之周記 - 黃國英 2012年7月9日

英之周記 - 黃國英 2012年7月9日
破19600追沽博急跌
最近恒指的走勢，是典型上升楔形，動力疲弱，拉牛上樹，每次調整之後，都再創一個新高，而每個新高，都只是比之前高位稍微高一點點而已。

這種形態，相當容易會輸死人。見動力疲弱，市升股不升，會傾向做淡，每次跌到似模似樣的時候，以為終於勝利在望，就掉頭挾穿高位，被迫要進行止蝕。又或者見市況再度轉強之後，一心追落後，但除非買中重磅指數股，否則這一招一樣都要輸，太多股票根本毫無起色，何況指數在新高稍作停留之後，便回頭又再次調整。

高位沽空走短線
應戰主要辦法，是高位沽空走短線，期指輸贏都是一百幾十點了結，不能貪心想食大茶飯，稍為留戀，就見財化水甚至倒輸。當然理論上低位也可以買上，但如果盯住報價機，以股票展現的氣勢，實在很難買得落手。

上周五美國數據又一次令人失望，今日應該低開，有較大機會打破上述形態，基本上港股近來的韻律都是高開低走再高收，即是外圍氣氛主力推動，這次終於低開，而且外圍有權轉弱。不過在上升楔形之中，低位追沽是死穴，一定要等跌破一個關鍵水平，好友潰散，淡友夠膽乘勝追擊，才可望有所收穫。所以低開後無謂妄動，不如等期指失守上次低位19,600左右才認真追沽。如果看中，失守一刻跌勢應該會甚急。

金融股小注做淡
另一個策略，是開始較積極開Put。由於這個楔形已經持續了一段時間，加上外圍可能轉差，就算再次低位掉頭，應該只會挾得有限。買Put好處是有得守，楔形挾淡倉往往創輕微新高，沽期指擺止蝕要遠，但遠止蝕中一次就重創。另外終於等到轉勢時候會跌得極急，手腳慢可能來不及出手。買Put不妨以國企指數為主力，再小注輔以金融股，美股近期也是金融股先掉頭。

今日策略
買國指put
穿19600追沽
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英之周記 - 黃國英 2012年7月6日

英之周記 - 黃國英 2012年7月6日
追趕指數徒分神
短期升跌不外煙幕，港股市場A股化的現象，其實愈來愈明顯，劣質公司充斥，政策消息主導走勢，巿場指數不外長期困在一個上落範圍之中，大批股民心死，成交愈玩愈縮。

如何走出困局，自己既無良策，亦無所謂，最重要是如何在惡劣環境中生存。十年A股得個吉，卻仍有一批公司突圍，所以第一件任務，是找出潛力豐厚明日之星，作為長期核心。另一方面，指數上上落落之間，惟有短炒，要學會把握特殊機會出擊，有胡就食，希望從市場博弈之間，累積財富，卻不宜長期被動式持有大部分股票，例如內銀股，因為根本欠缺突破的能力，絕對是宜炒不宜揸。

作為職業投機者，其中一個常見的弊病是炒得太濫，基金經理尤其容易。一個心魔，是當巿場指數大升時，擔心表現跟不上，結果人有我有，求其買堆股票追落後，一旦巿場退潮，又嫌手上股票太多，欠缺防守力，掉頭斬倉，如是者來來回回，就會被市場玩死。

學懂捕捉特殊機會
要擺脫心魔，先要有信念，認定未來恒指不外以前A股指數的翻版，不怕被這個指數放甩，萬一短期看錯大市，升市不夠貨要追，也要有見好就收的心理準備，而不是磨爛蓆。

投資是馬拉松，假如對手是恒指表現，其實絕對不用騰雞。過去十年不外如是，除非重演一次○七年超級亢奮，才會被短期大拋離，但以現今環境談何容易。選股要有自己的一套，短炒則要跑自己的步速，不可以被市況擺布。作為基金經理，任務是為客戶爭取正回報，而不是緊貼指數，否則人家倒不如買更平的指數基金，何況參考的市場指數只是質庸的對手。

追趕市場指數是會分心，導致炒得太密，忽略了值博率。其實遇上特殊狀況，例如恒大地產(03333)事件的時候，狠狠劈一注藍籌內房股，贏五六個巴仙然後龜縮等下一個機會，這樣較具效率下注，就算不是次次十成功力，要跑贏平均每年百分之幾的恒指仍游刃有餘。心思要用在選股及辨認特殊機會，不能被追趕指數所迷惑。

