暢談?債：日圓積弱美元升不停 - 馮鏗
美元本周一如預期延續其升空之旅，反映美元強弱的美?指數曾升越83關口，創七個月新高，是受惠於佔比重最大的歐元及日圓雙雙走軟。歐元於意大利拍賣長債反應一般，所付孳息大幅上揚後，一度洩氣，退守1.29美元關口，相比起2月初觸及
2013年3月16日 星期六
暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 2013年3月16日
暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 2013年3月16日
暢談?債：日圓積弱美元升不停 - 馮鏗
美元本周一如預期延續其升空之旅，反映美元強弱的美?指數曾升越83關口，創七個月新高，是受惠於佔比重最大的歐元及日圓雙雙走軟。歐元於意大利拍賣長債反應一般，所付孳息大幅上揚後，一度洩氣，退守1.29美元關口，相比起2月初觸及
暢談?債：日圓積弱美元升不停 - 馮鏗
美元本周一如預期延續其升空之旅，反映美元強弱的美?指數曾升越83關口，創七個月新高，是受惠於佔比重最大的歐元及日圓雙雙走軟。歐元於意大利拍賣長債反應一般，所付孳息大幅上揚後，一度洩氣，退守1.29美元關口，相比起2月初觸及
2013年3月10日 星期日
暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 2013年3月10日
暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 2013年3月10日
暢談富論：亞洲經濟重拾增長
現時，2013年第一季過了三分之二，環球市場整體表現理想，經濟指標顯示環球經濟可能已重新增長，Markit環球採購經理指數於1月份大幅上升，美國、歐洲及亞洲的採購經理指數同樣亦見上升，特別是亞洲經濟體似乎已重拾增長勢頭。新加坡、菲律賓
暢談富論：亞洲經濟重拾增長
現時，2013年第一季過了三分之二，環球市場整體表現理想，經濟指標顯示環球經濟可能已重新增長，Markit環球採購經理指數於1月份大幅上升，美國、歐洲及亞洲的採購經理指數同樣亦見上升，特別是亞洲經濟體似乎已重拾增長勢頭。新加坡、菲律賓
2013年3月9日 星期六
暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 2013年3月9日
暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 2013年3月9日
暢談?債：今年美元仍看高一線 - 馮鏗
本周是央行議息周，多家主要央行先後議息，結果卻是不謀而合，澳洲央行、加拿大央行、日本央行、英倫銀行及歐洲央行均於議息後維持息率不變，令憧憬減息的投資者大失所望，但美元表現仍是一枝獨秀，英鎊和歐元均一再失守重要關口，美元兌日圓
暢談?債：今年美元仍看高一線 - 馮鏗
本周是央行議息周，多家主要央行先後議息，結果卻是不謀而合，澳洲央行、加拿大央行、日本央行、英倫銀行及歐洲央行均於議息後維持息率不變，令憧憬減息的投資者大失所望，但美元表現仍是一枝獨秀，英鎊和歐元均一再失守重要關口，美元兌日圓
2013年3月2日 星期六
2013年2月24日 星期日
暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 2013年2月24日
暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 2013年2月24日
暢談富論：歐洲債務危機降溫
從固定收益投資角度來看，我們認為歐元區前景趨向明朗。意大利及西班牙政府債券孳息於去年下半年下跌，顯示投資者對歐元區債務危機的情緒已大致好轉。
在去年上半年達至7厘以上的頂?後，意大利及西班牙的10年期借貸成本顯著降低，截至年底分別降至
暢談富論：歐洲債務危機降溫
