WONG SIR ADVICE - 王冠一 2013年1月14日

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WONG SIR"s ADVICE - 王冠一
銀行業績 考驗升浪
(2013年01月14日)

【am730專欄】縱使美股於美國拍賣長債前先行讓路，上周先跌後回升，但整周計，三大指數仍能延續今年如虹氣勢，上周微升0.38%至0.77%，把今年累積升幅擴大至約3

WONG SIR ADVICE - 王冠一 2013年1月7日

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業績主導 慎防回吐
(2013年01月07日)

【am730專欄】美國去年12月失業率回升至7.8%，新增非農業職位增加15.5萬份，亦較市場預期的20萬份為少，但數據並沒有破壞美股踏入今年後的強勁升浪，美股三大指

WONG SIR ADVICE - 王冠一 2012年12月31日

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WONG SIR"s ADVICE - 王冠一
新的一年 變數仍大
(2012年12月31日)



【am730專欄】驟晴驟雨的美國財政懸崖談判，繼續緊扣著投資者的心弦，美股於談判懸而未決之際亦走勢偏軟，連同前周五的跌市，已連跌5個交易日，期間道指累跌了374點。單計算上周，美股三大指數跌幅介乎0.15%至0.32%，本周是升是跌，仍要視乎財崖談判能否於最後一刻取得突破。

美國總統奧巴馬上周五再度與兩會領袖會晤，商討化解財政懸崖問題，投資者憧憬會有好消息，美股早段走勢尚算平穩，直至傳出談判未達成果，才於最後一小時急轉直下，道指把跌幅擴大至158點，創個半月最大單日跌幅。

奧巴馬堅持可在死線前達成協議，但亦預留了兩手準備，告知議員若相關協議無法達成，便需要就延長失業福利與中產家庭減稅政策的法案進行表決。參議院兩黨領袖於周末繼續談判，眾議院亦在周日復會，能否取得成果，仍須拭目以待。

早已說過財崖談判是一場「膽小鬼」博弈，對於共和黨拒不讓步，奧巴馬亦顯得不耐煩，於上周五收回對眾議院議長博納的承諾，把受加稅影響家庭的年入界線由40萬美元退回原來的25萬美元，這亦是導致美股沽壓加強的背後原因。

財長蓋特納去信國會警告國債會在12月31日(今日)觸頂，同時表示已採取非常規措施騰出約2,000億美元，讓政府可持續運作多兩個月，間接給予國會更充裕時間去解決財崖問題，但國會於周四便換屆，重新談判會否把部分已化解的分歧推倒重來，令談判曠日持久，卻是令人憂慮。

今天是2012年最後一天，回顧今年市況，算是有驚無險。環球金融市場最大挑戰的歐債危機未有導致歐元區瓦解，完全可歸功於歐洲央行行長德拉吉採取果斷措施，及時撫平意大利和西班牙兩個區內經濟大國舉債成本持續攀升的漩渦，但希臘債權人仍要承受大幅剃頭之痛。中美兩大體系的經濟有低潮已過跡象，尤其美國樓市漸有起色，對經濟會是強心針。

展望新的一年，仍是充滿變數。美國能否避過跌出財崖，對環球經濟和股市後市表現影響直接；日本安倍晉三政府甫走馬上任，已表明立場會加推刺激經濟措施及迫使央行採用更寬鬆貨幣政策，並提高通脹目標救經濟，與美國加推QE4唱雙簧，一場新的貨幣戰爭一觸即發。

但更令人憂慮的，是歐債危機隨時會死灰復燃，火頭極可能是失業率超過25%及零售銷售已連跌29個月的西班牙。

港股上周追隨內地股市走高，3個交易日全升，但恒指始終受制於22,800點關口，現水平亦已予人高處不勝寒感覺。美國財崖談判周末若乏成果，不建議高追，反而應該趁高位減磅。

作者為資深財經評論員，以上純為筆者個人意見，網址：www.wongsir.com.hk

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WONG SIR ADVICE - 王冠一 2012年12月24日

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WONG SIR"s ADVICE - 王冠一
避政治市 忍手為妙
(2012年12月24日)

【am730專欄】美國財政懸崖談判驟晴驟雨，美股亦步亦趨，大吹無定向風。眾議院議長博納上周四臨時撤回「B計劃」供國會表決的消息，成為促使環球股市全面向下的導火線，美股亦無法倖免，道指更急挫逾百點收市，但整周計，三大指數仍悉數上揚，升幅介乎0.4%至1.7%。踏入2012年最後一周，美股升勢能否延續，仍要視乎財政懸崖的談判能否於最後一刻取得突破。

環球股市上周初反覆造好，一方面是日本國會選舉由自民黨取得大捷，日本央行亦一如預期擴大購買資產規模10萬億日圓；而歐債危機紓緩，希臘取得最新一筆341億歐元貸款，標準普爾更罕有地把希臘主權評級一次過調升6級，由「選擇性違約」上調至「B-」，再加上美國財崖談判陸續傳來好消息，先有博納讓步，同意向年入百萬以上家庭加稅，白宮亦伸出友誼之手，把加稅目標家庭年入上限由逾25萬美元，提升至40萬美元，投資者憧憬分歧收窄，雙方更易達成共識，美國可望避免跌出財崖，風險胃納提升，自然利好股市表現。

其後眾議院議長博納硬銷其B計劃，上周四強行於國會進行表決，總統奧巴馬不甘示弱，表明會否決議案，市場開始吹逆風。博納的削開支提案以些微票數獲通過，但加稅提案則因未獲共和黨黨員足夠支持而主動撤回，令財崖談判再現變數。市場開始質疑博納領導共和黨與政府談判的能力，博納亦把避免跌出財崖的球拋回予奧巴馬和參議院多數黨領袖雷德。

上周已說過，國會與白宮的財崖談判是一場「膽小鬼」博弈遊戲，雙方未到最後關頭，亦絕不可能輕易作出妥協。參眾兩院於周四才復會，即使奧巴馬仍然堅持有信心可以在年底前達成協議，但只餘下4個工作日，雙方繼續企硬的機會仍大，市場亦好應為墮崖打定輸數。去年7月底亦是由於各不相讓，而導致美國失去最高主權評級，誰又能保證歷史不會重演？

不過，即使規模5,000億美元削赤及加稅措施自動啟動，對經濟初期打擊料輕微，雙方有時間續談判作出糾正，故毋須視為另一次世界末日威脅。股市若因墮崖陰影而有較大幅度調整，不妨分段低吸，迎接下一升浪。為免經濟陷入衰退，相信雙方最終仍會作出妥協。在央行印鈔機未關上前，環球股市後市仍可睇高一線。

金管局續向市場注資捍?港匯，反映熱錢湧入未斷，港股上周五挫逾百五點，整周下跌不足百點，抗跌力足夠，但踏入最後一周交投必疏落，市場方向勢必隨美國財崖談判進展起伏，政治市仍是不沾手為妙。不如忍手，快快樂樂度聖誕，祝《am730》讀者聖誕快樂，新年進步！

