曾淵滄專欄 2012年11月23日

曾淵滄專欄 2012年11月23日

曾淵滄專欄：熱錢湧入買起A50 - 曾淵滄
人保(1339)準備上市，據說有多家企業已表明會入股，其中包括美國的AIG，真有點莫名其妙，AIG不是在沽售其持有的保險股友邦保險(1299)嗎？何以一手賣友邦另一手買人保，是不是如當年?控(005)一樣，企圖通過人保打進中國市場？

?控持有平保(2318)多年，最終感覺外資想進入中國保險市場真不容易，因此打算賣平保套利，人保上市這麼多大企業捧場，?控賣平保也一定有不少買家，絕不會賤沽，因此大家手上若持有平保，也不應出售。數個月前，AIG以溢價出售一批友邦股份，推動友邦股價進一步上升，很快升破30元大關。

前天A股在大跌後突然急速回升，後來才知道原來市場傳出人行會在本周末減存款準備金率，但是，傳說有效期僅一日，昨日A股又再下跌，幸好，港股沒有跟隨，相信又有海外資金流入香港。

IPO旺港交所有鑊氣

大家看看A50中國(2823)的股價表現就知道，A50是追蹤內地50隻A股的基金，理論上應與A股同升同跌，但是昨日A股跌而A50升，出現的差價就是外資來香港買起的。

資金源源流入，加上有人保這樣大規模的上市集資活動，港交所(388)應有炒作的理由，不妨留意。

昨日地產股表現不錯，有人認為是因為地產商會向政府提交建議，要求政府放寬買家印花稅(BSD)的措施，建議包括讓舊樓重建的買賣、豪宅的買賣及一些本地基金的房地產買賣，可以免交BSD，或持有三年不轉名可以退稅。

政府會不會考慮地產商的建議？我覺得有可能，特別是舊樓重建，因新的BSD已令地產商完全停止收舊樓的行動，市區重建半停頓，只剩下市建局唱獨腳戲。

曾淵滄
大學教授
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金融High Tea 2012年11月23日

金融High Tea 2012年11月23日
金融High Tea——先維穩 後開餐
2012年11月23日
■內地股市氣氛仍然低迷，釀酒股因塑化劑超標風暴，跌幅最深之餘，都影響咗投資情緒。不過尾市叫做略為回穩，上證指數全日收報2015點，跌14點。美聯社

借住匯豐中國製造業指數(PMI)預覽值造好，港股再下一城，而且今次仲同內地股市「甩鈎」。

匯豐PMI升上13個月新高，而且連續第三個月向上，升穿50的枯榮分界線。匯豐中國首席經濟學家兼經濟研究亞太區聯席主管屈宏斌表示，指數反彈至50以上的擴張區域，再次引證了年底經濟復甦的勢頭，不過，這只是復甦的早期階段，環球經濟仍然疲弱，需要放寬政策以進一步支持復甦。第一上海證券策略師岑智勇就話，數字意味中國中小製造業企業經營或有好轉，可視為中國經濟回穩的一個訊號。

投行食粥食飯靠人保
雖然製造業數據利好，大陸股市氣氛仍然低迷，釀酒股因塑化劑超標風暴，跌幅最深之餘，都影響咗投資情緒。不過尾市叫做略為回穩，上證指數全日收報2015點，跌14點。港股就做番次叻仔，全日反覆造好，尾市升幅仲擴大至逾兩百點，重上20天線(21558)收市，收報21743，再升218點，國企指數收報10492，升94點。

有人捉路，話重磅股人保集團(1339)已獲16名基金投資者護航下決定「上馬」，將舉行投資者推介會，集資最多320億元，將成為今年「集資王」，隨時仲有望令本港打入全球今年集資額五強，大茶飯開餐在即，港股因此進入維穩期，故此可以同A股甩鈎。

市傳人保每手入場費4070.62元，最快下周一開始招股，下月7日掛牌，市值高達1710億元。市傳招股價介乎3.42至4.03元，是次定價的2013年市帳率為2至2.5倍，市盈率則為10.5至15倍，甚至低於子公司財險，總之講到大件夾抵食啦。

徵買家稅搞到本地人
長期發展策略委員會召開會議，究竟個會有何影響樓市政策，會唔會有「八萬五」翻版招數等最受市場注目。首屆特區政府上場，整出一個公私營樓宇達八萬五的硬指標，結果搞到樓市大跌，同時又逼地產商發大達，因為當年瘋狂推倒樓市，物極必反後供應長期不振，加上可供起樓土地大減，今次政府學精咗，話明不會再推硬指標，但係無明確建屋量指導下，長策會會否變成口水會，真係要拭目以待。

