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2012年8月28日 星期二

曾淵滄專欄 2012年8月28日

曾淵滄專欄 2012年8月28日

曾淵滄專欄:三個特區借鏡香港 - 曾淵滄
目前我正在美國西雅圖,此行是受到國泰(293)的邀請,前往西雅圖波音飛機廠參加國泰購買新飛機波音777-300ER的接收儀式,過幾天從西雅圖回來之後,暑假也該結束了,準備開學。

今年暑假,到過好些地方,有遠有近,計有成都、新加坡、中山、前海、大連、澳門、南沙、橫琴及西雅圖,有近一半的時間不在香港,在旅途中寫稿、供稿皆不容易,導至不久前某一天供稿安排出了問題,專欄暫停一天,得向大家道歉。

前海、南沙及橫琴的行程除了參觀外,還參加了當地政府主辦的論壇,同行的記者眾多,不過,不是所有的傳媒都有報道有關的訪問與論壇,我倒覺得這三個地區的發展與香港息息相關,香港人是應該有所認識,這三個地區都是中國國務院特別批准,可以「先行先試」的所謂特區中的特區。

大搞金融旅遊採低稅制
先談前海,那是深圳西部一幅僅15平方公里的土地,定位很清晰,要搞金融中心,將是深圳的中環,金融中心區,也打算搞離岸人民幣業務,將來與香港互相配合還是互相競爭,暫時仍未知道;橫琴是一個100平方公里的島,目前正在興建一個巨大的所謂二線管制關卡,換言之,將來走的路線是放寬一線,管緊二線,未來整個橫琴島很可能是一個免稅島,可大力發展旅遊購物,直接與香港競爭,香港租金貴、工資高,是一大挑戰;南沙,面積則有500平方公里,即半個香港那麼大,霍英東早在那裏開發了很多年,但仍然不算成功,將來的方向還在摸索中,暫時未有定論,為了加強投資者的信心,這三個地區都在搞仲裁庭,說要以香港或澳門的法律為民事仲裁的基礎,而且也要引用香港的低稅制。

曾淵滄
作者為大學教授
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金融High Tea 2012年8月28日

金融High Tea 2012年8月28日
金融High Tea——賭孤寒錢
2012年8月28日
■海通證券禁售期將屆滿,市場憂慮大戶為減輕借貸成本,令股價急跌。

市場盛傳歐洲央行可能正在制訂新的債券購買計劃,聯儲局或會推出比前兩次規模更大的QE,歐美股市㷫烚烚,美股亦創3年新高,亞洲股市就逆市向下,內地股市更係跌完又跌,上證綜合指數再插1.7%至2055點,創了41個月新低。

國家統計局昨日公佈的全國規模以上工業企業今年1月至7月的總體利潤較去年下跌2.7%,7月份更係跌5.4%。企業利潤正在逐漸下滑,分析普遍預計A股跌勢未止,十八大期間,唔排除阿爺會推政策托市,到時或會有反彈,但跌勢唔會逆轉,上證綜合指數可能去到1800點至喘定。

解凍股變股市炸彈
A股唔掂,港股好難有運行。恒指昨日早開市仍有錄得進帳,高開約60點,好快就由升轉跌,恒指收市跌81點報19799點。大市成交繼續少得可憐,只有393億元。

拖累大市向下的力量主要來自中資金融股及資源股。中鋁(2600)插4%,保險股跌幅顯著,國壽(2628)及太保(2601)跌超過3%。

港股最近吹無定向風,搞到一眾芬佬一頭煙,更有甚者,係另一批炸彈又會好快殺到。呢批炸彈就係重磅股解禁潮,當中最快到又係最勁嘅係友邦保險(1299)。大股東AIG今年3月初極速大手配售友邦,當時承諾6個月內不會再減持,AIG手頭呢批總值逾500億元股份,唔夠10日就可隨時全數沽售。

另一待售股是今年4月中上市的「集資王」海通證券(6837),6個月的禁售期,亦將屆滿。當中有兩名大戶係借錢認購,海通招股價10.6元,昨日收市插4.4%,得番8.91元,半年虧蝕16%,市場憂慮大戶為減輕借貸成本,被逼斬倉。仲有一隻備受關注的大股係最大私募基金凱雷持有2.38%太保(2601)。兩股昨日急跌,可能係投資者走為上着所致。

大市不離上落格局,股民各師各法,有中環茶友話,股市搵食唔容易,最近自己都要賭吓孤寒錢。乜嘢叫賭孤寒錢呢?茶客笑住口解釋,話炒股最緊要順勢,過去佢買股,目標至少賺番三、五成,落盤時絕對唔會慳住一、兩個價位,無論買賣都係市值出擊,務求睇中目標就一定得手。不過,最近個市升三日、跌兩日,好多股份抽高完又跌番,坐貨長賺暫時無得玩,佢都要玩吓短炒過手癮,但由於波幅好窄,咁出入價位就無辦法唔計住數啦。