從固定收益投資角度來看，我們認為歐元區前景趨向明朗。意大利及西班牙政府債券孳息於去年下半年下跌，顯示投資者對歐元區債務危機的情緒已大致好轉。
在去年上半年達至7厘以上的頂?後，意大利及西班牙的10年期借貸成本顯著降低，截至年底分別降至
2013年2月23日 星期六
暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 2013年2月23日
暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 2013年2月23日
暢談?債：英鎊歐元走勢趨疲弱 - 馮鏗
主要央行的動態和言論，成為本周?市的方向標。美元於周三錄得近七年最大單日升幅，便是拜聯儲局會議紀錄所賜，而英倫銀行會議紀錄則促使英鎊兌美元急跌至逾一年新低，連1.52美元關口亦一度失守。
G20財長會議後聲明淡化貨幣戰爭憂
暢談?債：英鎊歐元走勢趨疲弱 - 馮鏗
主要央行的動態和言論，成為本周?市的方向標。美元於周三錄得近七年最大單日升幅，便是拜聯儲局會議紀錄所賜，而英倫銀行會議紀錄則促使英鎊兌美元急跌至逾一年新低，連1.52美元關口亦一度失守。
G20財長會議後聲明淡化貨幣戰爭憂
2013年2月16日 星期六
暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 2013年2月16日
暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 2013年2月16日
暢談?債：日圓飄忽追沽要小心 - 馮鏗
踏入大年初一後初次在此與大家見面，適逢人日，在此先祝各位，蛇年行大運！
農曆新年期間，日圓?價仍是市場焦點所在。雖然市場對日圓後市仍一面倒地睇淡，但現水平追沽要千萬小心。日圓尚有多少下跌空間，今日結束的G20會議對日圓近期
暢談?債：日圓飄忽追沽要小心 - 馮鏗
踏入大年初一後初次在此與大家見面，適逢人日，在此先祝各位，蛇年行大運！
農曆新年期間，日圓?價仍是市場焦點所在。雖然市場對日圓後市仍一面倒地睇淡，但現水平追沽要千萬小心。日圓尚有多少下跌空間，今日結束的G20會議對日圓近期
2013年2月12日 星期二
暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 2013年2月12日
暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 2013年2月12日
暢談富論：中國股市前景俏
蛇年伊始，讓我們談談中國。中國股市去年大起大落，疲弱表現令人失望，上證綜合指數(包括上交所上市的A、B股)目前市盈率約13至14倍，顯示股市相對便宜，整體股票估值仍接近2008年的低位，但我們相信盈利下調或已見頂。
內地市場情緒近期好轉
暢談富論：中國股市前景俏
蛇年伊始，讓我們談談中國。中國股市去年大起大落，疲弱表現令人失望，上證綜合指數(包括上交所上市的A、B股)目前市盈率約13至14倍，顯示股市相對便宜，整體股票估值仍接近2008年的低位，但我們相信盈利下調或已見頂。
內地市場情緒近期好轉
2013年2月9日 星期六
2013年2月2日 星期六
暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 2013年2月2日
暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 2013年2月2日
暢談?債：危機紓緩歐元勿亂沽 - 馮鏗
踏入今年後，?市走勢各走極端，表現一枝獨秀的是歐元，弱勢畢呈的則有日圓和英鎊，至於與經濟表現掛?的商品貨幣則先升後回軟，於衝擊高位失敗後出現回吐，其後再回揚，嚴格而言則未能突破近期區間。加拿大央行表態短期內無意加息後，美元兌
暢談?債：危機紓緩歐元勿亂沽 - 馮鏗