樓價現在已經成為政治議題，茶友話，政府推出額外印花稅同買家稅打擊需求，已經係史無前例咁重手的行政干預，尤其係本地公司買樓都要交買家稅，搞到商界牙痛咁聲，但咁重手去打擊，收到幾耐效果仲係未知之數。環顧全球大城市，香港樓價無疑好貴，但其他稅項仲係低，加上自由同安全嘅環境，依然係好多有錢人理想的定居地，就算收多十五巴仙的買家稅，同其他地方比較仲係唔算貴，擔心時間長咗，措施打擊境外熱錢買樓的作用減弱，阻止唔到外地有錢人搬嚟，反而就繼續困擾本地買家。到時唔通再加稅，抑或整衰晒香港，等外地人唔想嚟住？

長遠嚟講，要控制樓價，都係要增加供應，但現在公屋又爭地、私樓又爭地、保育團體又爭地，香港只有千幾平方公里，近年又唔容易填海造地，要增加供應絕對唔容易，呢個情況你可以鬧政府無能，但放諸全世界大城市好似倫敦、紐約以至巴黎、東京，全部都係咁樣，所以打擊樓價措施宣佈後，地產股跌過一陣，最近已經回穩，大部份同高位相差不足一成。收租股跌幅仲溫和，個別好似太地(1972)同幾隻房託仲創咗新高𠻹。

陸羽仁
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青心直說 - 胡孟青 2012年11月23日

青心直說 - 胡孟青 2012年11月23日

青心直說：金融數字大迷信 - 胡孟青
周日聽電台節目車淑梅訪問卓能(131)主席趙世曾，主持人對趙世曾的百無禁忌很有感受，原因是被訪者擁有的「4」號車牌，中國人迷信數字，四字諧音死死聲，難道真係貪好聽？聽說車淑梅本身是蒙古人，原來中國地大物博，兼且各處鄉村各處例，上海人偏愛四字，貪其上海話發音近似「喜」。打麻將有大四喜小四喜，而上海人過年就少不了四喜烤麩。

上市靚?把都值5億
至於七字，原來亦是不少人的至愛，聖經創世紀中，上帝用了七日創造大地，七字對天主教徒與基督教徒極具意義，當年舊舖搞上市，老闆在兄弟中排行第七，對前身為置地的七號仔尤其鍾愛，而且單數難求，前前後後都係藍籌，該?把成為兩家同日掛牌上市公司的首選，最終抽籤得?。今時今日，齋買一個乾淨上市主板殼，殼價起碼三億元，七號仔，最值錢的自然並非其業務本身，雖然七號仔已變相賣殼予近年中方力捧之紅人，但相信淨係靚靚?把，都起碼值五個億吧！

講開迷信，不知是無知抑或是真的百無禁忌，早十年八年前，有明星基金經理自立門戶，叫自己間寶號做Hindsight，正常投資態度應該係用Foresight，要有前瞻性，怎會用可以理解為事後孔明的Hindsight呢？如何Call客落疊都成問題。

至於把對沖基金名字改為「亞特蘭蒂斯」，根據傳說，這個名字是來自一個在1.2萬年前、座落在大西洋、擁有高度文明發展的古老大陸、國家或城邦，從地中海出入口直布羅陀海峽西部，一直延伸至美洲的加勒比海，方圓40萬平方公里的土地上，當年居住人口約2000萬。統治亞特蘭蒂斯的國王，名叫大西，所以又叫大西國。傳說大西王野心衝昏頭腦，向希臘發動戰爭時，卻突然天崩地裂行雷閃電、洪水洶湧火光衝天，亞特蘭蒂斯就此在一夜間沉沒於海洋中蕩然無存。

胡孟青
獨立股評人
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論盡股壇 - 黃偉康 2012年11月23日

論盡股壇 - 黃偉康 2012年11月23日
黃偉康 論盡股壇 失落再失落！
昨日的問題是如果當各人覺得全球金融市場是一個賭場，那麼還有多少真正的人才，願意為金融市場賣力？至少有志者亦會先考慮，到底金融市場是否仍然可以建設社會？最後的結果是當從業員 愈來愈迷失，行業只會每

