曾淵滄專欄 2012年10月17日

曾淵滄專欄 2012年10月17日

曾淵滄專欄：局長奇怪論真糟糕 - 曾淵滄
昨日一則新聞指出，QE3推出至今，恒指上升1100點，過去大半年，不少人認為QE已沒有作用，但我依然很看好QE，並在9月初呼籲大家耐心地等好消息，QE3推出後，儘管恒指仍有反覆，那是因為內地股市仍在摸底，滬綜指在打2000點的攻防戰，但的確可以用漸入佳景來形容恒指，二線股的升幅更可觀，不同的板塊輪流炒上，昨日多隻內房股突然出現較大幅度的上升，可考慮短炒追入。

上任三個多月的運輸及房屋局局長張炳良，對香港樓價的上升感到「奇怪」，這就糟糕了，局長說樓價上升是「奇怪」的現象，意味著他不明白樓價為何上升，如果局長不知道樓價為何上升，如何對症下藥？

香港樓價的確已升到許多人不相信的水平，但儘管不相信，中原城市領先指數依然不斷創新高，連一些不相信樓價仍會再升的人，也加入買樓的隊伍，特別是未上車者。

股市入佳境港交所值博

樓價不斷創新高，很明顯地，地產股股價是大落後了，不少大藍籌地產股，連2011年初的高位仍破不了，更不必說2007年的高位，以香港四大老牌地產家族所控制的企業為例：長實(001)現價114.9元，與2011年高位比較還差16%，與歷史高位比較則相差28%，恒地(012)、新地(016)及新世界發展(017)的現價與2011年高位比較分別仍差9%、22%及23%，與歷史高位比較則分別仍差30%、38%及60%。如果我們以2011年的高位為股價回升的第一目標，則有9%至23%的水位，若以歷史高位為目標，新世界現價與歷史高位仍相差60%，是不是最值博？

樓價狂升，股市漸入佳境，應該是時候買入港交所(388)股票，再耐心地等成交上升。

曾淵滄
大學教授
上一則: 立論：樓市升浪屆尾聲 - 林少陽
下一則: 實戰理論：大戶有機會玩震倉 - 沈振盈
曾淵滄專欄 舊文

金融High Tea 2012年10月17日

金融High Tea 2012年10月17日
金融High Tea——博見底 追內房
2012年10月17日
港股走勢我行我素，美股跌時佢頂住，到美股升港股又回一回氣，杜指上日升95點，以為恒指會大升，結果高開108點，已經係全日高位。早上一度誤傳內地人民銀行日進行760億正回購(即係收水)，恒指下插，一度倒跌28點，後來證實係逆回購(即係放水)，澄清後港股隨即回升。下午內地股市下跌，港股都頂得住，收21207點，升58點。

中環茶友話，港股市底仍強，而家只係月中，距離月底期指決戰仲有好長時間，大戶唔需要咁快出招，但暫時睇唔到個市會大插，升得多有少少回吐就唔奇。

和黃落後可吼
昨日尾段港股反彈，傳聞西班牙政府準備提出救助申請，令歐洲央行可以開始購買該國的債券有關。下午歐羅一度扯高，歐洲股市向好，匯控在三點歐洲開市後開始有勢向上，最後升1.2%，收75.2元，創52周新高。我8月時話長期無表現的匯控走勢轉好，佢在9月初破位後，開始逐步上穿高位。

非紅色類大股中，除了地產股之外，匯控走咗上去，我估下一隻都要輪到和黃(013)，佢昨日升0.9％收76.4元，按和黃的業績表現，有機會向上挑戰今年3月高位82.4元，現價仲有8％水位。和黃旗下電訊業務是熱門行業，石油又得，雖然碼頭差啲，以地區計又有人怕佢歐洲唔得，但往績是出親業績歐洲業績都OK。若以美股差不多要創新高計，和黃和好多美股巨企一樣係跨國企業，股價落後好多，和黃2011年都上過高位97.45元，而家差太遠。

昨日內銀股升得多有回吐，反而內房股再發威，昨天早上10點後突然有資金全線追入內房股，搞到群魔亂舞，藍籌的中海外(688)升2.3%，華潤置地(1109)更急升5%，成為升幅最大藍籌。其他如久沉的恒大(3333)亦、合景泰富(733)、保利置業(119)都升5、6%。內房升得多自然有各種各樣解釋，較流行的是國慶假過後內地房市回復正常，問題係國慶假本是賣樓高峰，高峰期賣樓唔係幾掂，無理由炒之後所謂「回復正常」啩。