炒醜股難度高
賭孤寒錢講易做就難,茶友話,咁樣炒股食水淺,而且質素好的股價,始終會升升吓變貴咗,所以揀到理想目標,放佢出嚟游水博高沽低手查,其實好考功夫。不過,佢始終認為市況難測,買股一定要有兩手準備,走短線之餘,都要做好萬一失守坐艇,隻股有得守至得,故此佢對買醜股博反彈,一直戒心好大。

茶友話,買醜股博反彈呢樣嘢,係高難度動作,因為買股票即係入股一盤生意,做生意無話實唔死的公司,一家經營不善的公司,可以蝕完再蝕,問完股東伸手再蝕清都有,故此買醜股必須揀公司管理層有咁上下質素,同公司只係一時受客觀環境衝擊盈利下跌的公司,但邊啲股份符合呢啲標準,未必係普通散戶或街外人能夠理解,所以想買醜股博反彈,最好係自問對相關公司有獨到的認識,否則佢就寧願揀啲有派息同盈利的公司,賭吓孤寒錢過日辰好過。

陸羽仁
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青心直說 - 胡孟青 2012年8月28日

青心直說 - 胡孟青 2012年8月28日

青心直說:內銀業績水份多 - 胡孟青
只要有留意國際金融消息及經濟數據,稍為加點批判性,閣下即會發現,沒有哪一個國家或市場所公佈的數據及盈利數字,可信性達百分百,問題根本不過在於功力高低的分別。

內地銀行上半年數據備受矚目,不在於盈利好壞,而是內裏箇中有否存在魔鬼細節。以剛公佈業績的中行(3988)、民行(1988)、招行(3968),甚至建行(939)為例,部份撥備按季甚至按年同時下降,不良貸款比率未見顯著上升,僅僅只有逾期還款比率尚算小量反映經濟放緩情況,但距離全部事實又存在差距。

中行數據投行多質疑
誠然,內地跟外國不同,既然企業是國家的,向國企貸款就代表安全,但國企盈利部份大幅倒退,不少更出現虧損,惟銀行資產質素變動不大,更甚是竟可改善,已經足以構成懷疑的基礎。

中行的半年業績,算是當中最受質疑的,最少有四間投行分析員變相發炮,對數字投不信任票。

中行半年數字中,信貸成本數字最受批評,因為第二季跌至22點子,按季比較為2010年第四季以來最低,當時的經濟增長是9.8%,但是現在呢?

中行行長李禮輝詳細解釋,其誠意令人欽佩,但信貸成本的計算,正如李行長所言,重點在於撥備及撇賬多寡,正正是因為中行長期予人撥備不足之感,市場並非是忽然懷疑。純粹公道說話,由於中行旗下中銀香港(2388)的信貸成本數字只有0.02%,技術上足以拖低大數,令中行數字低於內地同業平均的50至60點子。

儘管如此,以逾期還款額升幅17%計,大幅低於其餘幾間銀行,而上半年中行來自製造業、建築及地產行業的不良貸款比率,數字更全部創新低,外界實在會覺難以置信。

胡孟青
作者為獨立股評人
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青心直說 - 胡孟青 舊文

論盡股壇 - 黃偉康 2012年8月28日

論盡股壇 - 黃偉康 2012年8月28日
黃偉康 論盡股壇 個人一小步.......
「個人一小步,人類一大步」,在月球上講出這番話的太空人岩士唐,最近的任務是登陸天堂,終年82歲。

近日一些話題,圍繞著「冷戰」,想不到作為當年美國與前蘇聯「冷戰」時期的其中一個重要

人物岩士唐,突然離我們而去。為何美國要派太空人上月球?便是因為前蘇聯的太空計劃,較美國先行一步,於1961年4月12日,將太空人加加林送上外太空,在地球的軌道上停留個多小時,創下了人類進入太空的歷史。結果同年的5月25日,前美國總統甘迺迪宣布,要在10年內將美國太空人,送上月球,最後只花了8年,於1968年10月11日,阿波羅7號載著包括岩士唐的3名太空人順利升空,並在長達11日的行程中,成功登陸月球,創下人類太空史上光輝的一頁。

不過,整個計劃有沒有後遺症?美國花了250億美元,以當時的物價而言,絕對是天文數字,而且,1967年美國曾嘗試將太空人送上月球,不過因為阿波羅1號在1月27日測試時,指揮艙發生大火,最後3名太空人殉職。當然,到了今日有多少人還記得他們的貢獻?大部分只會懷念岩士唐。