下愈況。不過，作為一個小投資者，又或者身處香港這個極受外圍因素影響，卻影響不了外圍的所謂金融市場，又如何能改變金融市場？

事實上，金融市場走下坡的原因，某程度上與政策出現問題有關。或者以日本作例子，該國經濟持續低迷，由過往所謂「失落10年」，變為現時的「失落的20年」，甚至有機會延續至「失落30年」。同時，由於經濟持續低迷，所以提振日本經濟，成為歷任政府主要或首要任務，但由於所有政府都無力改變日本現狀，所以最後的結果是日本不斷更換首相。

而日本新的搞作，是該國的官房長官藤村修表示，為了支持日本經濟，日本政府計劃將約1萬億日圓儲備基金，作為第二輪財政刺激經濟政策，副首相岡田克也要求政府各部門制訂具體對策。不過問題是經濟刺激核心為「日本再生戰略」，以及災後重建等項目，但普遍認為啟動資金規模不大，對經濟的提升作用有限。

更重要的因素，乃現在對日本經濟構成不明朗因素的主要原因及風險，主要來自歐債危機、美國經濟復甦表現、中日關係影響是否繼續蔓延等。事實上，日本的出口和生產已受到海外經濟放慢，甚至部分國家有陷入衰退邊緣所影響，加上日中關係惡化的雙重壓力，而陷入低迷期，同時可能影響國內設備投資和就業形勢，造成惡性循環，而要解決有關問題，日本銀行便已考慮多方面策略，不過最大機會推出的，仍然是新的量化寬鬆政策。

要求新的量化寬鬆政策，在野黨領導人安倍晉三是其中一個發起人，他認為日本銀行正面臨新一輪量化寬鬆的壓力，不過已經令到日圓面對步入一次大跌浪的機會。當然，圓匯下跌，或可以刺激日本出口，但如果真的靠貨幣貶值就可以解決一切問題，金融史上就不會有些國家因為貨幣貶值而亡國。要知道，單是日中關係緊張，便是一個不可能馬上解決的問題，所以出口低迷的情況亦不能即時因為圓匯下跌而解決，可是日圓下跌，卻可以令貿易赤字惡化。

當然，市場會繼續憧憬圓匯下跌帶來的好處，所以日本股市或可在短期繼續跑贏區內股市，可是存在的結構性問題，對於部份行業而言卻是壞消息。要知道日本經濟「久病不愈」的最大原因，並非單純日圓之匯價問題，同時日本實行零息政策，已令日圓的走向，不再受日本經濟之左右，而是受到利差交易活動的推使，這某程度上是日本陷入「失落20年」甚至「失落30年」的一個重要元素。如今日本政府又再急病亂投醫，慌亂之中不深思熟慮經濟到底需要甚麼處方醫治，最後可能又再出現惡性循環。

詳情周一再談。
黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為獨立股評人
wong.waihong@yahoo.com
weibo.com/wongwaihong
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施永青 am730C觀點 2012年11月23日

施永青 am730C觀點 2012年11月23日

C觀點 - 施永青
人民愛過怎樣的生活
(2012年11月23日)

【am730專欄】習近平個人是否平易近人，我沒有接觸過；但他的就職演說確是中共領導人之中最為平易近人的一篇。全文沒有甚麼黨八股，用的都是人民日常生活的言詞。他沒有談高深的政治理論，既不談江澤民的「三個代表」，也不談胡錦濤的「科學發展觀」，卻把人民期盼的生活說得很具體，更把這視為中共的奮鬥目標。

他認為人民期盼的生活應包括：更好的教育、更穩定的工作、更滿意的收入、更可靠的社會保障、更高水平的醫療衛生服務、更舒適的居住條件和更優美的環境。這樣的生活，世上無人不喜歡。

習近平非常聰明，他列舉的人民盼望的生活內容，其實都是中共在改革開放後，最能交出成績的一部分。

無可否認，這些年來，中共在掃文盲與增加大學學額方面都做出了不錯的成績。工業化為農村的剩餘勞動力提供了大量的工作機會，工資增長的幅度，基本上可達雙位數字。大量人口搬進新房子，屋住環境比前大為改善。一般家庭電器已普及至農村，城市裏能自己開車的人增長速度十分驚人。社會福利與醫療服務正逐步惠及農村。這些都是到過內地的人有目共睹的。

在全球經濟因金融海嘯而步入不景氣期間，中國經濟仍能高速增長，讓人民的物質生活有長足的改善，作為中國人，當然十分高興，並期盼這個勢頭可以持續。然而，內地出現的一些情況，卻令中國人感到十分擔憂。

