曾淵滄專欄 2012年11月6日

曾淵滄專欄 2012年11月6日

曾淵滄專欄：奧巴馬連任利港股 - 曾淵滄
昨日參加騰訊(700)聯合財華社主辦的港股百強頒獎禮，城市大學是協辦機構，大學委任我與李鉅威教授負責參與制訂評分標準。100強的前十名當然全是內地的大型國企，特別是國企銀行。除了超大型的股份外，我們也推出一些股民也許更有興趣的獎，比方說中型企業的綜合實力獎、飛騰獎、奇蹟獎、最有潛力獎。城大只參與討論評分標準，具體計算排名則交給獨立的專業會計師樓負責。有趣的是，最有潛力獎的前三名竟然全是我的愛股︰嘉華國際(173)、越秀地產(123)及銀河娛樂(027)。

陳家強是昨日頒獎禮其中一個主禮人，他在致辭時大談炒樓與炒股。他說兩者對社會的影響有很大的分別，不能混為一談，因此，政府是鼓勵市民投資股市的。熱錢湧入，再加上政府公開鼓勵，我相信這一浪的收穫應該相當不錯。

羅姆尼或叫停QE3

當然，熱錢流入不表示股市能夠天天漲，昨日恒指下跌了，但仍然守在22000點之上，只要美國總統選舉不爆冷，恒指再往上升的機會還是很大。今天是美國總統選舉投票日，民意調查兩位候選人的支持度差不多，不過我還是認為奧巴馬是熱門，奧巴馬勝了，一切如舊，QE3照推行，超低利率維持多三年。若羅姆尼勝了，那就有很大的變數。羅姆尼公開說會炒伯南克魷魚，沒了伯南克，QE3可能中斷，超低利率也可能中斷，那可能導致股災。因此，今天很可能有些人會因為擔心羅姆尼勝出，而賣掉部份股票以降低風險。

奧巴馬與羅姆尼在三場電視辯論中多次提到中國，羅姆尼反中的立場很強，這也是香港股民所擔心的，但是，過去從來沒有一位美國總統會記得他在競選時講過甚麼話。

曾淵滄
作者為大學教授
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金融High Tea 2012年11月6日

金融High Tea 2012年11月6日
金融High Tea——炒轉勢股博大霧
2012年11月6日
美國總統大選在即，奧巴馬同羅姆尼支持率叮噹馬頭，數選舉人票，奧巴馬佔優。市場普遍認為奧巴馬當選，比較難去解決年底的「財政懸崖」，而且會加有錢佬稅及加強金融管理，對大市不利，上周五就非農就業人數增長遠好過預期，大市反而走軟。

國際局勢未明，中國十八大即將召開。投資者更加步步為營，唔敢妄動。大市缺乏明顯方向，恒指上周五「價量齊升」，昨日有回吐，屬正常調整。恒指跑輸國企指數主要係受大笨象匯控(005)第三季業績欠佳影響。

內地A股先跌後升，尾市靠穩。恒指收市上番22000點上方，收22006點，跌104點，國企指數跌65點，收10768點，成交縮減至517億元。

跌市依然有鑊氣
唔好睇昨日大市跌番啲，其實都幾有鑊氣，資金湧入追衰股，最典型係隻富士康(2038)，昨日最多升過41%，收市仍升32%，收3.6元，邊個話炒衰股無運行？大市氣氛轉熱，資金四出尋寶。

經紀張見到隻富士康大升，唉聲嘆氣，我問佢為乜？佢話早前有個客想買呢隻嘢，佢懶係睇基本因素，話隻嘢中期業績仲蝕緊2.3億美元，叫個客唔好買啦。但昨日富士康係咁升，經紀張暈得一陣陣，怕俾個客詐型。我經常同經紀張講，啲客要炒嘢，你唔好阻人發達，隻股跌咗落去客人唔會打電話來多謝你，升咗隨時打來媽你，而且叫人買唔買股，都要睇吓市場氣氛。

富士康發通告話，不知悉股價升因，市場就傳聞富士康將接到蘋果iPhone手機的代工定單。富士康同系的鴻海集團，一直係iPhone 5最大代工商，傳聞話iPhone好賣鴻海做唔切，介紹富士康接到部份生意。呢單嘢在上月中傳過，當時大和證券發表報告，指富士康可望在年底或明年初，為蘋果代工生產iPhone，當時刺激富士康股價單日急升一成六，連升兩日高見3.35元，之後無以為繼，慢慢落番2.6元。