保利積極拿地
我比較信「炒見底，追落後」的分析。睇數據內地經濟在第3季有望見咗底，9月廣義貨幣供應量(M2)回升，顯示銀根鬆動啲，呢啲都係轉勢跡象，而部份內地發展商近日非常積極投地，同樣賭緊大市轉勢。

據內地《證券日報》統計，自上周一至周五的五天之內，保利、萬科、越秀地產(123)、佳兆業(1638)聯合體、銀億股份以及華發股份等6家香港和內地上市內房公司，總計出資240億元拿下一、二線城市的優質地塊。

當中在上周三在上海拿地行動最矚目，保利以45億元擊敗中海、綠地、華潤置地等多家房企，拿下上海徐匯區商住辦綜合用地最進取。

做房地產是一個博弈遊戲，在低潮時唔敢或無錢攞地，到大市轉勢時要吃虧，當然若入市太早又會買貴地。但以保利出27000元呎價在上海攞地，其香港子公司保利置業股價升6.8％計，市場係看好進取者。我早前講過要留意越秀地產(123)，佢賣咗大部份廣州IFC俾個仔越房(405)，套回大量現金，又有銀彈拿地，佢上周二以9.45億投得廣東佛山南海區桂城兩幅地皮，只是牛刀小試，未來估計還陸續有來，越秀昨升2.4％，股價高處未算高也。

陸羽仁
上一頁 下一頁

金融High Tea 舊文

青心直說 - 胡孟青 2012年10月17日

青心直說 - 胡孟青 2012年10月17日

青心直說：機械人有出頭天 - 胡孟青
自去年1月起，經國務院批准，中國內地獲納入規模以上工業企業的標準起點，由每年主營業務收入500萬元人民幣，提高至2000萬元。根據國家統計局上月底最新數字，今年1至8月，全國規模以上工業企業實現利潤同比下降3.1%，當中重災區，主要來自國有企業及外商與港澳台商投資企業，實現利潤同比降幅均達12.7%。在41個工業大類行業中，24個利潤同比上升、16個同比下跌、1個盈轉虧，盈轉虧行業為石油加工、煉焦及核燃料加工行業。

人工貴帶動需求
自今年1至2月出現2008年11月以來首次負增長，加上通用設備製造業、汽車製造業、電氣機械與器材製造業利潤，均出現不同程度放緩甚至下跌，同時內地勞動力成本上漲，隨著去年農民工工資水平(假設物價不變)，已較十年前累積翻一番，行業對工業機械人應用範圍亦相應增加，配合售價下降，不止大城市，連鄉鎮中小型製造企業，亦加大工業機械人等自動化裝備的購置，形成另一個伴隨中國經濟發展衍生且值得關注的產業。

人多，過去一直係中國優勢，低工資一直限制了工業機械人的應用。上世紀九十年代之前，國家對機械人研發扶持很有限，機械人研發單位亦由超過200家急降至不足100家。

在內地，90年10月於內地上市、背靠中國科學院瀋陽自動化研究所的瀋陽新松，及上月上市的另一家背靠哈爾濱工業大學機器人研究所的哈爾濱博實股份，是內地現時極少數已上市的兩家工業機械人上市公司。中國工業機械人的保有量，從2000年的3500台，增長至08年的超過3萬台，其中，當年即售出7500台，加上去年再新增9500台，市場保有量已近5萬台，投資者可見因內地工資急升而彰顯的另類高增長投資領域。

胡孟青
獨立股評人
上一則: 財智語陸：細價股難炒無謂博 - 陳永陸
下一則: 投資的天空：散戶心淡利後市 - 張士佳
青心直說 - 胡孟青 舊文

論盡股壇 - 黃偉康 2012年10月17日

論盡股壇 - 黃偉康 2012年10月17日
黃偉康 論盡股壇 匹配嗎？
日前，瑞典皇家科學院(Royal Swedish Academy of Sciences)宣布諾貝爾經濟學今年的得獎者，為分別來自哈佛大學(Harvard University)的羅思(Alvi

n Roth)和來自加州大學洛杉磯分校(University of California Los Angeles)的沙普利(Lloyd Shapley)，結果被譽為是一大冷門。不是大家心中所想就是冷門，那麼誰才是熱門？