習近平在演說中雖然不斷說著「人民」一詞，但在現實生活中，人民的地位很低，得不到法律的保障。在中國，當官的、富有的，都可以有特權；他們即使不守法，人民也沒他奈何？內地的貪腐問題之所以會惡化到這麼嚴重，其基本原因就是民權不如官權，令官權失去人民的監督。

習近平在針對黨內貪腐問題時提出，「打鐵還需自身硬」。有人很欣賞這句說話，認為習近平在號召中央領導人必須以身作則，否則就必然上樑不正下樑歪，貪腐問題就無從解決。但這種看法只能看到問題的一個方面，打鐵除了需要鎚子硬之外，還需要枕板硬。肅貪不但需要從上而下去貫徹，更需要人民的抵制與舉報。沒有人民的監督，等如在泥地上打鐵，鎚子再硬也沒有用。

我名下的基金在中國農村展開工作的經驗，是農民見到官都非常怕，對不合情理的事都不敢哼一聲。原因是官員手裏有很多支配權，得罪了官員以後都沒有好日子過。中國的情況是老百姓怕官、小官怕大官。法律面前並非人人平等。這種狀況不改變，中央怎樣硬也不管用。

要徹底解決貪腐問題，先得向人民充權，人民才可以全方位去監督政府。如果不能在人權上予人民更多的保障，那無論物質生活上有多大的改善，人民亦不會有安全感。希望習近平下次再談人民期盼的生活時，會明白人民更想過是人權有保障的生活。

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財智語陸 - 陳永陸 2012年11月23日

財智語陸 - 陳永陸 2012年11月23日

財智語陸：發展商搶地有啟示 - 陳永陸
?豐11月內地PMI升至50.4，是近13個月來首度重返50水平。之前跟大家提過，?豐之前公佈同樣的數據時，雖然低於50分水嶺，但趨勢是向上的，故今次公佈的PMI回升至50.4，縱不是官方數據，卻確認中國經濟正在回暖。

前日市場傳出人行減存款準備金率，相信大家仍憧憬周末有好政策出台，港股反彈之勢未完。每次PMI回升，機械設備股會借勢炒作，昨日中聯重科(1157)、龍工(3339)等回升，相信是經濟早前較深調整後的再次起動，不妨順勢短線跟進。

另外，如近日有留意內地樓市消息，不難發現樓市出現價量齊升的情況，換轉以前，一見此情況再配合疲弱的市況，市場一定藉勢指中央因樓市仍未降溫而出手打壓，對內房股帶來壓力。然而，近日一線內房股明顯走強，之前不斷累積的潤地(1109)及中國海外(688)等龍頭內房，已再破關上升。

明年內地樓市不太差
早前跟大家分析過，今年不少內房企業已密密集資，很明顯是儲齊子彈等買地發展。根據內地《證券日報》報道，萬科等幾家大型房企總計斥資110.49億元人民幣買地，部份地皮成交價較底價高逾四成。

試想想，如果中央真的要全力打壓樓市，地產商會是春江鴨，沒由來現在仍高調的買地。一葉知秋，估計明年內地樓市發展應不會太差。

當然，我相信中央不會就此輕易放鬆對樓市的壓抑，但未必如過去幾年一見樓價升就打壓。近年多了到內地，不難發現內地樓市供不應求，政府即使要再打壓，亦抵抗不了長期供求失衡帶來的需求動力，因此，只要地產商不太高調搞甚麼天價出來，而做一些正常貨如輪轉式的銷售，政府是不會太過幹預的，而整體內房股的升勢，應該仍未完。

陳永陸
獨立股評人
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實戰理論 - 沈振盈 2012年11月23日

實戰理論 - 沈振盈 2012年11月23日

實戰理論：和黃港交所追落後 - 沈振盈
歐美股市回升，就算內地股市仍然反覆，滬綜指始終守穩2000點大位，港股暫無後顧之憂，這已經足以支持港股重展升浪。恒指兩日累計升逾500點，重上21700水平，並上破了10日及20日線。

筆者愛股中移動(941)及內銀股走勢強勁，將繼續帶領大市回升。落後的指數股仍有和黃(013)及港交所(388)，短期值得留意。另外，銀河娛樂(027)雖染藍落空，但短線沽壓已消除，昨日出現第一日升勢，仍可追。

此外，短線可再留意首都創投(2324)的表現，應該有短炒的機會。市場氣氛升溫，一些細價股皆輪流炒，早前筆者曾推介的中國融保(8090)及世紀金花(162)等，皆有不俗的表現，反映市場的炒家已埋位，輪流尋寶炒作。