花旗睇好富士康
近日花旗又呼籲市場增持富士康，話佢受惠於智能手機組裝業務，預計明年經營利潤率升至3%，故上調公司明年盈利預測134%，料明年扭虧轉賺2.5億美元，後年盈利進一步攀升，目標價升至5.8元，上調達45%。

若然花旗的估計近磅，富士康仲有得升，因為佢自從2007年創咗賺7.2億美元盈利後，業績急促下滑，到2010年開始蝕錢，之後就在賺蝕之間浮沉，若然明年賺番2.5億美元，已經係大翻身，問題係富士康做唔做到花旗的估計？

由於富士康去年業績好番少少，佢在今年2月公佈業績前，曾一度炒上6元，有一波炒佢轉勢的炒盤，結果佢今上年上半年又蝕2.3億美元，股價在4月初開始急跌，上一批炒轉勢的股民又壯烈犧牲了。

中環茶友話，炒轉勢等如博大霧，買中派彩好勁，風險同樣咁高。舉個例，你買馬仔，一隻冷馬賠率本來有10倍，但開賽前5分鐘佢賠率開始急跌，9倍、8倍咁向下，即係有人在最後階段打大飛去追佢，咁多人追自有原因，你跟風落注，當然有機會敲到筍嘢，但亦有機會買錯嘢，呢種遊戲風險和機會並存，總之市旺就好多人博大霧去買轉勢股，當然亦有可能是假轉勢，炒一轉。

陸羽仁
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青心直說 - 胡孟青 2012年11月6日

青心直說 - 胡孟青 2012年11月6日

青心直說：憧憬越大越易爆 - 胡孟青
港?維持強勢，未知的壞因素亦未見殺出。經濟見底、盈利勢彈、資金湧港，眼前似乎利好消息不斷。特別是熱錢流入催穀股市，部份評論更認為，可待確認資金流走，股市才言見頂。但現實是，資金流向從來難測，近期銀行體系結餘每次增加，提供的資金流入目測證據，就有如為股市注入興奮劑一樣，是否存在太多巧合呢？

資金老早已流入
資金流入，雖是鐵一般的事實，但多個指標均在在證明，資金老早已經流入，絕非10月20日銀行體系結餘增加當日才發生的事。

須知，流入本港的資金可以滾存為外幣，到有需要時才兌換成港元，如果港元需求比正常增多，觸發金管局承接美元沽盤。

結餘上升與股市關係，無謂再作太多揣測，但如果認同資金早幾個月經已加碼進駐香港的話，近期情況暫時最好還是以平常心看待，不如暫且將之理解為港元資金需求上升就足夠！

若只計算純粹港股的估值，市盈率經已接近16倍；相比之下，中資股還算較便宜，跟區內股市比較，亦肯定是最便宜的市場之一。但敢肯定一點，當股市由資金及氣氛製造的鐘擺動力減弱後，市場就會重新注視盈利因素，股市中長線走勢，就要看看中資股能否一如預期，來一次上調盈利預測周期了。

近日，太多人說憧憬十八大後會更樂觀、明朗化，好似「太陽出來了」，一天都光曬。試問，十八大後，肯定會減息或降準備金嗎？十八大後內地肯定會重拾高增長嗎？企業毛利受壓及財務問題就會一掃而空嗎？

憧憬歸憧憬，短期市況仍然有借口讓市場傾向樂觀，但將憧憬越穀越大，反而會加快憧憬幻滅。股市近期升勢來得不易，千萬不要將有限的利好因素Front Run吧！

胡孟青
作者為獨立股評人
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論盡股壇 - 黃偉康 2012年11月6日

論盡股壇 - 黃偉康 2012年11月6日
黃偉康 論盡股壇 山頂?朋友
撰寫這文章，為星期一0時39分，剛看完《草蜢森巴大戰軟硬FANS演唱會》不足1小時，同時亦在不足5小時後，要回商台開咪，可是寫文章，有靈感便要即時執筆，否則靈感一過，一篇由心出發的文章，就會因而

流逝。

作為70後，草蜢還是軟硬絕對是陪伴我成長的兩大組合，因此看他們的演唱會，如同參與一個集體回憶的典禮。

近年來香港突然興起復古，就連香港人在回歸15年後的今日，都開始復古起來，對港英時期的政府緬懷一番，甚至有遊行人士開始高舉港英時期的旗幟，結果被批評為港獨抬頭。問題是大部分香港人到底是懷念97年前的光景？還是對97年後今日之現狀感到失望？眾人到底希望香港走回頭路，回到港英治港的時間？還是因為回歸15年後的今日，香港出現不進且退的情況，因而令眾人不敢再對特區政府存有期望？