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英之周記 - 黃國英 2012年7月5日

英之周記 - 黃國英 2012年7月5日
美股業績前短炒Put
做基金經理，一定會比較巿場指數。近兩年最難打敗的指數，應是美國標普500指數，無法擊敗，惟有加入，所以今年開始刻意加大美股的比重，尤其港股市場深度日差，更加要找出路。

耐心等待好位入市
直至目前為止，很可惜是多一事不如少一事，戰績還不如港股，擴闊戰線，增加注碼，對短期波動變得敏感，要掌握巿場氣氛，和以前精選兩三隻長坐，技巧完全不同。最主要來自美股的貢獻，仍是蘋果公司及萬事達卡兩家公司，即是增加的注碼回報不高，只是贏了經驗。

以自己有限經驗所得，個別美股頗多大幅波動，甚少一帆風順，耐心等好位買，是主要致勝之道，以IBM為例，最近刻意等到190美元左右才出手，以前得個吉，主要是好消息追貨，又或者調整初期就入巿，就算最終坐回來，風險回報也不成比例。

Nike受累歐洲市場
美股以品牌價值為主，上落幅度因此甚大，要有心理準備。最近自己買Nike受創，基本上避無可避，往者已矣，應從中吸取教訓。Nike之失，是業績後大幅裂口低開，而失望業績一個主因是來自歐洲，實體經濟惡化，正反過來打擊上巿公司盈利。

以Nike實力及往績尚且如此，今次美股業績期，可能是一個地雷陣，公布前買定保險或者減持，看來是有需要。

純賭保險需求增加
其中一個可以預期發生的現象，是業績公布前期權引伸波幅會上升，作為投機者，早一點買Put，公布前撤退，純賭保險需求增加，可能是一條財路，特別值得注意歐洲方面比較重要的公司。

至於Nike本身，自己趁短線反彈減持部分，原因是注碼太大，暫時又不易跑出，寧願更換另一股。較長期則並不擔心，類似案例，幾個月前Google也曾經出現，最終問題不大。

投資股票長期是看公司執行能力，以Nike級數仍可信任，如果好業績買衰業績沽，隨時更換，不過注碼要小心，亦不能將間間公司如是處理，沒有優勢的公司，挫折後未必可復元。

(作者客戶持有IBM、Nike、及MasterCard衍生工具)
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英之周記 - 黃國英 2012年7月4日

英之周記 - 黃國英 2012年7月4日
短炒立場要堅定
最近巿場高手如雲，有信心重錘出擊機會如鳳毛麟角，失之交臂未能把握，亦算是重要的失誤。

早前曾經大手買入恒生銀行(00011)，假如一路堅持，守足上個六月，回報會相當好。可惜當時碰巧有行家問心水，回答恒生反被大力柴台，信心不足之下，回升途中只有微利已離場。不要少看賺少了三個巴仙，由於股數多，相差銀碼甚大。

朋友是內行人，所持反對的理由，是恒生以往以投資債券為主力，近年積極開拓企業貸款，未見特別優勢，估值則長期高企，並不吸引。言之成理，問題是上述瑕疵，在他們圍內一班基金經理早已廣泛流傳，這班人是不會買賣恒生，理論上這個因素股價已反映，不必太過重視。

投資交流可免則免
恒生和另一隻藍籌股王煤氣(00003)一樣，既有一班長期捧場客，亦有很多嫌貴反對派，永遠如是，股價則是反覆中向上，問人問正反對派，便注定無法上車。

自己大注投入，原本信心頗大，教訓是以後和人交流可免則免，投資要賺錢，往往需要堅定的立場。

既然立定心志，其實無謂改，恒生這種老牌公司，業務又不特別複雜，估值很少忽然大幅下調，尤其入巿時機，是源於指數基金大手減持，提供了安全線，不必緊張，原本純炒一個短期資金流向，諗得太多簡單複雜化。恒生業務執行上有風險，現階段則未曾證明過力有不逮，假如要驚，應該接近業績期才加強警覺。

另一個失誤，是撤出恒生之後，理應把心一橫，加大注碼投入中銀香港(02388)，揀股揸到恒生都驚，股票射程範圍太窄，解決方法是手上股票數目減少，每隻都買多一點，風險可能反而更細，當時太保守，寧願手持現金。