作者為資深財經評論員，以上純為筆者個人意見/逢周一刊出

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WONG SIR ADVICE - 王冠一 2012年12月17日

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印鈔成風 繼續跳舞
(2012年12月17日)



【am730專欄】一連在財政懸崖談判懸而未決陰影下，美股上周五跌浪延伸，三大指數均告低收，整周計3大指數跌幅介乎0.15%至0.32%，道指和標普500指數連升3周勢頭告一段落。

聯儲局上周議息結果一如所料，宣布叫停沽短債買長債的「扭曲操作」，但維持每月購債規模於850億美元水平，變相每月多印450億美元鈔票。市場對QE4早已心中有數，利好消息於議息前充分反映，消息落實反而成為投資者套利離場借口，促使美股上周三出現單日轉向。

事實上，美股今年升幅仍可觀，加上財政懸崖威脅日漸逼近，投資者選擇先避其鋒，箇中原因亦不難理解。

眾議院議長博納與總統奧巴馬商討解決財崖方案後未獲實質成果，博納更指責奧巴馬採拖字訣，未提削減開支方案，缺乏解決問題誠意。財崖談判屬兩黨博弈戰場，大家開展一場膽小鬼遊戲，雙方為向選民交代，絕不可能輕易妥協。兩黨國會領袖更預言，要在聖誕假期前達成協議機會的不大，更呼籲黨員不要安排聖誕假期節目，暗示加班商討。

諷刺的是，大市愈疲弱，雙方能達成協議機會愈大，美股升勢雖逆轉，卻未見恐慌性拋售，難迫使兩黨作更大幅度讓步。但縱使年底前未能解決財崖問題，亦不會是世界末日，因墮崖初期對國民及經濟打擊未如想像般嚴重，兩黨仍有充裕時間糾正。一方面，加稅真正影響有待下年報稅時才彰顯，另外，近期油價有所回落，亦讓國民有更大緩衝去承受加稅衝擊。

短期環球股市毋須過淡，除之前提出基金年底粉飾櫥窗效應及企業增派息避財崖等利好因素外，日本國會大選，自民黨安倍晉三重新掌政呼聲高唱，日本央行面臨更大量化寬鬆壓力，印鈔成風，熱錢流竄，股市易升難跌。

此外，內地股市有見底跡象，滬指前周才跌見1,950點4年新低，上周強力反彈4.3%，走勢乃近14個月最勁，上周五狂升89點或4.3%，更是09年10月後最大單日升幅；加上希臘獲批新一筆491億歐元貸款後，歐債危機續紓緩，令市場失去造跌一大借口。

本周五乃美股四期結算，美國財政部亦趕在聖誕前狂發債，一連三天拍賣共990億美元短債，加上財崖談判難望有成果，美股本周或牛皮偏軟。

港股則在內地股市發力追落後帶動下，有望上探22,800點阻力。相信有待美國明年正式跌出財崖，環球股市才出現較大幅度調整。

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WONG SIR ADVICE - 王冠一 2012年12月10日

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儲局議息 勢成焦點
(2012年12月10日)

【am730專欄】美股上周再次先挫後回升，整周計三大指數表現個別發展，道指和標普500指數分別升0.99%至0.13%，納指則受累於蘋果公司股價疲弱走勢，上周累跌1.07%。該公司上周五未能延續反彈勢頭，逆市跌逾2.6%收市，上周累挫逾8.9%，較9月締造的高位調整約兩成，股價50天線亦跌穿200天線，形成死亡交叉。由於蘋果公司佔納指比重甚大，納指未能與其他兩大指數同步，亦不難理解。

美國11月失業率降至7.7%的逾4年新低，新增非農職位達14.6萬份，較市場預測數字增加近倍，成為帶動美股上升的強心針。不過，數據表現佳只是假象，市場原本預期就業市場會遭颶風桑迪扭曲，因而作出悲觀預測，最終數據受桑迪打擊未若預期般大，但之前兩個月新增職位仍往下修訂至合共減少4.9萬份。

失業率下降，只是受到再有35萬人心灰意冷而放棄搵工所推動，勞工參與率降至63.3%的逾30年新低，正正道出就業數據只屬表面風光的真相。更大的問題是，新增職位增加主要來自零售及服務業，製造業及建造業職位均不增反減，亦令人懷疑美國經濟及樓市復甦力度能否持續。

白宮與國會就解決財政懸崖問題的談判未有實質進展，美國總統奧巴馬堅持向富人加稅乃事在必行，眾議會議長博納形容奧巴馬正帶領美國走向懸崖邊緣，但談判屬於「膽小鬼遊戲」(Game of Chicken)，未到最後一刻仍不會妥協，相信兩黨最終仍作讓步，避免墮崖，故年底美股仍可睇高一線。正如上周指出，年底會有基金粉飾櫥窗活動，加上美企為免股息稅及資產增值稅於協議下被上調，損害股東利益亦會積極派發高息。直至上周五止，已有逾170家美企宣布或加快派發特別股息，成為另一支持股市的重要因素。

本周市場焦點必然是聯儲局進行今年最後一次議息，扭曲操作於年底屆滿，該局須在政策上作改變。基於所持短債有限，沽短買長的扭曲操作料叫停，故市場正憧憬有新一輪量寬登場，若真箇出現QE3.5或QE4，對美股更有正面提振作用。但財政部作今年最後一次拍賣長債，歐債危機有紓緩跡象，美股或需先讓一讓路，以免拍債反應欠佳，損害市場對美債信心，故美股再先跌後升亦不足為奇。

歐債危機稍見緩和，利好市場氣氛，加上內地股市已有見底跡象，熱錢又不停湧入，港股上周曾升見今年高位，其後出現回吐，對整體良好走勢未構成影響。上周建議每次出現較大幅度調整均不妨趁低吸納，看法不變，相信恒指年底前縱使未能升越23,000點，觸及22,800點機會仍相對樂觀。

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WONG SIR ADVICE - 王冠一 2012年12月3日

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聞風起舞 還看財崖
(2012年12月03日)



【am730專欄】美股上周先挫後回升，整周計，三大指數均微有進帳，升幅介乎0.12%至1.46%；升幅最大的納指，更是近4年來首度於11月錄得上升。

上周主導市況的最重要因素，仍是美國國會財政懸崖談判的進展，年底前估計金融市場仍隨著財政懸崖消息而起舞。縱使民主共和兩黨分歧未見收窄，但茲事體大，最終雙方必然作讓步，加上年底的粉飾櫥窗效應，美股後市仍不妨睇高一線。

美國參議院多數派領袖里德周初稱，財崖談判缺乏進展，促使環球股市隨美股滑落，其後美國總統奧巴馬與眾議院議長博納異口同聲指，有信心可在限期前達成協議，美股隨即收復失地。博納之後再稱，白宮與國會之間的談判陷入僵局，美股亦無力更上層樓。