不過，要香港人高呼「支持」真的如此困難嗎？回到97年7月1日，當時絕大部分香港人都支持回歸中國；2003年推出自由行政策，不少香港人都覺得中央令香港經濟從沙士的穀底拯救過來；08年北京舉辦奧運會，正面對金融市場不明朗因素，香港人同樣高舉中國旗幟，為中國健兒打氣。由此可見，香港人並不非常主權需要「復古」，同時大家亦清楚明白自己是中國人的身分，絕大部分的香港人，都不支持「港獨」，只是當香港人努力去與中國融合的同時，特區政府又有沒有努力配合，協助香港人與中國融合？又或者有沒有考慮推行一些新政策時，香港人可能需要時間去消化，以及需要時間去學習？

回歸中國帶來的好處，無人會懷疑，但當港元兌人民幣不斷貶值時，回歸帶來的好處，亦會因為港元幣值下跌，令香港人消費力大減而不斷抵消；自由行絕對可以推動香港經濟，可是當商舖租金有增無減，中小企難以生存，水貨客令香港基本物品的價格持續攀升，香港人對自由行自然會由愛變恨；樓價在回歸後，不是因政策不當而急速下跌，令香港人要受多年的負資產之苦，便是因為內地資金不斷湧入，試問香港人怎能不對回歸中國，產生質疑？

在《草蜢森巴大戰軟硬FANS演唱會》中，林海峰提到懷念演唱會掟螢光棒的日子，坦白說我亦十分懷念，但留意掟螢光棒不代表反叛，而是生活沒有太大壓力，可在演唱會中盡情享受，同時不需要為演唱會後，重回失落感覺的一種表達方式。而香港人現在回味的正是那種生活不再迫人的時光，中央及特區政府，你們明白香港人的感受嗎？

黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為獨立股評人
wong.waihong@yahoo.com
weibo.com/wongwaihong
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施永青 am730C觀點 2012年11月6日

施永青 am730C觀點 2012年11月6日

C觀點 - 施永青
熱錢為何來港？何時會走
(2012年11月06日)



【am730專欄】香港行外匯自由，資金流入或流出都不用填表解釋原因。所以，沒有人真正知道熱錢為何來港，大家都在猜想吧了。

資金通常會流去甚麼地方呢？(i)貨幣快將升值的地方；(ii)貨幣需要大、利息較高的地方；(iii)經濟增長快，投資有回報的地方；(iv)有機可投的地方。

梁振英政府面對的問題繁多，不會在現階段選擇調整聯繫匯率，所以熱錢來港博升值的機會不多。香港外匯儲備充足，加上有中央支持，有能力保住聯繫匯率，投機者不敢來港興風作浪。

為了維持聯繫匯率，港息必須與美息掛?；美國行低息，港息也不會吸引，所以資金來港絕對不會是為了套息。

至於香港的經濟，近期更處境不妙，增長已明顯放慢，甚至有機會出現收縮。因此，熱錢來港根本沒有太多的投資機會。

由此看來，熱錢來港的主要目的是為了投機。那香港有甚麼機可投呢？資金可能看中港股，因為港股仍相對偏低。

港股在過去一年的表現，接近全球最差。一些經濟增長遠不如香港的地方，股價也升得比香港多。熱錢來港可能是為了炒落後。

港股之前偏低，是因為歐債危機令美元轉強，資金紛紛流向美國避難，以至美股的表現遠比美國的經濟好。但近期美國大企業公布的業績卻紛紛出現倒退，投資者於是撤資，資金遂流入亞洲國家，香港也分到一杯羹。

港股之前表現不佳，更因為是受到中國經濟前景的拖累。西方傳媒有一段時間熱炒中國經濟會硬?陸，先說銀行壞帳會大增，繼說地產泡沫會爆破，甚至說政治局面會不穩。但現實是中國的經濟情況，在政府不用推行太多的救市措施下，在第四季已出現改善，出口已回升，通脹亦受到控制，硬?陸的機會已不存在。香港的股市不應再因這個問題而蒙受陰影。

再者，中共的十八大快將召開，待選出新領導人之後，按中國的傳統慣例，總得為新領導人裝點一下門面，作為改善。一些優惠政策，將陸續出台。投機者故先來作出部署。

現時，全球都在行量化寬鬆，資金多到實體經濟消化不了，自然流入金融市場與資產市場，相信資產價格(包括樓價、股價與商品價)都仍會進一步上升。直到實體經濟真的全面復甦，那資金就會有更好的出路，可以去辦實業，不必再去投機，屆時資產價格就會回落。