踏入今年後，?市走勢各走極端，表現一枝獨秀的是歐元，弱勢畢呈的則有日圓和英鎊，至於與經濟表現掛?的商品貨幣則先升後回軟，於衝擊高位失敗後出現回吐，其後再回揚，嚴格而言則未能突破近期區間。加拿大央行表態短期內無意加息後，美元兌
2013年1月27日 星期日
暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 2013年1月27日
暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 2013年1月27日
暢談富論：高息率投資看俏
踏入2013年，我們對美國經濟維持適度樂觀看法。整體而言，美國消費者在削減債務方面已取得進展，失業率持續下降，企業維持穩健，樓市亦可能已經觸底並將逐步持續改善。
儘管如此，負面因素並未完全消除，當我們審視美國的債務狀況時，我們關注當局在
暢談富論：高息率投資看俏
踏入2013年，我們對美國經濟維持適度樂觀看法。整體而言，美國消費者在削減債務方面已取得進展，失業率持續下降，企業維持穩健，樓市亦可能已經觸底並將逐步持續改善。
儘管如此，負面因素並未完全消除，當我們審視美國的債務狀況時，我們關注當局在
2013年1月26日 星期六
暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 2013年1月26日
暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 2013年1月26日
暢談?債：避險淡化英鎊失強勢 - 馮鏗
英鎊的弱勢，為本周平淡的?市增添話題，而備受市場睇淡的日圓，雖然一度扭轉之前頹勢，兌每美元反彈至88邊緣，但最終仍未能抗拒地心吸力，再創兩年半新低。
英鎊的沽壓來自多方面。英國首相卡梅倫稱會就是否留在歐盟進行全民投票，脫歐
暢談?債：避險淡化英鎊失強勢 - 馮鏗
英鎊的弱勢，為本周平淡的?市增添話題，而備受市場睇淡的日圓，雖然一度扭轉之前頹勢，兌每美元反彈至88邊緣，但最終仍未能抗拒地心吸力，再創兩年半新低。
英鎊的沽壓來自多方面。英國首相卡梅倫稱會就是否留在歐盟進行全民投票，脫歐
2013年1月19日 星期六
暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 2013年1月19日
暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 2013年1月19日
暢談?債：危機紓緩歐元呈強勢 - 馮鏗
?市本周?迴路轉，歐元先挫後回升，日圓則先升後回軟，兩地財金官員的言論，成為?價起伏催化劑。歐幣中歐元一枝獨秀，英鎊及瑞郎均未能同步；商品貨幣澳紐加元窄幅波動，整周高低位均不逾百點。
歐元走勢一度轉弱，完全是受到歐元集團主
暢談?債：危機紓緩歐元呈強勢 - 馮鏗
?市本周?迴路轉，歐元先挫後回升，日圓則先升後回軟，兩地財金官員的言論，成為?價起伏催化劑。歐幣中歐元一枝獨秀，英鎊及瑞郎均未能同步；商品貨幣澳紐加元窄幅波動，整周高低位均不逾百點。
歐元走勢一度轉弱，完全是受到歐元集團主
2013年1月13日 星期日
暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 2013年1月13日
暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 2013年1月13日
暢談富論：俄資源業前景佳
整體而言，我們看好新興及前緣市場股票的長期前景。目前許多新興及前緣市場的經濟狀況，優於大部份已發展市場。雖然最近數月新興市場2012年的經濟增長預測有所降低，但仍普遍大幅優於已發展市場。
與已發展市場不同的是，許多新興及前緣市場尚有充裕
暢談富論：俄資源業前景佳