由此可見，美股的表現正與財政懸崖談判的進展掛?，由於財政懸崖死結並非可解，否則亦不會導致美國於去年夏季失去最高評級，故踏入12月的股市仍會相對波動。

睇好美股的原因，除了預期兩黨於最後一刻會作出較大幅度讓步，亦是由於財政懸崖危機促使美國企業增加派息，以免股息稅及資產增值稅於協議下被上調，損害股東利益。此外，基金於年底粉飾櫥窗的傳統做法，亦會對股市起支持作用。

歐債危機稍見緩和。歐元區財長就援助希臘新措施達協議，德國下議院亦為援希方案開綠燈，容許希臘於2020年債務佔GDP比重提升至124%，較原來的120%寬鬆，並同意向希臘發放最新一筆「救命錢」，而意大利拍賣十年國債反應理想，指標孳息降至逾兩年新低，亦顯示歐債火頭減弱，對環球股市短期走勢應有幫助。

不過，火勢稍斂，並不表示危機已過去，歐元區經濟明年上半年續陷衰退機會甚大，歐債危機難以根治，舊患隨時復發，勢必再度拖累美國及亞洲經濟，故對股市長遠走勢仍不宜過於樂觀。

穆迪於美股上周五收市後下調歐洲救市基金的評級，受影響的包括歐洲金融穩定基金(EFSF)及歐洲穩定機制(ESM)，均由「Aaa」降至「Aa1」，理由是法國失去最高評級，歐元區國家的信貸風險亦存在高度關連性。消息尚未在股市反映，本周環球股市或會因而低開，但相信實際打擊不會太大。市場焦點仍將落在財政懸崖談判，而美國周五公布的最新就業報告，亦足以決定美股能否再一次高收。

近期美國數據大多向好，個人消費近5個月首跌，是受颶風桑迪吹襲影響。經濟向好，可望支持美股續上揚，港股則受累內地股市弱勢，但熱錢源源湧入，暫仍未宜過淡，每次出現較大幅度調整，均不妨趁低吸納。

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WONG SIR ADVICE - 王冠一 2012年11月26日

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年底股市 睇高一線
(2012年11月26日)

【am730專欄】美國感恩節假期令上周五美股交易時段縮短，但美股走勢一點也不賴，三大指數均錄可觀升幅，整周累積升幅介乎3.3%至4%，是近5個月表現最佳一周，標普500指數累升4%，更是今年次佳。交投量雖不多，未能與升幅配合，但三大指數均突破技術阻力收市，後市不妨睇高一線。

美股表現理想，與內在因素與外圍環境均有關係。前周五美國總統奧巴馬與國會領袖會晤後聲稱取得成果，其後出訪亞洲時又強調有信心不會跌出財政懸崖，讓投資者放下心頭大石。

上周五的購物狂熱星期五(Black Friday)，不少零售股紛傳喜訊，指銷情理想，美股亦在科技股與零售股推動下節節上升。公用股成標普500指數唯一下跌的板塊，亦印證投資者的風險胃納提升，投資取態亦較為進取。

外圍的經濟數據均予人驚喜。HSBC中國製造業PMI預覽指數扭轉連續13個月萎縮勢頭，重返高於50擴張區，德國IFO商業信心指數中止之前6個月跌勢，紓緩市場對德國經濟步入衰退的憂慮。

更重要的是，希臘政府透露，國際貨幣基金組織對希臘必須在2020年把負債佔GDP比重降至120%的立場軟化，同意放寬比重至124%，令希臘於本周歐元區財長會議獲新一批貸款機會大增，亦為市場注入強心針。歐亞股市均受消息提振，歐股上周升幅達4%，表現更是今年最佳，令美股水漲船高。

希臘本周若成功獲440億歐元貸款，可望紓緩歐債危機的緊張，有助股市被推上另一層樓。西班牙經濟形勢雖不妙，但上周成功拍賣十年債籌得近40億歐元，反映於國際的集資能力仍在，今年發債應付到期債務超標完成，現開始為明年到期的2,070億歐元債務籌謀，全面求援的迫切性似未若預期般大。

市場焦點將再轉移至美國國會就財政懸崖的談判進程，縱使民主共和兩黨均表達有心於限期前達成協議的意圖，但兩黨對加稅及削開支的分歧非朝夕可解決，對美股而言，此柄懸於頭上的尖刀仍是頭號威脅。

歐美股市表現驕人，港股上周連升5個交易日，累升逾750點，再逼近22,000萬關口，筆者上周指市況未穩，可分段吸納，希望有助讀者不錯失今次升浪。快將踏入12月，基金開始要為粉飾窗櫥費神，相信年底股市仍造好，若希債危機解決，美國財政懸崖談判又達共識，更可令市況火上加油。但環球政經因素欠明朗，有太多的危機潛伏，股市能否攀越憂慮之牆，存在一定變數，高位追入風險甚大，耐心等待調整時才吸納，仍是較安全的做法。 作者為資深財經評論員，以上純為筆者個人意見。

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WONG SIR ADVICE - 王冠一 2012年11月19日

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市況未穩 分段吸納
(2012年11月19日)

【am730專欄】美國總統奧巴馬成功連任後，市場焦點轉移至明年初殺到的財政懸崖，恐怕自動啟動的削減開支及加稅措施會令美國經濟再陷衰退漩渦，美股連日下跌贈興，三大指數小漲大回，較奧巴馬勝選前調整逾5%，上周美股連跌4個交易日後，於上周五才反覆靠穩，道指升45點，已是他連任後最大單日升幅。整周計，三大指數跌幅介乎1.5%至1.8%，道指連挫4周，納指更把跌勢延伸至6周，成逾3年最漫長跌浪。

美股上周五表現反覆，道指盤中最多挫逾70點，其後回穩，乃受惠於參眾兩院領袖與奧巴馬會晤後，形容會議具建設性，紓緩對美國最終墮崖的憂慮。此外，《華爾街日報》引述白宮消息指，內部研究以個別較小型削支加稅方案取代一刀切方案可行性，而較大規模削減開支方案推遲至明年中才商討，減少財政懸崖衝擊。該報道提升市場對美國可避過財政懸崖的樂觀情緒，造就美股中止跌勢。

財政懸崖將會成為主導金融市場未來數周走勢的最重要因素。客觀地看，無論是共和黨和民主黨均不願美國跌出懸崖而陷入另一次衰退，但兩大黨對加稅和削減開支立場迥異，要達成共識亦非輕易，否則美國去年亦不會失去最高評級，並把財政懸崖的尖力懸於頭上。

本周奧巴馬將會出訪亞洲，新一輪財政懸崖談判最快亦要下周才啟動，加上周四為感恩節假期，翌日的購物狂熱星期五(Black Friday)只有半天市，美股或會較為平淡，出現升急跌銳情況的機會不大。