怎樣去看實體經濟是否真有復甦的勢頭呢？個別一兩個月的GDP統計數字不作準，還是留意?息曲?比較可靠。只有當經濟可以增長的時候，借錢給人做生意才有望收到利息。如果長息開始上升，表示經濟的前景開始樂觀。如果歐美的經濟真的全面好轉，這對亞洲股市未必是好消息，因為資金可能會撤回歐美市場。

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財智語陸 - 陳永陸 2012年11月6日

財智語陸 - 陳永陸 2012年11月6日

財智語陸：全城看好提防調整 - 陳永陸
港股回吐，但成交比升上來時為少，正路思維，這是一個急升後的正常調整。但值得留意的是，近日連不信升市的小投資者，亦因港?走強而相信港股強勢合理。當然，主流思維堅信此概念時，無必要逆市而行。

我一直認為所謂估頂及估底，基本上是不切實際的策略，不論造好造淡，順勢而行才是上策。不過，我不會因為一面倒的牛氣而令自己過份進取。

特區政府重招壓樓，照例樓價不跌，樓市也會一池死水，因此市場出現一個資金換馬論，表示原本炒樓的資金會轉炒股市，直至炒爆為止。從概念上這想法是講得通的，不過實戰世界炒樓跟炒股完全不同。

消費股有力再上
我相信冇住宅炒，會去炒商舖、車位，但遊資流向股市，則有商榷餘地。現在講甚麼都是利好股市時，自己反而會部署怎防守。就算順勢跟炒概念股，也是用有限注碼去博幅度。

這樣做並不等於忽然轉勢看淡後市，而是近日發現外圍其實在走弱，其中一個解讀是資金流入香港所致。眼見強勢的黃金可以上周五一瀉逾30美元，這證明任何投資產品只要形勢一轉，可以超出自己想象。

正因為現在香港太強調炒熱錢流入，反而要有心理準備突如其來回馬槍，如要未雨綢繆，可趁機先行整理組合，升得多和熱炒的概念股，不妨先部份套利。

整體而言，資金繼續炒落後股，昨日新能源板塊受中央的銀彈消息借勢炒上，而消費股亦見起動，適逢市場短錢起哄跟炒，短期應可突破再上，但仍建議用細注博幅度。至於炒內地股市短期回勇，國壽(2628)是可博落後之選。

陳永陸
作者為獨立股評人
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實戰理論 - 沈振盈 2012年11月6日

實戰理論 - 沈振盈 2012年11月6日

實戰理論：短線減磅毋須清倉 - 沈振盈
大市昨日回調了百餘點，走勢轉趨反覆，相信是大選前的正常獲利回吐而已，因為下跌幅度不大，暫且當作是高位整固。今晚美國大選，結果應在明日中午有消息，最重要不是誰當選，而是市場會作出怎樣的反應。昨日港股已經調整，若今日市況再回，也不需要太過慌張。

早前有分析指，奧巴馬若當選，雖然仍會繼續推行QE，但卻會面對財政懸崖的危機。若是羅姆尼當選，料QE將不再，但卻能順利通過財政懸崖的難關。即是說，無論誰人當選，也可以當作好消息去炒，亦可以當壞消息去演繹，等同於「開字花」，任佢去開。既然客觀環境如是，短線策略倒不如減一減磅，輕身上路，等開出了「攤路」之後才跟。

十八大後料試頂
昨日港股之回調，主要是一些累積升幅比較多的股份遇到較大沽壓，反而落後板塊走勢仍然穩妥，特別是內險股。平保(2318)、財險(2328)皆逆市微升。就算是基本因素已轉壞的地產股，也普遍錄得輕微升幅。

港股收市後，美元進一步攀升，美?指數直逼81水平，令油價及金價再下試近期低位，相信對歐美股市會構成壓力。若昨晚美股稍有差池，今日的港股便有機會作出較大調整。

恒指的重要支持位為20600至20800區間，特別是20600，此乃期指的轉倉價，實不容有失。

現時的策略應先行減磅以降低風險，待市況調整完，指數穩定下來後再補貨。

但由於後市仍看好，故此只宜減磅，不用清倉。筆者仍相信，後市在十八大政策推出後，會挑戰23000或以上的水平。

沈振盈
作者為證監會持牌人士
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力筆從心 - 黃毅力 2012年11月6日

力筆從心 - 黃毅力 2012年11月6日
黃毅力 力筆從心 正負人生
生命是天賜的，然而每個人對生命總有不同的看法與感受，不同的價值觀，也會對生命有不一樣的回應。我們不能扭轉生命的局限，也不能改變過去的錯誤，但是，我們的未來，卻是有得選擇，更可以改變的。 >這專欄從開始至今，已有6年了，有人讚，亦有人「彈」；文章所述的是我個人的觀點，有人認同，也有人不接受，這是理所當然的事。

