匯市焦點 - 李若凡 2025年8月4日

匯市焦點 - 李若凡 2025年8月4日


李若凡 - 港元拆息低位徘徊 | 匯市焦點


自從香港金管局在7.7500的強方兌換保證水平幹預匯市，帶動一個月港元拆息跌至三年低位的0.52%，同時導致一個月SOFR（美元利率）和港元拆息差距，創歷史新高之後，套息交易將美元兌港元快速推向7.8500。

　　在聯匯制度之下，港元利率通常

匯市焦點 - 李若凡 2025年7月21日

匯市焦點 - 李若凡 2025年7月21日


李若凡 - 美元中期弱勢不變 | 匯市焦點


自從美國總統特朗普上任以來，市場關於「去美元化」這個主題的討論非常熱烈。不過，事實上，去美元化並非新概念，千禧年之後這個趨勢較為明顯，伴隨著美元在全球央行外匯儲備的佔比由2000年初的72%逐漸減少至近期的57.7%。在這數十年期間，去美元

匯市焦點 - 李若凡 2025年6月23日

匯市焦點 - 李若凡 2025年6月23日


李若凡 - 瑞郎兌美元短期難急升 | 匯市焦點


瑞士法郎是今年以來表現第二好的七國集團（G7）貨幣，截至6月18日，今年迄今已上漲10.83%。

　　避險需求和美元普遍疲軟是瑞士法郎表現優異的兩個主要驅動因素，並且應該會繼續限制美元兌瑞士法郎的上行空間於50日移動平均線0.8238附

匯市焦點 - 李若凡 2025年6月9日

匯市焦點 - 李若凡 2025年6月9日


李若凡 - 日圓為何表現遜色 | 匯市焦點


自從「解放日」以來，特朗普政策引發的不確定性，以及去美元化趨勢，令避險貨幣表現亮麗。其中，截至6月2日，日圓兌美元今年迄今上漲約10%。

　　然而，值得留意的是，日圓的表現仍然遜色於瑞郎、歐羅及黃金。 

　　為甚麼日圓的表現遜於其他避險資產？

匯市焦點 - 李若凡 2025年5月26日

匯市焦點 - 李若凡 2025年5月26日


李若凡 - 去美元化主導市場 | 匯市焦點


拋售美國資產的論調再次主導市場，伴隨著美國股市、美債和美匯指數齊齊下跌，而這一輪的拋售主要集中於美國國債市場。

　　首先，美國通脹預期高漲，以及聯儲局偏鷹派的立場，推升美債孳息率。具體而言，由於最新數據顯示，美國消費者通脹預期進一步上升，聯

匯市焦點 - 李若凡 2025年5月12日

匯市焦點 - 李若凡 2025年5月12日


李若凡 - 港元市場大幅波動 | 匯市焦點


自從5月2日以來，美元/港元大幅波動。在短短幾天之內，港元兌美元屢次觸及強方兌換保證。結果，香港金管局直接入市幹預，買入美元，並賣出1294.02億港元。衡量銀行同業流動性的指標－－總結餘，因此由2008年以來的低位446.11億港元，顯著

匯市焦點 - 李若凡 2025年4月28日

匯市焦點 - 李若凡 2025年4月14日

匯市焦點 - 李若凡 2025年4月14日


李若凡 - 黃金前景樂觀 | 匯市焦點


去年美國大選之後，黃金顯著上升，主要是因為市場擔憂美國總統特朗普將對黃金進口施加關稅，從而逼切地將黃金由英國運至美國，導致美國COMEX黃金存量在大選之後持續上升了超過90%。

    　　除了黃金囤積熱潮之外，避險需求也支持黃金反覆向上。今年

匯市焦點 - 李若凡 2025年4月7日

匯市焦點 - 李若凡 2025年4月7日


李若凡 - 紐元區間波動 | 匯市焦點


自2月初以來，紐元兌美元已從2022年10月以來的最低水平0.5516反彈，並呈現出「高位更高，低位也更高」的技術上升走勢。 紐元反彈主要是因為美元和美國國債收益率回落，以及對中國和德國的樂觀情緒所帶來的風險偏好情緒。

　　就國內驅動因素而言，紐

匯市焦點 - 李若凡 2025年3月31日

匯市焦點 - 李若凡 2025年3月31日


李若凡 - 加元最差時期已過 | 匯市焦點


　　加元是今年以來表現最差的G10貨幣，截至3月24日兌美元僅上漲0.46%。

　　自2024年6月以來，加拿大央行迅速降息225個基點至2.75%。偏低的利率是導致加元表現疲軟的主要原因之一。

　　此外，曾經是美國主要盟友的加拿大，意外地

匯市焦點 - 李若凡 2025年3月24日

匯市焦點 - 李若凡 2025年3月24日


李若凡 - 澳元表現遜色 | 匯市焦點


在G10貨幣中，澳元今年迄今僅表現優於加幣。可以理解的是，美國和加拿大之間比預期更嚴重的關稅戰對加元造成了沉重打擊，而且加拿大央行已經持續減息至2.75%的低位。