故此,岩士唐最值得尊敬的不是他登陸月球的事跡,而是他返回地球後的低調作風,同時不想所有人的注意力,投放在自己身上,因為正如他所言,登陸月球並非他一個人的功勞,更何況過程中犧牲的人其實不少。

事實上,大家有沒有想過,太空計劃目的是甚麼?不少國家的藉口是探索宇宙,同時希望可以為人類找到另一個可以住的地方,但為何大家不花多一些金錢去保護這個地球?美國當年花250億美元,目的就是讓自己的太空人可以成功登陸月球,可是同時卻令美國的債務急升,最後日本等國在往後的日子不斷買入美國的國債,而中國亦不幸地墮入陷阱之中。結果如何?就是美國的民生發展,因為政府債台高築,而在過去10年開始停滯不前,貧富懸殊的問題愈來愈嚴重,同時不斷引發後遺症,就算金融海嘯不是全因美國的債務問題所引發,可是半點關連都沒有?

至於日本的情況更是有趣極了,支持美國的同時,自己的經濟卻陷入超過20年低迷期,現在中國正面對經濟結構轉型階段,但由於持有大量美國國債,所以與美國的交涉變得舉步維艱。不過,更諷刺的是中國現在又要與美國進行太空競賽,可是中國有沒有想過前蘇聯與美國進行太空及軍事競賽,換來的結果是甚麼?就是太空船沒有解體,但整個國家已解體。

所以岩士唐個人一小步的確令人振奮,同時亦是人類走向太空的一大步,但同時亦成為全球負債率急升的另一大步,帳單最後誰來結?答案是在人類未可以到太空居住前,各國已可能因為債務危機持續,引發不少「冷戰」或實戰,而令地球捱不住,結果所謂太空計劃,可能只是一個笑話。

黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為靈獅控股主席兼行政總裁
wong.waihong@yahoo.com
weibo.com/wongwaihong
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施永青 am730C觀點 2012年8月28日

施永青 am730C觀點 2012年8月28日

C觀點 - 施永青
?房能即時零容忍嗎?
(2012年08月28日)


有傳媒要求政府對?房採取零容忍的態度,看起來的確義正詞嚴,卻反映傳媒對香港的住屋情況一點也不認識。他們有沒有了解過香港有多少人住在?房裡,把他們從?房裡趕出來,叫他們住在哪裡呢?他們租得起正規的私人住宅嗎?就算他們租得起,霎時間又去哪裡找這麼多的空置單位租給他們呢?傳媒的這種要求,等如在五、六十年代要求政府對木屋區採取零容忍,完全不切實際,政府要清除木屋區,除了要趕建公屋外,還得先建大量不合正常規格的安置區。現在政府甚麼都未有準備,怎樣去做零容忍?

現實是香港不但有人住?房,還有人住床位、住籠屋、住天台屋、住天橋底、住公廁,他們的居住環境更差,是否更應該零容忍?政府應該分先後處理,而非傳媒指向那裡,就衝向那裡。

再者,現時文明政府已不再簡單地以零容忍來處理這類問題。有些城市的管理部門,甚至會設置專供露宿者搭營的地區,提供食水、浴室,方便他們住近市區,過他們習慣過的生活。?房的出現,除了因為業主想收取更多的租金外,亦離不開基層租戶的需要和選擇。

其實,?房的做法十多年前已開始蔓延了。起因是香港人愈來愈重視私隱,以至分房出租的單位如果沒有獨立的廁所就不易租得出,於是業主紛紛改間格,自製套房以適應市場的需要。

?房的租客主要來自:(I)未有資格申請公屋的新移民;(II)離婚後一個人租不起獨立單位的人;(III)想過獨立生活的年輕人;(IV)想住市區方便一點的人。

據2011年的人口普查資料顯示:全港有九萬多個租住私樓的家庭,每月繳付的租金不足4,000元。這樣的租金不足租住一個正規的獨立單位,有報章把這類單位全歸類為?房、籠屋或板間房式的單位;並以2006年這類單位只有6.5萬個(梁振英早前的估計)為基礎,得出在5年裡這類單位增加了六成的結論。

這種說法有點誇張。把月租4,000元以下的單位都視作?房、籠屋或板間房,應與事實不符。當中有一部分應是正常的分房出租單位,亦有一部分可能是新界或離島的細單位或村屋。此外,還有一部分可能是合法的分契細單位。

按2011年的人口普查資料顯示:每1,000個屋宇單位的平均家庭住戶數目(反映共住的比例),由2001年的1,021戶降至2006年的1,008戶,再降到2011年的1,004戶,顯示整體的香港居住環境在改善,不是在惡化。多了人可以用獨立廁所,本身亦是一種生活改善。

其實?房的問題一直存在,只是近期傳媒報道多了,大家才以為問題嚴重了。不過,?房的確不安全,且對鄰居造成滋擾,政府是應該逐步取締的,治本的方法是增加公屋供應,短期可先提倡一套符合安全標準的?房方法;以新?房取代舊?房。酒店房其實也是一種?房,所以?得好就沒有問題。