至於我的答問信箱亦是同樣，我每天努力，更嘗試去扭轉讀者一些錯誤的決定、一些充滿負能量的態度，特別是每當有讀者告訴我，存在著想要「輕生」的念頭，我都定必會極力勸阻，不希望他們踏上不歸路。只可惜，真是十分可惜，早兩天我從報章得知，一位讀者選擇了結自己的生命，黯然離去了。

在與他交往的過程中，我曾努力過，他也曾努力過，無奈最終，他還是選擇了放棄。放棄的不是甚麼，而是最重要的生命。

這幾天，我的心情都很沉重，幸好這種難過的感受，也因為我的值價觀而變成了正面的動力，決定自己要加倍的努力，把更多的正能量傳遞給大家！

在此希望每一位讀者緊記，未來是有很多選擇的，但絕對不能選擇放棄生命。要知道命運能夠扭轉，而一切就在乎當下，你願意付出多少。你的決心是否堅定、不動搖？只要你立定決心，把面前的問題與困難一一解決，你的未來必會充滿光明，轉角將會是希望！

所以記著，一時的挫敗感不過是推動你向前的動力，過往的錯誤，並不是你的包袱，而是你的智慧，在你未來的道路中必能派上用場，或許有一天，更能將這些經歷給身邊需要你幫助的人分享，勉勵他前行。

希望每一位讀者朋友，在這個充滿負能量與謾罵的香港社會，要懂得選擇，亦要懂得避重就輕，相信自己的未來是能夠改變的。

祝願大家繼續向前，排除萬難努力進發，相信轉角就是希望。珍惜生命！

黃毅力 (逢周二及周四見報)
筆者棄警從商，創立自己的商業堡壘，過去十年，遊學四方、拜訪名師；曾就讀於中大EMBA、哈佛商學院、INSEAD牛津管理課程及中共中央黨校，著有《職場求生必殺技》，《創意教兒》等書。

training980@gmail.com Fax：2877 2086
www.facebook.com/EricWong980Page
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貸評山下 - 黃元山 2012年11月6日

貸評山下 - 黃元山 2012年11月6日

貸評山下：分散投資唔同分散風險 - 黃元山


平時筆者與散戶亦有不少接觸，從他們口中聽得最多的話是：「股市是個大賭場」、「投資即是賭錢」、「對沖基金是大鱷，散戶是點心」等等……最近，連全球最大對沖基金Bridgewater創辦人Ray Dalio都說：「當你參與跟別人對弈的遊戲，就等於去了賭?。」難道散戶就不能尋求方法去設置一個良好的投資組合？

股債波動難平衡
對此，Ray Dalio的看法是：散戶要建立一個良好的投資組合，首要條件是做一個策略性的混合資產配置，並假設並不知道將來的經濟好壞、股市升跌之變化。筆者認為，投資市場「臥虎藏龍」，專業知識不足夠以及心理質素較差的散戶，獲利機會自然降低，故設置投資組合時，須緊記兩點︰控制回報的預期，及如何能令風險下降。

至於如何能做到這兩點，Ray Dalio說：「在投資市場中，風險常有，但Alpha就不常有。」而他在管理自己家族資產時，就是採用所謂全天候的投資組合(All Weather Portfolio)，即平衡風險的資產配置策略，當中散戶須要注意各項風險的等同(Risk Parity)，只要它在不同經濟環境下都能做到合理性風險平衡，這就能取得持續性的表現，不過實際上卻是很難做到那麼精準的。

為甚麼很難做到？舉例傳統的資產配置方法是，將60%資金投資股市，另外40%投資債券，但這只是資金分配上的分散風險。就算歷史告知我們，股票與債券雖然往往呈反方向運行，但當遇上股市大跌時，投資回報下跌的主要風險集中點，始終是由股市去駕馭；換句話說，股票下跌的幅度往往比同時期債券上升的幅度大，除非資產組合債券比例非常高(但組合回報便太低)，表面上分散的投資組合，在股票大跌的時候，都會為整體組合帶來極大的波動性。不少投資者到那時候才發現，自以為已經分散風險的組合，其實整體的波動性，仍然被股票部份牽著鼻子走。

這是因為資金(Dollars)分散與回報風險(Risks)分散屬於兩種不同概念。分散組合資金但卻不能分散組合的波動性風險，是傳統資產分配的弊病，也是近10年另類資產分配研究，包括「Risk Parity」和「All Weather Portfolio」等研究大行其道的原因。