公平一點去看事情吧，看一看兩位得獎者有何獨特之處。他們的秘密武器就是「穩定配置和市場設計實踐理論」，到底這個理論如何厲害？他們的研究主要是關注在與成本無關的情況下，如何公平、高效地把人與事物進行匹配。有點複雜？那麼以下三個字可以解釋一切，就是「博弈論」。

三個字看似簡單，可是到底「博弈論」的真正意義為何？大家應該試過打工，當然有一些人一開始就是老闆，但以下理論大家一定會明白，就是無論你是打工，又或者是老闆，都總希望自己尋找的工作，又或者自己尋求的工人，可以與自己所需匹配，亦即是適當的工人，與適當的企業配對。舉一個例子，為何大部分地盤工人，都是男士，不是因為看不起女士，而是因為地盤工作需要很大的體力，所以一般女士未必適合。

當然，「博弈論」還有一些有趣的地方，與經濟看似無關，如男人要與女人匹配，但試想想，如果男士與女士不匹配，結婚後經常吵架，最後可能會影響雙方之工作情緒，從而影響工作表現，最終可能有兩家公司的生產力受到影響，同時該地區的經濟增長，可能因此就會下降零點………個百分點，雖然影響好像不大，但如果大多數的男與女都是不匹配，那麼對經濟產生之影響，卻可能達數個百分點，所以不可以說男與女是否匹配，與經濟沒有任何關係。

不要看輕以上理論，因為現今不少國家就是看輕了以下理論，因而發生了很多資源錯配的問題，從而影響經濟之發展。看一看歐盟之情況，希臘至今仍然未能解決財政危機的問題，是否因為歐元區成員國沒有想出一個合適方案，可以與希臘的問題匹配？其實原因及答案十分簡單，就是大部分人只會考慮自己的問題，而沒有考慮匹配之重要性。

同樣，全球之貧富懸殊問題愈來愈嚴重，主要原因是很多事情，都不能夠做到匹配的效果，這亦可能是現時全球經濟之死穴，似乎各國的元首，應該好好學習一下「博弈論」。

黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為靈獅控股主席兼行政總裁
wong.waihong@yahoo.com
weibo.com/wongwaihong
論盡股壇 - 黃偉康 舊文

施永青 am730C觀點 2012年10月17日

施永青 am730C觀點 2012年10月17日

C觀點 - 施永青
社會責任與商業道德
(2012年10月17日)



【am730專欄】近年，談論社會責任與商業道德的人多了，這是否表示：人類的商業行為已出現根本性的改變？

按阿當•斯密的說法：肉販、酒商、麵包師之所以為我們提供晚餐，並非基於人道主義精神，而是基於自利。因此，告訴他們我們有甚麼需要沒有用，關鍵是讓他們可以得益。阿當•斯密認為：當一個人追求自利的時候，他不知不覺地已服務了社會，而且做得比他刻意想服務社會時還要好。

綜觀當今的商場，自利仍是商業活動的主要動力，企圖以新的行為準則去取代自利原則，不但不容易成功，而且還可能破壞商界替社會服務的能力。

在改革開放前，大陸就經常強調要為人民服務，但當時大陸根本沒有甚麼服務。現在不講為人民服務了，但為了顧客願意付鈔，大陸服務行業的水平已普遍有所提高。

過去，大陸北方城市的物資局，每年冬天都得為市民到處張羅，儲備足夠的煤炭與大白菜作過冬之用。他們往往費盡氣力，仍沒法滿足市民的需要。現在物資局的官員不做這項工作了，把工作交給唯利是圖的商人去做，任務反而比前完成得更好更快。大陸的北方城市已不再出現過冬物資短缺的問題。

商人做生意的目的是賺錢，要他們在賺錢的同時兼顧道德與社會責任，不但不會兩全其美，而且會扭曲正常的商業操作，令商業為社會服務的能力降低，整個社會都得為此而付出代價。

現時，商界自身也談社會責任多了，但主要是為了形象，屬公關工程。商界在這方面花多了錢，結果可能分薄了服務顧客的資源。大部分麵包店的顧客，寧願麵包店花心思做好麵包，而不會理會麵包店有沒有捐錢做善事，有沒有發動員工一起去做義工。

商業機構服務社會的最佳方法是做好它的本業。在市場有效的情況下，愈是賺錢的公司，愈代表它對社會有貢獻。把賺錢多的公司視作奸商，要加以抵制，改而去扶持一些沒有能力賺錢的公司，其實是在與消費者作對。