整體而言，我們看好新興及前緣市場股票的長期前景。目前許多新興及前緣市場的經濟狀況，優於大部份已發展市場。雖然最近數月新興市場2012年的經濟增長預測有所降低，但仍普遍大幅優於已發展市場。
與已發展市場不同的是，許多新興及前緣市場尚有充裕
2013年1月12日 星期六
暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 2013年1月12日
暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 2013年1月12日
暢談?債：避險需求降美元捱沽 - 馮鏗
本周?市續呈個別發展，成為近期市場焦點的日圓先升後回落，始終未脫弱勢；歐幣包括歐元與英鎊低位見支持後回揚；商品貨幣如澳紐元表現亮麗，逼近近期高位。
上周提醒大家追沽日圓要小心，周初走勢果然回勇。日本政府稱不為達致2%通脹目
暢談?債：避險需求降美元捱沽 - 馮鏗
本周?市續呈個別發展，成為近期市場焦點的日圓先升後回落，始終未脫弱勢；歐幣包括歐元與英鎊低位見支持後回揚；商品貨幣如澳紐元表現亮麗，逼近近期高位。
上周提醒大家追沽日圓要小心，周初走勢果然回勇。日本政府稱不為達致2%通脹目
2013年1月5日 星期六
暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 2013年1月5日
暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 2013年1月5日
暢談?債：追沽日圓須防黑天鵝 - 馮鏗
今年首度在此與讀者見面，先祝大家新年勝舊年，盤運亨通，財源廣進！更重要的，當然是身體健康，身心康泰！
甫踏入2013年，美國國會已為環球投資者送上大禮。參議院於去年最後一刻達致
暢談?債：追沽日圓須防黑天鵝 - 馮鏗
今年首度在此與讀者見面，先祝大家新年勝舊年，盤運亨通，財源廣進！更重要的，當然是身體健康，身心康泰！
甫踏入2013年，美國國會已為環球投資者送上大禮。參議院於去年最後一刻達致
2012年12月30日 星期日
暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 2012年12月30日
暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 2012年12月30日
暢談富論：亞洲股票前景佳
美國經濟逼在眉睫的問題是「財政懸崖」，除非分別由民主和共和兩黨控制的參眾兩院能達成共識協調一個替代方案，否則一系列的加稅和削減政府開支措施將於2013年1月生效，將促使美國再陷衰退。作為全球最大的經濟體，若美國「墮崖」，勢將影響其他國家，特別是亞洲的出口業。
對新興市場投資者來說，好消息是過去10年，亞洲和新興國家對出口美國的依賴持續減少。儘管出口總額的絕對值一直上升，但出口目的地已逐漸分散，包括了美國和歐洲以外的國家。
貨幣供應料增
如今，中國是日本、南韓及眾多東南亞國家的最大出口目的地。中國的經濟規模已非常龐大，輸美出口只佔GDP 5%。雖然許多人仍視中國為出口國，其實中國也從美國進口許多商品，2011年涉及總值約1000億美元。
出口美歐的亞洲公司縱受影響，我們相信基本因素穩健的公司能夠存活下來。
貨幣政策方面，我們認為美國聯儲局很可能維持量化寬鬆的擴張性政策，以防止美國經濟出現嚴重放緩，以及最重要的致力降低失業率。此項政策對環球意義重大，尤其是股市，因流動資金增加往往會推高股價。美國寬鬆的貨幣政策也逼使其他國家採取相似的貨幣政策，以防止美元過度走弱，從而影響她們的出口業務。因此，我們認為貨幣供應增加不僅會出現在美國，還可能出現在歐洲、日本、中國和其他國家。
外交政策方面，奧巴馬總統「與多國加強合作」的取態，或有利於亞洲的投資，因中美的對抗情況或不會出現，而美國與日本雖為軍事夥伴，對中日之間的領土爭議將極為小心處理。