要以風險作單位
要做到Risk Parity，在設置投資組合時需有個預期，就是股票波幅有10%時，債券波幅亦要有10%，這樣兩者的投資回報風險才是均等；由於債券回報本身不高，要提高債券的回報，平衡股票的波動性，便要使用槓桿。

槓桿買債券，是Risk Parity的其中一樣使人質疑的地方，因為槓桿會為組合帶來另類風險和其他的考慮，包括借貸成本、年期和Roll Over等問題。

總體來說，當你投資股票、債券、新興市場票據、商品或其他產品時，可以考慮以風險作為單位計算，而非資金單位，從而更加掌握投資回報的預期與風險。

黃元山
大學教授、國際投行前董事總經理
本欄逢周二刊出
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環球經濟 - 王冠一 2012年11月6日

環球經濟 - 王冠一 2012年11月6日

王冠一財經專欄：燃氣轉油美國有救

財經 - 環球經濟
王冠一
2012/11/05, 週一
一眾剛公佈季度成績表的國際大型能源商，業績都受到美國天然氣價格大跌拖累。但最近殼牌〔Shell〕提出，把美國出產的頁岩天然氣〔Shale Gas〕轉化為柴油出售，不單有望提升利潤，長遠還可能幫助美國眾多駕駛者節省燃油開支，一舉兩得。

由於「水壓開採」頁岩能源技術日益普及，美國天然氣產量大增，早已出現供過於求，以致紐約天然氣期貨價格跌至近十年低位，價格暴跌令本來積極在美國搶奪天然氣市場的能源商，突然間發現原來無利可圖。 所以，不少能源商冀望，把過剩的美國天然氣出口到海外，但美國政客以擔心本土氣價上升為理由，屢屢阻撓，大型能源商唯有變陣求存。

英國石油〔BP〕採取的新策略是減少集團自家經營，改為重點入股其他大型能源商，例如早前落實入股俄羅斯最大石油公司Rosneft。殼牌方面亦洞悉到天然氣價格長期受壓，除了決定減少開採頁岩天然氣，改為增加開採頁岩油〔Shale Oil〕之外，長遠還有另一項龐大計劃。殼牌的新構思，可能是一項從此影響美國能源市場生態的重大投資。

能源商目前在美國出產的天然氣，出路屈指可數：一，直接內銷，但由於美國本土市場嚴重供過於求，已變得無利可圖(殼牌第三季北美地區天然氣平均售價，按年大跌38％)；二，直接外銷，以液化天然氣〔LNG〕方式出口。雖然殼牌第三季「北美以外地區」天然氣平均售價，按年升8％，但出口經常受政客阻撓，估計未來幾年也未必能大量外銷。

三，鼓勵美國天然氣車輛普及化，但期望全球駕車者採用新研發車輛，不是一朝一夕可達成的事，相信短期難見效。於是殼牌提出第四條出路：天然氣轉化柴油。據聞殼牌在行內一直處於領先地位，擁有一套領先技術，可以把天然氣轉化為車用柴油，而根據目前的市場形勢，出售柴油肯定較出售天然氣賺錢！

據聞殼牌已開始物色在路易斯安娜州或得州興建這種天然氣轉化柴油「Gas－To－Liquid」(簡稱GTL)的煉油廠，估計每日產油量高達7萬桶。但興建GTL煉油廠投資成本極高，建廠需時。目前殼牌在卡塔爾的GTL煉油廠，便花了180億美元興建、五年時間才投產。因此，未來數年內，美國的駕駛者仍要捱較高昂的汽油。

美國蘊藏大量天然氣資源，殼牌如今提出令人眼前一亮的GTL策略，可能是美國今後徹底解決汽油〔Gasoline〕價格高企的良方！國民不用再捱貴汽油，美國經濟實力肯定會更強！

王冠一
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看圖佈陣 - 祝文韜 2012年11月6日

看圖佈陣 - 祝文韜 2012年11月6日

看圖佈陣：RSI頂背馳整固難免 - 祝文韜


美股因憂慮「財政懸崖」，隔晚道指急挫139點，成為港股回調藉口，恒指昨日低開67點後，早市曾收復失地，一度倒升30點，高見22141，惟午後沽壓再現，最多跌121點，並挨近低位收市，收報22006，跌104點，成交517億元。

日線圖上周五在高位出現陀螺，9RSI已出現頂背馳，昨日以「強勢藏隱憂」為題籲大家提防短線回調，故大市回軟屬預期之內。恒指昨日回落至22000關找到初步支持，而且跌市成交縮減，宜以正常回調看待。

恒指日線圖昨日收倒轉錘，未有以陰燭大跌兼回補上周五的上升裂口，已算強勢表現，大市中線向好形勢明顯，主要平均線擺出牛陣，MACD保持雙牛，短線回落，反而是買貨時機。