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財智語陸 - 陳永陸 2012年8月28日

財智語陸 - 陳永陸 2012年8月28日

財智語陸:零售股唔係隻隻炒 - 陳永陸
A股跌穿鐵底,拖累港股反覆尋底,暫時大市仍在待變,要有明確方向,相信也須待期指結算後。資金仍停在二三線股上,單看昨日零售股表現便可見一斑。內地再放寬深圳自由行,引來社會極大迴響,認為會衝擊整個香港的社會穩定。無可否認,近年內地人到港買樓、買日用品,推高物價,有些家住新界的行家朋友表示,鐵路沿線的專賣日用品的藥房、小商店,產品價格不比市區便宜,因此再放行自由行的「額度」,大家對此憂心是可以理解的。

不過,社會憂慮同投資市場的焦點可以是兩碼事,如從投資角度而言,進一步放寬自由行是一種常態進展,當日開始了第一步的自由行,已預期遲早會再放寬,只不過是時間問題而已。

濠賭股宜先減磅

本地零售股積弱多時,主因租金高企及消費力放緩,而今次自由行再放寬,而且不只限於深圳戶籍人士,整個零售板塊再受憧憬是可以理解的。不過,我認為今次的放寬,受惠者是中低價零售消費商,如莎莎(178)、卓悅(653)。原因是買得起金銀珠寶、名錶的豪客,早已有法門來香港掃入心頭好,而今次開放的,主力是一般平民百姓,因此衣履、化妝品等產品會較受歡迎。至於金銀手飾如周生生(116)、六福(590),我認為不會受惠太多,加上早前因炒金價回升已先行一轉,現在反借好消息整固。

另外,濠賭股相繼公佈業績,銀娛(027)明顯交足功課,可惜先前已累積不少升幅,加上管理層表示未來要維持昔日的高增長並非易事,股價借勢調整。整體而言,濠賭股暫時可憧憬的空間欠奉,而且技術上已呈高位回吐形勢,寧先行減磅再作觀望。

陳永陸
作者為獨立股評人
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實戰理論 - 沈振盈 2012年8月28日

實戰理論 - 沈振盈 2012年8月28日

實戰理論:「目測經濟」評賭股 - 沈振盈
昨日兩大澳門賭業股齊齊公佈業績,銀娛(027)與金沙中國(1928)兩者的表現可以說是天淵之別。

對於澳門賭業的分析,筆者過往曾發表過多次的評論,由去年底已預計博彩收益受內地因素影響,而預測增長放緩,到今年6、7月,當市場仍看著滯後的數據之時,已指出整個博彩業會因為賭場的市場推廣策略,用中場收益的增長,去抵銷貴賓廳收入減少的拖累。筆者每一個看好與看淡的評論,皆較大行及市場評論快一步,兼且是跟主流意見相反,但結果卻是筆者的論點正確。

這再一次印證,作前瞻性的預測,絕不能躲在辦公室看數字,一定要對行業的運作、客戶心態及最新的營業情況有深入了解。

銀娛貴賓廳收益勁

最近聽到一個新名詞,稱謂「目測經濟」,筆者頗有同感。若你完全不去了解近半年賭場的營運狀況,根本不能知道澳門的賭業在發生甚麼事情。就以金沙與銀娛的業績比較,榮辱互見。年初時,大行及主流評論皆以金沙城開幕作為看好金沙前景的理據。筆者當時已指出,絕不能以之與銀娛開新度假村相提並論,到了8月出業績時便可見真章。昨日的業績公佈,基本上與筆者的預測?合。

看好銀娛,除了是看好其賭場業務外,更相信貴賓廳業務之競爭力。在整體博彩業貴賓廳業務持續倒退之際,銀娛半年貴賓廳收益上升10%,單第二季同比也上升3.1%。

現時澳門賭業的情況,已到了「戰國時代」,因為增長已放緩,賭場間的競爭亦白熱化。不要只看博彩收益一個數字,而應從賭場之間的競爭力去作分析與取捨。

沈振盈
作者為證監會持牌人士
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力筆從心 - 黃毅力 2012年8月28日

力筆從心 - 黃毅力 2012年8月28日
黃毅力 力筆從心 廢柴速成班 - 害你其實愛你(下)
上回說到我的朋友,在就讀中學一年級那年,一次因為欺淩其他同學而被警方反黑組帶走,關進了拘留所一整天,經歷了畢生難忘、驚恐又難過的一晚。

朋友說:「自從離開警署回到家中的那一天起,我
便努力讀書,終在校內成為了一位品學兼優的學生,當上班長,也曾擔任風紀,為的就是怕自己再次犯錯,會被警察不知帶到哪裏的監倉去了。

後來我長大成人,就在某年生日的一天,抓緊機會問媽媽,何以當時會發生這樣誇張又恐怖的事情?