補救之道，既然知道大家覺得恒生有瑕疵，股價不會升得太勁，去到某個水位，不可追入之餘，反過來作為對沖的攻擊對象，當然今次不會再理旁人的意見，賭幾個巴仙，巿場感覺比基本面更重要。

(作者客戶持有恒生衍生工具)
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英之周記 - 黃國英 2012年7月3日

英之周記 - 黃國英 2012年7月3日
小心倉位 影響心理
半年結後，自己會放幾天假，稍事休息。其實作為投機者，不必太緊張要贏盡每一個戰役，一生當中有無限次和市場交手，個別勝負，是不會發達也不會破產，只是漫長奮鬥過程中的一部分而已。

這幾天本欄的內容，會圍繞一些近期戰役當中的感想，即是賽後檢討，希望可從經驗中學習，改進日後的操作。第一個想分享的經歷，是上周五這次反勝為敗的過程中，到底犯了什麼錯誤。

輸錢永遠是輸心理，通常戰戰競競迎戰，是不會有大問題，重創每每是在大勝之後，因為心雄而鬆懈，加上有本在手，容易容忍錯誤繼續。自己在上周四是大獲全勝，周五就已經大大鑊，心理之外還有幾點需要檢討。

應跌不跌已現端倪
事後回看，周四是曾經出現一個全身而退的逃生時機，當時巴克萊銀行被英國當局罰款，股價暴瀉，可是市場指數卻未見大跌，投資者情緒是離奇地鎮定，應跌不跌，相當可疑。自己被勝利沖昏頭腦，拖延淡倉想貪心食大牌，以至看不見這個疑點。

假如手上沒有倉位，面對巴克萊大跌的反應，會和恒大(03333)事件相若，即是不會理會風眼股，集中去考慮其他被事件波及下跌的銀行股，到底是否可以博反彈。手上有盤之後，是可以蒙蔽理智，另外一個失準的理由，則是人已經過度疲勞，去到周四已經是高密度作戰了四日無休，對一般人來說市況好悶，但回顧上周頭四日，自己是先見股票跌期指升，跟章做好一段，然後再反手博上升是假象，要捕捉轉角位兼且思量工具的選擇，心神消耗自然大。就算不是手上淡倉影響思路，也未必可以正確反應巴克萊事件。

人的體力是有限度，去到周四以後疲勞影響很難避免，可以考慮一周高掛一天免戰牌，以提升作戰質素，應該會有幫助。

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英之周記 - 黃國英 2012年6月29日

英之周記 - 黃國英 2012年6月29日
核子冬天留實力
昨日上演大逆轉並不意外，最近二三線極速冰封，再演變成為人踩人，以個股氣氛，和去年萬六點可以說猶有過之，最慘是今次陰乾形式慢慢跌，相比當時恐慌性拋售，博反彈只會更難。

就算永遠要保存希望，市況未見起色之前不要心急，一定要保留實力，今次形勢相當險峻，中資二線股的跌法，已令人信心盡毀，可以說是一個金融業核子冬天。上市公司太多劣質貨，日日有煲爆，投資者離場，金融機構本身評級下調，被迫去槓桿化，減持手上投資，甚至執埋自營交易，連鎖反應，金融業一定陸續出現裁員潮。當這班昔日高薪厚職天之驕子變成無業遊民，香港究竟還可以怎樣。

最慘是所謂大禮根本沒有幫助，無論中港，股民都買少見少，推出ETFs，請問還有邊個會去買。營商環境差，這幾年可以說是已成習慣，問題是捱了幾年，博來博去得個吉，像筆者這種年紀，精神體力都逐漸減退，有幾多個仍有鬥志等春天。上年紀及開始上年紀，鬥志日漸磨滅，年輕的既無本錢又無膽量，怎樣接力？

老牌股買得安心
看基金經理的訪問，永遠個個話大市好平好抵，入定貨等發達，問題是現今股市的信心危機，並不是一件事情引發，而是多年來日積月累之下的大爆發，要復元甚艱難，估值不升，股價要升唯有靠盈利增長，以目前環境談何容易。

還想買股票，生存之道是反其道而行，買一些貴股票。很明顯近期一批老牌香港企業股價表現甚勁，如維他奶國際(00345)股價便創出52周新高，表面上短期增長有限，估值又不便宜，可是買維他奶，至少不會像買雨潤食品(01068)，一夜之間忽然一個網站一篇文章，就死得不明不白。