小注發掘價殘股份
首都創投現價相對資產淨值折讓頗大，市值只得約6000萬元，若以創業板殼價1.5億元計，買入博賣殼也有一定價值。基本因素與估值等考慮已無疑點，問題是短期會否有動作。

若以技術走勢而論，近期已於6仙水平築底，近日成交間歇地增大。過去一周出現兩次，分別在昨日及上周四，即市大成交急升至20日線水平，似是蠢蠢欲動，但又刻意?低，相信這是異動前的手影。若然這兩天再現急升兼一舉上破10日及20日線，便可確認升勢。

策略上可在現水平吸納，以0.055元為止蝕位，上望0.10元，若升破0.07元可加碼。由於此股現價仍未反映實質價值，加上銀碼細，只要嚴守策略部署，值博率極高。近期有不少股價低殘的股份，已陸續大翻身，大家可用小注資金去陸續發掘，達致刀仔鋸大樹的效果。

沈振盈
證監會持牌人士
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看圖佈陣 - 祝文韜 2012年11月23日

看圖佈陣 - 祝文韜 2012年11月23日

看圖佈陣：升市欠成交或屬挾淡倉 - 祝文韜


資金有再流入本港跡象，加上?豐中國PMI重上50之上，反映內地經濟漸露曙光，利好港股氣氛，恒指昨日高開71點後，初段曾遇回吐，一度倒跌7點，低見21517很快重現升勢，尾市最多升250點，高見21774，收報21743，升218點，成交496億元。

恒指昨日以陽燭收復20日線(21557)，MACD熊差距收窄，短線有機會重現雙牛訊號，9RSI重新站穩中軸，表面看來上落市格局已被打破，倘未來一兩日仍能站穩20日線之上，短線調整或已結束。不過，昨日升勢未獲成交配合，加上美股假期休市未能提供方向，提防過去兩日升勢只是挾淡倉。H指昨收10492，升94點，日線圖以陽燭剛越20日線(10489)，能否站穩該線，對後市有重要指標性。

中遠試4元冇難度
?豐11月份中國PMI報50.4，升至13個月高位，並重返50之上，反映內地製造業擺脫收縮，經濟現復蘇跡象，對市況起提振作用，若炒經濟見底回升，航運股值得看高一線。中國遠洋(1919)昨微升0.3%，收報3.66元，成交1557萬股，趁未行先投一注。

中遠年初由5.50元之上展開大跌浪，9月初低見2.75元後，出現「身懷六甲」利好訊號後反彈，回升至4元兩度受阻，並回落至3.50元整固，前日破腳穿頭收陽燭，暫受制20日線阻力，MACD熊差收窄，3.70元之下買入，博見前阻力4元應冇難度，失守3.60元止蝕。

祝文韜
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中環在線 - 李華華 2012年11月23日

中環在線 - 李華華 2012年11月23日

中環在線：甜蜜朱羅紀 - 李華華


康瑞sell詠春玲玲台下做龍友
瑞安房地產(272)老闆、「上海姑爺」羅康瑞同最美麗港姐朱玲玲下周二結婚四周年，雖然話過?四年，但睇佢?前日一齊?佛山出席樓盤活動?眼神同舉動，依然有初戀無限feel，認真羨煞旁人。



■簽名咋喎，羅康瑞使唔使咁?呀？莫非朱玲玲?個木樁上簽?「羅太」兩個字？程志遠攝

佛山姑爺冇露兩手
佛山係詠春發源地，而羅康瑞15歲開始學詠春，所以新項目「佛山嶺南天地」順理成章包含詠春元素，姑爺仲粉墨登場拍?條有關詠春?紀錄片，條片前日?佛山首播。咁大件事，朱玲玲梗係現身支持老公啦。

現場所見，54歲?朱玲玲依然美麗，佢好似平時咁，?住部單反幫老公影相，仲鬼咁專心，慌住會走漏眼，捕捉唔到姑爺最靚佬一面咁款。姑爺對朱玲玲?關愛之情亦溢於言表，睇佢望住朱玲玲簽名?眼神，一切盡在不言中啦。

查實兩人咁sweet都唔係冇理由，坊間一直話兩人低調苦戀八年，直至霍英東06年去世後，朱玲玲先讓戀情浮面。08年中兩人藉瑞房?上海樓盤活動正式公開戀情，隨即結婚，呢次朱玲玲以羅太身份出席佛山活動，心情唔知點呢？