媽媽微笑說:『我有朋友當警察的,又擔心你會學壞,加入黑社會誤入歧途,於是便請朋友幫手,把你嚇一嚇,希望讓你明白到每件事有因的同時,也必有結果。一切的禍源若能早日阻截,將來自然能有好的結果。同時亦希望你能建立出正確的價值觀,不是以強淩弱,而是要以強助弱。』

我聽罷媽媽這番說話,終了解她的用心良苦,也慶幸自己有過這樣痛苦的經歷。」

在現今社會的父母,對待子女就有如照顧籠裏的小鳥兒一般,呵護備至,除了不用他們做任何家務、年年有得去旅行與時時吃喝玩樂外,當孩子一旦遇上問題,便急忙伸手去協助解決。如他們成績不佳,就立即安排他們到外地升學;回來找不到工作嗎?又第一時間請求親戚朋友幫忙,拍拍膊頭尋好工;娶不到好老婆嗎?父母安排相親還不止,兼為他們買屋又買狗;再生了小孩的,更連「蘇蝦」也為他們「湊」起來,簡直就是一條龍服務,從出生直到成長。在這種環境成長的小孩,沒有嘗過半點苦,結果嘛,當然是只懂依賴,不懂獨立吧!以上所談這種怪獸家長的做法,正是培育「廢柴」最有效的做法。

所以這個「廢柴」速成班,就是要來告誡一眾父母 - 你想自己的孩子長大後成為人才還是「廢柴」呢?讓他們吃吃苦,還是日日保護他們免於受苦呢?當下就由你自己去決定與培育了。

黃毅力 (逢周二及周四見報)
筆者棄警從商,創立自己的商業堡壘,過去十年,遊學四方、拜訪名師;曾就讀於中大EMBA、哈佛商學院、INSEAD牛津管理課程及中共中央黨校,著有《職場求生必殺技》,《創意教兒》等書。

training980@gmail.com Fax:2877 2086
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貸評山下 - 黃元山 2012年8月28日

貸評山下 - 黃元山 2012年8月28日

貸評山下:經濟扭曲要忍痛減速 - 黃元山


最近,很多投資者或投機者都問,中國政府為甚麼還不「放水」(寬鬆貨幣和積極財政政策)?甚麼時候再會大幅放水呢?一般認為是因為中國害怕刺激通脹,或是因為中國不想再重蹈09年「四萬億」的覆轍。這些說法不無道理,不過不能指出核心原因。

要回答「放不放水」這個問題之前,必先了解中國經濟放緩的主因。
阿爺調結構放慢增長步伐
中國經濟放緩的事實很清楚:GDP按年增長由09年高位12%回落至7.5%;工業生產按年增長只有9%左右。

一般認為的經濟放緩的原因包括︰歐債問題影響中國出口、需求減少導致信貸增長減速。

筆者認為,經濟放緩的主因是政策的人為因素,即是說,中國政府有意讓經濟減速;而減速的原因就是我們半年前在這裡談過的經濟改革和轉型。

經濟改革不是因為09年的「四萬億」,而是累計了十多年的經濟扭曲,已經到了一個臨界點,如再不改革可能會重蹈日本「迷失20年」的慘痛覆轍。

中國GDP多年來保持雙位數字增長,惟推動增長背後,是不平衡的經濟活動之價格扭曲所致。如今中央政府意識到,完善有效的經濟結構並非單靠修橋鋪路,即大幅增加政府基建投資這麼簡單,於是主動放慢經濟增長步伐,而「減速」正正是調整結構的喘息空間。

現時中央努力實行經濟模式轉型,減輕依賴基建作為經濟重心,利用各項政策,包括利率市場化、稅制改革、增加民間信貸渠道等,希望能擴大消費(出口轉內銷)、加大私人企業(不再讓國企「玩曬」)和服務性行業的經濟比重、改善中小企業的融資情況、提升產業附加值等。

中國經濟減速卻引起市場憂慮,有人更認為「放水」救市最實際。雖然不少市場人士都萬分焦急,但中國政府遲遲不放水,是因為中國政府明白,真正的成長務必經歷痛的階段;為了能令經濟持續及健康發展,現在必須忍耐經濟增長放緩、經濟模式轉型所帶來的各種痛楚。中央政府就像一個本來心急的司機,由於明白到超速駕駛隨時帶來車毀人亡的後果,故自行把車速減慢,決心做個安全駕駛者。