我們仍有許多沒有答案的問題，對於相關風險(特別是美國能否在短期內解決債務問題)，會抱現實態度。然而，無論美國會否「墮崖」，我們對未來數年新興市場和亞洲的股票投資前景都保持樂觀。
富蘭克林鄧普頓投資
上一則: 德智論衡：巨企勢主導復蘇
下一則: 大環境小投資：五大主題左右後市 - 潘國光
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暢談富論：亞洲股票前景佳
美國經濟逼在眉睫的問題是「財政懸崖」，除非分別由民主和共和兩黨控制的參眾兩院能達成共識協調一個替代方案，否則一系列的加稅和削減政府開支措施將於2013年1月生效，將促使美國再陷衰退。作為全球最大的經濟體，若美國「墮崖」，勢將影響其他國家，特別是亞洲的出口業。
對新興市場投資者來說，好消息是過去10年，亞洲和新興國家對出口美國的依賴持續減少。儘管出口總額的絕對值一直上升，但出口目的地已逐漸分散，包括了美國和歐洲以外的國家。
貨幣供應料增
如今，中國是日本、南韓及眾多東南亞國家的最大出口目的地。中國的經濟規模已非常龐大，輸美出口只佔GDP 5%。雖然許多人仍視中國為出口國，其實中國也從美國進口許多商品，2011年涉及總值約1000億美元。
出口美歐的亞洲公司縱受影響，我們相信基本因素穩健的公司能夠存活下來。
貨幣政策方面，我們認為美國聯儲局很可能維持量化寬鬆的擴張性政策，以防止美國經濟出現嚴重放緩，以及最重要的致力降低失業率。此項政策對環球意義重大，尤其是股市，因流動資金增加往往會推高股價。美國寬鬆的貨幣政策也逼使其他國家採取相似的貨幣政策，以防止美元過度走弱，從而影響她們的出口業務。因此，我們認為貨幣供應增加不僅會出現在美國，還可能出現在歐洲、日本、中國和其他國家。
外交政策方面，奧巴馬總統「與多國加強合作」的取態，或有利於亞洲的投資，因中美的對抗情況或不會出現，而美國與日本雖為軍事夥伴，對中日之間的領土爭議將極為小心處理。
我們仍有許多沒有答案的問題，對於相關風險(特別是美國能否在短期內解決債務問題)，會抱現實態度。然而，無論美國會否「墮崖」，我們對未來數年新興市場和亞洲的股票投資前景都保持樂觀。
富蘭克林鄧普頓投資
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2012年12月29日 星期六
暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 2012年12月29日
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暢談?債：利淡纏身日圓有排跌 - 馮鏗
由於聖誕假期關係，多個金融市場周中均休假，只有東京維持正常運作，?市焦點亦落在日圓身上，而美國財政懸崖談判懸而未決，美元繼續發揮避險功能，今年升幅已大的商品貨幣如澳元及紐元回吐幅度較大，反而歐幣如歐元及英鎊於低位見支持。
日圓走勢疲弱，兌美元跌至28個月新低，兌歐元亦跌至16個月低位。自民黨總裁安倍晉三於國會選舉勝出後，尚未上任已施下馬威，表明會迫使央行採用更寬鬆量寬政策，同時訂立更高的通脹目標，消息促使日圓越走越低。安倍晉三周一更強調，央行若不引入2%通脹目標，上任後將修改憲法，改變央行獨立性；他又首度為日圓?價設立目標，稱每美元兌90日圓水平對出口商較有利。連串小動作，日圓又豈能不一洩如注？
美國國會與白宮未能於聖誕前就化解財崖危機達成協議，已是意料中事，但總統奧巴馬縮短夏威夷度假行程，提前返回工作崗位，卻令投資者憧憬談判會有轉機，美元上升勢頭亦告逆轉。歐元和英鎊趁機收復不少失地。相比下，歐元更見強勁，除了兌日圓升見16個月高位，兌英鎊和兌加元亦分創1個月和3個月高位，背後原因或與歐債危機最惡劣時刻暫時過去有關。
避險功能日漸褪色