美國上周數據表現普遍差劣，是受到颶風桑迪吹襲所扭曲，美國經濟仍遠勝歐洲。歐元區已正式陷入雙底衰退，歐豬成員國的意大利、西班牙、葡萄牙和希臘經濟每況愈下，連非歐豬國家的荷蘭和奧地利亦急劇萎縮。德國雖幸免於難，增長步伐仍連季放緩，近期數據更顯示，該國今季情況不樂觀。縱使股市表現未必與經濟成正比，但美國經濟若受歐洲拖累，美股上升的空間仍難免受限。

現時對股市較有利的因素是，聯儲局會議紀錄顯示該局多名成員支持繼續買債，估計扭曲操作於年底到期後，聯儲局會加碼購買長債。不利因素則是兩黨即使達成協議避免財政懸崖，資產增值稅及股息稅難免大幅調升，削弱投資股市吸引力。無論如何，有關財政懸崖的談判絕不可能一蹴即就，可能到最後一刻才略有成果，對美股反彈空間仍不宜有太大憧憬。

上海證券綜合指數再度跌近2,000點關口，港股於中美股市皆疲弱下，抗跌力已不俗。內地料有措施支持股市，若分段入市，恒指跌至21,000點附近已可考慮投入第1注。

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WONG SIR ADVICE - 王冠一 2012年11月12日

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戒急用忍 再坐一會
(2012年11月12日)

【am730專欄】美國密歇根大學消費信心升至84.9的逾5年新高，曾幫助道指上周五升近80點，但奧巴馬發表連任後首次演說，強調對解決財政懸崖的建議持開放態度，但堅持要富人或高收入家庭多繳稅的立場，令美股升幅收窄，道指與標普500指數幾乎平收，升幅較理想的納指亦僅上升9點。三大指數最終未能收復之前兩日的跌幅，整周計均下跌逾2%，道指和納指亦分別把跌勢延續至3周和5周。

奧巴馬輕取羅姆尼成功連任，屬意料中事。除民意支持度曾領先，大選前一場風災亦為奧巴馬政府提供發揮救災能力的平台，成為連任東風。美股即時反應是三大指數齊齊慘跌，道指和標普500指數分別跌穿13,000點和1,400點，納指亦失守3,000點關口，因參眾兩院由共和黨和民主黨分別把持的局面未有改變，投資者於大選塵埃落定後，再度把焦點轉移至日漸逼近的財政懸崖，美股自然首當其衝。

奧巴馬於其演辭中表明，不會接受任何未能在增稅和減支之間取得平衡的方案，堅持向高收入階層加稅的立場，與共和黨眾議院院長博納指不同意將上調所得稅稅率納入財政懸崖相關協議的立場大唱反調，加深投資者憂慮。奧巴馬本周邀請參眾兩院領袖到白宮商討避免跌出財政懸崖的方案，其結果成主導本周金融市場最重要因素。三大評級機構於奧巴馬成功連任後均已表明，美國若未能解決財政懸崖，主權評級將有下調危機。由於達成協議機會不樂觀，美股本周延伸跌勢呼聲高唱。

美國近期經濟數據續有起色，但第三季企業業績仍是08年後最差劣，美企大多掌舵人普遍對前景感悲觀，而財政懸崖再成兩黨博弈戰場，並非一時三刻可順利解決，歐債危機亦有惡化跡象，西班牙經濟固然一蹶不振，希臘未能如期取得所需新一筆貸款，本周到期的50億歐元貸款或要拖延償還，以上種種皆意味美股短期仍面對沉重沽壓，即使反彈，空間亦有限。

內地數據反映經濟有見底跡象，但股市仍是跌跌不休，滬指再度跌穿2,100點關口。中美股市皆疲弱，港股亦未能獨善其身。上周指港股經濟隱憂仍然揮之不去，受熱錢流入推動的升市，並不穩固，投資者仍須提防熱錢流走會令港股升勢逆轉，過去兩周亦一再勸喻大家切不可高追，反而應居安思危，趁高逐步減磅，恒指上周大跌726點，希望建議有助大家趨吉避凶。美國本周仍不易就財政懸崖解決方案達成共識，美股會較為動蕩，亦是易跌難升。有心執平貨的投資者宜耐心等候更佳入市契機，待本周美股震盪過後才考慮入市未遲。

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WONG SIR ADVICE - 王冠一 2012年11月5日

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熱錢主導 居安思危
(2012年11月05日)

【am730專欄】美國就業報告理想，帶領美股高開，但升勢於盤中逆轉，收市前最後半小時沽壓加強，美股跌幅擴大，道指把上周四的升幅盡數抹去，整周計跌0.11%，延續前周跌勢，3大指數中僅標普500指數能微升3點。本周二美國總統大選前，美股交投料淡靜，財政部拍賣合共720億美元的3年、10年和30年長債，美股或需讓一讓路。

美國10月失業率雖由7.8%回升至7.9%，但新增非農職位有17.1萬份，遠超預期的12萬份，對上兩個月新增職位數量往上修訂，較原來數字共再增加9.4萬份。數據向好，美股亦高開，升勢未能維持，主要是投資者選擇在總統大選前減少持倉。經濟續有起色，聯儲局QE3的無限量買債計劃或提早結束預期，造成美元上升而美股下跌現象。

美國上周初受颶風桑迪吹襲，美股連續兩日休市，為1888年以來所僅見。颶風帶來人命傷亡，估計經濟損失將不少於500億美元，對美國經濟的負面打擊將會逐漸浮現。不過，總統奧巴馬今次救災工作表現獲高度評價，加上近期數據為經濟進一步轉佳增添證據，將有助增加奧巴馬連任總統的勝算。

奧巴馬與羅姆尼哪一人當選，對股市的影響均屬未知之數，因為奧巴馬一直積極加強對華爾街的監管，亦主張不再繼續向高收入人士和企業提供稅務優惠，但其在任期間，股市已自低位倍升，標普500指數亦較上任當日上升66%。

共和黨雖被視為對股市較為友善，但羅姆尼對聯儲局政策過於寬鬆不滿，卻是路人皆見，亦已表明當選總統後不會讓聯儲局主席伯南克連任，為股市增添變數。根據自1926年後的統計數字，民主黨執掌白宮期間，股市每年平均回報率達15.4%，是共和黨執政平均回報率7.8%的接近1倍，可見表象與實際存在嚴重偏差。

最終誰當選總統，均要著手解決財政懸崖此個燙手山芋，避免美國經濟於明年陷入另一次衰退。已公布第3季業績的標普500成分股，有71%盈利高於或符預期，是市場把門檻降低結果，惟營運收入普遍下降卻是不爭事實。之前歐美股市表現亮麗，但過去兩周較亞太股市相形失色，內地經濟續有起色，加上熱錢續流入，港股突破22,000點收市，創去年8月歐債危機深化及美國失去最高評級後新高。