外圍環境惡化改革路難行
所以,中國經濟放緩是一個自我節制的舉動,而遲遲不放水是希望長遠有更可持續的發展。

不過,要留意的是,內地水緊對本港經濟,特別是樓市的影響。
2011年,本港一手豪宅樓宇市場,內地買家平均佔四成;而內地樓市買家的意欲,和內地的貨幣鬆緊有密切的關係(見圖)。

在經濟改革過程中,經濟會經歷陣痛;內地不少的官員和學者專家都認為,為了將來幸福,經濟改革必須進行。

不過,碰巧歐洲外圍環境惡化,使改革路途更不容易,在逼不得已下,才可能有限度放水,來紓緩改革所帶來的陣痛。

黃元山
大學教授、國際投行前董事總經理
本欄逢周二刊出
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環球經濟 - 王冠一 2012年8月28日

環球經濟 - 王冠一 2012年8月28日

王冠一財經專欄:一落千丈無力翻身

財經 - 環球經濟
王冠一
2012/08/27, 週一
之前曾經說過,美股今夏的升浪成交顯著下降,普羅大眾難以受惠,連對沖基金亦有接近九成跑輸大市,而缺乏成交配合的乾升市,亦已予人高不勝寒的感覺。話口未完,不少支持看法的數據陸續湧現,例如美股道指上週已連跌4個交易日,標普500指數有兩日平收,升與跌均不足1點,餘下兩個交易日則全數下跌,即使聯邦儲備局會議紀錄顯示QE3出台勢在必行,亦未能為大市帶來太大刺激。

《彭博社》報道,去年初仍在對沖基金界執牛耳的約翰保爾森旗下基金再遭挫折,管理資產的規模跌穿200億美元,相比起去年初管理資產規模高達360億美元,萎縮了接近一半。管理資產大幅萎縮,一方面是投資表現不濟,另一個原因是投資者對基金前景失去信心,因而不斷出現資金贖回現象。

去年歐債危機惡化,加上美國國會就削赤及提高債務上限問題爭喋不休,最終導致美國被標普?奪AAA最高評級,令投資市場於8月和9月經歷腥風血雨的兩個月,對沖基金的表現亦大受影響。不過,保爾森旗下基金去年表現卻是令人慘不忍睹,旗艦基金的Advantage Plus Fund全年埋單計數跌了52%,另一未有從事槓桿式投資的基金Advantage Fund亦損手36%。

今年歐美股市反覆上升,但保爾森仍然黑氣未除,旗下基金投資者有喜有悲。截至7月底為止,Advantage Plus Fund再下跌18%,而Advantage Fund亦滑落了13%,縱使旗下其他基金表現不俗,例如Paulson Recovery Fund回報有3.9%、Paulson Merger Arbitrage Fund回報更達5.4%,跑贏同業平均回報的2.88%,但亦無法挽回投資者的信心。

保爾森管理資產跌至不足200億美元,主要是周四失去了1個大客戶─花旗集團〔Citigroup〕旗下私人銀行決定終止投資於保爾森旗下上述4隻基金,估計提走金額為4.1億美元,贖回將在明年3月至2014年3月期間進行。大型銀行一向有把客戶資金投資於對沖基金,以爭取較高回報。花旗的對沖基金平台囊括60隻對沖基金,投資金額約為20億美元,但集團於4月把保爾森4隻基金列入觀察名單,意味不會加注投資;做出同一動作的還有大摩,於今年次季把保爾森基金列入觀察名單,指示客戶不要再追加投資。

約翰保爾森是08年金融海嘯的受益人。由於準確預測次按爆煲,透過沽空次按產品和買入黃金而賺取了可觀利潤,一役成名而聲名大噪,贏取了「沽神」美譽,亦成為規模2萬億對沖基金行業的中堅分子,其一舉一動皆備受關注,但去年押注於美國經濟復蘇而遭遇滑鐵盧,今年亦未能趁大市回升而挽回頹勢,其基金的差劣表現,令市場質疑其投資眼光。

雖然人有三衰六旺,投資市場亦沒有長勝將軍,PIMCO的債王格羅斯亦曾經睇錯市,去年首季盡沽甚至拋空債券,令其打理的基金於去年跑輸逾九成同業,但他能迅速承認錯誤並進行補鑊,今年更來一記鯉魚翻身,重拾聲譽。約翰保爾森是否浪得虛名,仍有待時間驗證,惟大型銀行紛紛向其投以不信任一票,令其陷入困境,隨時聲沉影寂,永不翻身。

王冠一
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環球經濟 - 王冠一 舊文

看圖佈陣 - 祝文韜 2012年8月28日

看圖佈陣 - 祝文韜 2012年8月28日

看圖佈陣:百日線未失好友可上訴 - 祝文韜


伯南克定時定候為QE3煽風點火,刺激美股上周五回升「一?」,惟對港股幫助有限,恒指昨高開59點,以全日高位19939開市後即向下,升勢僅維持數分鐘,午後受累A股越跌越急,最多倒跌111點,低見19769,收報19798,跌81點,成交393億元。