　　與加拿大央行相比，澳洲央行自2月開始降息周期以來，在降息方面更加謹慎和耐心。

匯市焦點 - 李若凡 2025年3月17日

匯市焦點 - 李若凡 2025年3月17日


李若凡 - 日圓升幅未必太大 | 匯市焦點


年初至今，日圓是表現最好的G7貨幣，相對美元的漲幅達到6%左右。美元兌日圓也於3月上旬跌至去年10月以來最低的146.54。

    　　為何日圓上漲？主要原因是美國和日本的國債收益率差距收窄。過去幾年，日圓持續下跌，背後的原因是美日息差擴

匯市焦點 - 李若凡 2025年3月10日

匯市焦點 - 李若凡 2025年3月10日


李若凡 - 瑞郎或屬短暫向上 | 匯市焦點


年初至今，瑞郎的走勢基本上與歐羅同步，歐羅兌美元和美元兌瑞郎呈現非常高的負相關性，相關係數約為-0.84。近期，市場憧憬歐盟尤其是德國擴大財政支出，將支持歐羅區經濟復甦，減輕歐洲央行放寬貨幣政策的壓力，並減少歐盟在國防上對美國的依賴。因此，

匯市焦點 - 李若凡 2025年3月3日

匯市焦點 - 李若凡 2025年3月3日


李若凡 - 人民幣雙向風險 | 匯市焦點


年初至今，人民幣從低位反彈，伴隨著美元兌離岸人民幣匯率跌破100日均線的7.2531，並觸及三個月低點7.2259。 

　　外部因素方面，人民幣升值主要是由於美國例外論的消退和特朗普交易的平倉。具體而言，美國最新的零售銷售、服務業採購經理人指數

匯市焦點 - 李若凡 2025年2月24日

匯市焦點 - 李若凡 2025年2月24日


李若凡 - 澳元升幅料有限 | 匯市焦點


澳元是今年迄今表現第二好的G7貨幣，截至2月20日兌美元匯率上漲3.43%。 

　　從外部來看，有兩個因素支撐澳元：第一是美元大幅回調；第二是市場情緒樂觀。首先，由於特朗普因素（關稅擔憂有所緩解）和聯儲局因素（不再對聯儲局降息進行進一步重新定

匯市焦點 - 李若凡 2025年2月17日

匯市焦點 - 李若凡 2025年2月17日


李若凡 - 英鎊區間波動 | 匯市焦點


儘管去年底美元普遍走強以及市場對英國財政狀況的擔憂顯著升溫，英鎊兌美元回吐了所有漲幅，但依然是2024年表現最佳的非美元G10貨幣。

　　然而，年初至今，英鎊卻成為了表現最差的G10貨幣，截至2月10日止，兌美元匯率下跌1.18%。

 
　　展

匯市焦點 - 李若凡 2025年2月10日

匯市焦點 - 李若凡 2025年2月10日


李若凡 - 不宜持續追低美元 | 匯市焦點


隨著特朗普的關稅政策立場反覆多變，市場對關稅的擔憂降溫，導致美元指數再度於110左右遇阻，並重新回到108下方。美國1月ISM服務業指數低於預期，令美國國債收益率回落。這也增強投資者獲利美元長倉的理由。若美元指數失守107.00至107.50

匯市焦點 - 李若凡 2025年1月27日

匯市焦點 - 李若凡 2025年1月27日


李若凡 - 黃金繼續脫穎而出 | 匯市焦點


金價觸及去年11月以來的最高水平，為每盎司2777美元。

　　為何黃金重獲上升動能？主要是因為黃金與美元指數以及美國國債收益率之間理論上的負相關性。具體而言，首先，美國最新的生產者物價指數（PPI）、核心消費者物價指數（CPI）和零售銷售數

匯市焦點 - 李若凡 2025年1月20日

匯市焦點 - 李若凡 2025年1月20日


李若凡 - 人民幣下行壓力大於日圓 | 匯市焦點


人民幣和日圓有兩個相似之處。首先，兩者都是低收益貨幣。日本方面，由於日本央行較晚開始加息，且加息步伐緩慢，日本政策利率目前仍維持在0.25%的低點。中國方面，央行去年9月將7天逆回購利率下調至1.5%的歷史新低。同時，繼過去幾年激進加

匯市焦點 - 李若凡 2025年1月13日

匯市焦點 - 李若凡 2025年1月13日


李若凡 - 人民幣僅溫和下跌 | 匯市焦點


受年末流動性稀薄的推動，美元兌人民幣匯率觸及2022年10月以來最高的7.3695。此外，美元兌人民幣匯率自2023年9月以來首次突破 7.3000，並逐步升穿7.3300的關口，邁向單日交易區間的上限（即中間價+2%）。

　　目前而言，基