金管局過去兩周一再入市遏抑港元強勢，全共向市場注入320億港元。在熱錢湧入潮未減退前，港股仍可看高一線，但經濟隱憂仍然揮之不去，投資者仍須提防熱錢流走會令港股升勢逆轉。現水平追入，回報與風險並不相稱，仍維持有貨在手者逐步減磅，無貨在手則切忌高追的看法。

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WONG SIR ADVICE - 王冠一 2012年10月29日

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WONG SIR"s ADVICE - 王冠一
調整未完 高位減磅
(2012年10月29日)

【am730專欄】萬眾矚目的蘋果公司季度業績遜預期，正當市場認為美股上周五又要面臨另一次跌市之際，美國第三季GDP增長步伐較預期理想，卻促使美股高開，最終三大指數大致平收，道指和納指分別微升3點和1點，標普500指數則微跌1點。整周計，美股由上周二的大跌市主宰浮沉，三大指數跌幅介乎0.59%至1.77%。

美國早前公布的耐用品定單表現失色，大行紛紛下調GDP預測數字，最終結果教市場喜出望外，增長率2%，較預期增1.7%為優，主要由三個環節推動，包括政府開支升9.6%，逾兩年首度為GDP作出貢獻；國民消費開支增2%，較次季升1.5%為佳，及樓市投資在息低價殘推動下，錄14.4%驕人升幅。商業投資相對疲弱，歐債危機和財政懸崖逼近，企業於經濟前景欠明朗下，未敢放心投資。

美企業績表現，為美國經濟帶出端倪。迄今有約54%標普500指數成分股派發季度成績表，盈利能勝預期的只有63%，低於長期平均的72%，營運收入勝預期的更只有37%，反映企業經營困難。在主要環節中，非必需消費品(consumer discretionary)明顯跑贏其他板塊，31家已公布業績的企業，有71%盈利勝預期，盈利增長平均達8.1%，與分析家預期標普500指數企業第3季盈利將下降1.2%，成為近3年首個盈利倒退的季度，形成強烈對比。美國國民不吝嗇消費，背後原因可能是樓市回穩、股市上揚所產生的財富效應，而就業市場改善，失業率回落，亦令國民更放心消費。

環球經濟不景氣，原材料板塊盈利表現欠佳，屬意料中事。23家已派成績表的原材料公司，只有不足一半的43%盈利能勝預期，營運收入勝預期只有19%。

反而科技股的表現最令人失望，微軟、穀歌的盈利大幅倒退，蘋果公司無論盈利或銷售皆未如理想，亞馬遜更錄得近5年首個虧損季度，能予人驚喜的只有雅虎和Facebook等規模相對較小的企業。本周美股仍由業績主導，因市場對往後公布業績企業皆未寄厚望，除非業績太差，對美股打擊料有限，反而美國總統大選前最後一份就業報告更備受關注，9月失業率跌至7.8%，引來造假指責，且看10月失業率會否再改善，為奧巴馬爭取連任造勢。

西班牙經濟續惡化，法國最大銀行法巴遭降級，希臘傳要多300億歐元應付所需，歐債仍是歐美股市上升絆腳石。港股10連升上周五告一段落，政府落重藥遏抑過熱樓市又未反映，雖有熱錢流入傳言幫助亦高不勝寒，本周續調整呼聲高唱，高位減磅是較明智做法。

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WONG SIR ADVICE - 王冠一 2012年10月22日

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WONG SIR"s ADVICE - 王冠一
多事一周 要避其鋒
(2012年10月22日)



【am730專欄】美股上周五大跌，道指挫逾200點或1.5%，是6月初以來最大單日跌幅，納指和標普500指數更分別跌2.2%和1.7%。整周計，道指與標普500指數皆微升，只有納指未能守住周初升幅，最終挫1.26%。上周五是87年股災25周年，美股跌勢可算應景，惟單日跌幅與當年道指的22.6%比較，仍是小巫見大巫。

上周指美企業績是主導美股走勢最重要因素。因受惠聯儲局政策，搶先公布業績的銀行業於上季盈利普遍勝預期，摩根大通及富國創新高，表現固然亮麗，花旗和高盛業績亦佳，被市場睇淡的美國銀行即使為收購美林而付出24.3億美元與興訟的股東和解，仍逃過虧損厄運。

金融股牽頭升，加上穆迪確認西班牙最低投資評級，未有把其主權評級降至垃圾級別，歐債危機紓緩，令美股上周初氣勢如虹，頭兩個交易日已升逾200點，直至上周四升勢才逆轉。出現單日轉向，導火線是Google差劣業績被提早洩露，股價瀉逾一成，其後微軟業績教市場失望，讓科網股成為上周五跌市領頭，跨國企業通用電氣及麥當勞成績表欠理想，二手樓銷售數字意外下跌，更令美股跌勢火上加油。

截至上周已公布業績的標普500指數成分股有116家，平均盈利跌3.7%，跌幅較預期大，營運收入未符預期比重達58.6%，遠高於過去10年平均38%。上季業績期至今最大特色是業務集中美國本土表現較佳，跨國企業則受累歐債及中國經濟放緩，銷售普遍倒退。

聯儲局推出扭曲操作和持續低息承諾後，銀行受惠良多，除按揭業務及交易買賣收入可觀外，美國經濟及樓市亦有起色，讓銀行釋放壞帳撥備，為業績粉飾窗櫥。

業務遍布海外的企業沒有那麼幸運，英特爾和IBM營運收入和盈利均倒退，IBM股價跌穿200美元，成為近期美股攀升的最大絆腳石。

本周金融市場仍熱鬧，逾150家標普500指數成分股派成績表，對美股舉足輕重，兩大總統候選人今進行選前最後一次辯論、明日聯儲局一連兩日議息，加上蘋果迷你版iPad發布會，財政部又拍賣共990億美元短債。微軟周五公布視窗8詳情，令人目不暇給。

德國為設立銀行業單一監管機構問題與其他盟友出現齟齬，事態發展對匯市和股市亦有一定影響。由於往後公布業績企業盈利表現難樂觀，美股又升幅已大，本周延續上周調整浪的機會高唱，投資者宜先避其鋒。

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WONG SIR ADVICE - 王冠一 2012年10月15日

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美股表現 還看業績
(2012年10月15日)

【am730專欄】美國兩大銀行股摩根大通與富國公布第三季業績理想，帶領美股上周五高開，但如虹氣勢迅速逆轉，道指升幅由最多逾170點收窄至僅微升2點，納指與標普500指數更倒跌收市。整周計，三大指數跌幅均超過2%，是6月後表現最差的1周。