保利協鑫可加注
調整市下，其實不少股份仍有理想表現，如昨日推介的利邦(891)，逆市升近3%，證明有勢股份唔怕買。上月24日曾推介的保利協鑫(3800)，昨日同樣逆市起動，揚升7.1%，收報1.50元，成交大增至6.28億股，是第6大成交金額最多股份，有貨者不妨加注。

文韜上月在1.40元水平推介保利協鑫，理由是確認成功築底，該股其後以旗形作整固，昨日以陽燭向上突破，MACD保持雙牛，而且牛差距擴大，保歷加通道有向上撐開之勢，建議可於現價1.50元加注，續以1.70元為目標，仍有13%潛在升幅。

祝文韜
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中環在線 - 李華華 2012年11月6日

中環在線 - 李華華 2012年11月6日

中環在線：內地網女想嫁一石二馬 - 李華華


嫁個有錢人強國富豪邊個最荀
內房龍頭萬科董事長王石搞婚外情，戀上細30年?內地女優，不單止冇俾人鬧佢負心，內地網民仲借呢個話題做?個調查，發現最多人想嫁?係王石、騰訊(700)主席馬化騰同埋阿里巴巴董事長馬雲，可惜三位都係已婚人士，大家想嚇好喇。

已屆花甲之年?王石最多網民like，鍾意佢穩重、敦厚、值得依靠；同佢一齊?深圳做房地產?行家就認為，王石識經營、登?、寫書，呢?形象最容易令女性產生好感。

比王石後生廿年?馬化騰就排第二，原因好簡單，咪就係貪佢後生、靚仔、負面新聞少囉。可惜，要扮偶遇認識馬化騰唔容易，佢唔爬山、唔讀商學院、唔出書演講，都唔知去邊度撞佢好。

馬雲唔靠靚仔靠把口
聽講佢唯一愛好係天文，仲係瘋狂?種，想同佢有偈傾，要去咪書惡補，或者去多?太空館吸收天文知識先至得。

比較估佢唔到?，應該係金句多到拍得住黎明?馬雲，投票網民當中，有五成like佢，話鍾意佢?語錄金句同演講，認為佢可以做到人生路上?導師喎。馬雲除?鍾意講?，原來仲鍾意耍太極，想識佢不妨同佢切磋兩招。

講到尾，市儈?講，三位最大?共通點咪就係富貴囉，王石唔使講啦，而?「2012福布斯中國富豪榜」當中，馬化騰同馬雲分別排第4同第11位，大家覺得呢個吸引力係咪最大呢？

李華華
mailto:LiWaWa@AppleDaily.com
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金手指 - 孫柏文 2012年11月6日

金手指 - 孫柏文 2012年11月6日

金手指：補貼股時代揭幕 - 孫柏文
上周三，全港報章都報道東隧加價仲裁失敗。咁?，?晚我去?個得一個人dress up?萬聖節派對，識到個?港通控股(032)做??人。

港通以前係紅隧?經營者，家亦?住三成五大老山隧道，同五成西隧。我問佢對東隧加價失敗、特別係對過海塞車點睇。佢好簡單話：「冇?啦，合約寫明仲裁決定後冇得上訴，等2016年政府收番東隧先算。」

西隧有望賺鋪勁
紅隧日日塞，使用者用時間作代價。東隧唔畀加價，都解決唔到問題，而政府都開始話紅隧加價指日可待。紅隧如果加價，理論上都已令港通?五成?西隧，因車流向西受惠。不過西隧可得益更多，因為政府可令西隧減價。

點減？日日讀馬克思?飯民，淨係識話回購隧道，因為佢?淨係識呢招，令社會承擔減價的損失。不過政府已開先河，用財技都能令社會有承擔。

巴士收費，老人每程只收兩蚊，係政府現兜兜補差價。所以西隧可加價到法定上限，令紅隧更塞，之後我??強勢政府一定慷納稅人之慨平息風波，每輛每次補貼。

例如，私家車現法定上限可收150蚊，西隧加到150蚊後，政府只要每架補貼130蚊，就可令西隧同紅隧同價。就算車流唔增加，亦可多收三倍。西隧就可賺鋪勁！港通股價自然飆升。

西隧對港通?貢獻有幾大？舊年西隧貢獻2.7億元，而港通自己只賺2.3億元。港通派息每年三毫，金融海嘯都係咁。

唯一缺陷係佢?投資會輸錢，如果將所有利益派畀股東，咁隻?就會大升特升。作為一個深信真正自由?市場先可為人民帶福利，下一句真係令我沮喪，不過都係要講：「香港補貼股時代揭幕！」