蘋果公司賺大錢，是因為它的產品受社會歡迎。消費者不會因為喬布斯不肯捐錢，就去幫襯願意搞環保的諾基亞。不能在本業上做出成績的公司，任是有社會責任與商業道德，都會被消費者拋棄。這令到商業機構不得不把主要的精力用在本業上。

我這樣說，並非要否定社會責任與商業道德的存在價值。而是認為單是靠鼓吹，成效不會很大。市場無疑會有時失效，要補救這種情況，應該靠立法，而不是講商業道德。道德是個人行為的最高標準，只能用來作自我要求。法律才是社會行為的起碼標準，要糾正商界的不良行為，還是立法較為可靠。

上一篇
施永青 am730C觀點 舊文

中環博客 Central Blogger 2012年10月17日

中環博客 Central Blogger 2012年10月17日


Central Blogger 中環博客 - 禤中怡
思捷是女人
(2012年10月17日)

【am730專欄】轉眼間，「87股災」已經是25年前的事，在1987年10月19日，美國道瓊斯工業平均指數大幅下瀉508點，跌幅高達22.6%，引致5,600億美元(約4.3萬億港元)市值在一日間蒸發，紙上財富一下子消失，更引發全球大股災。

歷史已多次重演，但25年後的今天，大家繼續要在金融市場打滾，據港交所(388)資料顯示，本港去年有35.8%人口，即約215.4萬人為股票投資者，數目及所佔比重均創新高。即使將現金存放在銀行戶口收息(其實也有風險)，甚至放在家中，只要是打工仔便要參與強迫金(強積金)，或多或少要參與投資，若果買投資日本股票的強積金基金的話，可能面對下跌逾一成，恐怕要換碼或抱長線投資的態度了。

有趣的是，望望消委會份報告，確提供不少參考，原來用10年計，港股基金平均年回報率9.69%，在各基金中表現奪冠，即使最低的也有6.71%，比歐美和日本股票基金回報最高的還要佳，而基金開支比率方面，港股基金也僅平均1.65%，最高的是2.54%，按最高比率計，與歐洲股票的2.96%和美國股票的2.4%比較也不遜色，值得作參考。當然，要逐隻「秤」便需要做功課了。

基金買一籃子股票尚且可話分散風險，逐隻股票作研究的失手機會或更高，且看連思捷環球(330)神話不再便知，但從另一角度看，可視為翻身概念股炒作。

思捷剛展示其2012年度年報，雖然沒有像李超人間長江實業(001)年報封面，年年有句口號，像去年的「克服市場挑戰 展現強厚實力」般，但思捷年報第二頁卻揭示其變革，第一句竟是：「我是女人，不是女孩。」，然後再來「我充滿自信，不必(也不介意)流露自信」，禤中怡中文水平低，只覺行文像詩又像散文，恐怕要諾貝爾文學獎得主莫言幫手望望。不過，從這段文句可見，相信投資者可知其產品風格，未來將會如何演變，而那個「我」，便是思捷。

未知是否集中打女性主意，男裝和童裝戰線會另作安排，因為見到現任主席柯大俠的官方照片，西裝襯恤衫，沒有結領帶，若果是思捷的出品，恐怕也太穩重吧，又如果一身服飾與思捷無關，豈非不捧場？

不過，柯大俠的努力也沒有白費，因為其董事袍金凍結一年後，去年終獲提高10.2%，至80.5萬元，與副主席鄭明訓看齊。

已離職的總裁範德施薪酬雖連跌兩年，去年減6.6%，仍袋逾5,381萬元，縱購股權福利縮水，花紅反增47%，至逾1,500萬元，相信可安心交棒了。逢周三刊出

上一篇
中環博客 Central Blogger 舊文

財智語陸 - 陳永陸 2012年10月17日

財智語陸 - 陳永陸 2012年10月17日

財智語陸：細價股難炒無謂博 - 陳永陸
整體市況未見突破，不過資金繼續炒個股，昨日最為突出的算是家電股。之前已跟大家分析過，今次家電股上升，並非單純因為家電下鄉，創維(751)上月銷售數字亮麗及科龍(921)發盈喜，反映購買力仍然存在，既然資金繼續輪流找股票炒作，我仍認為家電股升勢未完結，創維等剛破位有可望再上。

昨日值得留意是內銀股，單從圖表走勢，建行(939)及工行(1398)等高開低收，始終此板塊短期累積升幅不少，高位累積龐大獲利盤，因此如果外圍稍有震盪，應該會繼續令套利沽盤出籠。但「國家隊」入市仍令內銀股惹人憧憬，目前市場上可炒作的板塊不少，除非大市要配合消息再挾上，內銀股始會再發力，然而短線應該進入整固期。