摩通與富國兩大銀行皆屬聯儲局現行政策受惠者，上季按揭收入分別大幅飆升36%及逾50%。聯儲局加推QE3後，30年按揭息率降至3.4厘紀錄新低，令業主受惠，續提振樓市，銀行支付按揭證券利息由2.36厘降至1.65厘，邊際利潤即時由1.44厘驟升至1.6厘，較踏入千禧年後頭十年平均0.5%高逾兩倍，換言之，銀行得益較業主更大，與美國銀行並列美國三大按揭銀行的摩通和富國盈利徒增屬順理成章。

兩大銀行盈利增幅理想，仍未能力挽美股狂瀾於既倒，本周有逾80家標普500指數成分股派成績表，美股將面臨更大考驗。估計除美銀外，其餘三大銀行花旗、高盛和摩根士丹利皆難有亮麗表現，其他公布業績的跨國大型零售股和科技股，更或受累於歐債危機深化和中國經濟放緩，出現大規模盈利倒退，進而拖累美股表現。統計數字顯示，標普500指數十大板塊中，最少有5個板塊會錄得盈利下降，而第三季整體盈利會較去年同期倒退2.6%。

國際貨幣基金組織上周下調環球經濟增長預測，預期中國難以保八，歐元區17國最少有7個成員產值呈萎縮，包括法國、意大利和西班牙等多個成員今年亦難達致削赤目標，而歐債危機更是影響環球金融穩定的最大威脅。悲觀論調實際已反映環球經濟前景不妙，對美企盈利不可能不構成打擊。美企自金融海嘯後大舉瘦身節流，盈利連續9季錄雙位數字增長，但今年上半年已收窄至僅逾6%，美股較金融海嘯後的穀底反彈逾倍，標普500指數今年有接近14%升幅，利好效應已反映，即使聯儲局加推無限量寬，有利股市後市表現，對上升空間仍不宜抱有太大期望。

美國數據及兩大總統候選人於明日展開次輪辯論，對美股亦舉足輕重。密歇根大學消費情緒升至5年新高，因失業率下降、股市上揚及樓市回穩等推動，摩通料來自樓市升幅有1.7萬億(美元，下同)，股市升幅有3.6萬億元，令家庭財富增5.3萬億元，為06年後首度回升。羅姆尼於首輪辯論的出色表現，民意支持度追貼甚至超越奧巴馬，共和黨重掌白宮機會大增，被視為利好股市，限制美股調整空間。美股升跌，最重要影響因素仍是企業盈利，上周建議先避其鋒，趁高減磅，本周或有大量美企成績見紅，美股延續跌勢呼聲高唱，港股能否再於內地政策傳言庇蔭下逆流而上，令人懷疑。

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WONG SIR ADVICE - 王冠一 2012年10月8日

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WONG SIR"s ADVICE - 王冠一
趁高減磅 先避其鋒
(2012年10月08日)

【am730專欄】縱使通用電氣前行政總裁韋爾奇指責就業數據公然造假，但遠較預期理想的就業報告仍帶領美股上周五高開，惟最終亦只有道指能守住升幅，收於07年12月後的最高水平，納指與標普500指數皆倒跌低收。後者微挫不足1點，仍中斷之前連續4個交易日上升勢頭。整周計，三大指數升幅介乎0.62%至1.41%，成功收復上周失地。港股上周五亦攀越21,000點收市，筆者於上次本文見報日指，市場水頭充足，可審慎睇好，但對升幅不宜期望過高，開出的支票亦總算兌現。

美國上月新增職位11.4萬份，與預期吻合，失業率由8.1%降至7.8%，遠勝預期回升至8.2%。之前兩個月新增職位皆向上大幅修訂，較原來公布數字分別增4.6萬份及4萬份，亦不足以把失業率大幅壓低，難怪惹來造假指摘。不過，若了解到失業率與非農新增職位是兩個獨立的統計調查數字，實際並無一定關連，便不會對數字出現嚴重分歧感到詫異，更何況統計數字難免存在誤差，未必能十足反映現實。

過去兩周金融市場的焦點仍然是西班牙，從種種數字分析，西班牙向歐盟申請全面求援乃無可避免，而一旦正式求助，便可啟動歐洲央行的無限量買債計劃，有助紓緩歐債危機。歐洲央行行長德拉吉表明，已作好了採取行動的準備，又稱買債新計劃OMT已成功紓緩市場緊張情緒。

正所謂「萬事俱備，只欠東風」，西班牙遲遲不肯申援，總理拉霍伊表態不抗拒求助，卻重申不會在周一歐元區財長會議舉行前的周末按動警鐘，財長亦公開表示沒有求助需要。態度如此曖昧，不排除是基於政治考慮，在本月21日兩大地區選舉前拖得就拖，穆迪延遲公布西班牙評級檢討結果，亦不排除與此有關。只要該國正式求助，歐洲央行啟動OMT，便可為股市再注入強心針，把股市推至更上層樓。

每逢總統大選年，美股皆會造好，上次美國總統大選適逢雷曼倒閉，引起金融海嘯，是罕有的例外，亦造就了民主黨重新執政，奧巴馬入主白宮。今年美股升幅最小的道指亦升逾11%，近期美國數據又幾乎全面向好，製造業逃離萎縮區，而油價亦巧合地由逾百元高位回落逾一成，令奧巴馬成功連任機會大增。

美股本周面臨真正考驗，美企第三季業績期於周二由美鋁揭開序幔，加上美國本周拍賣長債，美股或高不勝寒，尤其美企將錄經濟復甦後首個盈利倒退季度，市場估計按年跌2.6%，或成為投資者於總統大選及財政懸崖前套利離場的借口。港股現水平亦較上月初低位反彈了接近2,000點，若有可觀利潤在手，趁高減磅、先避其鋒是上策。

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WONG SIR ADVICE - 王冠一 2012年9月24日

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WONG SIR"s ADVICE - 王冠一
水頭充足 審慎看好
(2012年09月24日)

【am730專欄】沽壓於最後一小時湧現，美股由升轉跌，上周五最終低收，過去兩周升勢斷纜，整周計，三大指數跌幅最大的標普500指數不過跌0.38%，微不足道。在主要央行紛紛加大量寬規模的大形勢下，縱經濟前景令人憂慮，股市大跌機會仍不大。

日本央行加入成為「擴大量寬合唱團」最新成員，上周把購買資產規模由70萬億日圓增至80萬億日圓，配合歐美兩大央行之前所推無限量印鈔措施，全球流動性更泛濫，資金亦會流入風險資產，尋求更高回報，讓股市間接受惠。上周中國和歐洲公布的PMI數字反映環球經濟前景暗淡，對股市打擊有限，便是最佳例證。

第3季高潮已過，迎來的第4季仍是多事之秋，市場將不愁寂寞。美企最新業績期在10月11日由美鋁揭開序幔，今季或是經濟復甦後首個美企盈利出現倒退季度，令股市升浪面臨挑戰。緊接是美國總統大選，而美國國會能否於年底前收窄分歧，令美國經濟避過跌出財政懸崖危機，更是足以影響環球經濟及股市的頭樁大事。高盛發表報告指出，若出現財政懸崖，對高收入和低收入家庭影響最大，美國國民的可支配收入將會減少不少於4%，佔美國GDP約70%的消費環節將變成軟腳蟹，本已後勁乏力的美國經濟極有可能一如國會預算辦公室預期般陷入另一次衰退。