恒指日線圖昨日先高後低收陰燭,連續第2日收於19900至20300橫行區底部之下,並有向下拋離之勢,10日線(20032)由升轉跌,並跌近20日(19996),MACD熊差距擴大。走勢上,由早前橫行上落逐漸發展成輕微向下的平行下降楔形,50日線(19581)今日將升破250日線(19591),出現黃金交叉,較樂觀的願望是上升浪中的旗形整固區,100日線(19676)處8月6日上升裂口底部,支持力應不俗,可作為好淡分水嶺。

大市偏弱,但個別零售股逆市走強,主要受惠深圳非戶籍居民下月起可申請一簽多行來港自由行,毋須返回原籍地申請,預計逾400萬人可成為自由行新力軍,主要是到深圳打工的外省民工。

莎莎營造頭肩底
計購買力,估計多是來港飲飲食食,又或買化妝品扮靚的遊客,莎莎國際(178)昨升6.7%,收報5.01元,短線有得諗。該股3月至今營造頂肩底形態,昨日裂口及大陽燭升近頸線,候5元樓下買入,短炒博見5.50元。

祝文韜
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中環在線 - 李華華 2012年8月28日

中環在線 - 李華華 2012年8月28日

中環在線:時富高層愁爆放無薪假 - 李華華


一講到放無薪假縮皮,即刻諗起國泰航空(293),但原來金魚缸冇水,證券行都要借呢條橋?用。聽聞,時富證券正考慮要求幾位高層自願放無薪假,最長要放兩個月。

港股成交咁奀,噚日連400億都冇,華資證券行個餅已經越來越細,但傭金就越鬥越離譜,四年間由5蚊劈到3.68蚊,兼送免傭券,等於免費咁滯,有?一直堅持唔減傭?證券行唔想流失?客,無可奈何都要平埋一份。

經紀兼職麻雀館戥腳
??推出「一開十」即日孖展優惠?時富,據講打算同時向高層開刀,要求幾位高層放無薪假,有?下個月開始放,最長放兩個月,咁長時間,真係玩轉成個南美都得。

有證券行高層聽見時富用到呢招都冇乜反應,指扣埋輪證,家陣每日成交仲衰過沙士?陣,最慘係見唔到隧道口?一點光,都唔知衰到幾時。查實好多本地證券行都?度諗計縮皮,出到無薪假呢招一?都唔奇,共度時艱?嘛。

高層放無薪假已經算係咁,經紀收入同個市掛?,好多經紀要做多兩份工呀。除?收市轉?的士同網上賣?,新近聽到一?經紀收市後,走去麻雀館做戥腳,人工好到隨時變成正職都得。「一?麻雀,有齊四隻腳已經有得打,對住部大利市機,沽貨都冇人接啦!」你話幾咁欷歔。

李華華
mailto:LiWaWa@AppleDaily.com
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金手指 - 孫柏文 2012年8月28日

金手指 - 孫柏文 2012年8月28日

金手指:歐央行就快發炮? - 孫柏文
孫柏文未夾到?之前,接受雜誌訪問,?位靚女記者?訪問過程中,就細心觀察我平時「做?」點做,點樣去?寫作同開咪時?靈感。佢觀察完之後就話:「你?班友基本上坐曬?『獅子山學會』度,淨係吹水喎。」

作為香港唯一爭取可行政策?智庫組織,其中一個我?會吹?議題,就係歐洲信貸危機可以點解決,同埋更重要?,吹歐洲信貸危機最終會點解決。

早成年幾前,我??行政總監王弼已經話:「歐洲個結果好簡單,就係德國將會完成佢?百幾年來?目標,就係統治全歐洲。不過今次唔需要飛機、大炮、坦克車,只要?西裝帶呔?官員就得。」

印鈔涉主權 冇咁易
家有好多老外財演,都話歐央行不但就快會有支迫擊炮,仲會?支炮來射,鈔票做子彈。我之前8月7日《金手指》曾講過話歐央行印鈔未講條件,仲要係除我之外,西班牙政府都係呢條line,所以佢?先未打印鈔999。

???過??周末,德總理就表態,話所有要接濟?政府,要接受被控制稅收、開支的一個外來機制。稅收、開支乃一國主權最核心?地方,各歐豬國會接受咩?唔接受,德國會向印鈔說得嗎?

仲有,個外來監控歐豬政府?機制,係要鐵一般咁實在,因為早前?LTRO,Target 2等,全部?德國人民心目中都係被人搵笨。咁俾你呃一次就係你衰,俾你呃第二次就係我戇居,今次真係要寫清寫楚先。

不過最難係歐豬人民?關。大家試想像嚇,如果有一日我?中國好似?歐豬咁因借貸過度要被接濟。日本話:「好,我可以救你,仲接受釣魚台係你??。不過救你條件係要你賣釣魚台,東京市政府出價最高,賣畀佢啦。之後?錢,唔會經你手,直接幫你還債畀?日本銀行,大丈夫?」各位fan屎,你?覺得ok嗎?