資金流向明顯流向主流中資板塊，但近日仍收到一些來郵及來電，都是問一些「古靈精怪」的細價股。坦白說，很多公司我連做甚麼也不知，更遑論作出任何評論。

走勢冇得估如火中取栗

平心而論，很多小投資者仍未擺脫炒細價股贏鋪大的心態，其實從很多的實戰例證，只有印這些股票的人才會發達，跟炒的比你贏得三五次，都不夠一鋪陪葬。再者，即使從投機角度而論，只要你願意跟風炒作當炒的中資股，要搵兩餐並不困難，根本沒必要去玩一些風險高而又不知做甚麼的股票。

這些細價股最難估的，不是基本面或炒作概念，反而是「話事人」究竟是炒甚麼方向。之前我跟大家提過，這些細價股向上或向下炒皆可，向下炒其實比向上炒更容易，前者話事人只要平價肯比貨就可以成事，而後者操盤者真的要真金白銀拿錢出來向上買。事實擺在眼前，這個遊戲結局都是向下的，既然輸面極大，小投資者何必要火中取栗？

陳永陸
獨立股評人
上一則: 實戰理論：大戶有機會玩震倉 - 沈振盈
下一則: 青心直說：機械人有出頭天 - 胡孟青
財智語陸 - 陳永陸 舊文

立論 - 林少陽 2012年10月17日

立論 - 林少陽 2012年10月17日

立論：樓市升浪屆尾聲 - 林少陽


中原城市領先指數(CCL)再創歷史新高，年初至今CCL已累計升逾16%。熟悉本欄的讀者應該不會對近期樓市的升勢感到意外，只是最近升市已擴散到山旮旯地區，加強本欄早前認為，本港樓市已到升市末段的信念。年初至今，新界樓升幅大幅跑贏大市，其中升勢居首的天水圍嘉湖山莊，累計上升33%，排名緊隨其後的，分別為屯門大興花園、元朗YOHO Town，以及深井麗都花園，平均升幅剛好是CCL的兩倍。

藍燈籠嘉湖升勢勁
嘉湖山莊為1997年升市末段「藍燈籠」，嘉湖完成最後一段升勢後，本港樓市見頂回落。及後嘉湖樓價跌幅「領導群熊」，令大批炒家「一Q清袋」。

本港樓市，確實存在諸多利好因素，當中包括曾蔭權治下七年，將董建華任內每年淨增加三萬個私人住宅單位，大減近三分之二，至每年不足10800個單位。雖然過去七年新增家庭數目，已由董建華時代的每年3.7萬戶，減少至過去七年平均3萬戶，相對私人住宅的供應減少，速度遠為不及。

其次，環球利率自2000年科網熱潮爆破後，便持續往南走，現時供樓利息雖然略高於一年多前，但仍然徘徊於接近歷史低位的2厘水平，現時置業，仍然是供平過租。最後，是近年內地投資者大舉入市，高?期吸納了超過兩成的新增供應，令供應給本港準買家的新增供應進一步減少。

上述均有利過去七年本港的樓市發展。然而，很多實證研究指出，影響樓價的決定性因素，並不是按揭利率，或市場的供應，而是經濟增長(圖一)。

隨著過去一年歐洲出口大幅下滑，加上中國內需表現不振，過去一年本港GDP增長已全速放緩。日前，香港大學發佈本港年度最新經濟預測，預料今年第四季本港實質GDP按年增長為1.9%，全年增長下調至1.6%，較2011年的8.6%，大幅放緩。

根據差餉物業估價處及統計處的資料，我們得出1986年以來本港私人住宅市場總值與本港GDP的比率圖(圖二)。按今年GDP增長1.6%，及CCL為111.11計算，目前私人物業總值相對GDP比率高達344%，較1997年的305%高出近四成。

樓市總值遠超GDP
本港GDP的表現，是本港市民平均購買力的最佳寫照。相對於本港市民的購買力而言，目前樓價已遠超1997年的水平。正當全民皆樓的時候，很難令群眾相信，樓價會忽然之間由天堂跌落地獄。但圖二本港私人住宅市場總值GDP的比率圖，已清楚告訴大家，目前樓價已到了不能長久維持的水平。

在本港市民持續多年財富累積，加上內地買家的支持之下，下個樓市調整低點，未必能重返2003年139%私樓總值/GDP比率的水平，但是，現時偏離1986至2012年歷史平均水平的比率，已遠超1997年的水平，已明確表明，IMF指本港樓市並不存在泡沫之說，絕對不成立。