但在此之前，投資者本周先要注視本周美國拍債及西班牙會否全面求助，上周《金融時報》報道，歐盟、歐洲央行及國基會等「三巨頭」正與西班牙政府就救助條款談判，若西班牙正式求援，可消除市場一大不明朗因素，亦可觸發歐洲央行的「直接貨幣交易」(OMT)計劃，對股市會是另一支強心針。否則，美股於財政部拍賣990億美元的兩年、五年和七年國債期間，或有需要先行讓一讓路，尤其聯儲局把QE3購買目標轉移至按揭抵押證券(MBS)，對美債的吸引力會是更大考驗。

截至上周為止，美股三大指數升幅最小的道指，今年亦已錄得11%升幅，納指升幅更達22%，表現之佳，相信不少投資者於年初時均未能想像得到。弔詭的是，中國經濟雖已大幅放緩，但增長步伐仍遠勝美國，內地股市卻跌跌不休，滬指上周跌至3年半新低收市，筆者以鄧麗君名曲《東山飄雨西山晴》去形容兩地股市的表現，算是頗為貼切。

除非西班牙求助有新發展，歐美股市本周料相對平淡，後市是升是跌，有待美企業績期開始後才見真章。現時看不到歐債危機會急速惡化，加上央行爭相印鈔後股市水頭充足，未來兩周股市不妨審慎看好，但升幅不宜期望過高。

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WONG SIR ADVICE - 王冠一 2012年9月17日

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WONG SIR"s ADVICE - 王冠一
歌舞昇平 派對未散
(2012年09月17日)

繼前周歐洲央行交代了直接貨幣交易(OMT)計劃詳情，承諾無限量購買已申請援助財困國的國債後，上周喜訊接踵而至，包括德國憲法法院有條件地為歐洲永久紓困基金ESM開綠燈，以及親歐派於荷蘭大選報捷，但最大喜悅來自聯儲局加推QE3，把投資者的風險胃納推上另一高峰。歐洲股市升上14個月高位收市，美股三大指數更齊齊升上多年新高，單周升幅介乎1.52%至2.15%。標普500指數成分股有110隻股價改寫52周新高，數量之多，乃2010年12月後所罕見。

聯儲局加推QE3並非意外，事前種種蛛絲馬跡均已顯示QE3出台在望，本欄上周亦以「QE3箭在弦、股市續俏」為題，解釋該局不錯失東風原因，道出不同市場均已反映QE3勢在必行的玄機。各國央行於近年一直致力提高政策透明度，減少市場波動，聯儲局成員既於不同場合作暗示，自然不會教市場失望，以免金融市場大幅震蕩。試想想，若沒有QE3，縱使歐債危機紓緩，環球股市會是何種景象？

聯儲局最終落實的QE3，買債集中於按揭抵押證券(MBS)，更表明每月吸納400億美元，直至勞工市場出現真正轉機為止。弔詭的是，聯儲局不但沒有為買債規模設立上限，更沒有指失業率要下降至哪一水平才收手，又表明若就業市場前景沒有顯著改善，除了繼續購買MBS外，亦會吸納其他資產，甚至動用更多貨幣政策工具，而即使經濟復甦速度加快，聯儲局仍會維持高度寬鬆貨幣政策一段長時間。此種沒有底線的做法，又豈會不令市場陷入瘋狂？雖然歐美股市過去兩日已急升，但歡樂氣氛持續，派對未散，環球股市仍有力進一步攀升，往下調整空間十分有限。

由歐洲央行議息至聯儲局議息，金融市場經歷重要的一周，亦好應該先行歇一歇，股市勢由絢爛歸於平淡，再大幅攀升的機會應不大。市場焦點返回基本因素，美國本周數據不多，樓市表現仍值得加倍注視，尤其聯儲局的QE3集中購買MBS，明顯是想催穀已趨於穩定的樓市，希望製造財富效應，進而透過刺激消費意欲，創造更多職位。歐洲方面，上周五傳西班牙尋求3,000億歐元援助，歐洲央行及國際貨幣基金組織雖否認，但空穴來風，事態發展值得加倍重視，西班牙孳息大幅回落後，於周四首度拍賣長債，市場反應是好是劣，影響環球股市反彈浪能否延伸。

市場一片歌舞昇平景象，但實際上隱憂揮之不去，央行相繼落重藥，只反映病情沉痾，未必可以藥到回春。投資者暫時仍可多坐一兩轉順風車，但切忌被勝利沖昏頭腦，適時下車，才是明哲保身的做法。

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WONG SIR ADVICE - 王冠一 2012年9月11日

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否極泰來 曙光初露
(2012年06月11日)

財爺曾俊華曾於其網誌指，本港經濟與樓市現冰火兩極化，上周環球股市亦有此現象。上周五中港及歐洲股市全面下挫，美股卻錄升幅；整周計，美股三大指數均升逾3.5%，升幅今年最大，上證綜指卻錄3.9%的今年最大單周跌幅，港股在中美冰火夾擊下，最終微挫56點。中美股市本周均可看高一線，對港股未宜過淡。

歐洲危機仍深化，如筆者上周指，「禍兮福所倚、福兮禍所伏」，危中往往藏機，危如纍卵的形勢反逼使各國正視問題，未嘗不是好事。歐美股市於上周三錄今年最大單日升幅，便是受到市場對各國央行將會齊心合力進行救亡、聯儲局亦會及早加推新一輪量寬措施的憧憬所推高。

縱使聯儲局主席伯南克出席國會聽證時未承諾短期加推QE3，但總統奧巴馬呼籲歐洲採取行動，化解金融危機，德國及歐盟高級官員亦透露，歐元區17國副財長會在上周末開會討論拯救西班牙銀行體系。西銀危機解決有望的樂觀預期，成美股扭轉盤初跌勢催化劑。

評級機構惠譽上周把西班牙主權評級連降3級至「BBB」，只差兩級便跌入垃圾級別，反映危機進入更深層次，逼使各國願作更大讓步。西班牙首相拉霍伊稱，只要銀行體系獨立審計有結果，便與盟友商討如何為有問題銀行作資本重組；德國總理默克爾指月底峰會將有突破性發展，暗示財政及銀行聯盟在望。國際貨幣基金組織總裁拉加德稱，歐洲須穩定銀行，今日出籠的報告估計，重組西班牙銀行需400億歐元，低於惠譽估計的500億至600億歐元。