孫柏文
作者為獨立股評人
本欄逢周二、四刊出
http://facebook.com/shuen
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~TITLE_S~金手指 - 孫柏文 2012年8月28日 舊文

投資的天空 - 張士佳 2012年8月28日

投資的天空 - 張士佳 2012年8月28日

投資的天空:趁大市回調吸納聯塑 - 張士佳


大市觀望氣氛濃厚,昨日高開後乏力再升,加上A股繼續走弱,期指高低波幅近300點,雖然跌幅輕微,不過就唔係太反映到市況,下跌個股比上升的高出逾300隻,H指明顯跑輸囪指,證明港股的投資者持續對內地經濟情況感到憂慮,只不過個市上上落落,隨時又唔知靠咩消息升返上去,不如聚焦個股,趁市況調整買入近日業績後表現硬淨的個股,如中國聯塑(2128)。雖然上半年內地建材市場不景氣,但聯塑仍錄得增長,毛利率有所提升亦是另一驚喜,公司又乘行業環境不佳的情況下,積極擴充二三線地區的產能,提升市場份額,從而鞏固龍頭地位,相信日後業績將陸續反映此因素,現時預測市盈率約6.7倍,值得望多兩眼,而組合今日會以開市價買入18萬股。

筆者及相關人士並未持有上述股票
作者:張士佳、曾卓鋒(寶來證券(香港)業務經理)
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投資的天空 - 張士佳 舊文

投資心得 - 石鏡泉 2012年8月28日

投資心得 - 石鏡泉 2012年8月28日
28/08/2012 09:05
《選股情報-石鏡泉》二萬阻力
《選股情報》上周至今周筆者都是無大新意,恆指要企20000點上始為好。如

20000不保或要回下試19500╱19300區。
企穩20000後要上破20700始可有望出生天。
因此窄幅波動,是在20100╱19800,較大波動範圍是20700╱19300,

可以一直悶至9月中待歐債及中國情勢較明朗後才可。
《香港經濟日報研究部主管石鏡泉》
投資心得 - 石鏡泉 舊文

大行報告 2012年8月28日

大行報告 2012年8月28日

《大行報告》美銀美林降龍源(00916.HK)目標價至6.8元 評級「買入」

2012-08-28 12:36:53

電郵列印獨立觀看字體


美銀美林表示,龍源(00916.HK)上半年純利按升3.6%,整體符合該行及市場預期。同期回報率由去年同期的11.9%降至11.2%,但仍高於2011年水平。

同期風電平均利用小時數按年跌6.3%至1,003小時,亦較同業華能國際(00902.HK)按年跌23.4%佳,該行預期,集團全年的風電平均利用小時數將跌1.9%至1988小時。

另外,清潔發展機制(CDM)收入按年增加16.7%,表現同樣較華能國際按年明顯下跌佳,但由於浮動價格對相關收入構成下行風險,故該行下調集團全年CDM收入至7.23億元人民幣,同時,該行下調12-13年盈利預測4.6-2.2%,目標價由7.8元降至6.8元,維持「買入」評級。(qu/u)

大行報告 舊文

大行報告 2012年8月28日

大行報告 2012年8月28日

《大行報告》匯豐重申銀娛(00027.HK)「增持」評級 目標價升至35.89元

2012-08-28 10:00:08
電郵列印獨立觀看字體


匯豐表示,銀娛(00027.HK)次季EBITDA按年升131%至26億港元,澳門銀河在貴賓及博彩業務也取得市場份額,利潤亦有所提升。該行上調銀河2012年EBITDA 17%至94億港元,儘管市場增長放緩,但由於其現有的資產及繼續執行改善收益率的計劃,相信銀河將繼續表現良好。重申「增持」評級,上調目標價,由32元至35.89元。(na/a)

大行報告 舊文

大行報告 2012年8月28日

大行報告 2012年8月28日

《大行報告》匯豐:中建材(03323.HK)負債比率高企 目標價降至6.8元

2012-08-28 10:07:17
電郵列印獨立觀看字體


匯豐指出,中建材(03323.HK)管理層對下半年業務表現不太樂觀,調低全年銷量目標6%,預期下半年均價與上半年持平。

該行認為中建材銷量及產能擴張速度減慢,加上財務成本較高,下調2012-13年盈測17%,並憂慮其高低的負債比率(351%),及投資西南地區較低回報,目標價相應由8.1元降至6.8元,評級由「中性」降至「減持」。(ka/u)

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