林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出
上一則: 胡說八道：諾貝爾獎 - 八道
下一則: 曾淵滄專欄：局長奇怪論真糟糕 - 曾淵滄
立論 - 林少陽 舊文

實戰理論 - 沈振盈 2012年10月17日

實戰理論 - 沈振盈 2012年10月17日

實戰理論：大戶有機會玩震倉 - 沈振盈
市況仍然是窄幅上落，處於整固狀態，外圍雖回穩，但美股走勢仍飄忽。昨日所見，內銀股走勢開始走軟，主要是急升後需作調整。至於內險股方面，正蠢蠢欲動，估計隨時會接力再上。

五大內險股之中，財險(2328)去周已率先向上突破，中國人壽(2628)昨日亦已出現突破訊號，餘下新華保險(1336)估值貴，欠吸引力，太保(2601)向上空間不大，只有平保(2318)值博率最高，應是短線之首選。

經過兩周的升市，兼且個別個股輪流炒作之後，餘下可選擇的超值股份已不多，投資者實應先冷靜一下，將部份股份獲利減磅，看清楚資金流向的變化之後，才再作新一輪部署。

本周要減磅迎調整
若以恒指而論，5月初高位21385及2月中的高位21760皆為短期的阻力位，而H指的大阻力位則在10500點。在此等關口前，短線炒家一定會先行沽貨，待回吐後，或出現向上突破，才會再入場。

筆者相信市場大戶亦會趁機先行做一次震倉。故此，本周的策略跟去周比較，應有所改變。去周仍以換馬為主，追落後股，沽出升幅大的股份。

本周則要在注碼上也要減少，是整體上的減磅，以便迎接大市的調整。

昨日文中提到，大市極有機會上破21700點，我所指的時間應該在十八大之後，並非本月之內。短線大市仍會在現水平反覆震盪，最重要是控制好自己的注碼，以及逐漸亢奮的市場情緒。

外圍方面，商品價格偏軟，金價前晚急插，油價亦一度跌穿90美元，雖然昨日反彈，但要小心短期資金流向的轉變，實不可不防。

沈振盈
證監會持牌人士
上一則: 曾淵滄專欄：局長奇怪論真糟糕 - 曾淵滄
下一則: 財智語陸：細價股難炒無謂博 - 陳永陸
實戰理論 - 沈振盈 舊文

環球經濟 - 王冠一 2012年10月17日

環球經濟 - 王冠一 2012年10月17日

王冠一財經專欄：置身事外依然固我

財經 - 環球經濟
王冠一
2012/10/16, 週二
對投資者而言，美國聯邦儲備局每推出新一輪量寬，皆意味資產再升值的契機，對量寬的態度當然無任歡迎，愈多愈好。但對新興市場國家的政府官員則未必，尤其對於出口型經濟的新興國家，美國量寬引發熱錢四處流竄，新興市場貨幣匯價往往首當其衝，不利出口復蘇。

剛剛在日本舉行的國際貨幣基金年會上，曾經以提出「匯率戰爭」〔Currency War〕一炮而紅的巴西財長曼特加，再度發難，針對聯儲局最近推出的QE3(無限期定額買入按揭抵押證券)，認為美國再一次透過壓低美元匯價，試圖動搖新興市場國家得來不易的經濟成就。

曼特加的理據其實不見得有何新意，總體上包括兩點：
1．已發展國家藉寬鬆政策令貨幣貶值，試圖跟新興市場國家搶出口；

2．製造熱錢衝擊新興市場，因投資者預期美元轉弱而沽售美元，買入新興市場貨幣套息兼「博升值」，結果導致新興市場國家的資產快速升值，造成泡沫與通脹。

曼特加茅頭直指與會者之一的聯儲局主席伯南克，暗示美國把自己的快樂建築在別國的痛苦之上。不過，伯南克以一貫從容不迫的態度應對。

伯南克一副鱷魚淚相，表示對新興市場國家面對熱錢流入衝擊深表同情，但堅持QE3沒有錯。他反駁理據跟曼特加一樣，其實沒甚麼精闢之處，例如：

1．美國好，大家好，因為QE3有助美國經濟復蘇，刺激美國消費，自然有助改善國際貿易，令全球受惠；

2．新興市場國家本身匯率欠彈性，是招惹熱錢的誘因。新興市場只顧捍衛出口，刻意壓抑匯率升值，當然會招惹熱錢「炒升值」；對此，最佳的辦法應該是及早升值，這樣才能有效擊退熱錢；