本周金融市場有不少重要大事如美國財政部拍賣共660億美元長債、聯儲局多名理事發表言論及包括通脹、零售銷售及工業生產等數據，周五更是四期結算大日子，但市場更關注西班牙銀行資本重組有否好消息。(編按：歐元集團指有需要會向西班牙銀行業提供1,000億歐元)美國雖拍賣長債，美股往往先讓路，但美債孳息處極低水平，歐洲危機非朝夕可解決，故美債應不愁買家，美股要讓路亦不必過於著跡，預期標普500指數本周再挑戰技術阻力1,335點機會甚大。

理論上減息對股市走勢可起正面影響，但上周四中國人民銀行減息0.25厘，未能令中港股市起死回生，因減息突如其來，反添市場對中國經濟疲弱憂慮。但利淡因素已反映，中央對穩著經濟決心昭然，托市措施料陸續有來，歐洲危機曙光初露，利好環球股市。美股既否極泰來，對後市毋須太悲觀，本周不妨睇高一線。

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WONG SIR ADVICE - 王冠一 2012年9月10日

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QE3箭在弦 股市續俏
(2012年09月10日)

美國剛公布的就業報告差強人意，失業率雖由8.3%降至8.1%，但新增非農業職位僅9.6萬份，低於預期的逾12萬份，更大問題是，對上兩個月新增職位數量皆往下修訂，合共不見4.1萬份。不過，疲弱數據反而增強投資者對聯儲局本周議息會採取行動的信心，QE3出台在望，美股亦成功延續上周四的強勁反彈浪。三大指數整周升幅介乎1.65%至2.26%，道指與標普500指數更雙雙重返07年雷曼爆煲前的水平。

上周已指，股市要等候央行發落，果然，歐洲央行上周四一錘定音，為市場帶出方向。歐洲央行宣布新一輪購債細節，包括以直接貨幣交易(OMT)取代原有的證券市場計劃(SMP)，無限量購買已向紓困基金申請援助的財困國國債，所衍生的額外流動性將全數沖銷，同時自動放棄優先債權人地位，並放寬融資抵押品的要求等。消息促使歐美股市全面急漲，亦為未來的升浪打穩基礎。

無論是上次議息的紀錄，抑或是伯南克於上月底央行年會的談話，皆指向聯儲局不滿經濟復甦步伐，除非經濟顯著改善，否則很快便會加推新一輪QE3。雖然上次議息後，經濟數據表現一度有起色，但近期又見轉弱，加上改善程度被形容為「痛苦地緩慢」的就業市場8月數字又教人失望，已作好準備採取行動的聯儲局東風已備，自然不會錯失良機。對本周加推QE3的機會，不妨睇高一線。

都說金融市場絲絲相扣，一環緊接一環，上周五不同市場表現，已透露QE3如箭在弦的玄機。除美股延續升浪外，美匯指數跌至4個月低位、金價急升接近半年新高，均反映聯儲局加推QE3機會高唱。美債表現反覆，10年指標孳息先由1.73厘跌落1.59厘，再反彈回1.67厘收市，先是反映QE3出台機會，其後因通脹加劇疑慮加深而出現回吐，孳息才自低位反彈。

勞動市場表現差，打擊奧巴馬連任機會，市場相信羅姆尼若上場會採用對市場較友善的政策，亦是股市續升的背後原因之一。縱使部分市場人士對聯儲局會否於總統大選前加推QE3有懷疑，但羅姆尼已公開表態會撤換聯儲局舵手，伯南克亦大可豁出去，擺脫政治中立的枷鎖，盡情發揮其前瞻性，去彌補貨幣政策滯後性的不足，希望經濟及時轉佳，足以讓其流芳百世。

上周對歐美股市審慎睇好，本周料更上層樓。即使美國再拍長債，但在QE3憧憬下，股市未必讓路，何況蘋果公司周三宣布加推iPhone5，對大市更有刺激。兩大變數是德國憲制法庭裁定ESM違憲，及聯儲局再按兵不動，但相信任何一項意外發生機會不大。

作者為資深財經評論員，以上純為筆者個人意見，網址：www.wongsir.com.hk

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WONG SIR ADVICE - 王冠一 2012年9月3日

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股市等候央行發落
(2012年09月03日)

上周的重頭戲是聯儲局主席伯南克於央行年會的發言，結果一如預期，伯南克並沒有明確表示快將推出新一輪量寬措施(QE3)，卻繼續為量寬敞開大門，稱經濟距離「滿意」程度尚遠，過去數年經濟雖有起色，但勞工市場改善程度仍「痛苦地」緩慢，聯儲局亦已作好採取行動的準備，以促進更強勁復甦及勞動市場持續改善。伯南克提出實施量寬的可能代價，但稱買債利多於弊，為加推QE3鋪設平坦道路。

市場對伯南克談話的反應正面，歐美股市普遍上揚。道指於尾市收窄升幅，最終僅升90點，未能改變美股連續第二周下跌的命運，但道指與標普500指數萬三點和千四點關口失而復得，後市仍可看高一線，尤其是聯儲局已承諾隨時出手，將令投資者產生無限憧憬。由於伯南克對即時加推QE3態度曖昧，未能收窄市場對下周有否買債措施的分歧，本周五公布的就業報告將被視為指南針，除非上月新增職位數量驟增，QE3出台機會仍不容抹殺。

踏入9月，股市危機四伏。一方面9月乃股市傳統表現最差的月份，今年具影響力的因素有不少集中於9月，例如本周有歐洲央行議息及美國公布就業報告、下周則有德國憲制法庭就歐洲穩定機制(ESM)是否違憲作出裁決，以及聯儲局議息，最終結果對股市會有立竿見影的影響。

最怕是希望愈大，失望愈大，投資者對歐洲央行或聯儲局買債的願望若有任何一方落空，均會對環球股市構成衝擊。

歐洲央行行長德拉吉與所有執行委員會成員以公務繁忙為藉口，缺席央行年會，益令市場相信，為本周議息推出買債計劃做好準備；上周五傳堅決反對買債的德國央行行長魏德曼有意呈辭，被視為歐洲央行買債掃除障礙的好消息，德法股市大漲與歐元升破1.26美元關口亦與此有關。

但德拉吉前月已為買債訂立框架，例如受援國家須先行向紓困基金求助，並接受緊縮預算方案；買債會以短期票據為主，同時與紓困基金分工並行──歐洲央行於二手市場買債，紓困基金則認購一手債。西班牙上周拒絕在救助條件明朗化前提出全面求援，而德國憲制法庭亦快將就ESM合法性作出裁決，歐洲央行若留待裁決後才買債，並非不可能的事。

本周歐美股市不妨審慎睇好，惟是否真箇能扭轉上周跌勢，仍要待歐洲央行發落；中港股市走勢更弱，但除非歐美股市大跌，調整空間料已有限。

筆者一年一度的經濟論壇本周六舉行，尚有小量門票發售，有興趣的讀者請致電2511-3330查詢或登入財經頻道網頁www.wongsir.com.hk參閱詳情。 作者為資深財經評論員，以上純為筆者個人意見。逢周一刊出

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