孫柏文
獨立股評人
http://facebook.com/shuen
本欄逢周二刊出
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~TITLE_S~金手指 - 孫柏文 2012年11月6日 舊文

投資的天空 - 張士佳 2012年11月6日

投資的天空 - 張士佳 2012年11月6日

投資的天空：沽一隻買一隻 - 張士佳


全世界都向上望，我喜歡扒冷水，但就唔敢做裸沽，考慮做一個Long – Short。六福集團(590)9月至11月弱勢已成，雖然上周五大成交上升，但正好用21.95元作沽空止蝕位，今天以開市價沽空1.5萬股。至於長倉方面，我都是走偏鋒點，港口碼頭股昨日被唱衰下跌，我喜歡天津港(3382)，雖然吞吐量持續下跌，但走勢可人，如升穿1.05元，壞消息下破頂，值得投機一下，見1.06元買入30萬股，兩者均屬長期指令，直至取消為止。

筆者及相關人士並未持有六福及天津港
作者：張士佳、曾卓鋒(元大寶來證券(香港)客戶經理)
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大行報告 2012年11月6日

大行報告 2012年11月6日

《大行報告》瑞信降東航(00670.HK)至「跑輸大市」 南航(01055.HK)升至「跑贏大市」

2012-11-06 11:00:56
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瑞信表示，由於中日之間的緊張關係不斷升級，令兩國高利潤的旅遊市場出現風險。旅遊需求正下降，亦沒有緩解緊張局勢的因素。

該行預料，第四季乘客人數將按年下降40%。負面影響較之前的紛爭或較2011年3月地震時，可能更大及更持久。該航線的運營商不大可能獲利。

東航(00670.HK)盈利主要由日本市場推動，其衍生35%的利潤。該行表示，需求很大機會長期下降，拖延盈利復甦，預計第四季將重新陷入虧損，故下調東航評級，由「跑贏大市」至「跑輸大市」，目標價由3.5元降至2.9元。

該行同時上調南航(01055.HK)評級，由「跑輸大市」至「跑贏大市」，因國內市場及人民幣升值，其盈利前景更好，目前價由3.8元上調至4.5元。中國航空股的首選為中國國航(00753.HK)，評級「跑贏大市」，因其國際業務日益增長，而且估值偏低。首選為國航(00753.HK)，評級「增持」，目標價7.5元。(na/a)

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大行報告 2012年11月6日

大行報告 2012年11月6日

《大行報告》瑞銀上調中海發展(01138.HK)目標價至4.6元 維持「中性」

2012-11-05 12:22:26

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瑞銀表示，內地煤炭價格並沒有跟隨波羅的海乾散貨運價指數(BDI)反彈；雖然BDI從8月時約700點反彈至1000點以上，但煤炭價格反而連續八星期下跌；該行預期，明年合同利率按年仍具下行壓力。另外，內地及國際石油航運表現疲弱，雖然內地成品油平均價格僅下降3%，但因渤海灣漏油事故，首九個月貨量同比下降40%。而國際油運率自第三季以來仍然低迷。

基於經營數據差過預期，該行分別下調中海發展(01138.HK)內地成品油運輸量及煤炭航運價格預期23%及20%，將2012/13年每股盈測由0.03/0.25元人民幣，降至-0.28/0.18元人民幣，相信在第四季將繼續疲弱及維持虧蝕。

該行表示，集團今年至今已跑輸國指22%，加上BDI在第四季具潛在反彈，或可刺激短期氣氛，將目標價由4.1元上調至4.6元；但集團明年或會面臨內地煤炭價格的下行風險，故維持「中性」評級。(ir/u)

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大行報告 2012年11月6日

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《大行報告》花旗：金沙中國(01928.HK)目標價上調至35元 維持「買入」評級

2012-11-05 12:44:56

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花旗表示，料可帶動金沙中國(01928.HK)金沙城中心第1期的首個完整季度經營，已貢獻5400萬美元經調整EBITDA及來自大眾市場的1.44億美元收入；預期人流將持續上升，並帶動大眾市場收入增長。金沙中國至今在澳門的整體大眾市場佔比為27%。

雖然與「澳門銀河」的競爭激烈，但旗下「威尼斯人」仍於上季錄得2.99億美元EBITDA，按年升18%，而大眾市場收入亦同樣按年增18%。

該行上調金沙中國2012-14年盈測，料派息0.15美元，目標價由33元上調至35元，繼續保持2013年EBITDA 13.5倍的吸引股值，維持「買入」評級。(ce/a)

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