3．歐元區危機引發避險資金外逃，流向值博率相對較高的新興市場，無可厚非；

4．根據沒證據顯示，已發展國家的寬鬆貨幣環境，直接增加新興國家的成本。

伯南克出名能言善辯。更重要的是，會中不少重量級人物，例如國基會總裁拉加德、日本特命擔當大臣前原誠司，雙雙力撐伯南克。拉加德認為，美、歐、日等央行主動放寬銀根，方向正確；前原誠司則認為QE3跟資本流向新興市場根本沒有關聯。

美國的「My dollar, your problem」(我的美元，你的問題)思維從來沒變。外界任何關於美元政策的指摘，都不可能動搖美國國策的根本。新興市場國家在國基會的影響力愈來愈大，拉加德本應為新興市場國家利益發言才對。事實證明，新興市場國家怎樣努力，都好難爭取到國基會為自己發聲。

但說句公道話，伯南克的反駁亦不無道理。雖說美國量寬令新興市場國家通脹升溫、資產價格暴漲，但美國本身通脹一直未成氣候。何解？難道美元區資金大規模外逃？這又不是，否則美國資產價格應該承受很大壓力。這證明了聯儲局QE3新印美鈔根本沒有亦不會流出「大街」，新興市場出現資產泡沫與通脹，純粹只是QE3的副產品，是由於投資者的美元貶值預期，加速了資本流向所致。

不過，這並不代表美國沒有興波作浪的責任。伯南克高明之處，即在這裡。

王冠一
www.wongsir.com.hk 下一個 >
新增評論 名字 (必須)
傳送 (Ctrl+Enter)
Cancel
JComments
環球經濟 - 王冠一 舊文

看圖佈陣 - 祝文韜 2012年10月17日

看圖佈陣 - 祝文韜 2012年10月17日

看圖佈陣：先整固再上走勢更健康 - 祝文韜


港股在21000之上走勢飄忽，恒指昨日裂口高開109點，以全日高位21257開市，惟早段隨即出現急瀉場面，首20分鐘一度由高位跌逾百點，低見21120始喘穩，其後窄幅徘徊，最終收報21207，升58點，成交486億元。

恒指上周五升越21000關後，連續3日站穩其上，惟昨日早段急跌，卻提醒大家短線隨時出現回吐。自6月以來，恒指大致上以平行上升通道呈現浪高於浪走勢，除9月5日及6日跌穿通道底外，其餘日子均企於通道之內，9月中起緩步上升，仍受制通道頂部阻力，昨日雖升，但先高後低收陰燭，而且交投偏低，反映動力轉弱，9RSI頂背馳仍在，MACD仍有出現熊差風險，文韜認為，短線回吐整固較升破通道的機會大；再者，整固後再上，升勢更為健康。

大市中線向好形勢明顯，縱有調整仍可炒股唔炒市，內房股昨有資金追捧，不妨順勢炒轉，富力地產(2777)昨升5.3%，收報9.17元，可作目標之一。

富力順勢短炒一轉
富力7月初高見11.02元回落，近日跌至8.50元水平找到支持，MACD及RSI均呈底背馳，昨日以大陽燭一舉升破10日、20日及50日線，MACD重現牛差，9RSI重返中軸之上，候9元附近買入，短炒目標9.85元，潛在升幅近一成，失守8.60元止蝕。

祝文韜
上一則: 魚樂無窮：震雄估值平到笑 - 唐牛
下一則: 報告王：里昂新猷捧新世界 - 高明
看圖佈陣 - 祝文韜 舊文

中環在線 - 李華華 2012年10月17日

中環在線 - 李華華 2012年10月17日

中環在線：馬場再起風雲榮智健奔月 - 李華華


榮智健心癢再戰馬場
中信泰富(267)前主席榮智健自從公司?08年爆出炒?外?accumulator，翌年辭埋職之後，轉趨低調，甚少現身公開場合，包括馬場，前年「來福」退役後，佢亦冇再養馬，但原來佢隻新馬「奔月」已經抵港個幾月，差不多日日晨操，未知幾時再見到榮智健拉頭馬?風采呢？

榮智健1994年已經做馬會董事，養過唔少好馬，堪稱大賽馬主，其中兩隻「活力先生」同「奔騰」係九十年代馬王。中信泰富炒?外?accumulator後，榮智健越來越少公開露面，「來福」退役後，佢再冇以個人名義養馬，呢兩年就更加少去馬場。