有很多人仍然有買股票的需求，所以安心買得的股票，一定會存在溢價，這個重估過程，相信仍會持續一段日子，老牌穩陣港企可以說是修成正果。

今日策略
反彈再減持，離場觀望
(作者公司客戶持有維他奶)
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英之周記 - 黃國英 2012年6月28日

英之周記 - 黃國英 2012年6月28日
似強實弱增持現金
恒指雖然稍為向上突破，但情況和周二相比並未有特別改善，升勢依然非常集中。不必細看股票，只要比較H股指數的表現，便知道根本只有少數藍籌股在上升。

一向的打法，是升破阻力位加注，不過由於實在太多弱勢股票，不單放棄追買，反而把握機會沽出強勢股獲利，再順手在捱打的股票之中，揀出一兩隻一併打包止蝕套現，一下子增加手上現金的比例。

續沿用執生打法
改變沿用的系統，其實並非一件好事。不過，幾日前指數勁股票弱，自己也放棄了一貫沽期指的部署，避過了一劫。既然變招暫時成功，也不妨繼續用見招拆招的執生打法，直至被打斷氣勢為止，而不必拘泥昔日的招式。就算這些招式曾經如何大殺三方也好，當市場性格改變，人也要變通。

最近兩個星期的發展絕對可以輸死人，挾藍籌頂高指數，另一方面二三線跌到面目全非。揸股票輸到入肉，沽期指對沖再衰多兩錢重，可能太多人因循苟且，用傳統方法迎戰，套路被對手針對，以致完全失效。自己好淡並行，結果一堆中另一堆則中伏，拉勻計算只有微利。

客觀抽離等機會
一般人不會像筆者隨時隨地有大把想法，亦不必刻意分散風險，沒有必要去仙女散花形式下注。在這個前提下回顧過去一個星期，唯一最有勝算的機會，應該是恒大地產(03333)事件去買藍籌內房股，無論恒大是否有力復元，這些被殃及的池魚，都有甚大機會反攻。換一個角度看，之所以出現這個機會，可以說完全是對手急於反應新聞犯錯所致。

現今長期高手過招，市場出現以上明顯錯誤的次數，只會愈來愈少，要有能力把握，最重要是懂得抽離，用平常心看股價升跌。很多人見到股價下跌，就有理無理當作是大戶掠奪，實情是人家恐慌無奈可憐地拋售，可能正在塞錢入你袋。存在受害者偏執性格，便註定看不見機會。

今日策略
增加現金持有比例
英之周記 - 黃國英 舊文

英之周記 - 黃國英 2012年6月27日

英之周記 - 黃國英 2012年6月27日
二三線伏兵環伺
要大手買二三線股，可能是從來未試過如此輕易。假設閣下想用一球美元的注碼，去買一隻二三線股，基本上只要將整個買盤擺出市場，有九成機會在兩分鐘之內，已經可以買齊心頭好。

表面上港股回穩，在萬九關口整固，實質上主力只是升幾隻股票，以筆者和戰友親身操盤的體會，很多二三線股份仍是處於要錢唔要貨的階段，難得買家現身，自然恍如有今生無來世，要第一時間擁抱，這些埋伏的沽盤數目應該甚多，很明顯最近港股市場猶如地雷陣的表現，是嚇怕了一批長線投資者，令他們決心伺機套現。

自己仍偏向這幾天市況會向好，但以個股表現看，相信上升股票會較為集中，根本大部分投資者戰意極度低迷，不會強求超額回報，只求穩穩陣陣，有些進帳已經十分滿意，他們的打法一定不會刻意求冷。另一方面，二三線愈來愈忠奸難辨，無人敢買。大把人想沽，自然難以參與大市上升的趨勢。

收租股靜靜起革命

雖然不用絕望，今年二月也試過醜股大翻身。當市場累積一定升幅，基金經理手上有籌碼之後，多數會保守轉貪婪，屆時有價有量，才是了結手上蟹貨的時機，但至少不要將病情加深，暫時無謂再買二三線。等恒指升到21,000點才轉炒二三線，值博率反而更高，不過，市場已一次又一次心死，下一次醜股大翻身的時間可能甚短。無論如何，此刻入市箭頭必然是大股，二三線易入難出，最好不理。