可惜，64歲?姑爺以年紀大體力應付唔到、工作忙好少練習為由，冇?佛山露番兩手，只係作勢擺pose畀記者同老婆影相咋。

李華華
mailto:LiWaWa@AppleDaily.com


■無論係眼神定鏡頭，只要一接觸到老公，朱玲玲都會心花怒放。
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投資的天空 - 張士佳 2012年11月23日

投資的天空 - 張士佳 2012年11月23日

投資的天空：牛市估頂易中招 - 張士佳


大市置之死地而後生，前幾天，A股跌至「要救救我的妻兒」(1995.72)，拖累港股下跌，似要破底而落，但一念天堂一念地獄，昨日已升至21800。這轉反彈，筆者猜到了，雖然見底之聲突然不絕，但個股表現未見理想，昨日是前日升完，再斬四?，但上升股份只有625隻，唔升的卻有708隻，即使看中市閣下的個股也不一定按比例上升。

我覺得整個反彈，只是從極度悲觀下稍為修正，從鐘擺的這一邊盪至另一邊，先前熱炒的水泥、航運，不復當日勇，所以筆者一直強調炒市不炒股，最低限度期指有4%以上升幅，不然睇中市，也會鍛羽而歸。

現在反彈上來，卻是考功夫的時候，因為牛市之中估底容易，估錯就捱番上來，但估頂就容易中招，現階段如果在底部買大了，就應將無表現的剪掉，注碼適中，就可能在今天做點認購期權短倉以作套利，皆因今天個股追回大市機會較高，下午說不定更有反高潮。

組合方面，市若再升，會先行減注再定後向，故中國太平(966)和保利協鑫(3800)分別掛在13.26和1.34元平倉，屬長期指令。

張士佳
寶來證券(香港)資產管理部董事
與曾卓鋒(元大寶來證券(香港)客戶經理)聯合執筆
(逢周三、五刊出)
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大行報告 2012年11月23日

大行報告 2012年11月23日

《大行報告》美銀美林升級香格里拉(00069.HK)「買入」 目標價上調至20.8元

2012-11-23 10:52:17
電郵列印獨立觀看字體


美銀美林將香格里拉(00069.HK)評級由「跑輸大市」上調至「買入」，主要是由於其在中國的租務投資組合不斷增長，特別是靜安嘉里中心(JKC)的預租表現良好，商場及辦公室出租率已達93%及60%，將於明年首季開始運作。不包括酒店，相信此項目所得淨收入於明年可達2700萬美元，佔香格里拉核心收入的12%。

另外，相信市場已消化2012/13年的平均可出租客房收入增長緩慢的不利因素，因其股價於過去半年跑輸恆指13%。目標價由15.4元上調至20.8元。(na/u)

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大行報告 2012年11月23日

大行報告 2012年11月23日

《大行報告》美銀美林：小南國(03666.HK)短期同店銷售增長疲弱 目標價降至1.5元

2012-11-23 10:56:57
電郵列印獨立觀看字體


美銀美林指出，小南國(03666.HK)擴張步伐減慢，該行將今年店舖淨增長預測由22間降至16間，而受累宏觀經濟不理想，料同店銷售增長持續疲弱至今年第三季，下調2012-13年盈測10%，目標價由1.55元降至1.5元。

儘管公司短期業務表現欠佳，惟對其長遠發展持正面態度，主因公司針對不同對象，建立多元品牌形象，統一其商業模式，及未來潛在的新業務。加上政府換屆，市場憧憬明年企業盈利有望復甦，可支撐小南國商務宴請市場。現價為2012/13市盈率預測10倍，小南國仍是該行行業首選，維持「買入」評級。(ka/a)

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大行報告 2012年11月23日

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《大行報告》摩通：玖紙(02689.HK)成本比預期低 目標價上調至7.5元

2012-11-22 11:09:42
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摩根大對玖紙(02689.HK)維持正面看法，目標價由7元升至7.5元，加上生產成本低下降令公司受惠，維持「增持」評級。

該行表示，箱板紙市場為處於平衡或供應略少的狀態，因此要改善定價能力及提升毛利率前，需進一步提高箱板紙需求。該行預期集團毛利率將由12年的16%升至13年的18.5%，仍低於2010年之21.8%。該行維持2013-14年銷售預測，惟純利預測提升4.4%及3.4%，以反映其生產成本下跌。(gi/m)

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