12月初於此推介沽日圓時，指首個目標為83.8，並指年底目標可看85，現已超標完成，但日圓跌浪初展，後市仍有充裕下跌空間，一方面日本央行將被迫向政治壓力低頭，採用更寬鬆貨幣政策，另一方面日本出口大國地位動搖，過去持續錄得貿盈與經常賬盈餘的風光日子已一去不復返，更大問題是新任財務大臣麻生太郎已表明，或會採取無限量發債政策，現時外國投資者持美債比重又擴大至9.1%，日圓穩定性將成疑，亦令其避險功能日漸褪色，難怪有跡象日圓再度成為套息交易的融資貨幣。
12月先後推介了日圓沽盤和澳元沽盤，均有逾200點子利潤，足以向本欄讀者交代，希望明年仍能維持上佳水準。美國會否墮崖，很快便有結果，下周不作推介。祝《蘋果日報》讀者新年勝舊年！
馮鏗
上一則: 發展商力抗BSD擬再提新修訂
下一則: Oil＆Me：經濟復蘇銅價添動力 - 周燕珊
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暢談?債：利淡纏身日圓有排跌 - 馮鏗
由於聖誕假期關係，多個金融市場周中均休假，只有東京維持正常運作，?市焦點亦落在日圓身上，而美國財政懸崖談判懸而未決，美元繼續發揮避險功能，今年升幅已大的商品貨幣如澳元及紐元回吐幅度較大，反而歐幣如歐元及英鎊於低位見支持。
日圓走勢疲弱，兌美元跌至28個月新低，兌歐元亦跌至16個月低位。自民黨總裁安倍晉三於國會選舉勝出後，尚未上任已施下馬威，表明會迫使央行採用更寬鬆量寬政策，同時訂立更高的通脹目標，消息促使日圓越走越低。安倍晉三周一更強調，央行若不引入2%通脹目標，上任後將修改憲法，改變央行獨立性；他又首度為日圓?價設立目標，稱每美元兌90日圓水平對出口商較有利。連串小動作，日圓又豈能不一洩如注？
美國國會與白宮未能於聖誕前就化解財崖危機達成協議，已是意料中事，但總統奧巴馬縮短夏威夷度假行程，提前返回工作崗位，卻令投資者憧憬談判會有轉機，美元上升勢頭亦告逆轉。歐元和英鎊趁機收復不少失地。相比下，歐元更見強勁，除了兌日圓升見16個月高位，兌英鎊和兌加元亦分創1個月和3個月高位，背後原因或與歐債危機最惡劣時刻暫時過去有關。
避險功能日漸褪色
12月初於此推介沽日圓時，指首個目標為83.8，並指年底目標可看85，現已超標完成，但日圓跌浪初展，後市仍有充裕下跌空間，一方面日本央行將被迫向政治壓力低頭，採用更寬鬆貨幣政策，另一方面日本出口大國地位動搖，過去持續錄得貿盈與經常賬盈餘的風光日子已一去不復返，更大問題是新任財務大臣麻生太郎已表明，或會採取無限量發債政策，現時外國投資者持美債比重又擴大至9.1%，日圓穩定性將成疑，亦令其避險功能日漸褪色，難怪有跡象日圓再度成為套息交易的融資貨幣。
12月先後推介了日圓沽盤和澳元沽盤，均有逾200點子利潤，足以向本欄讀者交代，希望明年仍能維持上佳水準。美國會否墮崖，很快便有結果，下周不作推介。祝《蘋果日報》讀者新年勝舊年！
馮鏗
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2012年12月22日 星期六
暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 2012年12月22日
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暢談?債：財崖短期續主導?市 - 馮鏗
一如所料，聯儲局前周變相加推QE4的消息繼續在金融市場發酵，導致美元持續受壓，兌多隻主要貨幣均迭創近期新低，歐元升抵1.33美元，乃4月後所僅見，澳元亦高見1.0574美元，與9月中締造今年高位的1.0625相距僅0.5美仙。
美元走勢大致與財崖談判的發展呈反向掛?。由於眾議院議長博納態度軟化，表示會支持向年入百萬美元的富裕人士加稅，奧巴馬又聲稱可以把加稅目標家庭年入由原來25萬美元提升至40萬美元，令股市上揚，美債指標孳息升見兩個月新高，30年孳息重越3厘，美元亦相應轉弱。其後傳出博納將硬推只向年入逾百萬家庭加稅的B計劃於國會投票，奧巴馬又可能運用否決權，美股升勢逆轉，美元亦見底回升。