昨日焦點是濠賭股大跌，同時間收租股卻有靜靜起革命感覺，至少有資產在手，防守性較高，當然上升空間不會太多，但用六月末日期權一博也無妨。其實以流通性及值博率衡量，近日個別美股調整幅度一樣相當勁，博它們止跌回升似乎更具吸引力，如相對穩陣的MSFT及IBM都應該值得考慮，起碼買賣也較容易，不怕伏兵排山倒海。

今日策略
買收租股末日Call
吼美國大股MSFT及IBM
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英之周記 - 黃國英 2012年6月26日

英之周記 - 黃國英 2012年6月26日
市況飄忽 謀定後動
昨日港股氣氛是遠比恒指所顯示為差，力頂幾隻大藍籌，甚多股票卻跌得甚勁。如換作以前，肯定義無反顧全力做淡，但今次自己甚有保留，繼續以好淡並行方法迎戰。

不敢全力追殺，是因為成交實在太低，這種環境中氣氛話轉就轉，六月上半場也領教過一日升一日跌，左一巴右一巴的慘況。何況自己周五才覺得美國相當鎮定，無理由少少跌幅便改為大力看淡，極度敏感的話，很容易輸到失去自信。

暫時是好淡並行，由於原本是偏向睇好，手上淡倉根本不夠，有大部分是在昨日中段被市況牽引，為了加強對沖才出手。不過，就算處於被動狀態，也想爭取一些主動權，反正原本比較看淡的藍籌股，剛好成為逆市奇葩，便主力攻擊這些股票，希望就算大市回升，它們的水位也有限，一旦形勢惡化，則可望追回大市的跌幅，所以沒有用期指作為主力工具。

好淡並行 破位追買

目前這種形勢是最磨滅鬥志，實在是無路可捉，交投太低，眼前的弱勢，可能是個別基金積極撤退的效應，未必有後着，闊佬懶理又怕真的會出事。走勢疑幻疑真，最正路的對策是離場，難怪成交形成惡性循環，愈來愈縮。

其實為了避免買完斬，斬完又買，斬兩三次之後陷入完全頹廢的危機，減少出擊次數，索性離場等成交回升之外，最好的方法是每次入市的時候，要確保自己信念要夠堅定，注碼買細一點，令止蝕位可以遠一點，然後嚴守紀律，不到止蝕位目標價任何一方，也不要被市勢所惑，提前了結走人，因為這個市場實在太飄忽，經常會出現轉風的假象。提早了結一定是有時好有時不好，不會改進戰績，只會影響心理，所以多一事倒不如少一事。

至於目前的策略，還是做好為主，守住基本注，升破19,200點則加碼。不夠信心，則做淡昨日力頂大市的大藍籌對沖。

今日策略
升破19,200點加碼
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英之周記 - 黃國英 2012年6月25日

英之周記 - 黃國英 2012年6月25日
巿場鎮定 可望回升
上周四港股市場被幾個消息嚇壞，周五大幅低開之後，主導情緒明顯是乘亂吸納，除東岳(00189)外，焦點股都有一輪反攻。至於外圍暫時未算特別回穩，但看來也不似發展成另一次大幅拋售，正路估計會是窄幅波動中回穩。

應巿策略又要微調，以做好為主要方向，先下基本注，然後再定下一個關鍵阻力位，一旦突破的話，便要飛身追入疊上去。自己會以19,300點作為分水嶺，當然真正的大阻力是在19,600點，但等到這個水位才出手，值博率已經不吸引，寧願冒較大的犯錯風險，爭取先機。美股上周五只是一般，看日圓、美債以至恐慌指數等，則明顯反映了巿場相當鎮定，不似掉頭再大幅下跌，何況季結在即，向上值博率自然較高。

內房急跌後有得博
目標仍是藍籌內房，不宜多心。才一個星期前，內房氣勢如虹，急劇調整後當然有得博，而且恒大(03333)事件理應惠及其他形象穩健的同行，正如當日民企也有個別在危機中突圍而出一樣。恒大本身跌得少，就算眾人護航，相對上也不吸引。近期成交偏低，深度差之餘，留下來的都是高手，要憑藉對手出錯來賺錢，機會當然少之又少，難得有一個較具信心，便不宜分散注意力。想擴闊攻擊面，應該留待回升追買的時候。

上周五中後段見市況不算太差，伺機減少了對沖，尤其是平了較多的Put。理論上對沖應該要長期持有，但如果不斷花費成本在保險之上，要爭取投資回報其實是更加困難。察覺有危險，當然要打防守，可是若危險消退的話，便要積極進攻爭取回報。