設計圖片及對白
「奔月」日日晨操
去年中佢已經抽籤抽中可以養馬，但冇乜動靜，最近先發現佢有新馬落地，新馬來自英國，只得兩歲，屬於全新馬，未正式比過賽，唔知表現如何。

佢對仔女榮明棣同榮明方，亦有同金管局前總裁任志剛、終審法院前首席法官李國能等朋友夾份養?隻「飛燕」，可能榮智健見佢?傾得高興，心癢癢都要養番隻來玩。榮智健之前養過14隻馬，不時拉頭馬，可見佢揀馬相當有經驗，大家不防拭目以待。

李華華
mailto:LiWaWa@AppleDaily.com
上一則: 七企獲QFII資格
下一則: 中環在線：細細劉好心有好報 - 李華華
中環在線 - 李華華 舊文

投資的天空 - 張士佳 2012年10月17日

投資的天空 - 張士佳 2012年10月17日

投資的天空：散戶心淡利後市 - 張士佳


港股近期與外圍形勢較為脫節，人家弱時唔跌，人家升時升幅卻低於預期，昨日期指開市不久，雖做出近日的即市新高，但與之前數次情況相似，維持唔夠幾分鐘已有點腳軟，主要原因係中資股經過上周的急升後，要回一回氣，四大內銀有三間跌幅逾1%，拖低大市表現，但整體仍維持反覆向上的格局。

個股方面，雖然又有股票趁市況好轉配股抽水，不過對整體氣氛並未有太大影響，昨日市況雖然膠著，但股票升跌比例仍差不多是六四之比，投資者一方面將逐個板塊炒起，如先前的體育用品、紙業、能源設備股等，昨日的幸運兒輪到沉寂了一會的內房股；另一方面亦不斷尋找落後股炒上，過去兩日都見一些在底部橫行了一段時間，平時人氣欠奉的個股突然大成交急升，資金仍然活躍。大市整體成交疲弱，筆者估計係因為不少投資者經歷過去數年的大型上落市後，對股市即使未至心灰意冷，亦已經不太熱衷，不過散戶參與度低，無論如何都是升市的有利條件，就算認為有調整的機會，也只宜減持短炒部份，貨底要繼續持有。

張士佳(寶來證券(香港)資產管理部董事)
與曾卓鋒(元大寶來證券(香港)客戶經理)聯合執筆
逢周三、五刊出
上一則: 青心直說：機械人有出頭天 - 胡孟青
下一則: 外幣兌港元
投資的天空 - 張士佳 舊文

大行報告 2012年10月17日

大行報告 2012年10月17日

《大行報告》瑞銀料中石油(00857.HK)天然氣價格下半年上調機會微 目標價降至11.8元

2012-10-17 11:19:40
電郵列印獨立觀看字體


瑞銀預期，今年中石油(00857.HK)天然氣價格上漲機會微，目前仍然不能確定太多，但相信多個城市的天然氣價格存在風險，於明年次季之前(冬季後)或不會被上調。因此，該行下調2012-14年每股盈測9%/6%/9%，較市場預期低13%，目標價由12.8元降至11.8元。

該行認為中石油長遠有發展潛力，惟短期憂慮其盈利或會令市場失望。現首選仍是中石油，2012年市賬率1.1倍，估值吸引，期望化工業務及煉油業務發展，為2012年下半年帶來強勁復甦，將有正面催化作用，評級維持「買入」。(ka/a)

大行報告 舊文

大行報告 2012年10月17日

大行報告 2012年10月17日

《大行報告》匯豐首予新奧(02688.HK)「增持」 目標價37.5元

2012-10-17 11:31:53
電郵列印獨立觀看字體


匯豐表示，新奧能源(02688.HK)需要實現規模經濟，但認為其現有業務保持良好的定位。新奧能源的估價值為2013年預測市盈率的15.3倍，低於平均的16.3倍。評級較高是由於其每股盈利增長及高淨資產收益率。

新奧能源收購中國燃氣雖告吹，但現有業務仍然完整，亦將尋找其他的方式來獲得合適規模。雖然小於同業，新奧能源仍是中國領先的氣體分銷商。新奧最大的運營區域覆蓋中國天然氣消費量最高的省市。預計其2012-2014的每股盈利將每年增17-23%，目前價37.5元。首予「增持」評級。(na/)

大行報告 舊文