歐債危機有紓緩跡象
事實上，歐債危機有進一步紓緩跡象，希臘順利取得新一筆342億美元貸款，拍賣短期票據又順利，評級機構標普更把其主權評級連升六級，由「選擇性違約」攀升至B-水平，均令投資者對歐債危機不會惡化趨樂觀。另一方面，德國Ifo商業信心指數由101.4升至102.4，連升兩月，亦紓緩了投資者對德國經濟步入衰退的憂慮，為歐元注入強心針。
另一方面，希債危機重燃時，投資者積極買入黃金沽歐元對沖風險，危機紓緩，投資者趁年尾拆倉套利，形成金價跌而歐元買盤踴躍，成為歐元破關上升的另一股推動力。不過，歐元區明年經濟料難有起色，希臘脫離歐元區機會仍在，意大利甚至西班牙的政經因素亦面對重重險阻，歐債危機仍未過去，對於歐元進一步上升的空間，不宜過於樂觀。
日本央行擴大購買資產規模10萬億日圓，卻留下提升通脹目標的尾巴待下月才討論，美元本周雖升見84.62的20月新高，仍未盡頭，低於84日圓買美元，風險料有限。上周建議於1.0580附近沽澳元，若有開盤又有逾百點賬面利潤。估計美國財崖談判進展仍會是主導下周金融市場走勢的最重要因素，惟踏入2012年最後一周，宜見好即收，不建議開新盤了。在此先預祝《蘋果日報》讀者聖誕快樂！
馮鏗
上一則: 理財第一波：小心內地「雷曼事件」！ - 李兆波
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暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 舊文
暢談?債：財崖短期續主導?市 - 馮鏗
一如所料，聯儲局前周變相加推QE4的消息繼續在金融市場發酵，導致美元持續受壓，兌多隻主要貨幣均迭創近期新低，歐元升抵1.33美元，乃4月後所僅見，澳元亦高見1.0574美元，與9月中締造今年高位的1.0625相距僅0.5美仙。
美元走勢大致與財崖談判的發展呈反向掛?。由於眾議院議長博納態度軟化，表示會支持向年入百萬美元的富裕人士加稅，奧巴馬又聲稱可以把加稅目標家庭年入由原來25萬美元提升至40萬美元，令股市上揚，美債指標孳息升見兩個月新高，30年孳息重越3厘，美元亦相應轉弱。其後傳出博納將硬推只向年入逾百萬家庭加稅的B計劃於國會投票，奧巴馬又可能運用否決權，美股升勢逆轉，美元亦見底回升。
歐債危機有紓緩跡象
事實上，歐債危機有進一步紓緩跡象，希臘順利取得新一筆342億美元貸款，拍賣短期票據又順利，評級機構標普更把其主權評級連升六級，由「選擇性違約」攀升至B-水平，均令投資者對歐債危機不會惡化趨樂觀。另一方面，德國Ifo商業信心指數由101.4升至102.4，連升兩月，亦紓緩了投資者對德國經濟步入衰退的憂慮，為歐元注入強心針。
另一方面，希債危機重燃時，投資者積極買入黃金沽歐元對沖風險，危機紓緩，投資者趁年尾拆倉套利，形成金價跌而歐元買盤踴躍，成為歐元破關上升的另一股推動力。不過，歐元區明年經濟料難有起色，希臘脫離歐元區機會仍在，意大利甚至西班牙的政經因素亦面對重重險阻，歐債危機仍未過去，對於歐元進一步上升的空間，不宜過於樂觀。
日本央行擴大購買資產規模10萬億日圓，卻留下提升通脹目標的尾巴待下月才討論，美元本周雖升見84.62的20月新高，仍未盡頭，低於84日圓買美元，風險料有限。上周建議於1.0580附近沽澳元，若有開盤又有逾百點賬面利潤。估計美國財崖談判進展仍會是主導下周金融市場走勢的最重要因素，惟踏入2012年最後一周，宜見好即收，不建議開新盤了。在此先預祝《蘋果日報》讀者聖誕快樂！
馮鏗
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暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 舊文
2012年12月16日 星期日
暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 2012年12月16日
暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 2012年12月16日
暢談富論：美國墮崖機會微
在11月初美國總統大選塵埃落定之後，市場焦點轉移至更重大的經濟問題──財政懸崖，即於明年1月1日開始實施的一系列加稅及削減開支計劃，涉資約6000億美元，相當於美國GDP約4%。
我們認為，目前美國經濟增長低迷(每年約2%)，並不足以應付財政懸崖帶來的衝擊。
可吸市政債券
然而，我們預期該6000億美元的影響最終不會全部出現，計劃中許多內容或會推遲實施，但亦不表示國會的談判過程會順利。事實上，即使談判持續至明年1月1日之後，即理論上已經墮崖，亦不會令人驚訝。不過，我們相信政界最終將達成解決方案，因這議題已引起公眾關注，對國會議員構成壓力，逼使其作出妥協。其次，民主、共和兩黨大體上已達共識，認為任由美國墮崖並非理想結果。此外，有關對高收入人士加稅的爭議只集中一小撮人，佔國民比率很低。
有意見認為跌入財政懸崖可能是解決財赤問題的最佳方案，我們認為這在理論上可能成立，但卻不太實際。財政懸崖涉及極其龐大的經濟損失，而美國剛從嚴重衰退中疲弱地復蘇過來，相信兩黨均不願經濟再陷衰退。其次，由於稅率上調，個人和企業或會改變行為，這些改變有時或出乎意料之外。因此政府實際所得的稅收或遠低於原先估計，從而削弱其成效。
整體而言，我們仍適度看好美國經濟，美國消費者積極減債、失業率持續下降、企業保持穩健、樓市似乎已經見底並將繼續改善。但目前失業率及就業不足率仍過高，在不明朗局勢下企業紛紛擱置增聘人手及資本計劃，經濟可能維持疲弱增長。
在固定收益市場，我們相信多個領域仍具吸引力。美國以外，多個財政狀況較好的地區及國家發行孳息較高的債券。另外，高收益債券、銀行貸款及投資級別債券等企業固定收益範疇內，估值維持合理，市政債券亦表現理想。
富蘭克林鄧普頓投資
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暢談富論：美國墮崖機會微
在11月初美國總統大選塵埃落定之後，市場焦點轉移至更重大的經濟問題──財政懸崖，即於明年1月1日開始實施的一系列加稅及削減開支計劃，涉資約6000億美元，相當於美國GDP約4%。
我們認為，目前美國經濟增長低迷(每年約2%)，並不足以應付財政懸崖帶來的衝擊。
可吸市政債券
然而，我們預期該6000億美元的影響最終不會全部出現，計劃中許多內容或會推遲實施，但亦不表示國會的談判過程會順利。事實上，即使談判持續至明年1月1日之後，即理論上已經墮崖，亦不會令人驚訝。不過，我們相信政界最終將達成解決方案，因這議題已引起公眾關注，對國會議員構成壓力，逼使其作出妥協。其次，民主、共和兩黨大體上已達共識，認為任由美國墮崖並非理想結果。此外，有關對高收入人士加稅的爭議只集中一小撮人，佔國民比率很低。
有意見認為跌入財政懸崖可能是解決財赤問題的最佳方案，我們認為這在理論上可能成立，但卻不太實際。財政懸崖涉及極其龐大的經濟損失，而美國剛從嚴重衰退中疲弱地復蘇過來，相信兩黨均不願經濟再陷衰退。其次，由於稅率上調，個人和企業或會改變行為，這些改變有時或出乎意料之外。因此政府實際所得的稅收或遠低於原先估計，從而削弱其成效。
整體而言，我們仍適度看好美國經濟，美國消費者積極減債、失業率持續下降、企業保持穩健、樓市似乎已經見底並將繼續改善。但目前失業率及就業不足率仍過高，在不明朗局勢下企業紛紛擱置增聘人手及資本計劃，經濟可能維持疲弱增長。
在固定收益市場，我們相信多個領域仍具吸引力。美國以外，多個財政狀況較好的地區及國家發行孳息較高的債券。另外，高收益債券、銀行貸款及投資級別債券等企業固定收益範疇內，估值維持合理，市政債券亦表現理想。
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