買股要有冒險精神
情況有如足球比賽，發現對方攻擊原來無料到，自然要換走防守球員，加強攻擊來爭取勝利。老實說留在股市，就是要冒險追求高回報，否則不如買債券。適時對沖，是防範久不久就一次的金融危機，但當在縫隙中看到突擊機遇，便要有冒險精神。

今日策略
繼續買藍籌內房
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英之周記 - 黃國英 2012年6月22日

英之周記 - 黃國英 2012年6月22日
好友受挫風險上升
昨日港股慘遭多路夾擊，恒指其實已經算是跌得少。雖然壞消息都是來自二線股，始終對士氣打擊甚大，例如自己也被氣氛感染，一於先走為敬，減持了一些股票。

恒大(03333)被指造假，東方表行(00398)業績差而且存貨升，聯想(00992)傳大削出貨量預測，以至東岳(00189)盈警等，各有前因，卻都顯示出投資股票的風險，尤其是近期成交低，市場深度差，跌勢一起動，幅度就相當大，這些案例都令人對投資股票更有戒心。

上述股票中以恒大交投最勁，是當中焦點。以恒大跌幅計，市場對於造假指控不算太認真，或者應該說恒大仍有甚多具實力的擁躉。以前渾水一發功，股價起碼跌三四成，所以恒大跌不夠兩成根本是小兒科。不過正因為跌幅不多，加上其他內房股又跟跌，間接令持有恒大或者博恒大反彈的值博率不足。

受累內房可考慮
就算市場傾向相信恒大解釋，可是恒大收市跌11%，藍籌內房龍頭中國海外(00688)也跌了4%，假如沽出恒大換入中國海外，一來一回可以說是蝕了7%而已，在如此不明朗因素衝擊之後，這個百分比可以說是相當偏低。

假如自己持有恒大，正路打法一定是沽出恒大，換入中國海外，雖然他日反攻可能會是恒大較勁，但無謂立於危牆之下，反正持有中國海外的話，在反攻浪中也一樣會有得益。在今時今日的環境之中，穩中求勝是主流，是並非要冒險去到盡。

由於出現殃及池魚的現象，所以根本不必要刻意求冷，力拚風眼股，反而應該在周邊被拖跌股份中動腦筋，不妨選擇性吸納。

另外，昨日幾件事件都加深了股票危險的形象，暫時會令大市較難向上突破。當19,600點證明了是短期阻力，19,300點左右便不算是吸引的入市位，要有更低水平才算有合理賠率，因此恒指向18,800點進發的機會是有所增加，需要加強風險管理。

今日策略
趁低買入大型內房
(作者持有東方表行)
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英之周記 - 黃國英 2012年6月21日

英之周記 - 黃國英 2012年6月21日
股票分類以防玩殘
觀望氣氛超濃厚是無可厚非，其實是近幾年畸形發展下的後遺症。以前政府角色是重要，卻未至於像今日般舉足輕重。當股市以至經濟都由政策主導，估值一定低，炒股票可以炒政策，長揸股票則要揀可以擺脫政策左右的公司。

今日開市很可能已是另外一個境況，無論上向上抑或向下，都不要太緊張，不外是漫長戰爭中的一場戰役。過去幾年我們經歷過無數比聯儲局會議更大的事件，還不是一樣好好的，將勝負放輕，才可以發揮更高水平。

恒指表面上高位整固，但二線股走勢有所改善，明顯入市意欲較早前佳，指數未必再有挾淡倉的強勁動力，但炒股不炒市應該仍有可為，就算沒有QE3，也不似會立即要再經歷另一次金融危機。不過短線炒股技術含量頗高，前幾日內房股氣勢如虹，澳門股看似有排跌的時候，怎料走勢會完全逆轉，跟紅頂白動作太慢，便會反過來自殘。

要減低左穿右插，反而被大市玩殘的機會，最好的方法是預設一個立場，有些股票是只會吼位買，另一批則伺機做淡，便不會有買大開細，買細開大，輸到全無自信的慘劇。以澳門股為例，看好看淡是見仁見智，卻要鎖定策略，決定自己到底是在哪一個陣營。

利用兩電作對沖
加注買上暫時沒有特別心水，不外是守住早前的組合，還趁勢減持少量出口股以防萬一，假如市況回落，又或者發力再升，才會再度加緊這方面部署。昨日的心神主要在對沖方面，不過做淡選擇，卻是比較冷門的公用股。

自從申請加價要打折之後，兩電(00002及00006)風光不再，以前是逢低買，現在則是伺機沽，近來相對強勢，卻應該接近行人止步，大約一個月前，就要是在接近目前的水位被空軍狂轟，證明這個水平被人嫌貴，何況當市況好轉，隨時逆市下跌，不會有大茶飯，但勝在命中率應該較高。

今日策略
小注買兩電Put或沽Call
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英之周記 - 黃國英 2012年6月20日

英之周記 - 黃國英 2012年6月20日
決勝在即 好友稍佔優
好消息反應輕微之後，加上彈散經驗太多，所以這兩日普遍意欲就算是不去做淡，亦至少要減持。其實到目前為止，恒指由高位回調最多時也不夠300點，保守一點減持是正路，卻未宜十分積極去做淡。

歐洲是眾矢之的，令到美國聯儲局的聲明被人忽略，今、明兩天應該要高度戒備，好淡之間好有機會又決出一次短期的勝負，而且由於市場的深度實在太差，如果真的出現了突破，單邊市的幅度可以頗大，因為無論是大手買抑或是大手賣，此刻的難度極高，當消息可以改變市場情緒，牛熊一方若取得絕對上風時，買賣盤一定會將價格推得甚遠。

期指尾市啟示性低
以近兩日市勢的發展，往上走的機會看來比較高，昨日終於輪到較多二線股轉強，反而大藍籌受壓，限制了指數表現，情況是早前的相反。為了以防萬一，自己仍然保留核心攻擊股票的put，不過主力部隊則轉移至好倉。不錯，期指尾市忽然轉弱，但在最近的消息市當中，可以說是見怪不怪，不會作準，一定是以工具及注碼控制過夜風險，四點後那15分鐘太虛，不宜被後段的走勢所拋窒。

焦點是聯儲局聲明，所以股票之外，商品可能更值博，炒QE3憧憬的話，黃金可望應聲彈出。由於萬一不幸睇錯，金價勁跌幾十美元是絕對不出奇，策略唯有是揸call，自己便以本周五到期，美國掛牌ETF GLD的call來迎戰，取其超高的槓桿比率。其實自己也想留港幫襯，奈何苦無產品。大家假如有心跟注的話，今晚美國早段仍有時間落飛，照計會比股市更敏感，不妨以賭博心態下注。

今日策略
今晚美國早段買GLD call
加大股票好倉
(作者公司客戶持有GLD call)
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英之周記 - 黃國英 2012年6月19日

英之周記 - 黃國英 2012年6月19日
好淡並行 策略不變
昨日第一輪升浪的主要動力是來自殺淡倉，由於在19,500點之上熊證已所剩無幾，就算要再升也最好等新一批淡友入場之後才起動。故昨日高開後稍作回落是正常，繼續之前看不透的狀態。

正如昨日所講，策略是做足兩手準備，一方面追落後，另一方面買Put，好淡並行，希望透過選股爭取回報。近期指數雖然升，幸好主力做淡的個股顯著跑輸大市，情況還是不太差，相信這個方法依然會行得通。

沽Call要速戰速決
昨日自己追落後股Call的策略，是留到10點後才決定是否出手，因希臘是眾所周知的關鍵事件，所以上周投資者有保險需求，期權引伸波幅上升，到結果揭盅，只要結果並非觸發恐慌性拋售，引伸波幅自然有向下調整的空間。

最近手風欠順，心態傾向保守，其實進取一點，炒即日鮮的話，昨日第一轉應該是沽Call，博引伸波幅下跌，雖然沽Put亦是同樣道理，但由於Put一早已大幅回落，追殺風險較大，起碼沽Call之後萬一錯方向，引伸波幅下跌以及時間值的損耗，會有助控制損失。

沽空期權，是常見輸到破產捷徑一條，不宜濫用，不過於昨日這種特定環境之中，有紀律速戰速決，會是較具值博率的出擊渠道。當引伸波幅於昨日中段回復正常之後就收兵撤退，便不用怕好友稍作重整兵力之後又再上路的風險。沽Call這個方法不合長期作戰，不過偶爾短炒則無妨，竅門不外是要看準引伸波幅回落的時機，下次再遇類似形勢，便記着要變通。

今日策略
繼續兩手準備，追落後藍籌
買和黃Put
(作者公司客戶持有和黃(00013)相關衍生工具)
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